毛大慶

任何事物都存在兩面性，面對(duì)資本的寒冬吹來的強(qiáng)勁冷風(fēng)，在經(jīng)歷一番“腥風(fēng)血雨的廝殺”之后，卻有一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)比以前發(fā)展得更好，這些企業(yè)就是被外界稱為“獨(dú)角獸”的創(chuàng)業(yè)公司。

創(chuàng)投界經(jīng)歷了兩年的迅猛發(fā)展后，隨著2015年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩及股市的蕭條，“資本的冬天來了”的說法愈來愈被商界認(rèn)可，似乎，寒冬真的來了。

資本的寒冬是孕育“獨(dú)角獸”企業(yè)的最佳土壤。如同1999年美國(guó)硅谷泡沫，2010年底國(guó)內(nèi)的“千團(tuán)大戰(zhàn)”，隨著融資杠桿的破滅，商業(yè)泡沫被擠壓、資本回報(bào)率的回落，90%的天使投資將面臨失敗。然而，歷史已經(jīng)證明，未來還將證明，當(dāng)社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展處在不利于創(chuàng)業(yè)的情況時(shí)，卻正是催生大批市值超10億美元，也就是“獨(dú)角獸”企業(yè)的最佳時(shí)機(jī)。

我們正經(jīng)歷的資本冬天，突然但并不劇烈

2015年年初的政府工作報(bào)告中提出，2015年國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)目標(biāo)定為7%，然而根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步核算，國(guó)家前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)6.9%，達(dá)487774億元，顯然低于預(yù)期。雖然一季度和二季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速勉強(qiáng)達(dá)到7.0%，但從2010年至2014年，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速已從10.6%逐年下降到7.4%。資源配置不合理和部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的矛盾依然嚴(yán)峻。

中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）一直在枯榮線附近徘徊，從PMI新出口訂單數(shù)持續(xù)走低來看，產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)的需求明顯疲弱，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求仍未得到顯著改善。在去庫存化進(jìn)程緩慢的情況下，CPI同比增速亦從2013年10月的3.2%下降至2015年6月的1.4%。在CPI增速持續(xù)下降的趨勢(shì)下，PPI又難以反轉(zhuǎn)，顯示我國(guó)面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)在進(jìn)一步加劇。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，資本的冬天最為突出的表現(xiàn)為大量O2O企業(yè)倒閉。這是眾多O2O企業(yè)在經(jīng)歷了突飛猛進(jìn)的發(fā)展之后，所面臨的嚴(yán)酷事實(shí)，“資本寒冬”一詞由此進(jìn)入創(chuàng)業(yè)者、投資者的視野。雖然，很多人在創(chuàng)業(yè)之初，雄心勃勃、意氣風(fēng)發(fā)，甚至想打造出世界級(jí)的品牌企業(yè)。然而，面對(duì)如雨后春筍般出現(xiàn)的眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，資本投資者的投資行為變的更為謹(jǐn)慎，而對(duì)于依賴資本生存的公司來說，這種資本收緊的現(xiàn)象無疑會(huì)演變成最致命的打擊。

截至2015年6月，我國(guó)的社會(huì)融資總量累計(jì)同比減少了約1.5萬億元。外幣貸款對(duì)社會(huì)融資的貢獻(xiàn)也在由正轉(zhuǎn)負(fù)。與此同時(shí)，承兌匯票、銀行委托貸款及信托貸款的規(guī)模也出現(xiàn)了大幅下降，創(chuàng)下了五年來的新低。面對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的不確定性，一些知名企業(yè)主動(dòng)采取變革的措施來面對(duì)未來，紛紛合縱連橫，“抱團(tuán)取暖”。如我們所知，攜程與去哪兒的合并，美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)的結(jié)合。

與這些知名企業(yè)相比較，個(gè)人創(chuàng)業(yè)者和小的創(chuàng)業(yè)公司所面臨的形勢(shì)更能讓人體會(huì)到資本寒冬的猛烈。美國(guó)知名女性風(fēng)險(xiǎn)投資人特蕾西亞·吳（TheresiaGouw）9月13日在接受財(cái)經(jīng)頻道CNBC采訪時(shí)表示：“面對(duì)著融資艱難的市場(chǎng)環(huán)境，在未來的一年時(shí)間中，將會(huì)有最多三分之一的初創(chuàng)公司逐漸倒閉?！笔聦?shí)上在過去的10個(gè)月里，大批的O2O創(chuàng)業(yè)公司倒下。

然而，任何事物都存在兩面性，面對(duì)資本的寒冬吹來的強(qiáng)勁冷風(fēng)，在經(jīng)歷一番“腥風(fēng)血雨的廝殺”之后，卻有一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)比以前發(fā)展得更好，這些企業(yè)就是被外界稱為“獨(dú)角獸”的創(chuàng)業(yè)公司。

“獨(dú)角獸”們的崛起

“獨(dú)角獸”一詞來源于美國(guó)著名的Cowboy?Venture投資人AileenLee，她于2013年將罕見的私募和公開市場(chǎng)估值超過10億美元的創(chuàng)業(yè)公司定義為“獨(dú)角獸”。除了估值之外，這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)還有著四個(gè)獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)：巨大的發(fā)展?jié)摿ΑV闊的發(fā)展平臺(tái)、優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和創(chuàng)新的發(fā)展模式。由于具有這些關(guān)鍵因素，這些企業(yè)在成立之初即會(huì)得到各方關(guān)注，生存環(huán)境相對(duì)更優(yōu)。Uber就是這種“獨(dú)角獸”企業(yè)的一個(gè)縮影。由于擁有杰出的運(yùn)營(yíng)、開發(fā)團(tuán)隊(duì)，特別是獨(dú)樹一幟的市場(chǎng)推廣方法，其從成立之初即受到投資方的青睞。企業(yè)估值不斷上升，市場(chǎng)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，在經(jīng)過持續(xù)的本土化后，其估值已經(jīng)超過700億美元。

根據(jù)Aileen與她的團(tuán)隊(duì)研究表明，2007年到2009年，“獨(dú)角獸”公司的數(shù)量迅猛增長(zhǎng)，兩年共創(chuàng)造了10億美元市值公司38家。隨著國(guó)內(nèi)這兩年巨額融資行為的頻頻發(fā)生，企業(yè)估值也是水漲船高。目前中國(guó)至少有50家左右的“獨(dú)角獸”公司，其中不乏估值超過100億美金的巨型“獨(dú)角獸”，如成立于2014年的螞蟻金服，成立于2010年的小米科技，同時(shí)還有陸金所、大疆、滴滴出行及合并后的美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)等。

資本寒冬增加了“獨(dú)角獸”企業(yè)

修煉與提升的時(shí)機(jī)

恐慌和害怕救不了企業(yè)，只有適時(shí)的調(diào)整企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，有效的利用資本寒冬中出現(xiàn)的新的發(fā)展機(jī)遇。結(jié)果可能不是你想成為“獨(dú)角獸”，而是你已經(jīng)成為了“獨(dú)角獸”。通過觀察資本市場(chǎng)歷史運(yùn)行情況，在經(jīng)過資本市場(chǎng)低谷后，能夠沉淀下來的企業(yè)，通常會(huì)成長(zhǎng)為之后很長(zhǎng)一段時(shí)間的“獨(dú)角獸”企業(yè)。比如：創(chuàng)辦于2000年左右互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后的阿里、百度、攜程等，崛起于2008年金融危機(jī)之后的京東。正是因?yàn)橘Y本寒冬，減少了競(jìng)爭(zhēng)，資源得以有效集中，也正是這種時(shí)候，那些有著明確價(jià)值取向的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)公司才更易脫穎而出。

根據(jù)Cowboy?Ventures的創(chuàng)始人兼Kleiner?Perkins?Caufield?&Byers的合伙人，AileenLee，2015年7月的最新研究報(bào)告：美國(guó)有84家“獨(dú)角獸”公司，其中45%的公司創(chuàng)建于2007年和2009年。那么在這兩年里世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生了什么呢？首先是2007年：iPhone發(fā)布，但到年底，美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)。這次危機(jī)迅速席卷全球并一直持續(xù)到2009年;然后是2009年：Android發(fā)布，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)跌入深谷。美國(guó)的股市劇烈下挫，大量金融機(jī)構(gòu)倒閉，并由此帶來大量企業(yè)的大規(guī)模裁員。當(dāng)年美國(guó)的失業(yè)率飆升到9.4%，達(dá)26年來的最高。由此可見，創(chuàng)造“獨(dú)角獸”企業(yè)的最佳土壤反而是在資本的冬天。它通常伴隨著新技術(shù)平臺(tái)的推出，比如現(xiàn)在的3D打印技術(shù)、智能硬件、智能機(jī)器人、互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、新材料、新能源等;也潛藏在經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)勢(shì)中，如低迷的股市，低機(jī)會(huì)成本、高失業(yè)率等。資本的寒冬增加了“獨(dú)角獸”企業(yè)修煉與提升的時(shí)機(jī)，也迫使它們?cè)杏鰣?jiān)韌的毅力和獨(dú)特的創(chuàng)新氣質(zhì)。

就目前資本市場(chǎng)情況來看，一級(jí)市場(chǎng)投資趨于謹(jǐn)慎。據(jù)投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示：2015年第二季度，國(guó)內(nèi)基金的實(shí)際平均募集規(guī)模只占到計(jì)劃額的20%。而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的VC/PE融資規(guī)模環(huán)比下降了50.36%，僅為37.89億美元;融資案例數(shù)也環(huán)比下降了10.84%，降至222起。盡管資金受到二級(jí)市場(chǎng)如股市下跌等因素的影響，但是這并不代表市場(chǎng)缺錢。目前民間資本還很充裕，很多資金仍在尋找出口。相對(duì)于去年投資市場(chǎng)的火爆，目前的資本寒冬卻有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。首先：所謂泡沫，它并不只是一個(gè)可怕的東西。在泡沫的形成和破滅的過程中，它實(shí)際上起到了對(duì)未來的商業(yè)模式和產(chǎn)品模式的探索作用、對(duì)消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的培養(yǎng)作用以及培訓(xùn)出大量的適應(yīng)新常態(tài)的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的專業(yè)人員及相關(guān)配套的基礎(chǔ)設(shè)施;其次，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來說，投資泡沫被擠壓，市場(chǎng)投資行為將更為理性，那些品質(zhì)優(yōu)良的企業(yè)將更容易“浮出水面”，獲得更好的投資機(jī)會(huì)。

綜上所述，有著自身獨(dú)特優(yōu)勢(shì)、有巨大前景的公司不擔(dān)心所謂的資本寒冬。所謂資本市場(chǎng)的冬天正是孕育新生力量，為創(chuàng)業(yè)者們提供了一個(gè)修煉自身內(nèi)功的絕佳機(jī)會(huì)，更是孕育“獨(dú)角獸”企業(yè)的最佳土壤。

即然資本的冬天已經(jīng)來了，“獨(dú)角獸”的春天也就不遠(yuǎn)了。正如地球在進(jìn)化過程中曾面對(duì)的冰河期，死亡與新生同在。顯然，只有那些適應(yīng)了新環(huán)境的生物才能存活下來。在創(chuàng)業(yè)的過程中，創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)企業(yè)也只有經(jīng)歷了這種資本的冬天，其適應(yīng)更加惡劣環(huán)境的能力才會(huì)增強(qiáng)。經(jīng)此寒冬的洗禮，這些企業(yè)，或者已經(jīng)被寒冬逼成了“獨(dú)角獸”，或者今后將迅速成長(zhǎng)為“獨(dú)角獸”。