湯潯芳

2014年末，筆者有機會去英國考察互聯(lián)網金融情況，發(fā)現(xiàn)英國P2P平臺發(fā)展的監(jiān)管環(huán)境、個人與中小企業(yè)的信用環(huán)境都比國內要好得多，并且，英國P2P平臺自身的創(chuàng)新能力也比國內要更強。

英國的互聯(lián)網金融大規(guī)模爆發(fā)也是這一兩年的事情。P2P融資的興起源于2008年金融危機之后——那些個人與中小企業(yè)無法得到傳統(tǒng)金融機構的服務，個人更需要通過P2P平臺來借款還信用卡，在美國如此，在英國也是如此。經過幾年的用戶行為習慣的培養(yǎng)之后，P2P平臺開始納入普通人的投資視野。

在英國整體的另類金融（以P2P為代表的新型融資在英國被稱為另類金融，Alternative Finance）中，2013年，P2P的投資占到了79%，主要包括個人消費信貸和中小企業(yè)貸款。股權眾籌占到5%，發(fā)票交易占16%。英國整體P2P的市場規(guī)模在2014年達到10億英鎊，2015年有望達到20億英鎊。

英國現(xiàn)在大約有15萬用戶投資P2P產品，不只是英國公民可以投資，歐盟國家公民也可以。在英國居住3年以上的人員也可以投資。另外，P2P投資中所得的免稅也是一個對用戶的好激勵。在英國，養(yǎng)老金儲蓄賬戶中，5萬英鎊的投資所得，是不需要交稅的。而現(xiàn)在，諸如Zopa平臺上的賬戶接入了養(yǎng)老金儲蓄賬戶，這意味著在P2P平臺上的投資不需要交稅了。

當然，整個P2P投資的紅火，還得益于監(jiān)管的松綁。在2013年10月，英國金融行為監(jiān)管局（FCA）發(fā)布了《關于眾籌平臺和其他相似活動的規(guī)范行為征求意見報告》，這對規(guī)范眾籌業(yè)務提出了若干的監(jiān)管建議。在此基礎上，2014年3月，F(xiàn)CA發(fā)布了《關于網絡眾籌和通過其他方式發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》對P2P平臺的最低資本、客戶資金管理、投資標的的流轉、信息披露、合格投資人等各方面都進行了細致的規(guī)定。

監(jiān)管出臺對P2P有積極的意義。一方面是接納了P2P，另一方面是讓傳統(tǒng)金融支持P2P。2014年4月，英國針對P2P監(jiān)管的出臺，實際上是降低了P2P的準入門檻。到2016年4月，F(xiàn)CA將依據(jù)P2P平臺的發(fā)展，對監(jiān)管細則進行修訂。

在拜訪Wellesley&CO.時，這家公司的相關負責人提到，英國政府鼓勵銀行將自身接不了的單子，主動向客戶提供另類金融解決方案，給P2P介紹過去。如果客戶本身需要，傳統(tǒng)金融機構本身服務不了，也不將客戶介紹給P2P平臺，那么可能會受到懲罰。這種良性的金融產業(yè)，也讓P2P與英國的傳統(tǒng)金融服務，有了共生的空間。

英國成立了名為P2PFA的互聯(lián)網金融協(xié)會，之前發(fā)起單位是7家企業(yè)，現(xiàn)在是9家，這其中會員有Zopa、RateSetter、Funding Circle、ThinCats、LendInvest、Wellesley & Co 和MarketInvoice等平臺。Zopa 的CEO表示，發(fā)起這個協(xié)會是為了給P2P行業(yè)在整個金融體系爭取相應的市場地位。

以P2PGI基金為代表的機構投資者加碼P2P市場，也讓整個英國P2P能夠有快速增長的空間。英國的P2P平臺，這只基金都有投資。2014年6月，P2PGI基金IPO以后，整個交易增長了10%，整體分紅是7.5%。P2PGI中，90%是機構投資者，10%是個人投資者。每個季度，P2PGI將分紅的85%給到投資人自身，這個投資是免稅的。另外的15%，將留在基金。P2PGI挑選P2P平臺與P2P債權的標準：年化收益在5%-15%之間的P2P債權。另外，基金可以做一些杠桿，讓收益做得更高，P2PGI的收益可達到7.5%。Zopa的收益可達到5%。在P2P債權產品類型的方面：P2PGI基金投資的是1/3的中小企業(yè)、1/3的消費類，1/3是其他類型的另類金融。

除了P2PGI這樣的基金之外，也有不少其他基金參與P2P平臺的投資，如GLI與Funding knight的合作。在Funding knight平臺上，GLI會對其平臺的項目銷售，在股權上，GLI持有Funding knight 20%的股份。

總體來說，無論是監(jiān)管、投資人、平臺自身的創(chuàng)新、傳統(tǒng)金融對P2P的支持，使英國P2P的發(fā)展正處于一個良性的快速發(fā)展階段，這也許能給中國P2P行業(yè)一些啟示。