邵萍

黃金，作為通脹的避險(xiǎn)工具，可以說(shuō)是眾多投資者不容忽視的永恒話題。

從2001年的250美元/盎司，到2011年9月的1921美元/盎司，10年時(shí)間成就了黃金市場(chǎng)一場(chǎng)史無(wú)前例的大牛市。然而之后，黃金價(jià)格開(kāi)始一路下挫，直至目前的1112美元/盎司的水平。在這個(gè)過(guò)程中，一向?qū)S金虔誠(chéng)的“信眾”們，可以說(shuō)是備受煎熬。

“磐石”轉(zhuǎn)移意味什么？

從2009年9月到2013年4月中旬，大約三年半的時(shí)間里，黃金跌去600美元/盎司，約為市值的1/3。更讓投資者們觸目驚心的是，2013年4月13日和15日的黃金大幅崩盤，生生地跌去了13%，讓各大機(jī)構(gòu)哀鴻遍野，投資者們捶胸頓足。之后，期望在黃金崩盤時(shí)刻能夠華麗轉(zhuǎn)身、完美抄底的中國(guó)大媽和印度大嬸，最終也是“夢(mèng)破江南”，悔恨不已。

而與抄底的中國(guó)大媽相比，一直執(zhí)著的看多金價(jià)的鮑爾森，絕對(duì)是專一的。SPDR黃金ETF是全球最大黃金交易所上市交易基金，鮑爾森是SPDR黃金ETF最大持有者。2013年第一季度，鮑爾森的95億美元Advantage Plus基金損失約30%。第二季度，鮑爾森曾經(jīng)猛砍黃金持倉(cāng)，降幅高達(dá)50%以上。但是，他卻依然堅(jiān)持看多金價(jià)。

根據(jù)2015年年初美國(guó)證監(jiān)會(huì)備案文件，截至去年四季度末，鮑爾森管理的Paulson & Co.總共持有1020萬(wàn)股SPDR黃金ETF，總價(jià)值11.6億美元，其黃金持倉(cāng)份額已連續(xù)六個(gè)季度保持不變。如此行情，依然堅(jiān)持持有，不是真愛(ài)，是什么？

然而，近日華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，鮑爾森也開(kāi)始減持黃金了。這位“捍衛(wèi)金價(jià)的靈魂人物”都要隱退了，難道黃金真的要跌跌不休了嗎？

是“祛魅”還是“陰謀”

對(duì)于以上情形，市場(chǎng)給出過(guò)兩種說(shuō)法，一種是“祛魅說(shuō)”，一種是“陰謀論”。

“祛魅說(shuō)”認(rèn)為，黃金的下跌主要原因是其避險(xiǎn)功能的喪失。歷史上，黃金的下跌和央行的政策不無(wú)關(guān)系，一般來(lái)說(shuō)，黃金在風(fēng)險(xiǎn)情緒上升的情況下很容易獲益。但在過(guò)去15年全球金融格局發(fā)生巨變的大背景下，黃金本身也發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變。

過(guò)去幾年，黃金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境的積極反應(yīng)程度不斷地下降，黃金不再是避險(xiǎn)的天堂，投資熱潮也逐漸消退。黃金的“祛魅時(shí)代”已經(jīng)來(lái)臨，它或許回歸其作為普通的商品時(shí)代，未來(lái)基本面的供需將成為主導(dǎo)價(jià)格的更重要因素，索羅斯稱其為“終極泡沫”的黃金泡沫已經(jīng)破裂。

與“祛魅說(shuō)”相對(duì)應(yīng)，在黃金的下跌形成更明顯的趨勢(shì)之前，陰謀論的說(shuō)法也頗得人心。根據(jù)著名黃金分析師Ross Norman還原的2013年4月12日黃金暴跌的情形，當(dāng)日集中拋售的400多噸黃金價(jià)值高達(dá)約200億美元，但由于期貨杠桿的存在，實(shí)際只需要10億美元左右即可完成。

不過(guò)，從目前的市場(chǎng)情況看，第一種說(shuō)法好像更靠譜。

金價(jià)何去何從？

近日，在人民幣連續(xù)三天貶值超過(guò)2000個(gè)基點(diǎn)之時(shí)，黃金及黃金股票的價(jià)格卻大幅上漲，再次激發(fā)了部分投資者購(gòu)買黃金的熱情。

對(duì)此，有投資者表示，之所以買入黃金，主要是看人民幣貶值了，希望通過(guò)持有黃金保值增值。但這樣操做真的可行嗎？

黃金相比其他投資品最大的特點(diǎn)是沒(méi)有利息，不管持有多久，都不會(huì)有任何利息，其他投資品則不同。國(guó)債有利息、房地產(chǎn)有房租、股票有分紅，按道理黃金也應(yīng)該有出借利率，不過(guò)這個(gè)項(xiàng)目在倫敦才有，目前國(guó)內(nèi)沒(méi)有。

如此一來(lái)，也就說(shuō)持有黃金的惟一目的就是等待黃金價(jià)格上漲，然后賣出黃金。然而，國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格由國(guó)際黃金價(jià)格和人民幣兌美元的匯率影響，現(xiàn)在國(guó)際黃金價(jià)格雖然有小幅反彈，但是美元隨時(shí)有加息的可能，國(guó)際金價(jià)將因此而受到利空影響;同時(shí)俄羅斯央行等受損于原油價(jià)格下跌的國(guó)家央行也會(huì)不斷賣出黃金儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)國(guó)際收支差額;此外機(jī)構(gòu)投資者也會(huì)看到低廉的油價(jià)和高企金價(jià)之間的不平衡，將持有的黃金頭寸轉(zhuǎn)換為原油。

諸如此類的因素，都將對(duì)國(guó)際金價(jià)構(gòu)成不利的影響。在國(guó)外利空、國(guó)內(nèi)穩(wěn)定的環(huán)境下，黃金價(jià)格仍有可能重回跌勢(shì)。

此外，有數(shù)據(jù)顯示，目前黃金消費(fèi)已經(jīng)漸入谷底，隨著全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)不佳，黃金消費(fèi)也呈收斂態(tài)勢(shì)。更多的人愿意把錢進(jìn)行儲(chǔ)蓄，或者減輕債務(wù)，而非去購(gòu)買黃金首飾等奢侈品。

因此，黃金價(jià)格目前并非最佳買點(diǎn)，未來(lái)持有黃金可能會(huì)存在價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。如果真想購(gòu)買些什么抵御人民幣貶值，或許持有美元會(huì)好于持有黃金哦。endprint