劉德莉

成都學(xué)院政治學(xué)院，四川　成都　610106

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產(chǎn)業(yè)投資信托基金參與城市地下管網(wǎng)特許經(jīng)營評(píng)析

劉德莉

成都學(xué)院政治學(xué)院，四川成都610106

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，利用產(chǎn)業(yè)投資信托基金等現(xiàn)代金融手段，實(shí)現(xiàn)地下管網(wǎng)運(yùn)營PPP模式贏利。基本法律層面產(chǎn)業(yè)投資基金處于盲區(qū)，應(yīng)建構(gòu)產(chǎn)業(yè)投資基金法律系統(tǒng)，將社會(huì)分散資金與城市地下管網(wǎng)特許經(jīng)營鏈接起來，培育良性運(yùn)行的金融衍生品市場(chǎng)。

信托基金；地下管網(wǎng)；特許經(jīng)營

一、我國城市地下管網(wǎng)特許經(jīng)營的社會(huì)背景

我國大中型城市人口聚集極點(diǎn)化，然而城市經(jīng)營管理相應(yīng)的硬件和軟件設(shè)施未能與城市人口增長相平衡，城市(特別是經(jīng)濟(jì)中心大城市)超載運(yùn)動(dòng)。近年來城市內(nèi)澇嚴(yán)重，主要原因是地下管網(wǎng)老舊破損，結(jié)構(gòu)及規(guī)模與城市需求不匹配。我國宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)處于增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)與產(chǎn)能調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期的“三期疊加”階段，地方政府城投債又臨界剛性兌付期，利率市場(chǎng)化大勢(shì)所趨，短期簡單借貸融資模式必須向長期綜合復(fù)式融資模式轉(zhuǎn)變。

二、產(chǎn)業(yè)投資信托基金鏈接城市地下管網(wǎng)特許經(jīng)營優(yōu)勢(shì)分析

產(chǎn)業(yè)投資信托基金作為獨(dú)立出資人后，可運(yùn)用市場(chǎng)規(guī)則統(tǒng)一參與項(xiàng)目綜合管理。股本社會(huì)化后，可以加大企業(yè)社會(huì)責(zé)任，強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督。最后，私有機(jī)構(gòu)能比政府更低成本地解決相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)問題。我國相關(guān)法律法規(guī)已經(jīng)授權(quán)產(chǎn)業(yè)投資基金同時(shí)具備社會(huì)融資功能和直接投資功能。產(chǎn)業(yè)投資信托基金運(yùn)用于地下管網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施融資，利用資本證券化等先進(jìn)金融工具能融通國內(nèi)外資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，可協(xié)調(diào)政府、投資人、公眾三方在城市地下管網(wǎng)經(jīng)營中投資利潤與社會(huì)責(zé)任矛盾關(guān)系。

三、產(chǎn)業(yè)投資信托基金鏈接城市地下管網(wǎng)特許經(jīng)營難點(diǎn)分析

(一)現(xiàn)有法律法規(guī)未形成完備的、穩(wěn)定的法律體系

建設(shè)部2004年頒布《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理?xiàng)l例》，其中規(guī)定了特許經(jīng)營方式。國務(wù)院2013年發(fā)布《城鎮(zhèn)排水與污水處理?xiàng)l例》，鼓勵(lì)實(shí)施城鎮(zhèn)污水處理特許經(jīng)營制度。2014年《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)城市地下管線建設(shè)管理的指導(dǎo)意見》中提及產(chǎn)業(yè)投資基金。但這些法律法規(guī)層次太低、效力有限、零散而不系統(tǒng)?！额A(yù)算法》、《擔(dān)保法》對(duì)政府經(jīng)營行為做出了種種限制，而地下管網(wǎng)建設(shè)運(yùn)營的特殊性，必然涉及政府信用、適度補(bǔ)貼和轉(zhuǎn)移支付問題。就特許經(jīng)營合同主體雙方而言：一方面，哪些政府機(jī)構(gòu)可以被授權(quán)開發(fā)何種地下管線融資項(xiàng)目缺乏明確的法律規(guī)定；另一方面，2004年《證券投資基金法》僅單獨(dú)規(guī)范證券投資基金，產(chǎn)業(yè)投資基金在法律層面處于真空狀態(tài)。

(二)價(jià)格缺乏市場(chǎng)形成機(jī)制

城市地下管網(wǎng)建設(shè)與經(jīng)營服務(wù)業(yè)，屬于自然壟斷服務(wù)業(yè)，當(dāng)前城市基礎(chǔ)設(shè)施的政策性收費(fèi)機(jī)制尚未形成以市場(chǎng)為導(dǎo)向的價(jià)格形成機(jī)制。我國大中城市地下管網(wǎng)雖已具備一定規(guī)模，但也存在著老舊城區(qū)原有管網(wǎng)年久失修，鋪設(shè)材料與技術(shù)落后，需要更新以及建成后維護(hù)經(jīng)營的巨大建設(shè)成本，投資折舊計(jì)算不明晰，公益性項(xiàng)目與營利性項(xiàng)目混合，各級(jí)政府轉(zhuǎn)移支付隱蔽。

(三)收費(fèi)權(quán)實(shí)現(xiàn)保障欠缺

城市地下管線分為水、電、氣、熱等若干系統(tǒng)，管線規(guī)劃、建設(shè)和管理則分屬于若干政府部門管理，各種管網(wǎng)盈利度不同，有的管網(wǎng)面積跨省，甚至跨國。城市相關(guān)部門在建設(shè)地下管線信息管理系統(tǒng)時(shí)重復(fù)建設(shè)(高程、埋深、涉密等屬性信息則不足)，系統(tǒng)信息不能共享，或者只是有限共享，沒有做到對(duì)地下管線信息進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。個(gè)人信用機(jī)制尚未全國建立。收費(fèi)權(quán)是否定性為用益物權(quán)存在爭議，影響收費(fèi)權(quán)設(shè)質(zhì)融資。這些因素均為市場(chǎng)化的產(chǎn)業(yè)投資基金收益實(shí)現(xiàn)難點(diǎn)。

四、產(chǎn)業(yè)投資信托基金參與城市地下管網(wǎng)特許經(jīng)營整體設(shè)計(jì)

銀監(jiān)會(huì)2007年出臺(tái)《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，2014年發(fā)布《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》。這些法律法規(guī)指引我國信托公司從影子銀行向?qū)I(yè)財(cái)富經(jīng)營機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)化，回歸信托本質(zhì)。產(chǎn)業(yè)投資信托基金依據(jù)專家管理型資本，發(fā)揮產(chǎn)品期限較長，易于形成規(guī)模，通過資產(chǎn)證券化增加產(chǎn)品流通性，真正發(fā)揮股權(quán)參與式投資優(yōu)勢(shì)。信托公司可通過向社會(huì)不特定多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立地下管網(wǎng)類上市股份基金公司，由基金公司自己任命基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，通過對(duì)地下管網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施采取專項(xiàng)資金注入、授權(quán)劃轉(zhuǎn)等資產(chǎn)運(yùn)作，改變政府以財(cái)政擔(dān)保、直接舉債為主的投資方式，最終為緩釋基礎(chǔ)設(shè)施城投債解憂。

政府按照招投標(biāo)法有關(guān)律規(guī)定，通過公平競(jìng)爭方式，選擇基金公司進(jìn)行了股權(quán)投資或提供經(jīng)營管理服務(wù)的法人機(jī)構(gòu)，授權(quán)其在一定期限和范圍內(nèi)經(jīng)營某項(xiàng)城市地下管網(wǎng)項(xiàng)目、提供通訊、給排水等公共產(chǎn)品或公共服務(wù)并回收成本、獲得合理利潤。產(chǎn)業(yè)投資基金公司還可以憑借信托制度優(yōu)勢(shì)將相對(duì)成熟的地下管線項(xiàng)目進(jìn)行資產(chǎn)證券化，發(fā)行資產(chǎn)支持證券(ABS)，降低負(fù)債水平，有效退出后融得資金開發(fā)未成熟的項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

[1]孫晶.政府在我國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展中的作用研究[D].天津財(cái)經(jīng)大學(xué)，2008.

[2]鄒衛(wèi).產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)營機(jī)制研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2007.

F2

A

2095-4379-(2016)28-0209-01

劉德莉(1980-)，女，漢族，四川廣安人，本科，成都學(xué)院政治學(xué)院，講師，研究方向：公司法、勞動(dòng)法。