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財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)與地區(qū)資本配置效率——基于空間計(jì)量模型的實(shí)證檢驗(yàn)

孫曉華,郭旭

(大連理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,遼寧大連116024)

摘要:將空間外部效應(yīng)考慮到財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)與地區(qū)資本配置效率的關(guān)系中來,基于Wurgler方法測(cè)算和比較了全國(guó)31個(gè)省區(qū)市的資本配置效率,進(jìn)而利用空間計(jì)量模型實(shí)證檢驗(yàn)了財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)地區(qū)資本配置效率的影響。研究結(jié)果表明:從全國(guó)范圍來看,資本配置效率存在空間負(fù)相關(guān)性,政府財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)地區(qū)資本配置效率具有顯著的阻礙作用;分組估計(jì)顯示,東部和中西部地區(qū)之間存在明顯差異,東部省份的財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)有利于資本配置效率提升,中西部地區(qū)的財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)則扭曲了資本流動(dòng)方向,在一定程度上降低了資本配置效率。

關(guān)鍵詞:財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng); 資本配置效率; 空間外部效應(yīng)

doi:10.15936/j.cnki.1008-3758.2015.02.005

收稿日期:2014-10-28

基金項(xiàng)目:國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金資助項(xiàng)目(14BGL14);國(guó)家軟科學(xué)研究計(jì)劃資助項(xiàng)目(2013GXS4D108);教育部人文社會(huì)科學(xué)基金資助項(xiàng)目(13YJC790127);遼寧省教育廳研究一般資助項(xiàng)目(L2013039)。

作者簡(jiǎn)介:孫曉華(1978-),男,遼寧撫順人,大連理工大學(xué)教授,博士生導(dǎo)師,主要從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)、演化經(jīng)濟(jì)學(xué)與創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)學(xué)研究;郭旭(1989-),女,吉林松原人,大連理工大學(xué)碩士研究生,主要從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究。

中圖分類號(hào):F812.7

文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A

文章編號(hào):1008-3758(2015)02-0135-07

Abstract:Different from the previous studies, this paper takes spatial external effects into consideration in terms of the relationship between financial expenditure competition and regional capital allocation efficiency. The capital allocation efficiencies of 31 provinces in China are calculated and compared based on Wurgler’s model. Furthermore, an empirical test about the effect of financial expenditure competition on capital allocation efficiency is given using the spatial econometric model. The results indicate that on the national scale, capital allocation efficiency has negative correlation with space while financial expenditure competition has a significant impediment to regional capital allocation efficiency in the whole country. The grouping estimation shows that there is an obvious difference between the eastern regions and the mid-western regions, and the financial expenditure competition in the east is beneficial to improve the capital allocation efficiency while in the mid-west it distorts the direction of capital flow and reduces the capital allocation efficiency to some degree.

Financial Expenditure Competition and Regional Capital Allocation Efficiency

——An Empirical Test Based on Spatial Econometric Model

SUNXiao-hua,GUOXu

(School of Economics, Dalian University of Technology, Dalian 116024, China)

Key words:financial expenditure competition; capital allocation efficiency; spatial external effect

所謂資本配置效率,是指稀缺資本由低回報(bào)率的行業(yè)或地區(qū)流入到高回報(bào)率的行業(yè)或地區(qū)的有效程度。國(guó)外學(xué)者關(guān)于資本配置效率的文獻(xiàn)來自于金融發(fā)展理論的研究,Mckinnon(1973)最早探討了金融市場(chǎng)對(duì)資本配置的作用,認(rèn)為金融抑制會(huì)降低資本配置效率[1],之后學(xué)者們圍繞如何完善金融體系以改善資本配置效率的問題展開了討論。King & Levine(1993)認(rèn)為金融中介的水平?jīng)Q定資本配置效率的大小[2]。Levine & Zervos(1998)的實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)銀行和股票市場(chǎng)能夠有效地促進(jìn)資本聚集,有利于資本配置效率的提高[3]。Rajan & Zingales(1998)指出相比于銀行等金融機(jī)構(gòu),資本市場(chǎng)能更為有效地增進(jìn)資本配置[4]。Beck等(2000)考察了金融結(jié)構(gòu)和資本配置效率之間的關(guān)系,結(jié)果表明股市和銀行都顯著地影響資本配置效率[5]。Almeida & Wolfenzon(2006)分析了外部融資對(duì)資本配置效率的作用,得到資本在不同項(xiàng)目間的流動(dòng)和分配可以提高社會(huì)整體資本配置效率的結(jié)論[6]。

比較而言,國(guó)內(nèi)學(xué)者更多從實(shí)體部門層面來探討資本配置效率問題。韓立巖等(2002)較早運(yùn)用Wurgler模型衡量了上世紀(jì)90年代我國(guó)的資本配置效率水平,發(fā)現(xiàn)平均資本配置效率僅為0.052,與發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距[7]。之后學(xué)者們從市場(chǎng)化進(jìn)程、所有制結(jié)構(gòu)等角度進(jìn)行了研究。方軍雄(2006)認(rèn)為隨著我國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程的加快,資本配置效率有所改善,但是對(duì)特殊行業(yè)的保護(hù)可能會(huì)對(duì)資本配置效率產(chǎn)生阻礙作用[8]。在所有制方面,方軍雄(2007)發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的資本配置效率顯著低于三資企業(yè)[9],李青原等(2010)得到地區(qū)國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重與地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率負(fù)相關(guān)的結(jié)論[10]。隨著研究的深入,有學(xué)者開始關(guān)注地方政府行為對(duì)資本配置效率的影響。尹希果等(2010)指出,地方政府通過財(cái)政支出直接干預(yù)經(jīng)濟(jì),以及為彌補(bǔ)預(yù)算內(nèi)財(cái)政支出不足而采取的金融機(jī)構(gòu)干預(yù)行為,對(duì)資本配置效率產(chǎn)生了較強(qiáng)的負(fù)面作用[11]。許開國(guó)(2009)分析了地區(qū)性行政壟斷與資本配置效率的關(guān)系,認(rèn)為地區(qū)性行政壟斷對(duì)資本在行業(yè)之間和地區(qū)之間配置效率均呈倒U 型影響[12]。

綜觀現(xiàn)有文獻(xiàn),國(guó)外學(xué)者將研究重點(diǎn)集中在金融發(fā)展與資本配置效率的關(guān)系方面,國(guó)內(nèi)學(xué)者較為關(guān)注實(shí)體部門資本配置效率的影響因素,有關(guān)地方政府財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)資本配置效率作用機(jī)制的分析較少,沒有充分考慮地方財(cái)政支出的特征,所得結(jié)論并不全面。在我國(guó)目前的政績(jī)考核制度下,地方政府財(cái)政支出行為能夠引導(dǎo)資源要素的流向,而且隨著地區(qū)間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的逐漸緊密,財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)可能呈現(xiàn)出較強(qiáng)的空間相關(guān)性,進(jìn)而影響資本配置效率。本文將以財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)影響地區(qū)資本配置效率的理論機(jī)制為基礎(chǔ),利用Wurgler模型對(duì)地區(qū)資本配置效率加以測(cè)算,通過空間計(jì)量模型考察地方政府財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)資本配置效率的影響。

一、 財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)影響地區(qū)資本配置效率的機(jī)制及空間外部效應(yīng)

財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)行為是地方政府為了促進(jìn)本轄區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展,圍繞各種有形和無形資源在金融市場(chǎng)、投資環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面,通過增加財(cái)政支出和制定相應(yīng)的優(yōu)惠政策等手段,與周邊不具有行政隸屬關(guān)系的地方政府展開激烈競(jìng)爭(zhēng)的行為。理論上,財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)行為通過以下三種機(jī)制作用于地區(qū)資本配置效率。

第一,通過干預(yù)金融中介影響資本配置效率。金融市場(chǎng)的基本職能是實(shí)現(xiàn)資本優(yōu)化配置,金融部門的發(fā)展與運(yùn)行情況是資本配置效率的決定性因素。尤其對(duì)于工業(yè)的發(fā)展來講,從設(shè)備的購(gòu)買到生產(chǎn)加工的過程都需要大量資金的投入,單靠企業(yè)自身難以承受,往往需要金融機(jī)構(gòu)的支撐,并且工業(yè)企業(yè)中國(guó)有企業(yè)占比相對(duì)其他行業(yè)來說較大,這為地方政府的財(cái)政競(jìng)爭(zhēng)行為提供了很多的便利。地方政府為了提高政績(jī)與其他地區(qū)競(jìng)爭(zhēng),常常利用手中的職權(quán)干預(yù)商業(yè)銀行的貸款行為,影響工業(yè)企業(yè)正常的貸款需求,改變資金的流向。這些行為主要包括:向商業(yè)銀行施壓,導(dǎo)致大量信貸資金投入到“形象工程”和“政績(jī)工程”上;利用行政手段協(xié)助、縱容或默許當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的逃廢債行為,間接剝奪商業(yè)銀行的金融資本存量;通過提供地方政府擔(dān)保和優(yōu)惠政策引導(dǎo)商業(yè)銀行的投資方向[13]。Abiad等(2008)的研究發(fā)現(xiàn),當(dāng)政府間接依靠影響金融部門信貸行為以實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)投資規(guī)模、資本使用成本的有效控制時(shí),企業(yè)在資本邊際投資回報(bào)率方面會(huì)產(chǎn)生顯著差異[14]。

第二,通過干預(yù)企業(yè)的投資行為影響資本配置效率。資本通過金融中介最終流入實(shí)體經(jīng)濟(jì),轉(zhuǎn)化為真實(shí)資產(chǎn)投資,而真實(shí)資產(chǎn)投資的回報(bào)率能夠反映資本配置效率的大小。在財(cái)政支出的競(jìng)爭(zhēng)中,地方政府為了維持本地區(qū)優(yōu)勢(shì),通過提供公共物品或大力扶持當(dāng)?shù)卮笮蛧?guó)有企業(yè)引導(dǎo)企業(yè)的投資行為,進(jìn)而影響真實(shí)資產(chǎn)回報(bào)率,其產(chǎn)生的影響往往具有正負(fù)兩面性,具體表現(xiàn)在:一方面,地方政府搭建優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境能夠吸引工業(yè)企業(yè)在本地投資,帶來大量外來行業(yè)資本的流入,而資本總是偏向于那些具備優(yōu)越的投資環(huán)境、能夠建立有效的產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度、擁有嚴(yán)格約束政府權(quán)力的公法制度和優(yōu)質(zhì)政府服務(wù)的行政區(qū)域,從而使行業(yè)資源配置得到改善[15]。另一方面,重復(fù)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會(huì)導(dǎo)致資本的浪費(fèi),對(duì)資本配置效率產(chǎn)生消極的影響,同時(shí)政府出臺(tái)的各項(xiàng)優(yōu)惠政策扶持那些稅收貢獻(xiàn)較多的大型國(guó)有企業(yè),引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)投資的方向,但可能會(huì)導(dǎo)致資本流入低效率的行業(yè),造成資本配置的低效率。

第三,通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響資本配置效率。地方政府的財(cái)政競(jìng)爭(zhēng)行為改變資本在不同行業(yè)間的分配,導(dǎo)致生產(chǎn)要素在不同產(chǎn)業(yè)間流動(dòng),引起產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的被動(dòng)調(diào)整。由于不同產(chǎn)業(yè)資本的投資回報(bào)率存在一定差異,財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)造成的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)將改變市場(chǎng)機(jī)制下資本“逐利”的本質(zhì),如政府制定的產(chǎn)業(yè)扶持政策引導(dǎo)資本流向并非真正高效率的行業(yè),人為地改變資本流向,進(jìn)而影響行業(yè)資本配置效率。

地方政府財(cái)政支出不僅受到本地社會(huì)經(jīng)濟(jì)變量的影響,還與其他地區(qū)財(cái)政支出的變化相關(guān),存在一定的空間外部效應(yīng)。具體來說,面對(duì)其他地區(qū)在改善公共環(huán)境、提高公眾福利方面作出的努力,為避免本地區(qū)資源的流失,地方政府往往會(huì)相應(yīng)增加在公共物品和服務(wù)供給方面的支出,即一個(gè)地方財(cái)政支出的擴(kuò)張往往會(huì)引致毗鄰地區(qū)的支出跟進(jìn),產(chǎn)生正向的空間外部效應(yīng)。正是由于此種外部效應(yīng)的存在,在實(shí)證分析地方政府財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)地區(qū)資本配置效率的影響時(shí),應(yīng)考慮空間相關(guān)性以保證檢驗(yàn)結(jié)果的可靠性和有效性。

二、 地區(qū)資本配置效率的測(cè)算及比較

1. 資本配置效率的測(cè)算方法

資本配置效率的測(cè)算方法主要包括邊際產(chǎn)出均衡法和彈性系數(shù)法兩種。其中,Wurgler基于彈性系數(shù)法的思想,提出以資本形成對(duì)于盈利能力的敏感性為指標(biāo)來衡量資本配置效率的方法,其基本計(jì)算公式為:

其中,I為固定資產(chǎn)投資總額;V表示工業(yè)增加值;η為彈性系數(shù);i表示行業(yè);t為時(shí)間。Wurgler認(rèn)為在投資效率良好的情況下,資本會(huì)從衰退性行業(yè)退出流入成長(zhǎng)性行業(yè),η是衡量資本從低收益行業(yè)流向高收益行業(yè)的速度,表示投資對(duì)工業(yè)增加值的敏感程度,也就是資本配置效率。

本文采用最小二乘法對(duì)我國(guó)31個(gè)省份2001—2006年各年的資本配置效率加以測(cè)算,借鑒Wurgler模型,將資本配置效率模型動(dòng)態(tài)化為:

其中,Iit/Iit-1表示固定資產(chǎn)凈值年均增長(zhǎng)率;Vit/Vit-1為工業(yè)增加值的年均增長(zhǎng)率;ηt表示第t 年內(nèi)各省份的資金追加(或撤出)對(duì)產(chǎn)出變化的彈性水平。若ηt>0,意味著第t年的地區(qū)i固定資產(chǎn)凈值增長(zhǎng)率隨工業(yè)增加值增長(zhǎng)率的上升而提高,更多的資金將流入成長(zhǎng)性較好的行業(yè),反之亦同。

2. 各省份資本配置效率的估計(jì)結(jié)果與比較

利用Wurgler方法得到全國(guó)資本配置效率的估計(jì)結(jié)果,結(jié)果顯示2001—2006年間我國(guó)資本配置效率基本呈現(xiàn)出上升趨勢(shì),整體均值為0.3287,但明顯低于Wurgler在2000年針對(duì)65個(gè)國(guó)家測(cè)算得出的平均資本配置效率值0.429,說明我國(guó)資本配置效率仍然處于較低水平。進(jìn)一步估計(jì)全國(guó)31個(gè)省區(qū)市的資本配置效率,結(jié)果顯示:在31個(gè)省區(qū)市中,14個(gè)省區(qū)市的資本配置效率高于全國(guó)平均水平,廣東最高(0.7283),浙江次之(0.6928);其他17個(gè)省區(qū)市的資本配置效率低于全國(guó)平均水平,四川僅為0.0885,安徽省甚至為-0.0556。從地區(qū)來看,東部沿海省份市場(chǎng)機(jī)制較為完善,資本配置效率相對(duì)較高,如廣東、浙江、山東和江蘇等省居于全國(guó)前列;中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平落后,固定資產(chǎn)投資主要依靠西部大開發(fā)、東北老工業(yè)基地振興和中部崛起等國(guó)家戰(zhàn)略的帶動(dòng),資本配置效率相對(duì)較低。如果將區(qū)位因素與資本配置效率結(jié)合考察,部分地理位置毗鄰的省區(qū)市資本配置效率也相差不大。那么,地區(qū)資本配置效率是否存在空間相關(guān)性,需要通過空間計(jì)量模型的構(gòu)建和空間自相關(guān)系數(shù)的估算加以判斷,以得到更為可靠的結(jié)論。

三、 空間計(jì)量模型的構(gòu)建與變量選擇

1. 空間計(jì)量模型的構(gòu)建

為了考察地方政府財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)資本配置效率的影響,建立基本的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型如下:

其中,ηc,t表示c地區(qū)t年的資本配置效率;FE為地方政府的財(cái)政決算支出;X代表影響地區(qū)資本配置效率的其他控制變量。在基本計(jì)量模型的基礎(chǔ)上,加入空間權(quán)重矩陣對(duì)模型進(jìn)行修正,建立空間自回歸(SAR)和空間誤差(SEM)模型:

2. 變量選擇與數(shù)據(jù)來源

除了根據(jù)Wurgler方法測(cè)算得到的地區(qū)資本配置效率值,實(shí)證檢驗(yàn)還需要選擇控制變量的指示指標(biāo)。具體說明如下:①國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重(lnGY),用地區(qū)國(guó)有企業(yè)工業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重加以表示,反映了投資主體結(jié)構(gòu)對(duì)資本流向的影響,理論上國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重越高,地區(qū)資本配置效率水平越低;②金融發(fā)展水平(lnFD),用地區(qū)內(nèi)商業(yè)貸款余額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值來表示,金融發(fā)展是市場(chǎng)化進(jìn)程的一個(gè)表現(xiàn),金融發(fā)展水平越高將越有利于提升資本配置效率;③對(duì)外開放程度(lnFDI),用一個(gè)地區(qū)外商直接投資總額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比值表示,其對(duì)資本配置效率存在兩種相反的影響:一方面,外商直接投資能夠帶來豐富的資本、先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備和管理經(jīng)驗(yàn),有利于提高資本配置效率,另一方面,地方政府為吸引外商直接投資會(huì)出臺(tái)優(yōu)惠的稅收政策和提供良好的基礎(chǔ)設(shè)施,對(duì)本地企業(yè)存在擠出效應(yīng),具有降低資本配置效率的可能;④全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額(lnINV),用地區(qū)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比值表示,固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有帶動(dòng)作用,能夠反映全社會(huì)資本再生產(chǎn)的能力,投資額越高,資本配置效率越高;⑤綜合市場(chǎng)化程度(lnMAR),采用王小魯和樊綱測(cè)算的綜合市場(chǎng)化得分加以衡量,綜合市場(chǎng)化程度反映了地方政府與市場(chǎng)的關(guān)系、非國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)品和要素市場(chǎng)發(fā)育、中介組織發(fā)育和法律健全程度等,市場(chǎng)化水平越高,地區(qū)資本配置效率越高;⑥地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(lnGDP),用地區(qū)生產(chǎn)總值占全國(guó)地區(qū)生產(chǎn)總值的比重來表示,地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高,資本流動(dòng)空間越大,資本利用就越充分,從而有利于地區(qū)資本配置效率的提高。

本文的數(shù)據(jù)來源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)金融統(tǒng)計(jì)年鑒》。由于2001年中國(guó)加入世界貿(mào)易組織,市場(chǎng)化進(jìn)程和對(duì)外開放程度明顯加快,同時(shí)自2007年開始統(tǒng)計(jì)年鑒中不再有行業(yè)工業(yè)增加值的數(shù)據(jù),因此采用2001—2006年的行業(yè)數(shù)據(jù)測(cè)算地區(qū)資本配置效率。進(jìn)而通過中國(guó)31個(gè)省區(qū)市構(gòu)成面板數(shù)據(jù)模型實(shí)證檢驗(yàn)財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)地區(qū)資本配置效率的影響,估計(jì)時(shí)各變量均作自然對(duì)數(shù)處理。

四、 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

1. 來自總體樣本的估計(jì)結(jié)果及分析

為了考察資本配置效率的空間相關(guān)性,首先用GeoDa軟件對(duì)中國(guó)31個(gè)省區(qū)市2001—2006年資本配置效率的Moran’s I值加以測(cè)算,結(jié)果得到2001—2006年間資本配置效率均值的Moran’s I值為-0.1302,可以判斷我國(guó)資本配置效率整體上具有空間負(fù)相關(guān)性。進(jìn)一步,可以就財(cái)政支出對(duì)資本配置效率的影響進(jìn)行空間計(jì)量回歸,先以全國(guó)所有31個(gè)省區(qū)市為樣本進(jìn)行估計(jì),為了比較檢驗(yàn)結(jié)果,將最小二乘法(OLS)、空間自回歸(SAR)和空間誤差模型(SEM)的結(jié)果全部列出(見表1)。

對(duì)比三個(gè)方程的擬合結(jié)果,相對(duì)于OLS估計(jì),SAR和SEM的R2值和對(duì)數(shù)似然函數(shù)值都顯著提高,表明方程的擬合程度得到改善,意味著考慮資本配置效率的空間相關(guān)性后,空間計(jì)量模型能夠有效克服傳統(tǒng)計(jì)量方法忽視空間因素導(dǎo)致的回歸結(jié)果偏誤。利用LM統(tǒng)計(jì)量對(duì)具體的空間計(jì)量模型加以選擇,由于LM(lag)值相(p=0.07)對(duì)于LM(error)值(p=0.11)更為顯著,應(yīng)選擇空間誤差模型(SAR),下面將以SAR模型中的估計(jì)結(jié)果進(jìn)行分析。

地方政府財(cái)政決算支出的系數(shù)在5%的水平上顯著為負(fù),說明其對(duì)資本配置效率具有明顯的負(fù)效應(yīng),地方政府財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)越激烈,對(duì)資本配置效率就會(huì)產(chǎn)生越強(qiáng)的負(fù)面影響。該結(jié)果反映出各地方政府大量的財(cái)政支出行為嚴(yán)重扭曲了地區(qū)資本流動(dòng)的方向,政府主導(dǎo)下的大工程大項(xiàng)目盡管在一定程度上能夠起到帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用,但是也阻礙了資本配置效率的提高。

表1　來自全部樣本的空間計(jì)量估計(jì)結(jié)果

注: OLS括號(hào)內(nèi)是t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的值,SAR和SEM括號(hào)內(nèi)是z檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的值;***、**、*分別表示結(jié)果在1%、5%、10%水平上顯著,下同。

控制變量方面,國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重的系數(shù)顯著為負(fù),說明國(guó)有企業(yè)屬性會(huì)扭曲資本流向,降低資本配置效率;金融發(fā)展水平的系數(shù)顯著為正,商業(yè)貸款占生產(chǎn)總值比重上升1%,資本配置效率增加1.13%,意味著較高的金融發(fā)展水平有利于提升地區(qū)資本配置效率;外商直接投資對(duì)資本配置效率存在明顯的負(fù)效應(yīng),表明外商直接投資盡管帶來了資本和先進(jìn)技術(shù),但同時(shí)對(duì)本土企業(yè)產(chǎn)生了一定的擠出效應(yīng),在整體上削弱了地區(qū)資本配置效率;綜合市場(chǎng)化程度的系數(shù)顯著為負(fù),與理論預(yù)期不符,原因可能在于我國(guó)市場(chǎng)化改革并不十分徹底,還沒有起到提高資本配置效率的作用;人均GDP的系數(shù)顯著為正,表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高,越有利于資本配置的優(yōu)化。此外,固定資產(chǎn)投資的系數(shù)并不顯著,對(duì)資本配置效率沒有明顯的影響。

2. 分區(qū)域的估計(jì)結(jié)果及分析

盡管經(jīng)過30年的改革開放,我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綜合水平都得到了顯著提高,但是地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡問題依然突出。東部沿海的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)雄厚、市場(chǎng)機(jī)制較為完備,而中西部地區(qū)雖然資源豐富,但工業(yè)化進(jìn)程相對(duì)滯后。鑒于地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在著較大差異,我們將全國(guó)31個(gè)省區(qū)市分為東部和中西部?jī)深悩颖痉謩e進(jìn)行回歸*東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南等11個(gè)省市;中西部地區(qū)包括四川、重慶、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、廣西、內(nèi)蒙古、山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北和湖南等20個(gè)省區(qū)市。,以考察不同區(qū)域財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)地區(qū)資本配置效率的異質(zhì)性影響,結(jié)果見表2。

根據(jù)LM統(tǒng)計(jì)量,東部和中西部?jī)蓚€(gè)模型都選擇空間自回歸(SAR)的估計(jì)結(jié)果。由ρ值可知,東部各省份之間資本配置效率具有顯著的空間正相關(guān)性,這與總體樣本的結(jié)果不同,而中西部地區(qū)資本配置效率依然呈空間負(fù)相關(guān)。在解釋變量的參數(shù)估計(jì)上,東部與中西部地區(qū)存在較大差異。具體來說,東部地區(qū)財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)資本配置效率的影響顯著為正,中西部地區(qū)則顯著為負(fù),對(duì)此的解釋為:東部省份經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平更高,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為完善,地方政府財(cái)政支出行為更為合理,能夠?qū)①Y本更多地投入到高收益的行業(yè)中去;相反,中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)較為落后,地方政府將大量的財(cái)政支出投入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面,地方政府之間的競(jìng)爭(zhēng)處于無序狀態(tài),導(dǎo)致財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)阻礙了資本配置效率的提升。其他控制變量,東部地區(qū)金融發(fā)展和對(duì)外開放程度對(duì)資本配置效率的作用變得不顯著,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平則開始具有負(fù)效應(yīng),中西部地區(qū)固定資產(chǎn)投資的系數(shù)顯著為負(fù),市場(chǎng)化程度的效果不明顯。分地區(qū)回歸的結(jié)果表明,我國(guó)東部沿海和中西部?jī)?nèi)陸在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、財(cái)政支出投向和資本配置效率等方面的確存在明顯的差異。

表2　東部、中西部地區(qū)地方政府財(cái)政競(jìng)爭(zhēng)對(duì)資本配置效率的空間計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果

五、 結(jié)論

資本配置效率反映了一國(guó)或地區(qū)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化和自由化的程度,與金融發(fā)展、市場(chǎng)化進(jìn)程、對(duì)外開放和政府行為等諸多因素密切相關(guān)。作為干預(yù)經(jīng)濟(jì)的基本途徑,地方政府財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)資本配置效率具有重要作用,并呈現(xiàn)出一定的空間外部效應(yīng)。與以往文獻(xiàn)不同,本文將空間相關(guān)性納入有關(guān)地區(qū)資本配置效率的實(shí)證研究中,基于財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)影響資本配置效率的機(jī)制分析,對(duì)我國(guó)2001—2006年31個(gè)省區(qū)市資本配置效率加以測(cè)算,進(jìn)而運(yùn)用空間計(jì)量方法就地方政府財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)地區(qū)資本配置效率的影響進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),得出如下結(jié)論:

第一,從全國(guó)范圍來看,資本配置效率存在負(fù)的空間相關(guān)性,地方政府財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)地區(qū)資本配置效率均具有顯著的負(fù)效應(yīng),反映了政府財(cái)政支出行為嚴(yán)重扭曲資本流動(dòng)的現(xiàn)實(shí);控制變量方面,金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有利于地區(qū)資本配置效率的提高,而國(guó)有經(jīng)濟(jì)性質(zhì)和對(duì)外開放程度則具有明顯的負(fù)面影響。

第二,來自分組估計(jì)結(jié)果顯示,東部和中西部地區(qū)之間的檢驗(yàn)結(jié)果存在明顯差異;東部省份的資本配置效率呈現(xiàn)空間正相關(guān)性,其中地方政府財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)具有促進(jìn)作用;西部地區(qū)資本配置效率在空間上則仍然負(fù)相關(guān),財(cái)政支出競(jìng)爭(zhēng)具有負(fù)效應(yīng)。

上述結(jié)論的政策建議為:完善現(xiàn)有的地方政府績(jī)效考核制度,改變過度依賴地方GDP增速來決定地方官員政績(jī)的狀況,逐漸加入居民福利、生態(tài)環(huán)境等指標(biāo),以降低地方政府財(cái)政競(jìng)爭(zhēng)行為的盲目性;加強(qiáng)對(duì)地方政府官員的約束和監(jiān)督機(jī)制,減少重復(fù)建設(shè)、引稅買稅現(xiàn)象和挪用非基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目資金等行為;改變國(guó)家對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展扶持政策的導(dǎo)向,適當(dāng)調(diào)整針對(duì)不同地區(qū)的資金投入力度,充分利用市場(chǎng)機(jī)制引導(dǎo)資本流向,大力提高金融發(fā)展水平,改善地區(qū)資本配置效率。

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(責(zé)任編輯:王薇)