王忠強

“第三只眼”看中國蛋雞行業(yè)

王忠強

【編者按】3月28日至29日，“第三屆河南蛋雞產(chǎn)業(yè)合作論壇”在河南農(nóng)業(yè)大學成功舉辦。該論壇由河南農(nóng)業(yè)大學新農(nóng)村發(fā)展研究院主辦，由鄭州法莫特養(yǎng)殖專業(yè)合作社、河南現(xiàn)代農(nóng)牧（企業(yè)集團）有限公司聯(lián)合承辦。據(jù)悉，“河南蛋雞產(chǎn)業(yè)合作論壇”于2014年已成功舉辦了兩屆，今年，該論壇繼續(xù)倡導“蛋雞2.0生產(chǎn)管理體系”等健康養(yǎng)殖理念，堅持理論與實踐對接、資源與生產(chǎn)對接的快捷高效原則，創(chuàng)建規(guī)?；B(yǎng)殖場和社會化服務體系相關單位的面對面溝通平臺與長效服務機制。本屆論壇上，來自業(yè)界各領域的專家、企業(yè)家等作了精彩的專題報告，整場論壇內(nèi)容豐富，亮點紛呈，本刊編輯部特編輯整理論壇精選內(nèi)容，以饗讀者。

1　未來行業(yè)走勢分析

1.12015年養(yǎng)殖業(yè)將成為我國最大的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)

2013年9月6日，中國工程院在北京發(fā)布最新完成的一項研究報告稱，預計到2015年前后，包括畜牧業(yè)和漁業(yè)在內(nèi)的養(yǎng)殖業(yè)總產(chǎn)值將超過種植業(yè)，成為中國農(nóng)業(yè)中的最大產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略主導產(chǎn)業(yè)。

報告指出，由于人口持續(xù)增長、城鎮(zhèn)化進程加快及收入增加等因素驅動，中國養(yǎng)殖產(chǎn)品消費量快速增長，2030年之前養(yǎng)殖業(yè)都處于高速發(fā)展時期，到2020年和2030年，中國養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)值占農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值（種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)值之和）比重將分別達到約52%和55%。

報告提醒，中國目前仍處于動物源食品安全事件多發(fā)階段，一方面，由于中國動物源食品安全法律法規(guī)體系和監(jiān)管體系尚不健全；另一方面，由于動物源食品供應鏈環(huán)節(jié)增多，發(fā)生食品安全事件風險加大。

1.2我國蛋雞行業(yè)種源充足，存欄水平較高，供大于求

種苗承載品種遺傳的物質基礎，品種的優(yōu)劣由種苗的質量體現(xiàn)。因此，商品雞養(yǎng)殖戶應選擇誠信經(jīng)營的供應商，提高產(chǎn)品的競爭能力。

1.3養(yǎng)殖區(qū)域變化加快

全國的蛋雞養(yǎng)殖格局出現(xiàn)傳統(tǒng)主產(chǎn)區(qū)總量減少，非傳統(tǒng)主產(chǎn)區(qū)總量增多，甚至河北省都開始有外地的雞蛋流入。

蛋雞飼養(yǎng)的主要區(qū)域在山東、河南、河北、遼寧、江蘇、湖北、四川等省。新疆、云南、山西等省逐漸由輸入省轉變?yōu)檩敵鍪　?/p>

1.4標準化規(guī)模養(yǎng)殖場建設將進一步深化

小規(guī)模大群體的方式越來越難以適應當前蛋雞業(yè)微利經(jīng)營的時代。環(huán)保壓力的不斷增加，必然推動標準化養(yǎng)殖場的建設。全國各地積極建設標準化規(guī)模養(yǎng)殖示范場以提高產(chǎn)品質量。

1.5自動化、智能化水平不斷提升

隨著人工成本及管理成本的不斷增加，現(xiàn)在企業(yè)都在積極向標準化、適度規(guī)模化、自動化、智能化養(yǎng)殖方向發(fā)展?！叭斯軝C器，機器養(yǎng)雞”將越來越普遍，自動化、智能化必然成為行業(yè)未來的選擇。

由于生物安全防控的原因，單場百萬只以上規(guī)模的雞場將不會再有所增加，而單場養(yǎng)殖規(guī)模在50萬只以內(nèi)的全自動化、智能化的中型養(yǎng)殖場將快速發(fā)展。

1.6雞蛋期貨對行業(yè)的影響將更深遠

目前蛋雞行業(yè)從業(yè)者參與雞蛋期貨所產(chǎn)生的交易量不足整個雞蛋期貨的2%，而美國的這一比例基本超過20%。

雞蛋期貨服務行業(yè)的功能沒有完全顯現(xiàn)。每天參與雞蛋期貨的資金量超過10億元，但價格的波動幅度小于現(xiàn)貨。研究雞蛋期貨的專業(yè)人士越來越多，使得雞蛋期貨為行業(yè)服務越來越容易實現(xiàn)。

2　雞蛋期貨及套期保值、跨商品套利

2.1雞蛋期貨介紹

1898年，黃油和雞蛋經(jīng)銷商組建芝加哥黃油和雞蛋交易所，成為芝加哥商業(yè)交易所的前身。20世紀80年代，雞蛋的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)結構發(fā)生變化，大型超市成為雞蛋的主要銷售渠道，蛋雞養(yǎng)殖場直接為大型超市供貨，雞蛋的價格趨于穩(wěn)定，價格波動風險降低，1982年停止了雞蛋期貨交易。

2.2套期保值介紹

套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風險、利率風險、商品價格風險、股票價格風險、信用風險等，指定一項或一項以上套期工具，使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動，預期抵消被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動風險的一種交易活動。

套期保值的基本特征如下：在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動，即在買進或賣出實貨的同時，在期貨市場上賣出或買進同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過一段時間，當價格變動使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)盈虧時，可由期貨交易上的虧盈進行抵消或彌補。從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制，以使價格風險降到最低限度。

2.3套期保值模擬案例分析

2.3.1生產(chǎn)型企業(yè)—通過賣出保值規(guī)避企業(yè)銷售過程中的價格風險

案例1：2014年10月，某地區(qū)存欄10萬只的蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)擔心當年春季大量補欄的蛋雞集中開產(chǎn)，從而導致雞蛋供大于求，蛋價下跌。為避免未來銷售價格下跌的風險，該企業(yè)決定在大商所進行雞蛋期貨賣出進行套期保值，來對沖價格下跌的風險，結果如表1所示。

表1　案例1的套期保值結果分析

案例2：現(xiàn)貨市場價格沒有出現(xiàn)預期的下跌走勢，相反雞蛋價格出現(xiàn)小幅上漲，企業(yè)以5200元/500千克的價格銷售，期貨價格平倉價位5200元/500千克，則結果如表2所示。

2.3.2終端消費型企業(yè)—通過買入保值規(guī)避采購過程的價格風險

案例3：某食品加工企業(yè)于2014年10月簽訂一份2015年1月份的訂單，因擔心市場上的過度需求推動雞蛋價格上漲，導致采購成本增加。為避免將來價格上漲帶來的風險，該食品加工企業(yè)決定在大商所買入雞蛋期貨進行對沖，其套期保值結果如表3所示。

2.4跨商品套利

跨商品套利主要是指利用走勢具有較高相關性的商品（如替代品之間、原料和下游產(chǎn)品之間）之間強弱對比關系差異所進行的套利活動。這種相關關系是指品種間具有相互關系，利用這種相關性對不同品種的期貨合約分別進行買入和賣出，通過品種間的強弱變化引發(fā)價差的收縮與擴大，從而實現(xiàn)價差收益。因此，在考慮跨品種套利時不僅要分析品種相關性的內(nèi)在機理，還要考慮相關性的影響因素，并結合數(shù)理統(tǒng)計分析，總結出一般規(guī)律。

表2　案例2的套期保值結果分析

表3　案例3的套期保值結果分析

在進行跨商品套利時要重點考慮套利品種間的相關性、價格波動幅度，以及理論價差區(qū)間等因素。

2.4.1豆粕、雞蛋價格相關性分析

從產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)情況來看，玉米、豆粕、雞蛋分別位于產(chǎn)業(yè)鏈的上下游。玉米作為禽類的主要能量飼料，豆粕作為主要蛋白飼料，是蛋雞養(yǎng)殖的重要成本因素之一，且相關性較強。其中玉米占雞蛋成本的42%～46%，與雞蛋價格相關系數(shù)為0.74；豆粕占雞蛋成本的14%～17.5%，與雞蛋價格相關系數(shù)為0.59。因此，玉米、豆粕都存在與雞蛋在期貨市場進行套利操作的理論基礎。

2.4.2豆粕價格波動率分析

以2011年8月15日至2013年10月21日全國主要城市豆粕均價總計525組數(shù)據(jù)作為樣本，豆粕現(xiàn)貨價格日波動率為1.03%。

2.4.3雞蛋價格波動率分析

以2011年8月15日至2013年10月21日全國主要城市雞蛋均價總計525組數(shù)據(jù)作為樣本，雞蛋現(xiàn)貨價格日波動率為1.62%。豆粕、雞蛋日波動幅度均

處于較高水平，符合跨品種套利條件。

2.4.4豆粕、雞蛋現(xiàn)貨價格走勢

豆粕、雞蛋處于同一產(chǎn)業(yè)鏈上下游，兩者價格走勢具有一定的趨同性，但因兩種商品各自的特性，又存在價格走勢的差異性。

2.4.5豆粕、雞蛋跨商品套利機會分析

豆粕期貨價格具備季節(jié)性走勢特點，其中2月、5月、12月上漲概率分別為61.54%、69.23%和76.92%。1月、4月、11月下跌概率分別為61.54%、61.54%、69.23%。其他月份漲跌概率基本處于對等狀態(tài)。從雞蛋價格走勢來看，端午節(jié)、中秋節(jié)及春節(jié)因素對雞蛋價格影響明顯。

2.4.6趨勢套利機會分析

價格上漲階段：利用豆粕價格和雞蛋價格可能同時上漲，但雞蛋價格漲幅高于豆粕價格漲幅，可買入雞蛋期貨合約、賣出豆粕期貨合約進行跨商品套利。以2013年8月20日至9月10日為例，雞蛋及豆粕現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)趨勢性上漲機會，雞蛋價格上漲910元/50千克，豆粕價格上漲246元/噸，雞蛋漲速明顯高于豆粕漲速。

價格下跌階段：利用豆粕價格和雞蛋價格可能同時下跌，但雞蛋價格跌幅、跌速高于豆粕價格，可賣出雞蛋期貨合約、買入豆粕期貨合約進行跨商品套利。以2013年6月17日至7月9日為例，雞蛋和豆粕現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)下跌性趨勢行情，雞蛋價格下跌523元/50千克，豆粕價格下跌232元/噸。雞蛋跌速明顯高于豆粕跌速。□