趙宏聲

【摘 要】證券公司業(yè)務(wù)具有高風(fēng)險(xiǎn)的固有特性，從證券公司誕生之日起就伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，而且這種風(fēng)險(xiǎn)已在證券公司業(yè)務(wù)的各個(gè)領(lǐng)域及各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行滲透。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前證券公司發(fā)展過程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。因此，需要針對(duì)當(dāng)前證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征及成因來采取積極的措施進(jìn)行應(yīng)對(duì)，從而更好的實(shí)現(xiàn)對(duì)證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，更好的推動(dòng)證券公司健康、穩(wěn)定的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】證券公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；特征；成因；策略

證券行業(yè)具有特殊性，其集發(fā)行人、交易中心、投融資者于一身，因此證券公司具有高風(fēng)險(xiǎn)的特征。再加之目前證券公司業(yè)務(wù)具有高信用性、高流動(dòng)性及高預(yù)期性的特點(diǎn)，這就導(dǎo)致當(dāng)前證券公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜，而且在把握上具有一定的難度。在這種情況下，證券公司需要做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)工作，以便于更好的促進(jìn)證券市場的健康發(fā)展。

一、證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

證券公司屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，其主要面臨市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等幾大類型，這些風(fēng)險(xiǎn)的存在必然會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況帶來直接或是間接的影響，從而導(dǎo)致證券公司財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。在當(dāng)前證券公司發(fā)展過程中，能夠進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)量或是評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)都統(tǒng)稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在會(huì)對(duì)證券公司的發(fā)展帶來較大的影響。

二、證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

1.盈利模式單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足

目前，我國證券公司其收入主要以紀(jì)紀(jì)業(yè)務(wù)收入、自營證券收入及承銷業(yè)務(wù)收入為主，這些業(yè)務(wù)收入合計(jì)占比已達(dá)到80%左右，而國外證券公司這三項(xiàng)收入合計(jì)占比不超過50%，由于可以看出，當(dāng)前我國證券公司盈利模式不僅與市場行情高度相關(guān)，而且盈利模式較為單一，這就導(dǎo)致證券公司風(fēng)險(xiǎn)單一，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較差。

2.融資渠道狹窄，資金鏈脆弱

目前我國證券公司在融資渠道上主要以銀行間同業(yè)市場拆借、自營股標(biāo)質(zhì)押貸款和國債回購為主，而且融資渠道多以短期資金融資渠道為主，存在著較大的障礙和制約。由于融資渠道狹窄使證券公司業(yè)務(wù)的發(fā)展遇到了“瓶頸”，從而導(dǎo)致部分證券公司對(duì)客戶資金進(jìn)行挪用，違規(guī)進(jìn)行國債回購等。

3.凈資本規(guī)模較小，與其業(yè)務(wù)規(guī)模不相適應(yīng)

證券公司對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力需要依賴于凈資本作為最終的保障。我國證券公司在發(fā)展過程中由于擴(kuò)大自營規(guī)律的需要經(jīng)歷了幾次增資擴(kuò)投潮，但這并不是出于防范證券市場風(fēng)險(xiǎn)的目的。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)表明，當(dāng)前我國證券業(yè)平均凈資本數(shù)額處于較低水平，而且存在不均衡分布的特點(diǎn)，凈資本的規(guī)模與業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利模式和市場風(fēng)險(xiǎn)等存在著不相適應(yīng)的現(xiàn)象。

4.缺乏健全的內(nèi)控機(jī)制

當(dāng)前我國證券公司在發(fā)展過程中，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求建立了公司制的組織形式，但由于股權(quán)結(jié)構(gòu)缺乏合理性，再加之現(xiàn)代企業(yè)的管理監(jiān)督機(jī)制缺乏，導(dǎo)致公司內(nèi)部治理機(jī)制虛化現(xiàn)象嚴(yán)重，不僅公司治理無法發(fā)揮出應(yīng)用的作用，而且內(nèi)部監(jiān)督力度不足，內(nèi)部控制制度得不到有效的遵守，從而無法達(dá)到預(yù)期的控制效果，導(dǎo)致證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

5.金融市場國際化的步伐加快

隨著我國金融業(yè)開放力度的不斷加大，當(dāng)前我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國際經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)動(dòng)性大幅度提升，這就使我國證券公司所面對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)加嚴(yán)竣，不僅需要面對(duì)全球性的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還要面對(duì)金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于金融業(yè)的全面開放，這也打開了風(fēng)險(xiǎn)向我國傳遞的渠道，國際金融市場錯(cuò)綜復(fù)雜，存在著交叉感染的特性，在金融全面開放過程中這種交叉感染在我國金融市場中更是顯著的體現(xiàn)出來。當(dāng)前部分證券公司即使業(yè)務(wù)范圍內(nèi)僅限于國內(nèi)市場，但也避免不了會(huì)受到這種交叉感染的影響，從而導(dǎo)致自身陷入危機(jī)之中。

三、提高我國證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范能力的策略

1.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善法人治理結(jié)構(gòu)

完善的公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)制度有效運(yùn)行的基礎(chǔ)，證券公司要拓寬融資渠道，引入各種性質(zhì)的戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者，提升資本實(shí)力，促進(jìn)股權(quán)主體多元化，優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)，改善法人治理結(jié)構(gòu)，在利益相關(guān)者之間形成相互合作、相互制衡的機(jī)制，建立一個(gè)合理的權(quán)限分配、分配收益公平，并職責(zé)明確的制衡機(jī)制，為做好風(fēng)險(xiǎn)控制打下良好的基礎(chǔ)。

2.強(qiáng)化會(huì)計(jì)監(jiān)督，健全風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制

首先，要求內(nèi)控機(jī)制滲透到公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)過程及各個(gè)操作環(huán)節(jié)，覆蓋所有的部門和崗位。其次，公司內(nèi)部控制的核心是風(fēng)險(xiǎn)控制，內(nèi)部控制制度的制定要以審慎經(jīng)營、防范和化解風(fēng)險(xiǎn)為出發(fā)點(diǎn)。最后，也是最為關(guān)鍵的是要強(qiáng)化會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)制度體系。

3.建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，合理評(píng)估和化解風(fēng)險(xiǎn)損失

充分利用VaR模型進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。VaR是指在正常的市場條件和給定的置信度內(nèi)，用于評(píng)估和計(jì)量任何一種金融資產(chǎn)或證券投資組合在既定時(shí)期內(nèi)所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)大小和可能遭受的潛在最大價(jià)值損失。一旦風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生，則要降低損失，將損失控制到最低，并能迅速恢復(fù)。

4.加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，確立正確的風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略

在證券公司進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范過程中，在重視組織制度建設(shè)的基礎(chǔ)上還要重視人的因素。通過對(duì)證券業(yè)務(wù)的人員進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育，使全體員工參與到風(fēng)險(xiǎn)管理工作中來，確保證券公司所有員工在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范上都能夠做到自覺性，更好的確保各項(xiàng)制度得到有效的貫徹落實(shí)。另外，還要對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的匹配性進(jìn)行認(rèn)真分析，確保能夠制定正確的風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略。

四、結(jié)束語

近年來，我國證監(jiān)部門對(duì)于證券公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更為關(guān)注，并對(duì)其進(jìn)行了有效的化解和控制。但由于我國證券市場還不健全，在改革進(jìn)程中市場波動(dòng)幅度仍然較大，再加之多年積累的深層次問題得不到有效的解決，這都導(dǎo)致當(dāng)前證券公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇。在當(dāng)前證券市場開放力度不斷加大的新形勢下，證券公司需要努力提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，強(qiáng)化對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效管理和控制，從而在金融市場開放中能夠占據(jù)一席之地。

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