“高送轉(zhuǎn)”行情在A股市場經(jīng)久不衰，今年“高送轉(zhuǎn)”滿天飛，已成為年報行情的一大景觀。

《中國經(jīng)濟信息》綜合報道

股市行情不佳，但上市公司高送轉(zhuǎn)的熱情依然不減，其中10股轉(zhuǎn)10股已經(jīng)常態(tài)化，甚至有不少公司10股轉(zhuǎn)20股、10股轉(zhuǎn)30股。1月份當(dāng)中，就有34家上市公司公布了高送轉(zhuǎn)預(yù)案。

紀(jì)錄不斷刷新

滬深兩市上市公司年報大幕開啟，高送轉(zhuǎn)概念股也引發(fā)熱議。截至2月1日下午5時，兩市共有103只個股披露了2015年利潤分配方案，除了長方照明、花園生物、索菲亞、永貴電器、安信信托、美好集團這6只個股進行現(xiàn)金分紅外，其余約97只個股均不同程度地實施了“高送轉(zhuǎn)”。

在財信發(fā)展推出“10轉(zhuǎn)25”的預(yù)案之后，勁勝精密隨即推出了“10轉(zhuǎn)30”的年度分配預(yù)案，成為當(dāng)前A股年報送轉(zhuǎn)比例最高的公司。具體來看，在97只高送轉(zhuǎn)股票中，分配方案在每10股送轉(zhuǎn)10股及以上的個股就有89只。其中，勁勝精密以每10股轉(zhuǎn)增30股高居榜首，而天齊鋰業(yè)、棒杰股份、紅相電力、先導(dǎo)智能等21家上市公司2015年凈利潤分配方案均為每10股送轉(zhuǎn)20股及以上。此外，其他75只個股2015年凈利潤分配方案均為每10股送轉(zhuǎn)10股至19股。

國信證券認為，“高送轉(zhuǎn)”是A股歷年炒作主題，從歷史數(shù)據(jù)看，預(yù)案披露日前后30個交易日內(nèi)往往有超額收益。其中，財信發(fā)展除了10轉(zhuǎn)25股且派現(xiàn)，同時公司還因率先公布2015年的年報而受到資金追捧。自去年公布高送轉(zhuǎn)預(yù)案以來，財信發(fā)展累計漲幅達到167%，而滬指同期累計下跌近16%。

太原剛玉此前公布10轉(zhuǎn)10股的高送轉(zhuǎn)預(yù)案，公司同時公告預(yù)計2015年度凈利潤為虧損5000萬元至6000萬元。盡管業(yè)績不佳，但大盤正處于低位反彈時期，太原剛玉仍然受到資金追捧，繼續(xù)漲停。

提到高送轉(zhuǎn)，投資者們往往首先想到上市公司經(jīng)營業(yè)績和股東權(quán)益持續(xù)穩(wěn)定增長?！八汀笔侵杆图t股，即分配股票股利，屬于股利政策的一種?！稗D(zhuǎn)”通常指公司通過資本公積金轉(zhuǎn)增股本。雖然兩者在概念和性質(zhì)上差別很大，但都能造成擴大股本的結(jié)果，通常將送紅股和公積金轉(zhuǎn)增股本加總在一起，統(tǒng)稱“送股”或“送轉(zhuǎn)”?！案摺眲t是指送股或轉(zhuǎn)增股比例較大。

國泰君安分析師符健指出，“高送轉(zhuǎn)”公司有兩大核心特征：1、豐厚的資本公積和未分配利潤，這是公司實現(xiàn)“高送轉(zhuǎn)”的基礎(chǔ)條件；2、較高的股價，高企的股價是公司決定“高送轉(zhuǎn)”的助推器。

但從2015年上市公司的業(yè)績預(yù)告來看，在已經(jīng)推出“10送轉(zhuǎn)10”及其以上分紅預(yù)案的這96家上市公司中，2015年凈利潤預(yù)告下滑的公司高達28家，占比29.17%，泡沫風(fēng)險進一步凸顯。

暗藏不少貓膩

市場人士認為，盡管高送轉(zhuǎn)歷來是A股“黑馬”板塊之一，其炒作經(jīng)久不衰，但其中也蘊含一些陷阱。隨著上市公司的市值大幅縮水，越來越多的上市公司開始通過增持、停牌亦或是利用高送轉(zhuǎn)刺激股價，而這些市值戲法的背后也暗藏不少貓膩。

高送轉(zhuǎn)股的炒作通常有三波，第一波是預(yù)期炒作：高送轉(zhuǎn)的方案通常是在年報中公布的，而在這之前市場就已經(jīng)開始尋找具備高送轉(zhuǎn)潛力的個股進行提前布局，等待高送轉(zhuǎn)預(yù)告公布之后炒一把。

第二波是年報公布高送轉(zhuǎn)方案后的炒作：隨著年報的陸續(xù)公布，高送轉(zhuǎn)股從預(yù)期開始轉(zhuǎn)為現(xiàn)實，如果行情順利發(fā)展，那么在經(jīng)歷短時間的調(diào)整后，股價將再次拉升，來一波搶權(quán)行情。

第三波是高送轉(zhuǎn)正式實施后的炒作：除完權(quán)后，如果市場走勢良好的話，高送轉(zhuǎn)股存在第三波炒作機會，即填權(quán)行情。

值得注意的是，很多虧損或業(yè)績下滑的企業(yè)非常精于此道。

在去年前三季度巨虧2.05億元后，勁勝精密于今年1月24日推出了“每10股轉(zhuǎn)增30股”的高送轉(zhuǎn)方案，方案公布后公司股價連續(xù)兩個交易日一字漲停。雖然躲過了A股1月26日的巨震，但勁勝精密這份與業(yè)績不匹配的高送轉(zhuǎn)方案引起了深交所的關(guān)注，并被要求說明該方案與業(yè)績成長性相匹配的依據(jù)。

幾日后，勁勝精密對深交所的問詢進行了回復(fù)，并在回復(fù)函中提到，在未來9個月內(nèi)存在高送轉(zhuǎn)方案提議人減持不超過5%公司股票的可能性，這也驗證了市場人士對公司利用高送轉(zhuǎn)掩護減持的猜測。

與此情況類似的還有棒杰股份、邁克生物、雷科防務(wù)等等。這說明，有些公司利用超高送轉(zhuǎn)，吸引眼球，拉升股價，使大股東獲得收益，其目的性、功利性很明顯。這樣的行為，這樣的游戲模式，對于跟風(fēng)的散戶來說，除了一個大“坑”，別無所得。

不應(yīng)再放縱這種游戲

正如深交所對投資者的提醒，“高送轉(zhuǎn)”的實質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，股票總數(shù)量的增加，并不代表凈資產(chǎn)總額的增加，由于股票數(shù)量的增加，每股收益每股凈資產(chǎn)都是被稀釋了的。說白了，高送轉(zhuǎn)對于股票的內(nèi)在價值，對散戶利益沒有絲毫的提升?？墒菫槭裁催M行“高送轉(zhuǎn)”的股票會受到市場的追捧炒作呢？

近年來，上市公司高送轉(zhuǎn)的情況越來越多。這主要與2010年后的IPO擴容有關(guān)。中小板、創(chuàng)業(yè)板上市了較多的公司，這些股本小、高成長的公司有更大的擴張股本的要求，以此來做高市值。其實，上市公司高送轉(zhuǎn)更像是一個數(shù)字游戲，其實質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對公司的凈資產(chǎn)收益率、盈利能力并沒有實質(zhì)影響。對于A股市場來說，高送轉(zhuǎn)就像一個“點石成金”的魔法，平均來說能將公司的市值提高一倍以上。散戶們趨之若鶩，追逐高送轉(zhuǎn)公司的股票，也就不足為怪了。統(tǒng)計顯示，上述公司中，有30家公司的股價在預(yù)披露“高送轉(zhuǎn)”當(dāng)日出現(xiàn)上漲，27家公司的股價在公告后的三個交易日內(nèi)平均累計漲幅接近14%，明顯超越同期大盤。

既然知道其危害，監(jiān)管部門就不應(yīng)再放縱這種游戲模式在市場泛濫，制止部分市場主體借上市公司高送轉(zhuǎn)大玩貓膩、坑害散戶。

部分上市公司比例過高的“高送轉(zhuǎn)”已遭到監(jiān)管層的處罰。據(jù)悉，此類違反常態(tài)的“高送轉(zhuǎn)”已引起監(jiān)管部門高度關(guān)注，并從信披規(guī)范性、事后監(jiān)督以及內(nèi)幕交易核查等方面多管齊下，嚴(yán)防操縱股價和內(nèi)幕交易。同時，據(jù)了解，上交所已經(jīng)把此類選擇性、自愿性信息披露及相關(guān)二級市場交易納入重點關(guān)注和監(jiān)管范圍，并提醒投資者對此類炒作保持高度警惕。