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正如多家機構(gòu)所預(yù)測，2015新年伊始，歐洲央行祭出萬億QE（量化寬松），多國央行紛紛以降息作為回應(yīng)。歐版QE比美版QE更為復(fù)雜，此招能否拯救歐洲？疊加美國加息預(yù)期將對全球造成怎樣的沖擊？又會如何影響人民幣匯率？

歐版QE“來勢洶洶”

歐洲央行日前宣布，將自2015年3月至2016年9月，每月購買600億歐元債券，總額超過1萬億歐元，政策力度超出市場預(yù)期。

所謂QE是指央行在實行低利率或零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性資金，也被簡化地形容為間接增印鈔票。

歐洲央行此舉意在提升歐元區(qū)的通貨膨脹率，以求振興區(qū)域經(jīng)濟。中國銀行交易員陳瀚華認(rèn)為，這種行為易對其他國家的貨幣穩(wěn)定造成沖擊，之前美聯(lián)儲的幾輪QE就飽受詬病，被視為以鄰為壑。

國泰君安董事總經(jīng)理任澤平分析稱，美國的體量和決心遠(yuǎn)超歐元區(qū)。從規(guī)模上而言，美國QE1為1.7萬億美元，之后又陸續(xù)推出0.6萬億的 QE2和1.6萬億的QE3，可見美聯(lián)儲拯救經(jīng)濟的決心。而歐元區(qū)受制于各國利益的博弈，QE推出的難度較大，因此歐版QE的效果可能會打些折扣。

多國央行出招“自?！?/b>

歐洲央行如此巨額的量化寬松政策，使歐元兌美元匯率大幅下跌，并有投行預(yù)計，歐元兌美元未來可能跌至平價水平。

在全球經(jīng)濟復(fù)蘇不景氣的情況下，歐洲央行很可能掀起一輪“匯率貶值戰(zhàn)”。

實際上，在歐洲央行宣布量化寬松前的一周，包括瑞士、丹麥、土耳其、印度、加拿大以及秘魯?shù)葒胄幸鸭娂姵稣凶员?，競相采取擴張性的貨幣政策。身為全球避險貨幣國家的瑞士決定與歐元脫鉤，貨幣與歐元掛鉤的丹麥被迫降息，加拿大央行也意外宣布降息。雖然各國央行做法不盡相同，但抵御歐元區(qū)貨幣政策沖擊的思路是一致的。

目前，歐洲央行量寬的靴子已經(jīng)落地，美聯(lián)儲加息這只靴子還未落地。安邦咨詢首席研究員陳功分析認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟面臨通縮威脅，美聯(lián)儲加息很可能推遲，這意味著美國流動性寬松的環(huán)境仍會維持，國際資本流動波動性和不確定性將進一步上升。一旦美國真正走上加息之路，部分新興國家可能會面臨貨幣貶值、外儲減少、經(jīng)濟減速等問題。

人民幣避風(fēng)港效應(yīng)或增強

歐版QE上馬疊加美聯(lián)儲的加息預(yù)期，不斷推動美元匯率走強，也對人民幣匯率形成向下壓力。

2015年1月下旬，人民幣對美元中間價貶值154個基點，即期匯率貶值222個基點。1月26日，人民幣對美元中間價報6.1384，創(chuàng)2015年以來最低。在離岸市場，人民幣顯示出加速貶值跡象，對美元走低至6.2580。

市場交易員普遍認(rèn)為，在人民幣國際化的大背景下，人民幣匯率將相對穩(wěn)定，成為僅次于美元的貨幣，并有望成為避險資產(chǎn)之一。高盛/高華中國宏觀經(jīng)濟學(xué)家宋宇判斷，人民幣對美元匯率將維持基本穩(wěn)定，央行或在必要時干預(yù)以支撐人民幣匯價，從而避免資本快速外流的風(fēng)險加劇。宋宇預(yù)計，人民幣對美元的中間價在一季度將小幅貶值到6.16，到2015年年底或貶至6.2左右。

2014年，中國已經(jīng)成為資本凈輸出國，歐洲是重要的目的地之一。在匯率貶值情況下，歐元區(qū)的資產(chǎn)對于中國企業(yè)而言更加誘人。在招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒看來，歐洲QE引發(fā)的歐元貶值給國內(nèi)企業(yè)也帶來了機遇。首先，應(yīng)抓住機會多進口有技術(shù)含量的歐洲產(chǎn)品，這也有利于促進我國國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級；其次，對于國內(nèi)企業(yè)來說，這也是個走出去的好機會，有利于“一帶一路”建設(shè)，中國企業(yè)可借機擴大在歐洲的直接投資。

任澤平稱，歐盟作為我國的主要貿(mào)易往來國，歐元貶值疊加原油價格下跌導(dǎo)致輸入性通縮壓力加大，令我國央行進一步寬松的可能性加大。

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全球貨幣戰(zhàn)爭開啟人民幣面臨貶值壓力

業(yè)內(nèi)專家表示，在全球流動性泛濫、國內(nèi)經(jīng)濟增速下行的壓力下，2015年人民幣貶值壓力較大，但不會出現(xiàn)大幅貶值。

高盛投資管理部中國副主席暨首席策略師哈繼銘分析，外匯儲備連續(xù)兩個季度回落，貿(mào)易順差不斷縮小，甚至出現(xiàn)逆差，資本流出上升，此外，由于單位勞動力成本的上升，我國出口行業(yè)的勞動力成本優(yōu)勢越來越小，這都給人民幣帶來了壓力。

哈繼銘認(rèn)為，人民幣稍微貶值一點，不一定是壞事，貶一點，中國出口增長就會好一些，緩解經(jīng)濟下行壓力?！邦A(yù)計2015年人民幣的波動比較大，但是不會出現(xiàn)趨勢性的大幅貶值?！惫^銘說。