楊勇

數(shù)十人聚集在山西省最大的民營鋼鐵企業(yè)山西海鑫鋼鐵集團有限公司（以下簡稱“海鑫鋼鐵”）門前，幾個人將白色的橫幅拉出來，他們只有一個目的：討債。

昔日風光無限的海鑫鋼鐵董事長李兆會遭遇他上任以來最嚴重的危機。上一次李被外界關注，是迎娶了影視明星車曉，李兆會因此密集出現(xiàn)在媒體娛樂版面頭條，連續(xù)數(shù)日，網(wǎng)絡上到處都是他與車曉的婚禮場面：李身著喜服，滿臉笑容，牽手美人，志得意滿。

李兆會再次登上媒體頭條，卻是他的企業(yè)面臨破產(chǎn)危機。11月16日，運城市中級人民法院宣布，正式裁定受理海鑫鋼鐵集團4家債權人對海鑫集團的重整申請，標志著海鑫集團破產(chǎn)重整進入法律程序。從那時起，外界再也沒有從李兆會的臉上看到過笑容。

在李兆會身上究竟發(fā)生了什么事情？以至于從山西最大的民營企業(yè)的地位滑落到面臨破產(chǎn)的困境？

遠離主業(yè)，“變身”資本玩家

李兆會接手海鑫鋼鐵之際，是在2003年1月，其父李海倉在集團辦公室遭槍殺身亡之后。家生變故，在國外留學的李兆會被緊急召回國內(nèi)，在爺爺?shù)闹鞒窒拢ｖ武撹F的“掌門人”大位傳到了當時年僅22歲的李兆會手里。

初踏入鋼鐵業(yè)，面對龐大的資產(chǎn)及近萬工人，家族中的實權人物對李兆會的能力仍存疑問。剛上任的李兆會在那時仍表現(xiàn)得謹小慎微，李曾對其時掌控海鑫大權的五叔李天虎說，請讓我試著干幾年，如果不行，我再離開。

李兆會憋足了勁經(jīng)營，在接手海鑫鋼鐵第一年，共完成總產(chǎn)值70億元，實現(xiàn)利稅12億元，這也是海鑫鋼鐵自成立以來最好的業(yè)績。

在年底家族團聚時，面對長輩的贊許，他一杯一杯地向各位長輩敬酒。看著一張張年邁的笑臉，聽著長輩的表揚，年輕的李兆會并未表現(xiàn)出有多欣喜，卻在家族聚餐之后，一個人躲進房間里，面對著父親李海倉的遺像號啕大哭。第二天去往公司上班，平靜如常，旁人卻看到他腫脹發(fā)紅的眼睛。

當李兆會逐漸掌握大權之后，開始他的重大布局：逐步將創(chuàng)業(yè)元老、海鑫集團副董事長兼黨委書記辛存海調(diào)離權力核心，五叔李天虎也被巧妙地“趕走”。李海倉時代的老人基本都走了，李兆會在此時才真正獨掌海鑫鋼鐵大局。

但李兆會卻在一步步遠離鋼鐵主業(yè)，轉折點發(fā)生在2004年，那時的李頻頻將巨額資金投入資本市場。根據(jù)相關限制條件，李兆會并不能直接以海鑫鋼鐵的名義投資資本市場，他需要一個平臺，山西海鑫實業(yè)就此成立。據(jù)了解，李兆會持有聞喜惠天實業(yè)有限公司90%的股權，聞喜惠天實業(yè)持有海鑫鋼鐵集團89.3%的股權，海鑫鋼鐵集團持有山西海鑫實業(yè)90.93%的股權。通過復雜的股權設計，李兆會掌控了百億家族資產(chǎn)。

2004年11月，李兆會以海鑫實業(yè)名義，用每股3.7元、共5.9億元接手民生銀行1.6億股，成為民生銀行的第十大股東。同月，李兆會旗下的海博鑫惠，從黑龍江富華集團手中獲得華冠科技21.5%股權，從而成為該公司第二大股東。

民生銀行也是李兆會迄今為止最成功的投資，海鑫實業(yè)在2007上半年的牛市高點，拋售了手中民生銀行近1億股，套現(xiàn)超過10億元。資本市場迅速帶來了巨額財富，當年李兆會也憑此上榜胡潤百富榜第78位，成為山西省最年輕的首富。

巨大的成功，使得李兆會更加醉心于資本市場，漸漸遠離了鋼鐵主業(yè)，平時也不在海鑫鋼鐵辦公。一位當?shù)亟咏ｖ武撹F的人士李云峰（化名）告訴本刊記者，李兆會在聞喜當?shù)芈睹鏅C會并不多，給人的印象是深居簡出，“后來才知道，原來李兆會根本就不在聞喜本地呆著，長居北京、上海等地遙控海鑫的生意。就連當?shù)乩钍霞易宓娜?，也是逢年過節(jié)才能夠見到他?！?/p>

李云峰介紹，有一次爺爺想念孫子，叫人給李兆會打了個電話，說你怎么不回來看看我?！敖Y果李兆會直接坐上私人飛機就飛回來了，在家呆了一個星期，直接又飛回上海去了?！?/p>

這時的海鑫鋼鐵掌控人，是李兆會的妹妹李兆霞，雖然李兆會仍然是董事長，但后者被海鑫集團內(nèi)部認為是實際上的控制人。之后，李兆會對資本市場投入更多精力。在2006年10月至2007年9月底，海鑫實業(yè)分別買進興業(yè)銀行541.70萬股、中國鋁業(yè)541.47萬股、益民集團297萬股以及魯能泰山716.65萬股。三次大手筆購買擬上市公司股權，以2.15億元的出價購得山西證券3.84%股權，參與興業(yè)證券增資擴股，以1.03億元認購了6871萬股，又以11.8億元高價競拍購得銀華基金21%股權。

這些投資卻再難現(xiàn)民生銀行的輝煌業(yè)績?；貓筝^低的現(xiàn)實之下，李兆會并沒有停止投資，仍然先后在資本市場買入多家上市公司股票，大多數(shù)并未長期持有，而是逢高拋售。

在李兆會將大量資金投入資本市場的同時，海鑫鋼鐵于2006年開始建設新區(qū)，包括一個板材廠。新區(qū)產(chǎn)能達230萬噸，總投資達到60億元，事實上造成資金鏈條緊張。

在鋼鐵行業(yè)從業(yè)12年的林濤告訴本刊記者，這么多資金從何而來？只能從銀行借貸，而這遠遠超出海鑫鋼鐵的實際還款能力，更沒有想到的鋼鐵行業(yè)的蕭條行情。新建的板材廠在投入10多億元之后，卻發(fā)生了板材價格下滑的局面，建設就意味著還未開工就會虧損，最終只好放棄項目，造成巨大損失。

不僅如此，李兆會還嘗試多元化投資，2009年，李曾斥資億元在北京建設了中國第一家兒童體驗城，并且在2012年，又布局青島建設了第二家。如果沒有破產(chǎn)逼境，按照李的規(guī)劃，還將布局成都、上海、天津等各大城市；同時還將在動漫、玩具以及兒童醫(yī)藥、服裝、教育等相關方面延伸發(fā)展。

這些投資占用了海鑫鋼鐵大量的資金流，也為未來的破產(chǎn)危機埋下隱患。

林濤表示，海鑫鋼鐵資金鏈條斷裂，是造成現(xiàn)在臨近破產(chǎn)邊緣的主要因素。銀行一方面因行業(yè)不景氣盯緊海鑫鋼鐵貸款，還貸之后不再借貸，另一方面李兆會進入資本市場需大量資金，銀行大幅度的抽貸與資本市場沉淀資金兩種因素疊加，最終成為最后的一根稻草，壓垮了海鑫鋼鐵。

債務壓頂，煉鋼爐熄火

3月18日，這是讓海鑫鋼鐵的職工們深感痛心的一天，在這一天，因無錢購進礦石，6座煉鋼爐相繼停止生產(chǎn)。往日里熱火朝天的生產(chǎn)場景，現(xiàn)在成了職工們記憶中的故事。

煉鋼爐沒有了溫度，但人們對海鑫鋼鐵的關注卻熱了起來。大量的債務人云集海鑫工廠，意圖討回相關款項。

海鑫鋼鐵陷入巨大的償債壓力，據(jù)新華社的公開報道，海鑫鋼鐵現(xiàn)有負債及對外擔保數(shù)字約為104.59億元，而整個集團的賬面資產(chǎn)僅100.68億元，這意味著其負債率超過100%。

也就是說，此時的海鑫，理論上講就算是賣光了所有資產(chǎn)，也不夠還清巨額欠債，還有近4億元債務不知從何處解決。這或許并非海鑫鋼鐵清算完畢后最終的負債額，一位不愿透露姓名的債權人在接受本刊記者采訪時說，銀行負債僅是一部分，海鑫鋼鐵需要大量從國外購買鐵礦石等原料，有大量的資金需求，也使得有些公司將資金拆借給海鑫，目前這部分資金數(shù)額暫時沒有統(tǒng)計出來，不過相信不低于20億元。而為海鑫做擔保的企業(yè)，至少包括美錦集團、寶雞東嶺、銀光鎂業(yè)、西保冶材、德龍鋼鐵等企業(yè)。

海鑫鋼鐵的困境，也使得多家銀行卷入其中。民生銀行在2014年3月份曾作出官方回應，稱海鑫鋼鐵在民生銀行授信敞口19.5億元，全部是抵押擔保貸款。目前公開信息顯示，包括民生銀行、光大銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、建設銀行、招商銀行、中國銀行、工商銀行等。他們?yōu)楹ｖ武撹F集團提供了授信貸款、承兌匯票、信用證等資金需求。

海鑫鋼鐵通過11家金融機構，使用了近100億元規(guī)模的授信額度，絕大部分有抵押擔保。但這些抵押品未必能夠讓銀行高忱無憂，目前全國各地法院涉訴海鑫鋼鐵未結的案件有71起，金額53.51億元。已進入執(zhí)行階段的有6起，海鑫的資產(chǎn)、銀行賬號已全部被各地法院查封或采取資產(chǎn)保全措施。進入7月，有近20億元訴訟一審將完結，陸續(xù)進入執(zhí)行階段。也就是說，海鑫鋼鐵向銀行抵押的物品等，并不能充分保障銀行的利益。

一根稻草壓跨一匹駱駝，這句諺語在李兆會身上得到充分驗證。早在3月21日，聞喜縣銀監(jiān)辦人士證實，海鑫方面確實存在貸款違約，主要是上海那邊出了問題。而上海，則正是李兆會所在之地。

商界大佬史玉柱曾剖析海鑫鋼鐵的困境，認為海鑫鋼鐵目前的困境主要在于“銀行抽貸40億，導致其流動性出問題；15%貸款利息，導致其負擔較重”。

猶如一塊石頭丟進池塘所激蕩起的層層漣漪，銀行抽貸導致海鑫鋼鐵資金面緊張，最終將李兆會拖入破產(chǎn)危機。

作為聞喜縣當?shù)刈畲蟮钠髽I(yè)，海鑫鋼鐵的地位不可謂不重要，企業(yè)陷入困境，當?shù)卣矠榇讼氡M了辦法，甚至不惜由政府出面借貸支持企業(yè)。比如說，海鑫鋼鐵2010年發(fā)生經(jīng)營困境之時，聞喜縣財政與運城市財政先后達成協(xié)議，分別在2010年6月和2011年1月，向上一級市財政借款1億元和2億元，并將此款轉借給海鑫用于資金周轉。2012年9月16日，運城市審計局的一份審計報告顯示，在承諾還款期限的一年半以后，海鑫仍欠財政款2億元未還。但政府的輸血并未為海鑫鋼鐵帶來轉機，相關數(shù)據(jù)顯示，至2011年底，海鑫鋼鐵欠繳稅金高達1.19億元。

海鑫鋼鐵面臨的局面是，如果銀行逼債，那么企業(yè)必倒無疑。作為政府當然不愿看到如此局面發(fā)生。于是聞喜政府再次出面協(xié)調(diào)，要求本地的債權人和銀行等金融機構在此時期不得向海鑫鋼鐵提起訴訟，并最終由運城市金融辦牽頭，27家債權銀行在海鑫廠部召開債權人會議。會議成立債權人銀行理事會，推選出民生銀行、中國銀行、建設銀行、國開行、廣發(fā)銀行、天津銀行六家銀行為理事會成員單位，民生銀行為理事會主席單位。據(jù)民生銀行披露，海鑫集團在該行授信敞口19.5億元，占海鑫債務總額的近20%。

久未露面的李兆會，也正是在會議上向債權人坦陳了海鑫鋼鐵的困難：104.59億元負債及擔保僅是目前的數(shù)字，隨著審計深入，賬面資產(chǎn)的實際可變現(xiàn)價值將會繼續(xù)縮水，海鑫已在事實上嚴重資不抵債。并且迫在眉睫的問題是，海鑫積攢十余年的資產(chǎn)，也面臨查封窘境。

李兆會的發(fā)言嚇壞了債權人。于是在這次會議后不久，來了不少債權人將海鑫新軋廠的車間大門用鋼筋焊死，海鑫鋼鐵辦公樓開始有人看守，銀行來人以及從外地聞訊趕來的討債人，從此再也沒有人能夠進入這個曾經(jīng)熱鬧的工廠大門。

破產(chǎn)重整，能否拯救海鑫鋼鐵

11月12日下午，海鑫鋼鐵的職工都圍在辦公樓前議論紛紛，五張運城市中級人民法院的公告貼在海鑫大廈門前，內(nèi)容主要提及4家債權人對“海鑫系”5家公司的重整申請。

本刊記者撥通海鑫鋼鐵辦公室的電話，一位工作人員表示，目前海鑫重整按照即定流程操作，此外沒有更多的信息可以披露，一切需等待公司公告。

李云峰告訴本刊記者，海鑫鋼鐵內(nèi)部開會時說過，這個事分管工業(yè)的副省長非常重視，聞喜縣、運城市兩級政府專門成立領導小組推進重組工作，讓大家放心，海鑫鋼鐵不會倒，李兆會董事長更不會倒。

盡管海鑫鋼鐵內(nèi)部已經(jīng)在努力穩(wěn)定人心，但在11月16日，運城市中級人民法院宣布，正式裁定受理海鑫鋼鐵集團4家債權人對海鑫集團的重整申請，標志著海鑫集團破產(chǎn)重整進入法律程序。

破產(chǎn)重整，聽來嚇人，卻并不會造成海鑫鋼鐵更大的損失，相反，可能有助于企業(yè)走出困境。根據(jù)我國《破產(chǎn)法》規(guī)定，破產(chǎn)重整實際上可以理解為挽救困難企業(yè)形式之一。進入破產(chǎn)重整程序后，將可以中止司法查封，保證資產(chǎn)的完整性，存量貸款不再計息，同時還能解封已被查封的資產(chǎn)和賬戶，后續(xù)進入的資金也不會被強行劃轉，從而在法院的主持和利害關系人的參與下，進行業(yè)務上的重組和債務調(diào)整，幫助企業(yè)走出困境。

林濤表示，如果海鑫鋼鐵進入破產(chǎn)程序，銀行方面的利息及罰息等均可停止計算，這將會是一筆可觀的資金，對于減輕企業(yè)負擔實際上是好事。按照目前的情況，海鑫鋼鐵提出破產(chǎn)重整的設想，是希望在進入破產(chǎn)重整程序后，給企業(yè)尋找一條活路。

比如說，如果李兆會在破產(chǎn)重整之后，以租賃、托管等方式介入企業(yè)運營，有助于恢復生產(chǎn)、實現(xiàn)重組。并且，結合股權結構調(diào)整和DIP融資，與愿意投資、租賃、托管企業(yè)的戰(zhàn)略投資人或財務投資人盡快達成協(xié)議，恢復生產(chǎn)以獲得經(jīng)營收益。

在前述由政府出面舉行的債權人會議上，李兆會也提出了破產(chǎn)重整后的償債方式，由此也看出，破產(chǎn)重整，也是李愿意采取的拯救海鑫鋼鐵的舉措。他在會上提出，進入重整程序后，對海鑫資產(chǎn)、負債及擔保情況進行有效梳理，確定基本清償率。在政府支持下，與主要金融債權人談判協(xié)商，調(diào)整貸款品種，免除累計欠付的利息，就債權本金分期全額償還。同時，與主要生產(chǎn)經(jīng)營債權人進行溝通，請求給存量債務一定的清償寬限期，并保證后續(xù)生產(chǎn)的原料供應。

而最為重要的一點，也是最不為人注意的一點是，在此次運城市法院宣布的四家債權人當中，有一家債權人正是由李兆會的妹妹李兆霞控制的海博鑫惠，目前，海博鑫惠的股權結構變成了由李兆霞等三個自然人共同持有。

據(jù)公開資料顯示，該公司曾被海鑫實業(yè)控股，海鑫實業(yè)的實際控制人，正是李兆會，后通過復雜的操作轉移至李兆霞名下。據(jù)遼寧成大相關公告顯示，海博鑫惠2012年末總資產(chǎn)已經(jīng)達94.93億元，已接近海鑫實業(yè)2009年末的總資產(chǎn)水平。目前，海博鑫惠和海鑫實業(yè)之間僅有部分業(yè)務往來，但并無股權上的任何關系，這也為海博鑫惠進入破產(chǎn)重整債權人名單掃清了道路。

林濤認為，由“自家人”控制的海博鑫惠介入海鑫鋼鐵破產(chǎn)重整，對于李兆會而言，不僅是親情上的安慰，并且對于破產(chǎn)重整的過程也有充分的話語權，可在某種程度上保證海鑫鋼鐵不會遭到更大的損失。

海鑫鋼鐵未來破產(chǎn)重整的方向，是找到戰(zhàn)略投資方接手。這一點，由運城中院發(fā)布的公告佐證：海鑫鋼鐵尚未正式宣布破產(chǎn)，目前進入債務清算，這將更有利于找到戰(zhàn)略投資方接手。

林濤則認為，海鑫鋼鐵對于當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展影響太大，政府方面也絕對不可能讓海鑫鋼鐵破產(chǎn)，最好的方式就是找到戰(zhàn)略投資方，并且投資方也極有可能由李家人主導。不到萬不得已，李兆會也不會愿意讓他人接手，畢竟這是李海倉創(chuàng)下的家業(yè)，或者會由當?shù)卣畷簳r指定接盤者，然后李兆會找到資金，最后海鑫鋼鐵還是李家的企業(yè)。

“通過這么嚴酷的教訓，李兆會必須要專注鋼鐵主業(yè)了。資本市場？業(yè)內(nèi)都相信他不會再碰了?！绷譂詈笳f。