文/石建勛 王盼盼 葉亞飛

自貿(mào)區(qū)是我國進(jìn)一步融入經(jīng)濟(jì)全球化的重要載體，為我國構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制積累新經(jīng)驗。

擴(kuò)大人民幣跨境使用、拓展自由貿(mào)易賬戶功能等內(nèi)容無一不是深化改革、擴(kuò)大開放之舉，率先實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換更是居于各項任務(wù)之首……

10月30日，中國人民銀行等五部門和上海市人民政府聯(lián)合印發(fā)《進(jìn)一步推進(jìn)中國 (上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)金融開放創(chuàng)新試點 加快上海國際金融中心建設(shè)方案》 （以下簡稱 《方案》），標(biāo)志著自貿(mào)區(qū)金改邁入 “4.0”時代。相較于之前 “一行三會”出臺的 “51條”措施，新 《方案》規(guī)格更高，層面更高，當(dāng)然要求也更高。 《方案》全文共四十項舉措，分五個層面貫徹執(zhí)行，其中既包括對現(xiàn)有改革內(nèi)容的深化，也推出了新的改革舉措，可以說是新階段和新形勢下深化上海自貿(mào)區(qū)和上海國際金融中心建設(shè)的綱領(lǐng)性文件，對進(jìn)一步推動完善自貿(mào)區(qū)建設(shè)，打好十三五開局具有重要意義，同時也為破局TPP威脅做出必要準(zhǔn)備。

彰顯決策層深化金融改革開放決心不減

金改40條表明了中國金融改革開放的鮮明態(tài)度。自我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入 “新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸增大，全面深化改革面臨艱難挑戰(zhàn)。特別是今年以來，股市瘋牛瘋熊、匯率不穩(wěn)定波動、基金風(fēng)潮、TPP困局、SDR評估壓力，更是給深化改革平添許多不確定性與困難。這次自貿(mào)區(qū)的金改新政，不但是長期跌宕金融風(fēng)浪中的暖心之舉，更體現(xiàn)出國家進(jìn)一步深化金融改革開放的決心不減，步伐也從未停滯。 《方案》中，擴(kuò)大人民幣跨境使用、拓展自由貿(mào)易賬戶功能等內(nèi)容無一不是深化改革、擴(kuò)大開放之舉，率先實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換更是居于各項任務(wù)之首，這些都是繼續(xù)深化金融改革、擴(kuò)大金融開放和加快金融創(chuàng)新的重要標(biāo)志和具體體現(xiàn)。

另外，此次 《方案》聚焦上海自貿(mào)區(qū)單點深度改革，而非讓自貿(mào)區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)圍、讓“上海經(jīng)驗”遍地開花，也體現(xiàn)出了改革的審慎性和秩序性。金融改革需要注重次序、保持謹(jǐn)慎耐心，最重要的是要建立在不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險以及風(fēng)險可控的前提之下。 《方案》的出臺，一方面顯示出進(jìn)一步推動中國金融改革、開放和創(chuàng)新的積極態(tài)度；另一方面體現(xiàn)出推動金融改革的審慎與縝密，杜絕一哄而上、迅速鋪開、把自貿(mào)區(qū)當(dāng)特區(qū) “要政策”的狹隘觀念，可有效防范和化解金融風(fēng)險。

金改新政“40條”亮點諸多

首先，最大亮點是率先實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。據(jù)IMF分類，資本項目包括7大類40子項，目前我國完全或部分可兌換的有35項，不可兌換的有5項。當(dāng)前，自貿(mào)區(qū)內(nèi)大宗商品、有色金屬等交易機(jī)構(gòu)亟需走向國際，且要以人民幣為標(biāo)的，因此放開人民幣資本項目管制迫在眉捷。 《方案》中允許或擴(kuò)大符合條件的機(jī)構(gòu)和個人在境內(nèi)外證券期貨市場投資、先試先行人民幣資本項目可兌換的舉措有助于我國境外融資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，有利于金融、外匯、投資等領(lǐng)域的全面放開，不僅為人民幣國際化開通了新的渠道，也為整體經(jīng)濟(jì)開放打開了新的大門。

自貿(mào)區(qū)、國際金融中心和科創(chuàng)中心建設(shè)都是當(dāng)前中央賦予上海的戰(zhàn)略任務(wù)。

其次，合格境內(nèi)個人投資者試點再提速?！斗桨浮穼硟?nèi)個人投資者的境外投資作出規(guī)定，允許符合條件的個人開展境外實業(yè)投資、不動產(chǎn)投資和金融類投資，不僅意味著個人換匯額度的擴(kuò)大，更意味著我國54萬億本幣存款有了新的投資路徑和渠道。QDII2的推出正是監(jiān)管層 “藏匯于民”思想的實際體現(xiàn)，不僅有利于緩解外匯儲備增長帶來的壓力，促進(jìn)國際收支平衡，更滿足了居民多元化投資的意愿，促進(jìn)居民個人財富的快速增長，同時也對人民幣國際化進(jìn)程起到了加速推進(jìn)作用。預(yù)期未來證券、保險等非銀行金融機(jī)構(gòu)以自貿(mào)賬戶為依托支持個人參與境外證券期貨市場也為時不遠(yuǎn)。

第三，金融服務(wù)業(yè)對內(nèi)開放進(jìn)一步加強(qiáng)。金融市場準(zhǔn)入負(fù)面清單制度的引入，有利于對接國際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則。支持民營銀行、建立非標(biāo)資產(chǎn)交易平臺、公募基金、自保公司等項目，大大擴(kuò)展了金融服務(wù)業(yè)的開放程度。此外，在“互聯(lián)網(wǎng)+”時代，探索互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展之道，為金融注入新鮮血液，更為此次改革平添不少姿色。另外值得一提的是，除支持證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)在自貿(mào)試驗區(qū)率先開展跨境經(jīng)紀(jì)和跨境資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，開展證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與境外證券期貨和衍生品交易試點外，《方案》還允許外資金融機(jī)構(gòu)在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立合資證券公司，外資持股比例得到提高，而且以前證券公司只能做經(jīng)濟(jì)、投行等業(yè)務(wù)，新政放開了證券公司的經(jīng)營牌照，證券公司的業(yè)務(wù)范圍將更加廣泛。

第四，自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)投融資全面放開。自貿(mào)區(qū)金改新政將逐步提高區(qū)內(nèi)企業(yè)杠桿比例，擴(kuò)大自貿(mào)賬戶開戶范圍，鼓勵更多自貿(mào)區(qū)企業(yè)在海外低息融資。對于迫切需要走出國門投資海外項目的企業(yè)來說，《方案》允許區(qū)內(nèi)企業(yè)通過跨境股權(quán)置換、收購等并購與重組活動，在國際范圍內(nèi)更好地進(jìn)行多元化經(jīng)營和資源優(yōu)化配置，促進(jìn)資本存量的結(jié)構(gòu)調(diào)整。允許外國直接投資自由進(jìn)入，則有利于長期資本的全球優(yōu)化配置，同時在一定程度上有利于加快中國的技術(shù)進(jìn)步和管理水平提高，緩解技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素的短缺，增強(qiáng)企業(yè)競爭力。

第五，自貿(mào)區(qū)金改與上海國際金融中心建設(shè)聯(lián)動發(fā)展?！斗桨浮分С种袊鈪R交易中心、上海黃金交易所、上海證券交易所、上海期貨交易所依托自貿(mào)區(qū)或自由貿(mào)易賬戶設(shè)立面向國際市場的交易平臺，有助于豐富人民幣投資渠道，提升人民幣定價能力。支持上海清算所向區(qū)內(nèi)和境外投資者提供航運金融和大宗商品場外衍生品的清算服務(wù)有利于上海打造人民幣清算中心。這些措施的落地將為上海國際金融中心建設(shè)注入新的巨大動力。

有四個方面的重大意義

支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是金融改革與發(fā)展的最主要目標(biāo)。上海自貿(mào)區(qū)金改新政的推出，將有利于推動金融服務(wù)更好適應(yīng)高水平開放的實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，并促進(jìn)貿(mào)易和投資便利化，有利于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的活力和競爭力的提升。

一是有助于上海建設(shè)具有全球影響力的科創(chuàng)中心。自貿(mào)區(qū)、國際金融中心和科創(chuàng)中心建設(shè)都是當(dāng)前中央賦予上海的戰(zhàn)略任務(wù)?？苿?chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開金融服務(wù)和資金支持，上海建設(shè)成為具有全球影響力的科創(chuàng)中心離不開科技金融資源集聚和科技金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持。自貿(mào)區(qū)內(nèi)鼓勵支持高新科技企業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并提供諸多金融政策便利和支持，為上海建設(shè)全球科創(chuàng)中心所需的金融支持提供了絕佳平臺。目前，自貿(mào)區(qū)已包括陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)、張江高科技園區(qū)等金融、科創(chuàng)中心核心區(qū)域。以自貿(mào)區(qū)金融改革政策便利服務(wù)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展為橋梁，將最終促進(jìn)實現(xiàn)自貿(mào)區(qū)、上海國際金融中心建設(shè)與科創(chuàng)中心建設(shè)三者聯(lián)動發(fā)展。

二是有助于對接國家“一路一帶”戰(zhàn)略。自貿(mào)區(qū)是我國進(jìn)一步融入經(jīng)濟(jì)全球化的重要載體，為我國構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制積累新經(jīng)驗。“一路一帶”的戰(zhàn)略定位是“開放”，上海國際金融中心建設(shè)的首要任務(wù)和精髓也是“開放”，而自貿(mào)區(qū)更是國家對外“開放”戰(zhàn)略先試先行的排頭兵。依托上海自貿(mào)區(qū)平臺推進(jìn)的上海國際清算所、上海黃金交易中心、上海期貨交易所等平臺，將為“一路一帶”沿線的能源和經(jīng)貿(mào)合作提供廣泛的資金支持和政策保障，將使自貿(mào)試驗區(qū)企業(yè)在全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)金融活動更加便利，有助于促進(jìn)我國貿(mào)易和投資大發(fā)展，加快形成新經(jīng)濟(jì)增長點和增長極。

三是有助于對標(biāo)TPP準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前我國因TPP“黃金標(biāo)準(zhǔn)”而暫時無法加入，加大改革力度、對標(biāo)TPP標(biāo)準(zhǔn)，是自貿(mào)區(qū)與上海國際金融中心建設(shè)在新形勢下面臨的新挑戰(zhàn)。深化自貿(mào)區(qū)金融改革開放，一方面將有利于與周邊地區(qū)其他自貿(mào)區(qū)相互促進(jìn)，共同為亞太地區(qū)的貿(mào)易投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展作貢獻(xiàn)，并在一定程度上降低TPP對我國貿(mào)易的負(fù)面影響；另一方面也為在金融領(lǐng)域的深入改革進(jìn)行了相關(guān)壓力測試，從而在風(fēng)險可控條件下進(jìn)一步清障清淤，取得經(jīng)驗后逐步復(fù)制推廣，打造面向太平洋的貿(mào)易、投資和金融開放先行先試區(qū)。

第四個方面，強(qiáng)化金融監(jiān)管防范系統(tǒng)性風(fēng)險。更廣領(lǐng)域的開放意味著更大程度的風(fēng)險，也意味著對現(xiàn)有監(jiān)管提出了更大的挑戰(zhàn)。防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，任重而道遠(yuǎn)，不僅 《方案》非常重視金融風(fēng)險的防范，規(guī)定要完善金融監(jiān)管體制、加強(qiáng)金融監(jiān)管服務(wù)能力、探索中央和地方金融監(jiān)管協(xié)調(diào)新機(jī)制、加強(qiáng)金融風(fēng)險防范、完善金融發(fā)展環(huán)境，未來自貿(mào)區(qū)監(jiān)管也要更注重制度上的設(shè)計和事中事后監(jiān)管制度的建立，穩(wěn)步有序推進(jìn)資本項目分類別、有管理的可兌換，逐步建立一套以資本約束機(jī)制為核心的境外融資的宏觀審慎管理制度，強(qiáng)化構(gòu)建 “反洗錢、反恐怖融資、反逃稅”監(jiān)測管理體系，嘗試建立本外幣一體化的監(jiān)管體系，以更加開放、更加有序、更加安全的姿態(tài)擁抱國際金融中心的未來。