何懿文

1、監(jiān)管元年來臨

自前兩年爆發(fā)倒閉潮之后，強(qiáng)化政策監(jiān)管的風(fēng)聲已越來越緊。業(yè)內(nèi)一度認(rèn)為，在2015年下半年P(guān)2P行業(yè)的監(jiān)管細(xì)則有望出臺(tái)，但直到年末《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求意見稿）》才正式發(fā)布，這次終于以規(guī)章的方式提出了監(jiān)管辦法，界定了網(wǎng)貸的定義，明確網(wǎng)貸的職能與紅線。

《辦法》確定了網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管總體原則：一是以市場(chǎng)自律為主、行政監(jiān)管為輔，發(fā)揮好網(wǎng)貸市場(chǎng)主體自治、行業(yè)自律、社會(huì)監(jiān)督的作用，激發(fā)市場(chǎng)活力;二是以行為監(jiān)管為主、機(jī)構(gòu)監(jiān)管為輔。監(jiān)管重點(diǎn)在于業(yè)務(wù)基本規(guī)則的制定完善，而非機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入審批，監(jiān)管部門應(yīng)著力加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，以保護(hù)相關(guān)當(dāng)事人合法權(quán)益。

隨著《辦法》的出臺(tái)，2016年P(guān)2P行業(yè)迎來監(jiān)管元年。監(jiān)管細(xì)則的落地不僅有利于加強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù)，也能夠給P2P平臺(tái)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)預(yù)期。有了穩(wěn)定預(yù)期，行業(yè)中各種產(chǎn)品創(chuàng)新、流程創(chuàng)新、平臺(tái)創(chuàng)新以及組織架構(gòu)創(chuàng)新會(huì)加速。

2、P2P平臺(tái)的整合加速

2015年行業(yè)飽和度逐步增加，隨著政策環(huán)境的不斷規(guī)范，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，擁有資源優(yōu)勢(shì)的實(shí)力強(qiáng)大機(jī)構(gòu)布局P2P，行業(yè)洗牌仍將繼續(xù)，不合規(guī)、競(jìng)爭(zhēng)力較差的P2P平臺(tái)或遭遇大規(guī)模淘汰，平臺(tái)數(shù)量或呈下降趨勢(shì)，業(yè)界預(yù)計(jì)2016年平臺(tái)進(jìn)入積極性將弱于往年，退出市場(chǎng)平臺(tái)增加。

資本市場(chǎng)可能開始大力加碼對(duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)的投資。未來，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的風(fēng)投和并購(gòu)、入股等現(xiàn)象將成為一種常態(tài)。從目前的情形來看，1500多家小而散的競(jìng)爭(zhēng)格局也不會(huì)一直存在下去，大平臺(tái)兼并小平臺(tái)的事件可能將大規(guī)模發(fā)生，這也就意味著到最后留下的將是高質(zhì)量的平臺(tái)。此外，細(xì)分、垂直領(lǐng)域?qū)?huì)涌現(xiàn)出新的業(yè)內(nèi)參與者，特別是具有強(qiáng)大實(shí)力和背景的傳統(tǒng)金融公司及國(guó)企進(jìn)入P2P行業(yè)，包括上市公司在內(nèi)的大型集團(tuán)對(duì)現(xiàn)有玩家進(jìn)行的兼并收購(gòu)會(huì)進(jìn)一步加大行業(yè)整合的速度。

3、P2P利率將進(jìn)入常態(tài)

P2P理財(cái)收益率下降已是大勢(shì)所趨。2015年，P2P的投資收益率已經(jīng)明顯下降，行業(yè)整體綜合利率維持在12%左右。在新的一年，P2P利率跌破10%會(huì)成為新常態(tài)，預(yù)計(jì)未來P2P理財(cái)利率會(huì)在6%-10%之間，但不會(huì)低于6%，否則就無法與寶寶類理財(cái)、貨幣基金拉開距離。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，業(yè)界預(yù)測(cè)的8%多少有些悲觀，因?yàn)橹行∑髽I(yè)、農(nóng)村金融依然沒有找到便利的融資渠道，融資需求依然比較高。

P2P利率的下降，一方面是P2P行業(yè)初期動(dòng)輒20%、30%的野蠻生長(zhǎng)時(shí)代已遠(yuǎn)去。P2P行業(yè)在發(fā)展初期普遍通過高收益吸引投資者從而為平臺(tái)積累客戶，這種做法風(fēng)險(xiǎn)較大，導(dǎo)致問題平臺(tái)數(shù)量激增。而行業(yè)在經(jīng)過前期的高收益培育市場(chǎng)之后，綜合利率也逐步趨近合理水平，這是行業(yè)發(fā)展逐步規(guī)范與成熟的表現(xiàn)。另一方面，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，銀行寬松貨幣政策將持續(xù)，P2P行業(yè)利率也將繼續(xù)保持小幅下降趨勢(shì)。

4、P2P布局逐步走向全球化

據(jù)悉，2015年已經(jīng)有一些平臺(tái)在嘗試接觸海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。9月，宜信財(cái)富宣布其海外資產(chǎn)版圖的最新業(yè)務(wù)，即首度引入全球知名P2P平臺(tái)的固定收益類產(chǎn)品，提供給國(guó)內(nèi)投資者。同月，正在謀劃轉(zhuǎn)型的陸金所宣布，將引入美國(guó)P2P平臺(tái)的金融產(chǎn)品，并通過基金形式發(fā)售給國(guó)內(nèi)投資者。

10月8日，央行正式上線人民幣跨境支付系統(tǒng)（一期）。一期系統(tǒng)主要為跨境貿(mào)易、跨境投融資和其他跨境人民幣業(yè)務(wù)提供清算、結(jié)算服務(wù)。這一政策的實(shí)施，將有利于引進(jìn)國(guó)外優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，同時(shí)國(guó)內(nèi)投資者也可以選擇投資海外資產(chǎn)。

東南亞可能是P2P平臺(tái)對(duì)外擴(kuò)張的重要陣地。作為亞洲最具代表性的金融中心，香港和新加坡在國(guó)內(nèi)企業(yè)開發(fā)之后，出現(xiàn)市場(chǎng)后勁不足的情況。而東南亞地區(qū)憑借低廉的人力成本及優(yōu)越的地理位置，逐漸成為日本、美國(guó)等海外國(guó)家的制造業(yè)企業(yè)投資入駐的首選之地，有望成為新的世界工廠。大量的中小企業(yè)必將催生旺盛的融資需求。這些都是國(guó)內(nèi)P2P企業(yè)擴(kuò)張東南亞的“養(yǎng)分”。

5、資產(chǎn)端將有新起色

2016年，隨著信用評(píng)價(jià)機(jī)制的健全，大數(shù)據(jù)應(yīng)用于信用管理，資產(chǎn)端會(huì)有起色。

2015年比較引人關(guān)注的新資產(chǎn)是消費(fèi)金融和供應(yīng)鏈金融，前者細(xì)微、密集，非常適合采用互聯(lián)網(wǎng)的手段和技術(shù)進(jìn)行處理，征信、審貸及相關(guān)風(fēng)控工作可較多在線上完成，并與消費(fèi)場(chǎng)景緊密相連;后者瞄準(zhǔn)中國(guó)龐大的生產(chǎn)、服務(wù)體系，市場(chǎng)空間廣闊，且有望借助于供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)和核心企業(yè)的增信作用控制資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因此，預(yù)計(jì)2016年消費(fèi)金融（尤其是與房、車、電商購(gòu)物相關(guān)的市場(chǎng)）和供應(yīng)鏈金融將在P2P借貸行業(yè)實(shí)現(xiàn)較大發(fā)展。

預(yù)計(jì)供應(yīng)鏈金融將是未來P2P行業(yè)的突破口。傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融就是銀行圍繞核心企業(yè)，管理上下游中小企業(yè)的資金流和物流，并把單個(gè)企業(yè)的不可控風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈企業(yè)整體的可控風(fēng)險(xiǎn)，通過立體獲取各類信息，將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低的金融服務(wù)。而互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融模式的核心在于利用行業(yè)數(shù)據(jù)和資源，更有效地向生態(tài)圈或產(chǎn)業(yè)的各類型公司企業(yè)放貸，并且有效控制風(fēng)險(xiǎn)。

6、風(fēng)控技術(shù)加速演進(jìn)

2014年以來，領(lǐng)先的P2P借貸平臺(tái)顯著加大了技術(shù)投入，搜索引擎、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)挖掘、機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)紛紛被引入P2P借貸的精準(zhǔn)獲客、征信、審貸、反欺詐、貸后管理等環(huán)節(jié)。然而中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2015中國(guó)網(wǎng)貸運(yùn)營(yíng)模式調(diào)研報(bào)告》認(rèn)為，盡管所有的P2P企業(yè)都在強(qiáng)調(diào)風(fēng)控，但事實(shí)上P2P平臺(tái)風(fēng)控一直在紅色警戒線邊緣。

隨著2016年監(jiān)管細(xì)則的出臺(tái)，相信各大網(wǎng)貸平臺(tái)已經(jīng)回避不了風(fēng)控。在大數(shù)據(jù)和支付信用為根底的金融化趨勢(shì)面前，互聯(lián)網(wǎng)前端快捷的用戶體驗(yàn)和后端數(shù)據(jù)支持的風(fēng)控能力，將變成2016年P(guān)2P網(wǎng)貸平臺(tái)不可分割的同等重要的兩端。在巨大的管理壓力和傳統(tǒng)金融的擠壓之下，大數(shù)據(jù)征信、審貸等風(fēng)控技術(shù)有可能獲得突破。預(yù)計(jì)未來幾年，能實(shí)現(xiàn)全流程線上獲客及風(fēng)險(xiǎn)管理的平臺(tái)數(shù)量將穩(wěn)步增加。

7、移動(dòng)端布局進(jìn)入拓展階段

根據(jù)CNNIC數(shù)據(jù)顯示，截至2015年6月，中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)6.68億，中國(guó)手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)5.94億。網(wǎng)民中使用手機(jī)上網(wǎng)人群占比由2014年底的85.8%提升至88.9% 。手機(jī)已經(jīng)成為人們的第一上網(wǎng)終端，而互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)企業(yè)也都越來越重視這一點(diǎn)。

預(yù)計(jì)在2016年，P2P平臺(tái)將強(qiáng)化移動(dòng)端布局，進(jìn)入實(shí)質(zhì)性拓展階段。以手機(jī)APP或移動(dòng)網(wǎng)站為載體，針對(duì)各種消費(fèi)、支付場(chǎng)景提供投資服務(wù)的P2P借貸平臺(tái)將越來越多，對(duì)移動(dòng)端、個(gè)性化理財(cái)需求的爭(zhēng)奪將成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)新熱點(diǎn)。

8、第三方資金托管是大勢(shì)所趨

央行等10部委發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》關(guān)于資金安全的要求中，要求將客戶資金和平臺(tái)資金分賬管理，將項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)權(quán)和資金管理權(quán)分開，要求“銀行金融機(jī)構(gòu)”存管，并接受審計(jì)。業(yè)界普遍認(rèn)為，借助第三方資金托管的方式，確保資金安全，這個(gè)方向是明確的。

從安全性的角度看，商業(yè)銀行做托管會(huì)更令人放心。但從效率的角度看，第三方支付則會(huì)更勝一籌，即借款人和貸款人分別在第三方支付平臺(tái)上設(shè)立賬戶，借款人通過第三方支付平臺(tái)把錢劃轉(zhuǎn)至貸款人的賬戶，這樣P2P平臺(tái)只發(fā)揮了中介作用，而并不具備匯集和調(diào)撥資金的功能。因此業(yè)內(nèi)人士建議，鼓勵(lì)商業(yè)銀行為P2P 平臺(tái)做客戶資金托管，但也不能排除第三方支付機(jī)構(gòu)的托管資格。

9、不良資產(chǎn)處置成風(fēng)口

在宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)調(diào)整的背景下，近年來互聯(lián)網(wǎng)金融信貸不良資產(chǎn)形成的速度在加快。在目前的P2P行業(yè)中，一些存在較高風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)之所以還能持續(xù)，一方面很多網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)有巨額風(fēng)投支持，另外一方面是目前國(guó)內(nèi)很多隱性的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)還被掩蓋著，但如果某一天發(fā)生更大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)下行或者系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，那么不少P2P平臺(tái)將遭遇滅頂之災(zāi)。2015年，P2P平臺(tái)的“逾期潮”襲來，即便像陸金所、招財(cái)寶這樣的平臺(tái)，也出現(xiàn)逾期，甚至有老投資人因陸金所頻繁逾期而選擇撤離。

隨著P2P風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，預(yù)計(jì)P2P領(lǐng)域出現(xiàn)的不良資產(chǎn)和催收需求將在2016年激增。2015年以來，“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”的線上平臺(tái)集中出現(xiàn)，如包之網(wǎng)、資產(chǎn)360、搜賴網(wǎng)、青苔債管家等，目前據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，此類型平臺(tái)有數(shù)十家之多，運(yùn)營(yíng)模式以處置平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)拍賣、催收O2O、信息搜索為主。與傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)不同，這些平臺(tái)并不具體介入處置流程，而僅僅是提供撮合、建議、制定方案或技術(shù)支持。

10、P2P平臺(tái)跑路繼續(xù)

考慮到大量平臺(tái)成立于2013年和2014年，金融風(fēng)險(xiǎn)具有滯后性，大量新增貸款將在2015年、2016年到達(dá)最終兌付階段。另外，近年來行業(yè)的超高速發(fā)展加上監(jiān)管缺失，平臺(tái)間對(duì)資產(chǎn)和資金的爭(zhēng)奪激烈，經(jīng)營(yíng)和管理等各類風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)加速累積態(tài)勢(shì)，因此2016年行業(yè)將依舊處于風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)期，風(fēng)險(xiǎn)有集中爆發(fā)的可能，表現(xiàn)為更多平臺(tái)倒閉、跑路，甚至某些老牌平臺(tái)、知名平臺(tái)也可能出現(xiàn)嚴(yán)重的兌付危機(jī)，會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生重大影響。

此外，隨著監(jiān)管細(xì)則的出臺(tái)，P2P行業(yè)生死大考將拉開序幕。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來P2P平臺(tái)跑路還將繼續(xù)，這些跑路公司可能是打著P2P名義來騙錢的純騙子公司，或是假借P2P給自己集資的偽P2P公司，也可能是風(fēng)控沒做好，借出去錢收不回來的經(jīng)營(yíng)不善型公司等等。