蘇未末

只有7名員工，長(zhǎng)期無(wú)主業(yè)、無(wú)營(yíng)收，始終處于退市邊緣，然而每當(dāng)公司近乎觸發(fā)退市，大股東都會(huì)出手援救，*ST星美成為一直處于拯救殼資源怪圈的奇葩公司

一年半時(shí)間里“零營(yíng)業(yè)收入”、6年時(shí)間里沒(méi)有主業(yè)、10年累計(jì)利潤(rùn)不足200萬(wàn)元……這些數(shù)據(jù)背后是一個(gè)堪稱(chēng)奇葩的袖珍上市公司——員工僅有7人的*ST星美。

2015年9月2日，*ST星美公布了與歡瑞世紀(jì)影視傳媒股份有限公司重組并募集配套資金的交易預(yù)案，擬通過(guò)注入影視傳媒資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和轉(zhuǎn)型。這是公司繼今年2月重組浙江九好辦公服務(wù)集團(tuán)有限公司失敗以來(lái)的第二次重組，也是*ST星美6年間的第六度重組。

從2009年年底與房地產(chǎn)公司豐盛控股進(jìn)行重組開(kāi)始，多年來(lái)*ST星美不斷上演著一幕幕讓市場(chǎng)瞠目的重組劇情。如今，這個(gè)“不死鳥(niǎo)神話(huà)”的戲碼還能續(xù)寫(xiě)下去嗎？

質(zhì)疑

都說(shuō)資本市場(chǎng)上的奇葩公司多，但如果不是被大規(guī)模報(bào)道曝光，*ST星美的奇葩經(jīng)營(yíng)狀況或許不會(huì)為人所熟知。

自9月2日公布重組交易預(yù)案以來(lái)，*ST星美的一舉一動(dòng)似乎都緊緊地牽動(dòng)著整個(gè)資本市場(chǎng)的神經(jīng)。先是有媒體對(duì)*ST星美重組方歡瑞世紀(jì)提出質(zhì)疑，質(zhì)疑其存在財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象。9月22日，公司發(fā)布澄清公告，雖然意圖證偽這些質(zhì)疑，但其內(nèi)容卻在實(shí)際上坐實(shí)了媒體部分報(bào)道內(nèi)容，也即是歡瑞世紀(jì)存在“凈利潤(rùn)出現(xiàn)兩個(gè)版本”和“估值高估近20億”的情況。

緊接著，*ST星美9月23日復(fù)牌前發(fā)布公告稱(chēng)將在重組成功后進(jìn)行有關(guān)利潤(rùn)補(bǔ)償。根據(jù)公告，歡瑞世紀(jì)全體股東承諾：若重組在2015年內(nèi)完成，則公司2015—2017年度實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表中歸屬于母公司的凈利潤(rùn)將分別不低于1.58億元、2.58億元、3.31億元，合計(jì)約7.47億元；扣非后凈利潤(rùn)分別不低于1.39億元、2.41億元、3.08億元。若重組在2016年完成，則追加2018年度承諾凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)分別約為4.22億元和3.93億元。

顯然，歡瑞世紀(jì)此舉意在給整個(gè)市場(chǎng)注入信心，也是為了更好地推動(dòng)重組案成形，這對(duì)雙方來(lái)講都是情有可原的。如果劇情到此戛然而止，相信也就不會(huì)有那么多市場(chǎng)人士對(duì)這樁重組案如此關(guān)注。因?yàn)槌酥亟M方在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露上存在值得質(zhì)疑之處，這種資產(chǎn)重組在當(dāng)今的資本市場(chǎng)上比比皆是，很難吸引人們?nèi)绱岁P(guān)注的目光?？墒?，如果仔細(xì)看看*ST星美的資料就會(huì)發(fā)現(xiàn)：這一樁重組案背后的確有著太多的隱秘，這或許正是*ST星美這個(gè)資本市場(chǎng)“逆徒”不為人知的秘密。

怪象

事實(shí)上，要探究*ST星美現(xiàn)象始末，就必須從其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)實(shí)以及發(fā)展歷程中去尋找。不難發(fā)現(xiàn)，這家公司的現(xiàn)狀可以歸結(jié)為兩大怪。

首先，作為上市十幾年的公司，*ST星美只有7名員工。一個(gè)未經(jīng)證實(shí)的消息稱(chēng)，自*ST星美破產(chǎn)清算以來(lái)，6年來(lái)總部員工的日常工作主要就是跟進(jìn)重組事項(xiàng)、發(fā)布定期通告報(bào)告和日常公告，以及跟監(jiān)管部門(mén)溝通協(xié)調(diào)等，保證上市公司正常的運(yùn)轉(zhuǎn)。消息顯示，公司的7名員工中有5名在本部辦公，2名在上海子公司辦公。其中，總部的5名員工中包括總裁兼董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)、2名財(cái)務(wù)人員和1名司機(jī)。

顯然，*ST星美在組織架構(gòu)上的設(shè)置其實(shí)只有一個(gè)目的，保全上市公司這個(gè)殼資源，屬于典型的待價(jià)而沽。從這一點(diǎn)上看，*ST星美其實(shí)早已不是一個(gè)正常運(yùn)營(yíng)的公司，而是演變成一個(gè)與資本投機(jī)無(wú)異的資本運(yùn)作者。

其次，*ST星美自破產(chǎn)清算以來(lái)，長(zhǎng)期處于無(wú)主業(yè)、無(wú)營(yíng)收的狀態(tài)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2007年以來(lái)公司業(yè)務(wù)幾乎停頓，營(yíng)業(yè)收入在2009年、2014年、2015年1-6月為零，2008年1萬(wàn)元、2007年17萬(wàn)元、2010年55萬(wàn)元，2011年至2013年在1097萬(wàn)元至1788萬(wàn)元之間。2005年、2006年分別巨虧35263萬(wàn)元、79193萬(wàn)元，2007年主要是依靠債務(wù)重組收益6999萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)456萬(wàn)元，從而與退市擦肩而過(guò)。2005年至2015年的10年間，公司累計(jì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不足200萬(wàn)元，資產(chǎn)幾乎在2005年前后全部被拍賣(mài)清算。目前，*ST星美資產(chǎn)總額僅135萬(wàn)元，均歸屬唯一子公司——上海星宏商務(wù)咨詢(xún)有限公司。

投機(jī)

*ST星美2000年完成資產(chǎn)重組后，主營(yíng)業(yè)務(wù)由機(jī)械配件轉(zhuǎn)型為電信及信息產(chǎn)業(yè)。2005年，因?yàn)楫?dāng)時(shí)大股東卓京投資經(jīng)營(yíng)不善而導(dǎo)致抵押股權(quán)被拍賣(mài)，在破產(chǎn)重組后引入現(xiàn)在的大股東上海鑫以。上海鑫以的實(shí)際控制人是香港富豪鄭裕彤，本以為其旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或?qū)⒆⑷肷鲜泄?，然而隨著鄭氏家族旗下的周大福于2011年12月在香港主板上市，*ST星美尋求主業(yè)的計(jì)劃再次落空。

2009年年底，*ST星美謀劃與房地產(chǎn)公司豐盛控股進(jìn)行重組，將主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)，但這一方案于2010年6月中止。2012年1月，*ST星美再度策劃重組，僅一周就匆匆結(jié)束。2014年11月，上海鑫以再次籌劃將股份轉(zhuǎn)讓給蘇州昊天瑞進(jìn)中和投資中心，但這次重組依然落空。2015年2月，*ST星美重組浙江九好辦公服務(wù)集團(tuán)有限公司，仍以失敗告終。

就這樣，*ST星美近年來(lái)一直處于沒(méi)有主業(yè)的狀態(tài)，也正是這一原因讓公司始終處于退市邊緣，然而每當(dāng)公司近乎觸發(fā)退市，大股東都會(huì)出手援救，這使其一直處于拯救殼資源的怪圈中。

*ST星美目前的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀其實(shí)已經(jīng)偏離了一個(gè)正常企業(yè)的發(fā)展軌道，陷入被資本綁架的困局中。這不禁讓人們產(chǎn)生疑問(wèn)：企業(yè)到底為什么而存在，是為了更好地實(shí)現(xiàn)在資本市場(chǎng)的發(fā)展還是通過(guò)創(chuàng)造更多的用戶(hù)價(jià)值來(lái)實(shí)現(xiàn)社會(huì)價(jià)值？雖然資本運(yùn)作能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)資源，但這種資源是否具有可持續(xù)性？像*ST星美這樣的公司即便是完成了資產(chǎn)重組，其后續(xù)的發(fā)展經(jīng)營(yíng)也會(huì)讓人打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)，因?yàn)槠渥陨砭腿狈ν晟频膭?chuàng)新和運(yùn)營(yíng)能力，只是在做著一個(gè)資產(chǎn)投機(jī)者所做的事。