李瑋

摘 要：世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展日益復(fù)雜，并且其影響日益全球化。經(jīng)濟(jì)沖擊——從希臘到中國到俄羅斯，現(xiàn)在的影響將更大。本研究希望有關(guān)公司認(rèn)為上述所列各種情況有助于進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃?？梢詫⑺鼈冏鳛榛鶞?zhǔn)，依此檢驗(yàn)不同的公司戰(zhàn)略，以確定適合各行業(yè)的具體戰(zhàn)略以應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變。

關(guān)鍵詞：全球經(jīng)濟(jì)；影響因素；波動(dòng)和沖擊；前景

2015年3月，李克強(qiáng)總理在全國人民代表大會(huì)上宣布了7%的2015年增長目標(biāo)，并指出“發(fā)展中深層次矛盾凸顯”。三個(gè)月后，在遠(yuǎn)隔千里的華盛頓，世界銀行下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，并要求美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行延期所有加息計(jì)劃。世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，全球經(jīng)濟(jì)“剛剛出現(xiàn)安全帶跡象。我們建議各國，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體，都要系好自己的安全帶”……我們是否正處于一段顛簸的旅程？有多顛簸？需要多久？

世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展日益復(fù)雜，并且其影響日益全球化。經(jīng)濟(jì)沖擊——從希臘到中國到俄羅斯，現(xiàn)在的影響更大，因?yàn)槿澜缫呀?jīng)使用了傳統(tǒng)的政策工具——為幫助經(jīng)濟(jì)從衰退中復(fù)蘇已經(jīng)耗盡了財(cái)政資源。相應(yīng)地，戰(zhàn)略決策變得更為重要。沖擊無法避免，但是戰(zhàn)略家必須找到方法，從混亂中發(fā)現(xiàn)信號(hào)，了解已露端倪的情況。

三個(gè)相互聯(lián)系的因素都有可能轉(zhuǎn)變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)的長期結(jié)果：總需求、結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)和不同的增長模式。首先，在短期內(nèi)，主要經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)努力實(shí)現(xiàn)總需求的自我維持型增長。盡管進(jìn)行了數(shù)年的貨幣和財(cái)政激勵(lì)，且近期油價(jià)下降，但這一情況將繼續(xù)存在。其次，世界的主要經(jīng)濟(jì)體面臨長期的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，包括不斷增長的債務(wù)負(fù)擔(dān)、人口老化、基礎(chǔ)設(shè)施不足或陳化等。能否成功解決這些結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)將決定著這些經(jīng)濟(jì)體的長期增長速度。第三，世界主要經(jīng)濟(jì)體的增長模式在過去幾年逐漸趨異。過去，全球一體化促使經(jīng)濟(jì)趨同，但未來一體化的前景已經(jīng)不那么確定。全球金融沖擊之后，是數(shù)年的微弱增長和越來越不均衡的影響。通向新的、更強(qiáng)勁增長的路途依然難以捉摸?？紤]到這些相互關(guān)聯(lián)因素的影響，短期的發(fā)展一直體現(xiàn)出過分的重要性也就不足為奇了。麥肯錫公司的方法則是從一系列長期結(jié)果向后研究，確定所面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)的程度，以及全球增長差異是變大還是變小。然后向前預(yù)測，明確提出從短期發(fā)展看，前方發(fā)展道路上可能出現(xiàn)的情況（《麥肯錫全球增長模型：方法論》）。

短期信號(hào)和長期力量

世界主要經(jīng)濟(jì)體——無論新興還是成熟的經(jīng)濟(jì)體，在2015上半年出現(xiàn)了明顯的增長趨異，從某種程度上而言，其原因就是挑戰(zhàn)超乎預(yù)期（圖1）。美國經(jīng)濟(jì)在第一季度收縮，而歐元區(qū)恢復(fù)增長，即使希臘出現(xiàn)危機(jī)。中國決策者繼續(xù)在經(jīng)濟(jì)減緩風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)增加風(fēng)險(xiǎn)之間謹(jǐn)慎前行。印度的改革預(yù)期加速了增長，而油價(jià)降低和經(jīng)濟(jì)制裁則導(dǎo)致俄羅斯經(jīng)濟(jì)收縮。

圖1 新興和成熟經(jīng)濟(jì)體之間的增長趨異

這些發(fā)展可能預(yù)示著國家級(jí)商業(yè)周期的恢復(fù)，但依舊受到全球經(jīng)濟(jì)深度低迷的抑制。然而，這些也可能是它的剩余效應(yīng)，表明還有更深的力量在發(fā)揮作用。

三組力量將決定著未來十年的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。第一組的兩個(gè)力量就是激勵(lì)政策和能源市場轉(zhuǎn)變。這些是短期的力量，它們的影響逐日顯現(xiàn)。第二組的兩個(gè)力量就是城市化和老齡化，均是強(qiáng)有力、必然的趨勢(shì)，惡化了現(xiàn)有的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。最后兩個(gè)力量是不確定和可變重要因素：技術(shù)創(chuàng)新和全球互聯(lián)。所有這些趨勢(shì)都可能斷續(xù)地?cái)_亂和改變各個(gè)行業(yè)。

短期因素

刺激總需求。最直接涉及的就是與整體經(jīng)濟(jì)能力有關(guān)的持續(xù)存在的總需求疲軟問題。據(jù)國際貨幣基金組織估計(jì)，前十大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的生產(chǎn)在2014年低于潛力水平2%。這個(gè)差距相比2009年（3.3%）有所縮小，但相比21世紀(jì)早幾年普遍過剩的0.8%則嚴(yán)重惡化。除了中國之外的所有主要經(jīng)濟(jì)體，在全球金融危機(jī)之后的需求都嚴(yán)重下降。很多政府和中央銀行因此實(shí)行了財(cái)政和貨幣刺激計(jì)劃，造成了后來長達(dá)五年之久的實(shí)際利率較低的情況。麥肯錫全球研究院研究了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體近期的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)它們的整體債務(wù)水平均有上升，并沒有下降，有一些國家，上升超過50%。并發(fā)情況就是實(shí)際利率是否將保持較低水平的問題（圖2）。持續(xù)低利率可以鼓勵(lì)投資者尋找收益和安全性，創(chuàng)造資產(chǎn)泡沫以及國際資金流動(dòng)未來波動(dòng)的前提條件。

圖2 實(shí)際利率的保持水平

經(jīng)濟(jì)學(xué)家注意到非常規(guī)貨幣政策會(huì)扭曲而非加固需求。比如，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備幾個(gè)月連放信號(hào)，將在2015年底提高利率，預(yù)示著要恢復(fù)更傳統(tǒng)的利率型貨幣政策。但現(xiàn)在來看，利率上調(diào)可能要延期了。美聯(lián)儲(chǔ)在增加利率的時(shí)間選擇中面臨的挑戰(zhàn)，歐元區(qū)和日本在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候也會(huì)遇到。主要市場的需求依然如此微弱，以致任何一個(gè)失策都會(huì)使其他市場有所感應(yīng)。

能源市場轉(zhuǎn)型。2014下半年油價(jià)下降50%。即使在稍微回彈之后，依然遠(yuǎn)低于過去五年的平均水平。對(duì)于能源消費(fèi)者來說，較低的能源價(jià)格代表一次值得歡迎的喘息之機(jī)，但對(duì)生產(chǎn)商來說，則對(duì)財(cái)務(wù)穩(wěn)定提出了挑戰(zhàn)。盈虧平衡油價(jià)——財(cái)政盈余變?yōu)槌嘧值膬r(jià)格點(diǎn)——對(duì)科威特估計(jì)為57美元，對(duì)阿爾及利亞估計(jì)為119美元。截至目前，各個(gè)國家都試圖通過減少儲(chǔ)備并通過匯率調(diào)節(jié)而應(yīng)對(duì)這一困難，但這些都是短期的措施，直接的財(cái)政調(diào)整有待實(shí)施。在其他地方，油價(jià)下跌正在放緩能源行業(yè)的遠(yuǎn)期投資，特別是非傳統(tǒng)油氣資源。

全球能源密集度在過去幾十年一直下降，所以全球不同的地方所能感受的油價(jià)沖擊不同。目前十大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的能源生產(chǎn)率是1980年的74%。然而，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之外，又是另一番情景。因?yàn)樾屡d經(jīng)濟(jì)體規(guī)模漸增，世界能源生產(chǎn)率在1980和2002年間上升33%（其后保持相對(duì)平穩(wěn)）。

在估計(jì)近期能源市場轉(zhuǎn)變的最終影響中，戰(zhàn)略家正在努力研究未來一年不會(huì)發(fā)生，但是未來十年會(huì)發(fā)生的情況。在過去30年間，只有兩次油價(jià)下降事件，分別是1985和2008，油價(jià)下降如2014年一樣劇烈。這兩次事件情況雖然不同，但對(duì)目前均具有啟發(fā)意義。在1985年，生產(chǎn)能力過剩導(dǎo)致最初價(jià)格下降后，將近十年內(nèi)都一直保持穩(wěn)定。2008年的價(jià)格下降，一定程度上是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)，但價(jià)格急劇下降后因?yàn)樾枨髲?fù)蘇而快速回彈，尤其是在新興市場（圖3）

持續(xù)的需求低迷和油價(jià)下降每天都登上新聞?lì)^條，但是關(guān)聯(lián)效應(yīng)可能會(huì)在未來十年造成另一種經(jīng)濟(jì)結(jié)果。并發(fā)情況就是更深層的力量在發(fā)揮作用。

必然因素

與需求刺激和能源市場轉(zhuǎn)變的多樣化影響不同，城市化和老齡化的影響是可預(yù)測的，且以一個(gè)總體方向影響全球經(jīng)濟(jì)：朝著新興市場。城市日趨堵塞和老齡化勞動(dòng)力增加了所有經(jīng)濟(jì)體的負(fù)擔(dān)——其中包括生產(chǎn)率下降、需求下降、醫(yī)療和退休金負(fù)擔(dān)增加。這些困難非常明確。不確定的是經(jīng)濟(jì)體將如何適應(yīng)這些情況。

圖3 實(shí)際原油價(jià)格語經(jīng)過調(diào)整的原油價(jià)格

快速城市化。從巴西到中國，新興經(jīng)濟(jì)體以前所未有的速度在快速城市化。農(nóng)村人口正在響應(yīng)越來越多的工業(yè)蓬勃發(fā)展機(jī)會(huì)和增長，城市在世界經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)權(quán)重持續(xù)上升。麥肯錫研究指出，到2025年，世界200大城市中有46個(gè)將是中國的城市，全球經(jīng)濟(jì)重力中心有向東遷移的跡象。認(rèn)識(shí)到中國面臨的城市化挑戰(zhàn)，中國政府正在以驚人的速度實(shí)現(xiàn)它的氣候目標(biāo)，因?yàn)檫^時(shí)的電力生產(chǎn)和制造業(yè)產(chǎn)生的污染開始影響城市地區(qū)的生活質(zhì)量。印度也面臨著類似的問題，加劇了城市的困難，但尚未像中國那樣決心采取行動(dòng)。

人口壓力。勞動(dòng)力——經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所取決的因素，正在老化且萎縮。預(yù)計(jì)到2050年，即使國家經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，中國勞動(dòng)力也將縮小11%。歐洲大陸的縮小預(yù)期更為劇烈。由于壽命延長，出生率下降，特別是勞動(dòng)人口結(jié)構(gòu)提前步入老齡化，因此新興經(jīng)濟(jì)體將要養(yǎng)活比以前更多的退休人口。在主要經(jīng)濟(jì)體之中，只有美國的人口分布有利于長期經(jīng)濟(jì)增長。至于其余的主要經(jīng)濟(jì)體，預(yù)期的生產(chǎn)率改善并不能彌補(bǔ)這個(gè)差距。如果不進(jìn)行基本的經(jīng)濟(jì)和文化轉(zhuǎn)變，支持老人繼續(xù)工作，引入更多的女性勞動(dòng)力和移民勞動(dòng)力，很多經(jīng)濟(jì)體將在10年內(nèi)面臨嚴(yán)重的增長約束（圖4）。

圖4 人口年齡分布柱狀圖

不確定因素

在本次研究中，最終因素的潛在影響和方向相比城市化和老齡化的影響，較不確定。在某種意義上，技術(shù)創(chuàng)新和全球互聯(lián)也已經(jīng)是常見的現(xiàn)象。科幻小說作家William Gibson在15年前評(píng)論說，“未來已經(jīng)到來——只是尚未非常普遍”。技術(shù)造成的破壞已經(jīng)成為現(xiàn)代全球經(jīng)濟(jì)的一個(gè)普遍特征，但是它的程度是不確定的。尤其重要的是這個(gè)問題，即有多少創(chuàng)新來自中國、印度和其他新興經(jīng)濟(jì)體。市場開放加速了全球供應(yīng)鏈和生產(chǎn)率的增長，但這種增長能持續(xù)嗎？

技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新在主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)達(dá)到某個(gè)水平，重大的結(jié)構(gòu)性變化正在或已經(jīng)發(fā)生。數(shù)字化已經(jīng)改變了通訊、媒體、金融服務(wù)和零售行業(yè)。消費(fèi)者現(xiàn)在可以使用移動(dòng)設(shè)備來接觸越來越廣泛的商品和服務(wù)，而企業(yè)的功能流程和工業(yè)活動(dòng)中更深入地結(jié)合了這些設(shè)備。機(jī)器人學(xué)的高科技創(chuàng)新和3D打印能使成熟的以及新興的經(jīng)濟(jì)體都提高勞動(dòng)生產(chǎn)率并快速擴(kuò)展工業(yè)范圍，也會(huì)改變?nèi)蛸Q(mào)易模式。

整個(gè)產(chǎn)業(yè)的深入創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變也引起了人們對(duì)市場權(quán)力和隱私的擔(dān)憂。信用卡號(hào)被盜、工業(yè)間諜以及個(gè)人信息泄露都引起了信息安全的新問題。大型技術(shù)公司面臨著日益增長的反壟斷審查。確實(shí)，創(chuàng)新應(yīng)該繼續(xù)，但是它更全球化的程度，以及它在國家之間傳播的速度應(yīng)該如何呢？

全球互聯(lián)。2015年全球經(jīng)濟(jì)的構(gòu)成比以前任何時(shí)候都更加深入互聯(lián)。貿(mào)易關(guān)系日益密集、復(fù)雜，且它們自全球經(jīng)濟(jì)低迷以來快速回彈。目前，中國是一個(gè)無與倫比的世貿(mào)中心，拉丁美洲、印度和中東貿(mào)易在世界經(jīng)濟(jì)中的重要性上升。在其他因素中，銀行的資本重組、監(jiān)管政策變革及貨幣刺激都是利用了對(duì)金融流動(dòng)的抵消作用，但仍遠(yuǎn)低于危機(jī)前水平（圖5）。對(duì)金融沖擊傳遞與影響的擔(dān)憂依然是全球管理議程的重要議題。

圖5 全球貿(mào)易和資金流分析圖

自1994年上一輪多邊貿(mào)易談判結(jié)束以來，20多年過去了。自那時(shí)起，更多經(jīng)濟(jì)體開放，且貿(mào)易協(xié)議范圍拓寬。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向開放投資機(jī)遇和取消服務(wù)限制，而在新興市場，一直都優(yōu)先考慮農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼。盡管已經(jīng)證實(shí)，這些地區(qū)都特別難以進(jìn)行多邊貿(mào)易，但范圍日益廣泛的區(qū)域和雙邊貿(mào)易協(xié)議自1994年以來一直都在激增。

正如過去二十年已經(jīng)證明的那樣，日益增長的國際貿(mào)易流可以改變國家增長軌跡。然而，關(guān)于深化各國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的公開討論越來越謹(jǐn)慎。主要關(guān)注的問題即使在具體的行業(yè)內(nèi)，也已經(jīng)超越對(duì)增長的潛在影響。人們?cè)絹碓疥P(guān)注各個(gè)國家是否能對(duì)恰當(dāng)并支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全球規(guī)則達(dá)成一致意見。

四種情況

上述緊密聯(lián)系的三組因素——短期、必然與不確定因素，已經(jīng)決定了2015到2025的情況。這些因素的相互作用將影響一系列關(guān)鍵的結(jié)果。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的低增長會(huì)削弱開放更多政治敏感市場和行業(yè)的意愿嗎？新興國家基礎(chǔ)設(shè)施不足或限制市場在多大程度上阻礙增長？商品價(jià)格下降會(huì)使多樣化商品型經(jīng)濟(jì)的政策復(fù)雜化嗎？上述討論的更長期因素——城市化、老齡化、技術(shù)創(chuàng)新和全球互聯(lián)——最后將確定我們的情況。短期因素——貨幣刺激和能源價(jià)格——預(yù)示著達(dá)到長期結(jié)果的路徑。這些動(dòng)態(tài)框架可由兩軸交叉進(jìn)行表示（圖6）。

圖6 交叉變量反映了各情況下全球增長的速度和趨異度

縱軸衡量的是經(jīng)濟(jì)增長的加速或減速，以及經(jīng)濟(jì)體解決長期結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)的妥善（欠缺）程度。成功的經(jīng)濟(jì)體能驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)率和整體增長。橫軸衡量的是全球增長趨同的程度。這是由短期和長期因素結(jié)合決定的。各國可能向更高（更低）增長率趨同，這就取決于它們實(shí)施并開展貨幣和財(cái)政激勵(lì)政策的成功程度。從長期來看，日益趨同也取決于全球發(fā)展道路經(jīng)濟(jì)規(guī)則的演變，涉及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的范圍：商品和服務(wù)、移民、投資和知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

一個(gè)趨同的世界將不易受到?jīng)_擊的影響，并且能更好地消化沖擊。更高的全球系統(tǒng)回彈能力意味著單個(gè)經(jīng)濟(jì)體也能更快復(fù)蘇。另一方面，趨異的結(jié)果則是當(dāng)單個(gè)經(jīng)濟(jì)體的政策存在矛盾時(shí)，就會(huì)造成內(nèi)部系統(tǒng)失衡，從而擴(kuò)大沖擊對(duì)某個(gè)具體國家的影響。趨異也會(huì)放緩沖擊在各國的轉(zhuǎn)移——但不幸的是，這種轉(zhuǎn)移在一個(gè)國際互聯(lián)的世界是會(huì)經(jīng)常發(fā)生的。

最后考慮的是全球增長的歷史步伐，它是各種情況發(fā)生的背景。這個(gè)指標(biāo)自20世紀(jì)80年代中期就一直很穩(wěn)定。十年來全球經(jīng)濟(jì)的平均實(shí)際增長率在3.4%和2.7%間波動(dòng)（圖7）。圖8和圖9說明了增長和趨異軸交叉考量后，未來十年可能出現(xiàn)的四種情況——“全球同步”、“增長分塊”、“全球減速”和“輪番地區(qū)危機(jī)”?！叭蛲健敝傅氖谴蠖鄶?shù)主要經(jīng)濟(jì)體能應(yīng)對(duì)自己的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，且能順利退出總需求刺激的情況?！拜喎貐^(qū)危機(jī)”是與此相反的結(jié)果。如果主要經(jīng)濟(jì)體在很大程度上不能應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，則世界經(jīng)濟(jì)就會(huì)更受地區(qū)危機(jī)的影響且增長會(huì)日益疲弱。另外兩種情況是增長加速但主要經(jīng)濟(jì)體趨異的情況（增長分塊）、主要經(jīng)濟(jì)體向更低生長率趨同的情況（全球減速）。圖8說明了四種情況，以及主要經(jīng)濟(jì)體增長以及能源驅(qū)動(dòng)型與商品驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)體的增長情況。圖9是各情況簡圖。各個(gè)情況的詳細(xì)介紹如下：

圖7 自20世紀(jì)80年代（即使在2008經(jīng)濟(jì)危機(jī)后）

長期全球增長變化幅度

注：包括阿根廷、澳大利亞、巴西、加拿大、中國、法國、德國、印度、印度尼西亞、意大利、日本、墨西哥、俄羅斯、韓國、西班牙、土耳其、英國、美國或麥迪遜定義的其前身國家。沙特阿拉伯或南非無擴(kuò)展數(shù)據(jù)。來源：The Maddison Project，2015年4月評(píng)估

圖8 2015-2025年20國集團(tuán)增長情況

注：20國集團(tuán)占全球經(jīng)濟(jì)的75%多。它的成員是阿根廷、澳大利亞、巴西、加拿大、中國、法國、德國、印度、印度尼西亞、意大利、日本、墨西哥、俄羅斯、韓國、西班牙、土耳其、英國、美國以及歐盟區(qū)。

圖9 2015-2025全球經(jīng)濟(jì)情況一覽

情況1 全球同步：趨同且快速增長

在這種情況下，全球經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷三十多年來最強(qiáng)勁的長期增長，年均增長率到2025年達(dá)到3.7%。美國、歐元區(qū)和日本都能過渡到更持續(xù)的增長，貨幣刺激政策退出，經(jīng)濟(jì)干預(yù)最小化。同樣，中國的決策者也將實(shí)施階段改革，順利引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長，使其增速逐漸下降到一個(gè)可持續(xù)水平。印度在這個(gè)期間成為增長最快的經(jīng)濟(jì)體，因?yàn)樗诟母铩⑼顿Y和人口增長中乘浪前行。到2025年，全球經(jīng)濟(jì)將從2015年的62萬億美元，穩(wěn)定增長到90萬億美元（按照2015年美元計(jì)算）。

當(dāng)全球增長走向高潮，美國、歐元區(qū)和日本漸漸消化或退出非常規(guī)貨幣政策造成的流動(dòng)性。貿(mào)易協(xié)議激增導(dǎo)致關(guān)鍵服務(wù)行業(yè)的壁壘下降，引起越來越多的跨國活動(dòng)和技術(shù)轉(zhuǎn)移。創(chuàng)新快速擴(kuò)散，并受到更廣泛全球貿(mào)易協(xié)議的支持，將20國集團(tuán)的出口占GDP比例從目前的25%提高到2025年的29%，與21世紀(jì)早期的增長率大致相等。

新興經(jīng)濟(jì)體的金融部門改革培養(yǎng)了更多市場化和強(qiáng)勁的資本市場。全球利率恢復(fù)到危機(jī)前些年的“舊常態(tài)”水平。能源和商品價(jià)格上浮，因?yàn)樯a(chǎn)率引導(dǎo)的供應(yīng)增加不能與新興市場需求同步。在這種情況下，就業(yè)增長回彈，且大多數(shù)國家失業(yè)率都會(huì)下降，就業(yè)率上升。印度、中國和商品型經(jīng)濟(jì)體占就業(yè)增長的80%。在別處，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政策改革鼓勵(lì)老齡化勞動(dòng)力延長工作年限，而且讓女性和兼職工人更易就業(yè)。

情況2 增長分塊：趨異且快速增長

在第二種高增長情況下，增長分布將更不均衡，因?yàn)楦鱾€(gè)國家性結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)的能力有高有低。全球增長在這個(gè)十年期間增速達(dá)到3.2%——一個(gè)相對(duì)較高的歷史水平，且到2025年全球經(jīng)濟(jì)將達(dá)到88萬億美元（按2015年美元計(jì)算）。

美國、中國和印度將實(shí)現(xiàn)令人滿意的、甚至偶爾強(qiáng)勁的增長，而歐元區(qū)和日本卻在努力維持。擴(kuò)張不均衡使得更難以達(dá)成投資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的國際保護(hù)協(xié)議。所以，貿(mào)易增長開始變緩，相對(duì)GDP的25%，依然相當(dāng)平緩。

一些國家發(fā)現(xiàn)難以從非常規(guī)貨幣政策中全身而退，它將繼續(xù)扭曲信貸渠道和資本流動(dòng)。投資者加速尋找更高更穩(wěn)定的投資效益，從而增加了波動(dòng)性。油價(jià)因更高需求而漸漸復(fù)蘇，其他商品的生產(chǎn)商將遇到更頻繁的供應(yīng)約束。

情況3 全球放緩：趨異且增長變緩

低增長情況是全球向更低增長路徑趨同。全球增長在這十年期間努力達(dá)到2.9%，稍低于過去30年的平均水平。經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張尤其取決于新興市場的積極結(jié)果。到這十年末，全球經(jīng)濟(jì)將達(dá)到86萬億美元（按2015年美元計(jì)算）。

結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)依然在很大程度上未得到解決，但是在短期內(nèi)被部分成功復(fù)蘇需求的政策所抵消。中國避免了“硬著陸”的最壞情況，但是相信金融和財(cái)政體系將動(dòng)搖、進(jìn)一步壓制增長。然而，中國到2025年將占全球GDP的23%左右。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，解決結(jié)構(gòu)改革的財(cái)政和貨幣緩沖作用將被耗盡。

全球短期需求復(fù)蘇，為歐洲和美國在金融服務(wù)、保密和并購活動(dòng)方面取得進(jìn)步創(chuàng)造了機(jī)遇，從而成為全球效仿的基準(zhǔn)。在這種情況下，貿(mào)易成為比前述任何情況下都更重要的增長驅(qū)動(dòng)力。低增長曲線是一種約束，但是貿(mào)易依然占全球經(jīng)濟(jì)的27%。能源（包括石油）的需求復(fù)蘇被其他供應(yīng)的可獲得性阻止了油價(jià)的更快恢復(fù)。

情況4 輪番地區(qū)危機(jī)：趨異且低增長

這種情況是全球同步情況的相反局面。增長停止且世界經(jīng)濟(jì)規(guī)模比同步情況下小11.4萬億美元?！拜喎貐^(qū)危機(jī)”指的是，結(jié)構(gòu)改革廣泛停止，且總需求，尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體并未以一種可持續(xù)的方式恢復(fù)。減債依然是家庭資產(chǎn)負(fù)債表的一個(gè)拖累，且公司債務(wù)水平繼續(xù)上升。

各個(gè)國家越來越依賴常規(guī)和非常規(guī)的財(cái)政和貨幣刺激政策改革。實(shí)際利率依然為負(fù)，但是增長前景不能鼓勵(lì)投資恢復(fù)增長。20國集團(tuán)增加固定投資總額稍微高于全球同步情況水平的一半。

沒有足夠的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)，公司不進(jìn)行研發(fā)投資，且技術(shù)創(chuàng)新依然局限于一些區(qū)域。技術(shù)的擴(kuò)散也因?yàn)榻?jīng)濟(jì)體逐漸轉(zhuǎn)向內(nèi)部市場而放緩。國際并購行為中隱含和明確限制增多，抑制貿(mào)易和技術(shù)擴(kuò)張的法律法規(guī)同樣增多。所以，20國集團(tuán)的出口占GDP比例增長更加緩慢，到2025年將從目前的31%增長到34%。同樣，就業(yè)增長變緩，20國集團(tuán)新增職位比全球同步情況下少6 000萬。再現(xiàn)20世紀(jì)80年代的情況，全球石油供應(yīng)依然充足，能源價(jià)格（扣除物價(jià)因素）保持平緩。

在這種情況下，世界經(jīng)濟(jì)依然更加易受經(jīng)濟(jì)沖擊的影響，尤其是金融流動(dòng)造成的經(jīng)濟(jì)沖擊。低利率，結(jié)合資金流動(dòng)性擴(kuò)大，造成增長前景絲毫變化跡象都會(huì)帶來投資流的波動(dòng)。

我們的全球經(jīng)濟(jì)情況表明，主要經(jīng)濟(jì)體面臨著嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。為了復(fù)蘇增長，這些國家必須應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，駕馭相互聯(lián)系的世界經(jīng)濟(jì)帶來的持續(xù)多重影響。城市化和老齡化正在使增長向新興市場傾斜。其他的趨勢(shì)使情況變得更加復(fù)雜。對(duì)于戰(zhàn)略家來說，貿(mào)易和信息流動(dòng)的過程至關(guān)重要，因?yàn)榱鲃?dòng)的方向和力量將決定著各行業(yè)如何受到影響。日益增多的南南商品貿(mào)易，帶來了與服務(wù)型貿(mào)易增多或生產(chǎn)型投資增多完全不同的機(jī)遇。

波動(dòng)和沖擊是世界經(jīng)濟(jì)一個(gè)永恒存在的特征。例如，在2013年，美聯(lián)儲(chǔ)表明可能會(huì)在該年下半年放緩債券發(fā)行。很快，美國債券收益急劇上升，向新興市場的資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)，因?yàn)橥顿Y者在向美國（和其他發(fā)達(dá)市場）尋找更高更安全的投資收益。據(jù)世界銀行估計(jì)，因這次事件向新興市場的資本流動(dòng)減少，按照GDP計(jì)算達(dá)數(shù)千億美元。在世界的很多地方，消化這些沖擊所需的政策工具和金融儲(chǔ)備在應(yīng)對(duì)以前的事件中已經(jīng)耗盡。從國家和全球的角度，理解對(duì)沖擊的敏感性和回彈性，將能使戰(zhàn)略家做出市場進(jìn)入、新投資或市場退出的更好決策。

本研究希望有關(guān)公司認(rèn)為上述所列各種情況有助于進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃?？梢詫⑺鼈冏鳛榛鶞?zhǔn)，依此檢驗(yàn)不同的公司戰(zhàn)略，以確定適合各行業(yè)的具體戰(zhàn)略以應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變。大多數(shù)公司會(huì)發(fā)現(xiàn)，定期檢驗(yàn)戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變的壓力，將有助于在面臨困難條件時(shí)維持增長。