張弛

作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，有色金屬行業(yè)的財務(wù)風險防控意義重大。加強風險管理意識、建立財務(wù)風險預警機制已成為全行業(yè)的共同功課。

有色金屬行業(yè)在我國各行各業(yè)中占有重要地位，帶動著國民經(jīng)濟的發(fā)展。近年來，我國有色金屬行業(yè)發(fā)展十分迅速。2012年，10種有色金屬產(chǎn)量3696.12萬噸，增長7.5%；銅材產(chǎn)量完成1153.96萬噸，增長10.78%；鋁材產(chǎn)量完成3039.55萬噸，增長14.6%。2012年，我國有色金屬進出口貿(mào)易總額1664.31億美元，比上年增加了60.31億美元，同比增長3.76%。

我國有色金屬企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境日趨復雜，競爭壓力日益激烈，有色金屬企業(yè)面臨更大的財務(wù)風險。為使企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，降低和防范財務(wù)風險尤為重要。本文以中國鋁業(yè)股份有限公司（簡稱中國鋁業(yè)）為例，通過對其財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，評價其財務(wù)風險并拓展到整個有色金屬行業(yè)。

我國有色金屬行業(yè)面臨以下問題：產(chǎn)能過剩；產(chǎn)業(yè)集約化程度不高，企業(yè)綜合實力弱；原材料對外依存度高，缺乏國際定價話語權(quán)；企業(yè)規(guī)模偏小，資源開采無序；產(chǎn)品技術(shù)含量低，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡；資源綜合利用水平低，循環(huán)利用力度弱；資源開發(fā)與生態(tài)環(huán)境保護之間矛盾尖銳。為了加大控制境外資源，我國有色金屬行業(yè)不斷通過參股、合并、收購等多種手段控制境外資源，但是這樣做也使企業(yè)面臨更大的財務(wù)風險。

通過以上分析，為使我國有色金屬企業(yè)更好更快發(fā)展，必須對有色金屬企業(yè)的財務(wù)狀況及時有效地進行預測，必須提高企業(yè)的風險防范意識，有效地識別和控制企業(yè)財務(wù)風險，加強企業(yè)的財務(wù)風險管理，建立財務(wù)風險預警機制，這在當前經(jīng)濟環(huán)境下是十分迫切和有意義的。

中國鋁業(yè)的財務(wù)風險啟示

財務(wù)風險是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。企業(yè)管理者應(yīng)采取有效措施來降低風險。下面的中國鋁業(yè)為例分析我國有色金屬行業(yè)企業(yè)的財務(wù)風險問題。所用財務(wù)數(shù)據(jù)來自wind數(shù)據(jù)庫。

中國鋁業(yè)股份有限公司于2001年9月10日創(chuàng)立。公司股票分別在紐約、香港和上海證券交易所上市。中國鋁業(yè)是我國最大的有色金屬企業(yè)，是中國有色金屬行業(yè)的龍頭企業(yè)。分析中國鋁業(yè)的財務(wù)風險問題，很大程度上能夠反映我國整個有色金屬行業(yè)的財務(wù)風險狀況。

盈利能力分析。企業(yè)的首要目標就是盈利，具有盈利能力是企業(yè)生存發(fā)展的前提。企業(yè)盈利能力越強，那么企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風險的可能性就越低。

從表1可以看出，2009～2014年，中國鋁業(yè)的總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率整體較低，甚至為負，特別是2014年，凈資產(chǎn)收益率達到-44.65%，企業(yè)虧損嚴重。由此可以看出，中國鋁業(yè)的獲利能力較低。從企業(yè)的長遠經(jīng)營來看，獲利能力越強，企業(yè)產(chǎn)生凈現(xiàn)金流的能力越強；企業(yè)產(chǎn)生凈現(xiàn)金流的能力越強，則企業(yè)越容易償還債務(wù)，因此財務(wù)風險越低。反之，企業(yè)能力越低，面臨的財務(wù)風險越大。因此，中國鋁業(yè)面臨較大的財務(wù)風險。

償債能力分析。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成果最終都會反映在其資產(chǎn)負債狀況上。一個企業(yè)是否存在財務(wù)風險主要看其償債能力的強弱。企業(yè)償債能力越強，那么企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風險的可能性就越低。

從表2可以看出，中國鋁業(yè)近六年的流動比率均低于2，速動比率均低于1，可見，中國鋁業(yè)的短期償債能力較差，面臨著較高融資風險。其資產(chǎn)負債率逐年升高，大量舉債，融資風險較大。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，非流動資產(chǎn)所占比重較大，近年來均在70%左右，而非流動負債所占比重較小，不足40%，這反映出中國鋁業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負債結(jié)構(gòu)匹配程度較低，這就導致企業(yè)的一些長期資本項目的運作是靠短期借貸來支持的。從以上分析可以看出，中國鋁業(yè)的流動負債比例較高，非流動資產(chǎn)比例較高，企業(yè)資金流動性差，短期償債能力較弱，發(fā)生財務(wù)風險的可能性較大。

營運能力分析。一個企業(yè)的營運能力會對其盈利能力造成影響，營運能力越強，盈利能力就越強，從而對財務(wù)風險的抵抗力也會越強。企業(yè)營運能力的衡量指標主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

從表3可以看出，中國鋁業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2011年2012年較高，整體來說周轉(zhuǎn)較快。存貨周轉(zhuǎn)率在6左右，即周轉(zhuǎn)天數(shù)在60天左右，周轉(zhuǎn)速度較快。但是有色金屬作為固定資產(chǎn)投資較大的行業(yè)，中國鋁業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于2，即周轉(zhuǎn)天數(shù)超過180天，說明其對固定資產(chǎn)的利用效率較低；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不足1，總資產(chǎn)的利用效率也不高，這些都說明中國鋁業(yè)的營運能力存在一定問題，財務(wù)風險較大。

現(xiàn)金流量分析。現(xiàn)金流量在企業(yè)的籌資、投資、生產(chǎn)經(jīng)營活動中至關(guān)重要?，F(xiàn)金流量越多，財務(wù)風險越小。

從表4可以看出，中國鋁業(yè)的現(xiàn)金回收率很低，一些年度的自由現(xiàn)金流甚至為負，說明對于中國鋁業(yè)來說，經(jīng)營現(xiàn)金流量不足，不能滿足企業(yè)的籌資投資活動，風險保障水平較低，財務(wù)風險較大。

全行業(yè)財務(wù)風險評價

通過以上對中國鋁業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，表明該企業(yè)在經(jīng)營過程中存在一定的財務(wù)風險，這也正是整個有色金屬行業(yè)的一個縮影。下面我們結(jié)合有色金屬行業(yè)的行業(yè)特征，對有色金屬行業(yè)企業(yè)的財務(wù)風險狀況進行評價：

1、有色金屬行業(yè)具有較強的周期性，對宏觀經(jīng)濟發(fā)展反應(yīng)敏感，經(jīng)濟周期波動越大，有色金屬行業(yè)波動越大。所以，有色金屬行業(yè)較之其他行業(yè)來說，更有可能產(chǎn)生財務(wù)風險。

2、有色金屬行業(yè)的產(chǎn)成品價值普遍較高，一旦出現(xiàn)價格下跌，或者由于存貨周轉(zhuǎn)效率低下，導致企業(yè)大部分資金被存貨占用，就會嚴重阻礙企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，有可能產(chǎn)生財務(wù)風險。

3、有色金屬行業(yè)資產(chǎn)負債率較高，融資成本較大，財務(wù)風險較高。

4、有色金屬行業(yè)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)相對集中，資金比較密集，這一特點使得當企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入發(fā)生波動時，企業(yè)經(jīng)營將會面臨較大財務(wù)風險。

5、從對中國鋁業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的分析可以看出，有色金屬企業(yè)盈利能力、償債能力、營運能力、現(xiàn)金流能力存在的問題均較多，存在較大財務(wù)風險。

從以上分析可以看出，我國有色金屬行業(yè)企業(yè)面臨的財務(wù)風險較為嚴重，所以，企業(yè)管理者應(yīng)當增強風險識別能力，提高風險管理水平，加強資金控制，努力為企業(yè)有效規(guī)避和降低財務(wù)風險。

風險防控建議

作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，有色金屬行業(yè)的發(fā)展關(guān)乎國計民生?，F(xiàn)如今，世界各國對資源的競爭日益激烈，我國有色金屬行業(yè)如何有效防范風險從而健康穩(wěn)定發(fā)展，成為企業(yè)刻不容緩的任務(wù)。財務(wù)風險會嚴重阻礙一個企業(yè)的發(fā)展，為了有效防范和控制財務(wù)風險，本文提出以下建議：

加強財務(wù)風險管理意識

企業(yè)管理層應(yīng)加強財務(wù)風險管理意識，時刻警惕發(fā)生財務(wù)風險的可能性，風險與收益并存，做出決策時一定要注意這一點。企業(yè)管理層應(yīng)該認識到財務(wù)風險管理的重要性，探究產(chǎn)生財務(wù)風險的根本原因，發(fā)現(xiàn)其產(chǎn)生的規(guī)律和主要表現(xiàn)形式，隨時關(guān)注市場環(huán)境，強化信息處理能力和分析能力。同時，營造良好的企業(yè)風險管理文化，強化上至管理層、下至每一個員工的企業(yè)風險管理意識，從而提升整個企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風險的能力。

加強財務(wù)控制力度

財務(wù)控制是企業(yè)內(nèi)部控制的重要組成部分，對企業(yè)規(guī)避財務(wù)風險大有幫助。有色金屬行業(yè)企業(yè)必須高度關(guān)注對資金的控制，加快企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，提高資金的使用效率。在投資決策方面，有色金屬企業(yè)應(yīng)該加強投資決策的優(yōu)化，加大投資活動中的現(xiàn)金流控制力度。另外，有色金屬行業(yè)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)相對集中，這一特點使得當企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入發(fā)生波動時，企業(yè)經(jīng)營將會面臨較大財務(wù)風險，所以，控制好企業(yè)的經(jīng)營環(huán)節(jié)也能夠降低企業(yè)的財務(wù)風險。

建立有效的財務(wù)風險預警機制

一個企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)風險往往伴隨著明顯的表現(xiàn)，例如現(xiàn)金凈流量為負、無法償還到期債務(wù)、短期借款籌資比重巨大等。企業(yè)償債能力及盈利能力指標的變化往往預示著可能發(fā)生財務(wù)風險。我國有色金屬行業(yè)應(yīng)該盡快建立有效的財務(wù)風險預警機制，及時正確識別和預測財務(wù)風險，并對識別和預測出來的財務(wù)風險采取適當?shù)姆婪犊刂剖侄巍Ｓ行У呢攧?wù)風險預警機制能夠幫助企業(yè)有效識別產(chǎn)生財務(wù)風險的征兆，及時制定對策，將財務(wù)風險的隱患消滅在萌芽之中。

面對瞬息萬變的市場和日益激烈的競爭，只有提高企業(yè)對財務(wù)風險的識別和控制能力，對財務(wù)風險進行科學有效的管理，有色金屬行業(yè)企業(yè)才能在日益復雜的市場中獲得競爭優(yōu)勢，持續(xù)健康穩(wěn)定地發(fā)展。

（作者單位為中南財經(jīng)政法大學會計學院）