徐菁菁

堅持以深度研究方法投資股票的王卓瑋已經(jīng)成為私募基金創(chuàng)業(yè)者

賺錢并非王卓瑋最大的樂趣。對他來說，那是觀察世界的諸多領(lǐng)域和行業(yè)如何運轉(zhuǎn)的平臺，可以享受與高手斗智競技的過程。

“初戀”

2015年股市的大起大落似乎和王卓瑋沒有什么關(guān)系。5月份，他從一家基金公司辭職。在工作的21個月里，他在這家公司A股內(nèi)部自營盤的投資回報率是167%，年復(fù)合收益率71%。過去3年里，他個人投資的年收益在20%到30%的區(qū)間里浮動。對于看股票，他已經(jīng)非常自信：“50只股票里可能有一兩只看錯，而且這個錯誤是可以避免的?！鞭o職以后，王卓瑋開始籌辦自己的基金公司。目前看來，步調(diào)在他的預(yù)期之內(nèi)：“到今年7月份左右，我希望能有1個億的資金量?！?/p>

王卓瑋談起投資來眉飛色舞，說到激動時會有些磕巴，1985年出生的他舉手投足都像是一個大學生。他的臥室也同樣如此：床和有限的地板空間堆滿了各種各樣的書籍;書桌和電腦鍵盤上面的灰塵顯示出主人在生活上有多么不拘小節(jié)。然而一切的混亂都只是表象，王卓瑋的真實生活都裝載在他的電腦里。那里有數(shù)不清的井井有條的文件夾：公司、足球、三國史。每一個文件夾下面都有無數(shù)個子文件夾和文檔，裝著王卓瑋窮盡所能搞到的關(guān)于特定主題的所有信息。正是這些文件夾讓王卓瑋成了投資者社交網(wǎng)絡(luò)里的“網(wǎng)紅”，一路從草根散戶成為基金公司的創(chuàng)業(yè)者。

2008年，王卓瑋買入了第一只股票。那時，距離他開始關(guān)注股市已經(jīng)有兩年之久。這只股票的購入，頗費了一些周折。

王卓瑋在大學學的是汽車工程，但他很早就發(fā)現(xiàn)，自己的興趣點其實在財經(jīng)上。2007年大學畢業(yè)前，他報名參加一檔全國性商戰(zhàn)真人秀。雖然很快被淘汰，但他一頭扎進了選手圈子里，幫別人的項目打下手。對中國投資圈的第一次近距離觀察讓他頗為失望：“這個節(jié)目算是中國風投資本市場頂峰的產(chǎn)物。我發(fā)現(xiàn)，一些選手的項目雖然存在不少問題，但風投卻趨之若鶩。甚至有些投資方其實開始并不認可一些項目，但看到大家都搶，也順勢跟風。我去看投資大會，感覺大家都是直奔著錢而去的。我那時以為所謂投資都是這樣，這種非理性的風格我不喜歡?！?/p>

2008年6月，王卓瑋到一家汽車咨詢公司應(yīng)聘，為了面試的時候能忽悠出水平，他找出了《巴菲特致股東的信》?！?006年時第一次看這本書，看著看著睡著了，那個時候覺得書寫得可真無聊?！笨蛇@一回，大概是因為有了接觸投資圈子的經(jīng)歷，他突然發(fā)現(xiàn)了精彩之處：“原來投資行業(yè)是可以踏踏實實賺錢的，這條路走得通?！?/p>

王卓瑋拿定主意，說服父親把為他留學預(yù)備的幾十萬元拿給自己做投資。2008年，股市剛剛從一個高點走下來，給了他進入的契機。

買股票，王卓瑋一開始就有了清晰堅定的想法：只做價值投資，絕不跟風，是賺是賠都要明明白白。王卓瑋很清楚自己能做什么。他對研究工作有巨大興趣，哪怕是看球，他和別人都不一樣。他讓我看電腦里一個叫“英超”的文件夾，里面是他對這個賽季英超聯(lián)賽的觀察。王卓瑋搜集了我能想到的關(guān)于每個俱樂部的所有信息，包括一個球員轉(zhuǎn)會前和轉(zhuǎn)會后的具體狀況，所有隊伍門將出擊、撲救、觸球等技術(shù)細節(jié)的統(tǒng)計。他每個星期會選一到兩場比賽，反復(fù)看3到4次錄像：“找出關(guān)鍵點，更重要的是關(guān)鍵點出現(xiàn)之前，我要看明白為什么會出現(xiàn)這樣的情況。”以研究的態(tài)度看球的結(jié)果是，在這個賽季之初，他就準確預(yù)測萊斯特城隊將成為一匹“黑馬”。

王卓瑋記得，查理·芒格說：巴菲特成為投資高手的原因和費德勒成為網(wǎng)球高手的原因是類似的。在他看來，許多人聽了很多投資講座，卻依然不會投資的原因正包含在其中：至少，他們沒有付出百分之百的努力，完成前期最艱難的工作。

王卓瑋有足夠的熱情去研究股票。他最初完全依賴上網(wǎng)看資料，查找上市公司的公開報告和所有的新聞。他形容散戶調(diào)研條件和基金公司之間的差距：“基本就是游擊隊裝備和正規(guī)軍裝備的差距?！钡l(fā)現(xiàn)，這并非意味著散戶就將無所作為：“你只要把一個公司的報表都看了，水平就不會特別差了。一個145頁的報表，里面可能只有3個表格特別重要，但僅僅是這個事，好多人也根本做不到。在網(wǎng)絡(luò)論壇上，大家都在談漲談跌，盈利多少，可是一個公司的現(xiàn)金流量表體現(xiàn)了什么，很少有人去討論這個?！?/p>

2010年，王卓瑋發(fā)現(xiàn)散戶可以參加股東大會，這瞬間燃起了他近距離了解上市公司的興趣。他幾乎不挑行業(yè)，不挑企業(yè)?！癆股一般是買100股再賣出99股，就可以剩1股。這樣可以保持一個很低的參會成本?！北本┊敃r有200多家上市公司，他跑了三分之二以上。那時候，參加這些會議的股民很少?！叭ブ行姓{(diào)研，500人的會場，只來了10個。我說要提個問題，把他們高興壞了：終于有個對我們肖總提問的了！”

在許多散戶看來，股東大會的效率極低?！跋饶钗募募钔炅酥挥袔讉€提問機會，通常就是大而化之的回答?！蓖踝楷|見過有些投資者，去股東會調(diào)研比不去還糟——被公司董事長“忽悠”了：“董事長有時就是這家公司水平最高的幾個銷售之一，把自己公司在合規(guī)限度內(nèi)說得好一些是可以理解的。”王卓瑋有自己的路子。在參會前，他會寫一份公司的報告，和一份公司所在行業(yè)的報告，整理一下收集的信息，以及自己對這家公司各項業(yè)務(wù)的理解和對行業(yè)的理解。有時候，他還會寫一些對公司競爭對手及上下游的報告，以及對海外同類公司的報告。案頭工作越細致，越可能提出高水平的問題，也就越可能有所收獲，當然，被“忽悠”的概率也就大大減少了?！澳愕脧膱蟊砝锞境鼍唧w的兩個數(shù)字，讓他們來解釋。這樣他才能給你一個相對認真的答案，有時候把他們問住了，他們會說：‘你等會兒，我給你去看看。遇到這種情況，我就能有一個私底下聊聊的機會。”

“我就像個記者采訪，我肯定想采訪這個行業(yè)最核心最厲害的人，但是沒有資源，只能從一般的采訪對象摸索起來，有人聊總比沒人聊好，聊熟了沒準兒還能認識更好的人?！边@種“磨人”的跑會在王卓瑋看來一點兒也不辛苦，只要能從中獲得一點兒有價值的東西他就心滿意足了。他甚至向我背誦起艾麗斯·施羅德寫的《滾雪球：沃倫·巴菲特和他的財富人生》——巴菲特談自己為何會對賺錢如此用心：“‘巴爾扎克說，每一筆財富的背后都隱藏著一樁罪惡，但伯克希爾決非如此。他從椅子上躍起，收回思維，幾大步跨過房間。落身坐進一把金芥末色的扶手椅子，他身子前傾，那神情不像一位72歲的金融家，更像是一個炫耀初戀的少年。”

滑鐵盧與凱旋門

跑股東大會后不久，為了和“姑娘談戀愛的時候好聊天兒”，王卓瑋研究了好幾家服裝企業(yè)。在買入探路者股票前，他去股東大會調(diào)研過4次。當時A股市場投資者對探路者的觀察集中在能開多少店，而王卓瑋發(fā)現(xiàn)，訂貨會更有價值：中國本土服裝公司是期貨制度，一年發(fā)貨兩次，好的公司發(fā)貨四五次，訂貨會之后一年70%～80%的銷售額就已經(jīng)確定。王卓瑋看門店不只看數(shù)量，他到官方網(wǎng)站搜尋門店分布的信息：“很容易就能發(fā)現(xiàn)，門店分布是不均勻的，人均收入差異不大的地區(qū)門店數(shù)量差別很大?！彼袛?，當時國內(nèi)戶外服飾公司只有探路者上市了，而股權(quán)融資渠道對于開店來說非常重要，因此這家公司在一些地區(qū)具有很大成長空間。有的時候，他還會去考察門店，“假裝要買衣服，調(diào)查什么衣服賣得好”。

王卓瑋嘗到的甜頭不僅是收益。在探路者的調(diào)研會上，他把自己對店鋪分布的研究拿來交流，當時就受到了董事秘書的注意。那以后，一些分析師也來和他交流了?！斑@樣信息交換就建立起來了。如果僅靠散戶之間交換信息是不夠的。”

一連幾筆服裝行業(yè)的投資盈利都不錯，也就是在這個當口兒，王卓瑋栽了迄今為止最大的跟頭。2010年，王卓瑋在新東方上班，業(yè)余時間研究李寧有限公司的股票，“給出的財務(wù)報表非常漂亮”，于是就下手以4%的倉位買進了?！百I到手大概兩周以后，看了更多的資料，我感到不大對勁?！?/p>

這次投資給了王卓瑋幾個教訓。他發(fā)現(xiàn)，報表并不總是靠得住?！袄顚幍拇尕洓]有存在公司里，而是存在經(jīng)銷商倉庫。它的報表以向經(jīng)銷商發(fā)貨來確認收入，但真正的收入應(yīng)該按賣到消費者手里來算。這就類似于‘影子存貨。當時在中國關(guān)注這個問題的人很少?！睂τ诠芾矸绞?，特別是對人的觀察有時候更加重要。王卓瑋觀察，與李寧相比，競爭對手安踏花起錢來更有章法?！霸贜BA和姚明搭檔的前鋒斯特拉在國際上基本沒有影響力，但是在中國，因為姚明，他的名聲也起來了。安踏把他簽了代言人，這是很值的買賣。而李寧的做法是誰牌大簽誰，不在乎花錢。我當時去中國籃協(xié)聽課，籃協(xié)的人很高興地吹：李寧和我們簽約，一簽就5億?！蹦菚r候，王卓瑋一年會去上海做一次集中調(diào)研，他給李寧公司打電話，感到“他們自己并不是很有興趣和股東接觸”。

更重要的是：“消費品行業(yè)競爭激烈，對管理層的要求很高。我看了很多相關(guān)的新聞，發(fā)現(xiàn)老板李寧本人已經(jīng)完全放手，他在公開場合的露面和采訪與公司業(yè)務(wù)都沒有關(guān)系，真正拍板的是CEO張志勇，而張志勇也對公司缺乏興趣。有一回他去上電視接受專訪，并沒有穿李寧的衣服。當時主持人還問他，說我都穿了李寧，你怎么沒有穿？他對這個問題甚至沒有做出回應(yīng)。”

股價下跌10%時，王卓瑋曾經(jīng)考慮拋出，但他又犯下了另一個常見的錯誤：“當時李寧的財務(wù)數(shù)據(jù)還是非常好的，我抱著僥幸心理期待價格還能有部分回升，但事實上并沒有。”2011年，王卓瑋拋售李寧股票時，股價幾乎已經(jīng)腰斬。這一年，他虧損了11%。

這次投資讓王卓瑋想明白了一件事：用做研究的方式做價值投資，需要投入的精力比想象中更大。他給自己定了個標準：“如果這家公司的董事長或者董秘突然沒了，我是不是能立刻接替他們召開股東大會？”王卓瑋從新東方辭職，決定去私募基金找工作。他在網(wǎng)上搜了北京所有的私募基金，然后挨個打電話問能不能投份簡歷，或者給個面試。很多機構(gòu)說不用，直接把電話掛了，只有一家機構(gòu)開出了幾乎等于免費的薪酬。

但這些都無法澆滅王卓瑋已經(jīng)迸發(fā)的投資熱情。他看巴菲特說學橋牌對投資非常有幫助，就真的自學了橋牌，并體悟到了其中的門道：“打橋牌本身就是一個反復(fù)競價和博弈的過程，你的戰(zhàn)術(shù)得無時無刻地變化;你需要給你的對家透露信息，信息是公示的，競爭對手同樣會知道，因此你需要對信息有足夠的了解和掌控?！?012年，王卓瑋玩命地在投資網(wǎng)絡(luò)圈子里寫報告。當時右手手腕骨折，傷沒好就開始寫，結(jié)果右手徹底動不了了。他又換左手用鼠標，把左手用出了腱鞘炎。那時候，他甚至研究過在雙手都有傷時如何使用電腦，后來寫成文章掛在了網(wǎng)上。

那個時候，王卓瑋曾經(jīng)想過，“可能我無論多努力，也邁不進職業(yè)投資行業(yè)”。但也就是在2012年，王卓瑋的勤勉得到了回報，他先后買入了兩只當時股價被低估的股票——光線傳媒和復(fù)星集團。王卓瑋把自己的投資風格稱作“灰姑娘”：“我只喜歡牽‘灰姑娘的手，這些公司大概率會成長為‘公主，我很難把握‘公主到‘女王的蛻變，但是‘灰姑娘階段的跟隨保證了我的安全?！?/p>

2012年6月，王卓瑋買入了光線的股票，入手前只用了一兩個月時間完成調(diào)研。他注意到2011年光線給衛(wèi)視和央視共做節(jié)目5檔，2012年為9檔，很有把握光線的電視劇業(yè)務(wù)和電視節(jié)目業(yè)務(wù)量在2013年會翻倍，財務(wù)報表不會難看。這一次“短平快”的背后，是他對行業(yè)3年的觀察。

起初，王卓瑋是因為留意華誼兄弟的股票而開始進行行業(yè)研究的。他跑華誼的股東會。開會的地方設(shè)在順義郊區(qū)，他坐地鐵到東直門，然后坐一個9字頭公交車，臨近終點站下車，再走幾公里?！爱敃r也沒有電子地圖、智能手機，我就拿了張2元的地圖，然后就靠跟當?shù)厝藛栐趺茨苓^去。當時還走錯了，差點沒去成。我去的時候，很多散戶都不愿意去，覺得太累了，也不能買，而且機構(gòu)都是打車或開車，個人投資是走著去，多丟人。我不這么覺得，你要是真喜歡這個事情，這其實就不是事。”華誼的股價對于自己來說太高，王卓瑋一直沒有下手。但買賣不成，并不意味著研究不能做?！懊绹髠髅郊瘓F的歷史研究了三個”，他看所有相關(guān)的書：中國電影史、美國電影史、日本電影史、韓國電影史、法國電影史，甚至越南電影史，編劇教材。后來，他還蹭了很多北京電影學院和中國傳媒大學的專業(yè)課。他去看電影，不只是看一部電影為什么火，而是反過來想一部電影為什么不火。“我當時應(yīng)該是我認識的人里邊，看爛片最多的，而且有時候你要重復(fù)看一些爛片。而且，你這么觀察電影，不是正?？措娪暗姆绞?，你需要在側(cè)面看，去看觀眾的反應(yīng)，有時候其實就是在看觀眾?！?

王卓瑋形容自己的研究光線，已經(jīng)把現(xiàn)有的條件發(fā)揮到了“極致”。他認定董事長對于一家電影公司來說至關(guān)重要。沒有調(diào)研渠道，他就把光線董事長王長田的微博從頭看到尾，搜羅了網(wǎng)上所有的視頻和文字采訪。他為此還特意研究搜索引擎語言的語法，看如何可以更精確、更全地搜索到更多信息。這一年里，他去光線調(diào)研5次，盡可能地和他能找到的所有光線傳媒的員工去交流，從董事會成員到各部門管理人員，到新入職的員工和實習生。他去給光線的兩個節(jié)目當了觀眾。他甚至去觀摩了光線的招聘會：“你能夠從一個企業(yè)招聘什么樣的人才判斷出它未來發(fā)展的方向?！彼l(fā)現(xiàn)，光線的員工中有相當一部分是這公司的“死忠”轉(zhuǎn)化過來的?！八乐覀兊淖晕壹钣袝r都威力驚人，關(guān)鍵績效指標考核什么的都‘浮云了。由于公司有死忠加入，在同樣成本下，很容易使運營效率獲得加成?！?/p>

王卓瑋發(fā)現(xiàn)，光線2012年的投資業(yè)務(wù)共計使用資金2.56億元，投資業(yè)務(wù)已經(jīng)占了相當一部分的資產(chǎn)比重。他對這些投資做出了自己的評估：“光線每一家參投的公司，都在配合自己的業(yè)務(wù)擴張。投資頁游公司天神互動后，公司和天神互動可以進行一定程度的相互授權(quán)，以提高版權(quán)和形象權(quán)使用效率;投資歡瑞世紀后，公司可以通過歡瑞世紀來發(fā)展電視劇業(yè)務(wù);而投資擁有呱呱視頻社區(qū)的金華長風后，呱呱可以承擔一些選秀的節(jié)目海選工作，呱呱本身也不斷在向移動端擴張。”

在王卓瑋眼里，對一家公司的研究，越來越像完成一幅拼圖?！按罅苛闵⑿畔⑵礈惼饋?，盡可能還原事情的本質(zhì)?！边@個過程對他來說并不陌生?！氨绕鹜顿Y在各種概念上，投資在真相上，才更有安全感。而歷史學就是幫你發(fā)現(xiàn)真相。”王卓瑋對歷史很感興趣，他去中國人民大學蹭張鳴教授給碩士生講的中國近代史課程，反復(fù)聽了4個學期，“每年講的都不一樣”。他發(fā)現(xiàn)，本科課程和碩士課程有一個區(qū)別：“史料的來源和真實性，這個話題占碩士課程討論的很大比例，但本科是不提的?！蓖踝楷|打開電腦里的文件夾，給我看他做的三國史研究。他研究每一場戰(zhàn)爭，在今天的地圖上還原戰(zhàn)爭進程的原貌。他發(fā)現(xiàn)，劉備入川戰(zhàn)役中，進攻路線非常筆直，而且中短距離的戰(zhàn)斗非常多?！翱梢钥闯霎敃r戰(zhàn)斗是很激烈的，并不像很多人說的劉璋不抵抗。”他還原官渡之戰(zhàn)，發(fā)現(xiàn)謀士程昱帶700人在離袁紹很近的河岸;在呂布偷襲曹操的戰(zhàn)斗中，程昱帶了一小撥部隊，在呂布的那一岸背水駐扎，是曹操守軍中離呂布最近的部隊?！斑@很可能說明，程昱和一些大家印象中記載的文官形象是不一樣的?！?/p>

“當你把所有的材料綜合到一起的時候，你會發(fā)現(xiàn)這個公司和大家的一般認識是不一樣的。當時大家都認為光線是個做節(jié)目的公司，沒把它當作一個電影公司來看?！蓖踝楷|剛開始參加光線的調(diào)研會時，每場只有零落的幾個人。2012年底，光線投資的《泰囧》上映，調(diào)研會瞬間就變得熙熙攘攘起來。

喧囂之外

在王卓瑋的手里，光線傳媒的股票翻了5倍多，復(fù)星集團翻了3倍多。從收益率來看，他在探路者和七匹狼身上也取得過類似的戰(zhàn)績，但對王卓瑋來說，意義完全不同：“七匹狼的股票在我的手里翻了3倍，但我感到里面有很大的運氣成分。對復(fù)星和光線的購買是在我的掌握之中的。我對一個投資是否是好的投資的衡量標準，不是它的利潤率有多大，而是這錢賺得是否明白，對這事兒是否真懂?！?/p>

對光線傳媒和復(fù)星集團的研究讓王卓瑋在投資圈里打出了名聲。光線的董秘王牮看完他寫的報告，在他到光線調(diào)研時把他逮了個正著，邀請他一起吃飯。復(fù)星集團也找到他，問他有沒有興趣去復(fù)星工作。王卓瑋突然成了香餑餑，“工作不但有，而且還可以挑了”。為了能夠?qū)嵺`查理·芒格的跨學科思維，王卓瑋選擇了一家私募基金。

在私募基金工作的兩年，王卓瑋終于能夠享受到散戶時代無法企及的調(diào)研資源了。他依然沒有改變自己的投資風格。“我個人非常喜歡TMT（科技、媒體和通信），特別是娛樂業(yè)，但我沒有給基金買任何一個TMT股票，我拿的都是地產(chǎn)、銀行、旅游、消費、金融這些沒什么人看，不熱門的公司。娛樂行業(yè)和TMT行業(yè)非常熱，我是在2012年7月買入光線傳媒，當時復(fù)權(quán)價是43元，而在我2013年8月開始正式做基金公司的自營盤時，光線的股價已經(jīng)漲到了190元。雖然我對光線傳媒的評價非常高，但股價快速上漲，其投資價值在被削弱，而這種情況在當時娛樂行業(yè)板塊里，或多或少都存在?！?/p>

在股票市場里摸爬滾打了8年，王卓瑋學會了不隨大流。當初買入復(fù)星時，他遇到巨大反對聲音。他經(jīng)過反復(fù)的研究發(fā)現(xiàn)：二級市場對復(fù)星評價很低，但是產(chǎn)業(yè)投資者和同業(yè)者對復(fù)星評級很高，就行業(yè)投資和行業(yè)研究來說，產(chǎn)投實力比二級市場強很多，換句話說，復(fù)星得到了高手玩家的認可，而得不到大眾投資者的認可?！拔矣袀€經(jīng)驗，如果你說要投什么行業(yè)，你得到了一片反對聲音，這主意很可能要么特別糟，要么就特別好?！狈催^來，“中國商業(yè)環(huán)境的特點是，一旦一個事情有人做，并且效果大好，會出現(xiàn)大量模仿者。最典型的特點就是現(xiàn)在國內(nèi)一些質(zhì)量極高的上市公司，出現(xiàn)了極其高的估值，因價格太高，這些公司長期投資回報下降極快。如果一家投資公司希望在這個過程中崛起，至少得去尋找這些被追捧以外的機會。”

去年，王卓瑋去了China Joy（中國國際數(shù)碼互動娛樂展覽會），中國最大的游戲展。游戲娛樂非?；鸨?。王卓瑋觀察，這似乎是投資人來得最多的一年?！巴曛挥幸恍〈橥哆@個行業(yè)的投資人過來，今年很多根本不投這個行業(yè)的投資人也過來了。”在他看來，“投資人和社會關(guān)注到這個程度，這個行業(yè)估值也快達到頂峰。所以有些朋友說，現(xiàn)在是這個行業(yè)掙投資人錢最好的機會。China Joy確實有很多非常好的公司，但是在China Joy外的其他行業(yè)，也有很多一樣好的公司，這些公司可能得到的關(guān)注連China Joy的1%都沒有。這些公司是最好的一類投資機會?！?/p>

王卓瑋去年在互聯(lián)網(wǎng)和娛樂行業(yè)投資了4只股票：完美世界、陌陌、博納影業(yè)、中國手游，都是美股。他在2010、2011年開始買港股，2012、2013年開始買美股。他看到身邊太多人這樣買股票：港股熱的時候去炒港股，美股熱的時候去炒美股。對于他來說，在哪一個股票市場里投資并不重要，重要的是發(fā)現(xiàn)一只有價值的股票。

2014年11月，王卓瑋買入完美世界，倉位一度占到30%，是手里持有比例最高的股票。當時它的股價很低，王卓瑋確定它的下季度財報會非常好：“一個游戲的購買和充值會在一兩個季度后的報表上表現(xiàn)出來。不像電影，12月熱播，12月票房可能就進賬了。我查閱各個游戲下載排行榜，發(fā)現(xiàn)完美世界在2014年的8月、9月和12月銷售表現(xiàn)都不錯，而且當時熱賣的都是手機游戲。我算了一下，手游的收入大概能占40%左右，這意味著在完美、巨人、盛大、暢游這4家客戶端游戲老牌公司里，完美世界的轉(zhuǎn)型做得最好，已經(jīng)完成了?！彼デ迦A聽了一次完美世界高層的講座，對經(jīng)營團隊有不錯的印象。他還注意到，完美世界在北京北四環(huán)和大屯有兩棟樓，這都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

王卓瑋從基金公司分析師變身基金公司創(chuàng)業(yè)者，同樣是為了堅持自己的路子。他發(fā)現(xiàn)，盡管自己的收益率獨占鰲頭，但長線的價值投資依然處在機構(gòu)的邊緣。他不得不學會用機構(gòu)的方式寫報告：“迎合市場?！本拖袷茄蛉盒?yīng)，當大家都看好一只股票的時候，可能真的會把股票的價格炒起來。那個發(fā)出不同聲音的人就要承擔風險。這并不是王卓瑋的價值觀?！耙陨疃妊芯繛楹诵牡拈L期投資”，他在互聯(lián)網(wǎng)上推介自己的基金時反反復(fù)復(fù)地強調(diào)這點。市場的喧囂似乎與他無關(guān)。去年上半年，股市大漲，他在朋友圈里評論：“牛市的特點是，長文章基本沒人看了?！苯衲?月11日，股市大跌，他又評論：“市場半年前過度樂觀，半年后又過度悲觀?！痹谑袌龅囊黄Q中，他像是狩獵的獅子，正在等待不遠處新的目標。