■畢夫 廣東技術(shù)師范學(xué)院

2015年全球經(jīng)濟(jì)十大場(chǎng)景

■畢夫 廣東技術(shù)師范學(xué)院

持續(xù)拉升的美元釀造陣陣驚惶，陰跌連挫的油價(jià)添造惴惴不安，詭譎叢生的貿(mào)易摩擦制造紛紛襲擾，敏感怪誕的地緣政治營造連連風(fēng)險(xiǎn)……，2015年的世界經(jīng)濟(jì)在層層霧霾的籠罩與包裹之中一路跌宕前行。回望一年的時(shí)空旅程，雖然遞延的經(jīng)濟(jì)弧線并不非常的完美與精彩，但卻能隨處捕捉到給人力量與信心的點(diǎn)點(diǎn)星辰。借助區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作燃起的不滅烽火，依托各國政府持續(xù)的政策發(fā)力，承接國際社會(huì)推送的激勵(lì)動(dòng)能，2015年全球經(jīng)濟(jì)并不缺乏可圈可點(diǎn)的的顆粒收成。

經(jīng)濟(jì)增速快與慢

按照歷史慣例，僅在第一季度做了小幅下蹲和短暫蟄伏后，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入二季度后加速上行，連續(xù)三季增幅超出2％，全年GDP跳至1.8％左右已沒有任何懸念。令人關(guān)注的是，占美國經(jīng)濟(jì)70％以上的消費(fèi)者信心指數(shù)全年一直維持穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，增速連續(xù)三年快過GDP，并創(chuàng)下近10年新高；另外，整個(gè)2015年美國的就業(yè)狀況持續(xù)改善，全年失業(yè)率足足下降0.73個(gè)百分點(diǎn)，并維持在七年半的最低位置。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雖然沒有表現(xiàn)出美國那樣的穩(wěn)步攀升之勢(shì)，但其溫和改善的特征卻異常顯著。作為歐元區(qū)核心國，德國經(jīng)濟(jì)全年錄得1.7％的收成勝券在握。而在“歐豬五國”中，除了希臘經(jīng)濟(jì)為零增長外，另外四國的成績單都非常亮麗，其中愛爾蘭GDP上升5.5％，躍居歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速之首，西班牙以3.2％的增幅緊隨其后，同時(shí)葡萄牙經(jīng)濟(jì)增長1.6％，站上6年來的最高水平，意大利經(jīng)濟(jì)增長0.8％，徹底擺脫了萎縮的魔影。全面地觀察，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)1.6％-1.7％的增長。

憑借著量寬政策的持續(xù)刺激以及安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)所產(chǎn)生的累積效應(yīng)，日本經(jīng)濟(jì)在過去一年取得了超人意外的成績。本來一季度環(huán)比0.6％的增速讓日本政府喜出望外，但接下來第二季度萎縮0.7％和三季度初值下跌0.8％的殘酷事實(shí)令市場(chǎng)很快作出了日本經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退的判斷，但幸運(yùn)的是，三季度GDP終值后被修正為環(huán)比增長1％?；诖?，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）判斷，2015年日本經(jīng)濟(jì)增長將加快到1.0％。

但是，相對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，整個(gè)新興經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)則暗淡了許多。除了印度經(jīng)濟(jì)全年能夠?qū)崿F(xiàn)7％以上的增長外，“金磚國家”的其它成員國中，俄羅斯和巴西經(jīng)濟(jì)均已出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度的萎縮，雙雙步入衰退窘境；與此同時(shí)，南非經(jīng)濟(jì)全年增長最多維持在1％左右，同比下降了4個(gè)百分點(diǎn)；而步入下行周期的中國經(jīng)濟(jì)在2015年第三季度中六年來首度破“7”，全年經(jīng)濟(jì)增長可能僅為6.9％，為過去25年來之最慢速。饒有趣味的是，世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長幅度最大和衰退最大的國家都發(fā)生在新興經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，前者是埃塞俄比亞，增速高達(dá)8.7％，后者是委內(nèi)瑞拉，收縮幅度高達(dá)10％。

基于不同經(jīng)濟(jì)體增速的相互博弈，國際貨幣基金組織（IMF）在2015年度先后四次下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長率，從年初預(yù)測(cè)的3.8％下調(diào)到目前的3.1％；而聯(lián)合國在最新公布的報(bào)告中所作出的預(yù)測(cè)則更為悲觀——世界經(jīng)濟(jì)在2015年僅增長2.4％。

通貨生態(tài)脹與縮

如同經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)高低錯(cuò)落般的分化一樣，物價(jià)走勢(shì)也在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體之間形成了冰火兩重天的格局。受到消費(fèi)強(qiáng)勁回升的帶動(dòng)，也因?yàn)橄M(fèi)者對(duì)財(cái)務(wù)前景的看法創(chuàng)下金融危機(jī)以來的最佳狀態(tài)，美國的核心物價(jià)在2015年的前10個(gè)月攀升了1.3％，全年有望拉升至1.5％。不過，前10月的整體通脹率也僅上升了0.2個(gè)百分點(diǎn)，依然遠(yuǎn)離美聯(lián)儲(chǔ)所期望的政策目標(biāo)。

歐洲央行與日本央行所面對(duì)的物價(jià)走勢(shì)同樣不溫不火。雖然歐元區(qū)的通脹率在2015年由負(fù)值轉(zhuǎn)升為零，但若剔除能源價(jià)格和季節(jié)性因素的核心通脹率，仍然不到歐央行2％目標(biāo)水平的一半。與歐行相比，日本央行盡管使用了加薪以刺激消費(fèi)的手段一度讓核心通脹率攀至1.2％的年度最高位置，但全年整體通脹水平還是只能維持在0.1％的程度。實(shí)際上，除了美歐日三大核心發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體外，其它工業(yè)化國家如澳大利亞、新西蘭、加拿大等國家過去一年中普遍出現(xiàn)通貨緊縮的態(tài)勢(shì)。

新興市場(chǎng)物價(jià)走勢(shì)也呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)分化的局面。在巴西，2015年國內(nèi)通貨膨脹率將升至10.38％，創(chuàng)下該國15年來的歷史新高；同期的俄羅斯國內(nèi)通脹率也將達(dá)到15％。在印度，2015年只有個(gè)別月份通脹率降至4％以下，全年通脹水平將攀升至5.8％。然而，中國在過去一年中不僅CPI快速回落，跌至2％以內(nèi)這一近六年來的最低位置，而且PPI連續(xù)12月負(fù)增長，通縮格局相當(dāng)清晰。

如果說日本長達(dá)10年通貨緊縮創(chuàng)造了全球物價(jià)的歷史記錄，那么在通貨膨脹一端，2015年有兩個(gè)國家也堪稱奇葩另類。迫于巨額通脹的壓力，津巴布韋中央銀行作出了放棄本幣的決定，雖然最終剎住了物價(jià)飛漲趨勢(shì)，但該國不久之后就轉(zhuǎn)入通縮，2015年的通脹率為-3.29％，堪稱全球通縮最嚴(yán)重的國家。而在南美的委內(nèi)瑞拉，全年通貨膨脹率攀升至157％，官方貨幣波利瓦爾形同廢紙。

貨幣政策松與緊

美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了QE（量化寬松）以后，美元加息的聲音就一直貫穿于2015年全年。也許是考驗(yàn)市場(chǎng)的耐心，直到2015年最后一次貨幣政策會(huì)議，聯(lián)儲(chǔ)才宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，而這也是美聯(lián)儲(chǔ)近10年來的首次升息。不過，0.25個(gè)百分點(diǎn)還是聯(lián)儲(chǔ)歷史上升息最小的幅度，而且美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后聲明中依然強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)保持寬松貨幣政策。

除了美聯(lián)儲(chǔ)適當(dāng)上調(diào)了利率以及香港金管局緊隨其后九年來首次將基本利率從0.5％上調(diào)至0.75％之外，實(shí)際上寬松貨幣政策在發(fā)達(dá)國家已成潮流。繼美日實(shí)施QE之后，歐洲央行從2015年3月進(jìn)入市場(chǎng)開始每個(gè)月購買600億歐元的國家和機(jī)構(gòu)債券，而且這項(xiàng)資產(chǎn)購買計(jì)劃直到2016年9月份為止。不僅如此，到了年底，歐央行理還將邊際存款利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，至負(fù)0.30％。在此之前，瑞典央行先后三度降息，并使自己的基準(zhǔn)利率抵達(dá)負(fù)值區(qū)間，之后將債券購買計(jì)劃規(guī)模擴(kuò)大至2000億瑞典克朗。

其實(shí)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)國家中央銀行沒有步美聯(lián)儲(chǔ)后塵的還有更多。統(tǒng)計(jì)表明，2015年中，加拿大央行降息一次，澳大利亞央行降息過兩次，新西蘭央行降息過兩次，韓國央行降息過4次，而且前述國家的基準(zhǔn)利率均抵達(dá)歷史最低水平。另外，雖然日本央行全年保持官方利率不變，但其卻承諾繼續(xù)以每年80萬億日元的速度擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣。

按照道理，部分新興市場(chǎng)國家因?yàn)橥涀吒邞?yīng)當(dāng)提高利率，但迫于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走軟和貨幣貶值競(jìng)爭的壓力，像俄羅斯、印度等都在過去一年卻進(jìn)行不同程度地降息。其中印度央行全年四次削減主要貸款利率，基準(zhǔn)利率抵達(dá)四年半的低點(diǎn)6.75％，俄羅斯央行一年中先后五年降息，該國指標(biāo)利率從一年前的17％大幅拉低到目前的10.5％。至于中國央行，基于本國物價(jià)持續(xù)走低的現(xiàn)實(shí)，更是在一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了六次降息，使一年期貸款利率降到了4.35％的歷史最低，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)至1.5％。

財(cái)政政策收與放

盡管目前美國的債務(wù)規(guī)模已超過16萬億美元，但2015年美國國會(huì)還是在與白宮的利益博弈中上調(diào)了債務(wù)上限，甚至美國財(cái)政部一次性發(fā)行了數(shù)量為520億美元的4周期票據(jù)，創(chuàng)下有史以來定期安排的國債發(fā)行規(guī)模之最。不僅如此，美國國會(huì)還通過了為期兩年的債務(wù)上限以及預(yù)算法案，為未來兩年政府運(yùn)營資金撥付掃除了主要障礙。不過，受到本年度超量發(fā)行國債的影響，2015年財(cái)年美國的財(cái)政赤字依然高達(dá)4250多億美元，約占GDP的2.5％，創(chuàng)下最近三年來的新高。

歐盟捆綁在各成員國政府頭上的財(cái)政緊箍咒依然不見松弛。除了歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國連續(xù)兩年緊縮財(cái)政外，英國政府在2015年啟動(dòng)了每年120億英鎊的福利預(yù)算削減，希望通過此項(xiàng)削減計(jì)劃在2019-2020財(cái)年實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余。而對(duì)于仍在債務(wù)危機(jī)中艱難爬行的希臘而言，雖然與與IMF、歐洲央行以及歐盟委員會(huì)就860億歐元救助方案的條款達(dá)成了框架協(xié)議，但必須接受為期三年的全面財(cái)政和結(jié)構(gòu)改革，其中包括將財(cái)政基本盈余從2015年的-0.5％改善到下一年度的0.5％。不過，在歐盟陣營中，法國一直是財(cái)政緊縮的反對(duì)派，這樣，2015年該國財(cái)政赤字占比將超過4％。

在堅(jiān)持寬松貨幣政策的同時(shí)，日本政府也踩大了財(cái)政政策的油門。數(shù)據(jù)顯示，2015年財(cái)年日本政府的財(cái)政支出高達(dá)96.3萬億日元，在此基礎(chǔ)上，安倍內(nèi)閣又敲定了高達(dá)出97萬億日元的2016財(cái)年預(yù)算案；同時(shí)財(cái)務(wù)省表示，政府將增加總額達(dá)3.5萬億日元的開支來刺激經(jīng)濟(jì)，并以此實(shí)現(xiàn)2020財(cái)年基本預(yù)算盈余的目標(biāo)。

受制于經(jīng)濟(jì)的急劇收縮，俄羅斯政府在過去一年中不得不削減了10％-15％的財(cái)政開支，而同樣承受經(jīng)濟(jì)下滑之壓的巴西政府年初也作出了凍結(jié)699億雷亞爾的財(cái)政預(yù)算的決定。不過，與俄羅斯政府始終如一地堅(jiān)持財(cái)政緊縮的態(tài)度不同，巴西政府為阻止經(jīng)濟(jì)下行卻推出了一項(xiàng)640億美元（約1696億雷亞爾）的基建計(jì)劃，相應(yīng)地，該國政府將2015財(cái)年初級(jí)財(cái)政盈余計(jì)劃由663億雷亞爾下調(diào)至87.47億雷亞爾。同樣，為緩解經(jīng)濟(jì)降幅，中國政府將2015年財(cái)政赤字目標(biāo)同比上調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.3％，與此同時(shí)，中國政府通過政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式撬動(dòng)了3萬多億元的投資。

外匯市場(chǎng)漲與落

受到美國經(jīng)濟(jì)良好基本面的支撐，也受到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的牽引，在前一年度大幅升值12.61％的基礎(chǔ)上，美元進(jìn)入2015年后依舊上行不止，甚至幾度突破百點(diǎn)大關(guān)，站上13年的高位。數(shù)據(jù)顯示，過去一年中美元升幅近10％。而值得關(guān)注的是，只有除了少數(shù)與美元嚴(yán)格掛鉤的官方貨幣得以僥幸逃離了美元的強(qiáng)勢(shì)擠壓外，國際市場(chǎng)上絕大多數(shù)主流貨幣都慘淡中槍。

在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣陣營中，日元、加元以及韓元并沒有因?yàn)槊涝麓欤喾捶謩e出現(xiàn)了1.8％、9.4％與8.5％的年度升幅。不過，歐洲貨幣就沒有如此幸運(yùn)。數(shù)據(jù)表明，2015年歐元兌美元下跌了11.9％，英鎊下跌了4.3％。雖然年初瑞士央行宣布放棄瑞郎兌歐元匯率的上限，但也沒有扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)，瑞郎最終對(duì)美元還是以陰線報(bào)收。

以“金磚國家”為代表的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣成為了美元升值的最大犧牲品。其中巴西雷亞爾兌美元2015年累計(jì)貶值46％，俄羅斯盧布一度貶值高達(dá)50％，雙雙成為全球表現(xiàn)最差的貨幣。而人民幣也結(jié)束了多年的升勢(shì)，在過去一年中貶值5.9％。不過，盡管人民幣價(jià)格出現(xiàn)一定程度地下跌，但并沒有改變其在國際金融市場(chǎng)上影響力的提升。12月1日，國際貨幣基金組織宣布將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）的貨幣籃子，并從2016年10月1日起生效。人民幣成為繼美元、歐元、英鎊和日元之后IMF籃子貨幣的第五個(gè)成員，籃中占比人民幣為10.92％。

基于維護(hù)本幣價(jià)值的需要，新興市場(chǎng)國家拿出了大量外匯進(jìn)行匯價(jià)干預(yù)，以致全球15個(gè)最大的新興經(jīng)濟(jì)體央行儲(chǔ)備較上年底減少5141億美元，其中中國減少4000億美元。不僅如此，美元的升值還導(dǎo)致了資金從新興市場(chǎng)的大規(guī)模撤離，據(jù)國際金融協(xié)會(huì)估計(jì)，2015年新興市場(chǎng)錄得了過去15年來首次資本凈流出記錄，凈流出規(guī)模達(dá)8000億美元，其中中國資本外流規(guī)模將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5000多億美元。更令人擔(dān)憂的是，經(jīng)濟(jì)的下行裹挾著本幣的貶值沖擊，削弱著新興市場(chǎng)國家的融資能力。據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，2015年新興市場(chǎng)的海外凈舉債規(guī)模至少同比減少了60％。

股票指數(shù)升與降

盡管美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健上揚(yáng)，雖然美元依舊氣勢(shì)如虹，但回流的資金并沒有讓美國資本市場(chǎng)出現(xiàn)同步的“牛市”。數(shù)據(jù)顯示，過去一年中，美國三大股指除納斯達(dá)克指數(shù)出現(xiàn)了一定幅度的揚(yáng)升外，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下降了3.90％，同期標(biāo)普500下跌2.59％。不過，與美股相比，歐洲股市比日本股市的表現(xiàn)要出色得多，其中歐洲斯托克50過去一年的升幅達(dá)到了3.63％，德國DAX30勁升8.19％，法國CAC40上揚(yáng)8.25％，日經(jīng)指數(shù)漲幅超過8.80％。作為一個(gè)例外，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的英國股市下跌了7.82％則讓投資者滿頭霧水。

除了巴西股市因本國經(jīng)濟(jì)狀況惡化全年下挫近10％以外，新興市場(chǎng)其它國家股指走勢(shì)似乎也出現(xiàn)了與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面相背離的態(tài)勢(shì)，其中俄羅斯盡管經(jīng)濟(jì)遭遇如同巴西那樣的下行壓力，但俄羅斯RTS全年僅僅小幅下降，而印度經(jīng)濟(jì)雖然表現(xiàn)不菲，但年內(nèi)股市卻下跌了近8％。更加奇葩的是，南美國家阿根廷雖然面臨著惡性通貨膨脹、國家債務(wù)違約、經(jīng)濟(jì)下行等一系列壞消息的打擊，但布宜諾斯艾利斯Merval指數(shù)卻是全球表現(xiàn)最好的指數(shù)之一，全年上漲48.96％。

2015年的中國股市一定會(huì)成為世界資本市場(chǎng)的一個(gè)重要背書。沒有延續(xù)上半年高達(dá)50％漲幅的上揚(yáng)趨勢(shì)，進(jìn)入6月中旬以后，A股突然轉(zhuǎn)頭向下，并以每天2000只股票跌停的方式斷崖下墜，四個(gè)月不到的時(shí)間吞沒前面所有漲幅，出現(xiàn)全球股市歷史上少有的“股災(zāi)”。為此，中國政府策動(dòng)全方位力量開始罕見的“救市”行動(dòng)。盡管最終避免了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，但滬深兩市流通市值還是總計(jì)減少了22.9萬億元，投資者人均損失近24萬元，折損比例高達(dá)40％。不過慶幸地是，也正是政府的及時(shí)干預(yù)，2015年上證綜指才得以總體回升10.64％。同時(shí)另一個(gè)值得紀(jì)念的是，在2015年11月底，MSCI首次將在美上市中概股納入其中國A股指數(shù)和明晟中國指數(shù)，同時(shí)MSCI中國A股指數(shù)增加了阿里巴巴、百度等228只股票。

大宗商品雪與霜

沒有最低，只有更低。在美元升值的強(qiáng)大力量助推之下，作為最上游的原油產(chǎn)品價(jià)格一鼓作氣撕破了40美元這一近六年的最低關(guān)口后選擇繼續(xù)向下，全年以30％以上的跌幅慘淡報(bào)收。無論是布倫特原油還是紐約原油期價(jià)都抵至10年來的最低水平。

油價(jià)的持續(xù)大幅跳水引發(fā)了其它大宗商品價(jià)格的紛紛下挫。過去一年中，倫銅價(jià)格跌破4500美元，全年跌幅達(dá)30％；鎳價(jià)重挫至8170美元/噸附近，創(chuàng)下12年的價(jià)格新低；鉛、鋁跌至5年來最低水平。尤其是鐵礦石價(jià)格全年從70美元/噸的關(guān)口開始一路狂瀉至40美元/噸附近，價(jià)格創(chuàng)出歷史新低。另外，雖然黃金白銀等貴金屬因具有一定避險(xiǎn)功能并受到市場(chǎng)青睞，但同樣沒有逃脫下跌的命運(yùn)，全年金價(jià)與銀價(jià)的跌幅約為12％，并且雙雙抵至5年半的價(jià)格新低。

這是最好的時(shí)代，也是最壞的時(shí)代。高度依賴石油出口的海灣阿拉伯國家合作委員會(huì)各成員國不僅因油價(jià)下跌承受著經(jīng)濟(jì)減速、商業(yè)環(huán)境和主權(quán)信用評(píng)級(jí)等指標(biāo)下行的巨大壓力，而且還須接受財(cái)政收入急劇萎縮的巨大痛苦。IMF估算，僅2015年，低油價(jià)令中東地區(qū)財(cái)富蒸發(fā)大約3600億美元。另外，南美產(chǎn)油大國委內(nèi)瑞拉因?yàn)樨?cái)政斷炊而不得不尋求手中黃金的貨幣化。至于躺在價(jià)格紅利上高枕無憂達(dá)10多年的淡水河谷等國際鐵礦石生產(chǎn)商如今更是顫顫兢兢，其中淡水河谷在2015年出現(xiàn)十年來的首次虧損，力拓和必和必拓的股價(jià)分別斬去50％和80％。

不過，黃金價(jià)格的走低引來了官方和市場(chǎng)的抄底之舉。數(shù)據(jù)顯示，雖然第一季度黃金需求不溫不火，第二季度出現(xiàn)萎縮，但從第三季度開始全球黃金需求量大幅回升，當(dāng)季全球各國央行增持黃金175噸，創(chuàng)兩年來最高。而在黃金的需求陣容中，中國與印度顯得格外激進(jìn)，其中印度全年的黃金進(jìn)口將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1000噸，同比增長18％；而中國在下半年持續(xù)增持黃金后，黃金儲(chǔ)備總量至年底可能達(dá)到2210噸，全年對(duì)黃金的需求量同比增長7％。

資本并購冷與暖

雖然全球經(jīng)濟(jì)的腳步整體上顯得有些沉重，但卻無法掣肘資本這一市場(chǎng)最活躍的因子尋求和開辟自己理想的蹲位空間，加之信貸成本低廉、經(jīng)濟(jì)增長緩慢倒逼企業(yè)整合資源以及競(jìng)爭對(duì)手?jǐn)U容帶來的壓力等多重因素的直接推動(dòng)，2015年世界范圍內(nèi)的企業(yè)并購被演繹得如火如荼。據(jù)金融數(shù)據(jù)供應(yīng)商Dealogic的數(shù)據(jù)，過去一年全球資本并購交易總金額達(dá)到了4.7萬億美元，創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄。

并購總量創(chuàng)出新高的同時(shí)，超大規(guī)模的的單一并購案例也頻頻涌現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)顯示，2015年來全球交易規(guī)模高于100億美元的并購交易達(dá)到58宗，總額1.57萬億美元，其中包括全球最大啤酒釀造商百威英博以1040億美元收購英國南非米勒公司，成為了最大的年度并購案；荷蘭皇家殼牌斥資700億美元收購英國天然氣集團(tuán)，創(chuàng)造了全球能源行業(yè)十年來首宗超大型的油企并購交易。

在高達(dá)2.1多宗的年度并購交易中，科技業(yè)并購交易規(guī)模增長最快，同比增長280％，資金交易額約3650億美元，其中包括戴爾公司斥資670億美元收購易安信公司，創(chuàng)造了全球科技領(lǐng)域迄今為止最大規(guī)模的一樁并購交易；總部位于新加坡的安華高公司以370億美元收購美國博通公司，成為歷史上半導(dǎo)體行業(yè)的最大并購案；英特爾公司出資167億美元收購阿爾特拉公司，成為時(shí)至今日芯片行業(yè)的最大收購案。

從收購標(biāo)的的地理分布來看，北美地區(qū)交易總額最高，達(dá)到2萬億美元，同比增長26％；亞太地區(qū)并購交易規(guī)模增長最快，全年交易總值達(dá)到6720億美元，同比增長57％。論國別，美國并購規(guī)模最大，同比擴(kuò)大了14％，中國并購最為頻繁，大中華區(qū)的并購交易量全年激增90％，創(chuàng)下歷史新高。但值得關(guān)注的是，從資本流向看，發(fā)達(dá)市場(chǎng)在新興市場(chǎng)的收購呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，全年并購交易額減少19％，不到1000宗的收購案創(chuàng)出了十年低位；而新興市場(chǎng)國家投資于發(fā)達(dá)市場(chǎng)卻興趣十足，2015全年完成并購數(shù)量達(dá)到470多宗，其中中國錄得境外并購110多宗，處于十年高位。

國際貿(mào)易明與暗

并沒有像世界貿(mào)易組織年初預(yù)測(cè)2015年全球貿(mào)易量將增長4％的結(jié)果那樣，基于大宗商品價(jià)格大幅下跌以及全球制造業(yè)增長乏力的現(xiàn)實(shí)，年終IMF將全球貿(mào)易增長指標(biāo)大幅下調(diào)至2.8％，而且這是世界貿(mào)易增長率連續(xù)第4年徘徊在3％以下，同時(shí)也是第4年出現(xiàn)全球貿(mào)易增長低于或與國內(nèi)生產(chǎn)總值增速持平的局面。而按照經(jīng)合組織的預(yù)測(cè)，2015年全球貿(mào)易增幅只有2％，并且同樣的指標(biāo)在過去50年里只有5次。

兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)一步證明了2015年全球貿(mào)易的疲弱程度。一方面，全球貿(mào)易與產(chǎn)出之比在過去一年繼續(xù)下降，且是連續(xù)第七年低于2008年52％的峰值。另一方面，衡量貿(mào)易活躍水平的波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)降至500附近，創(chuàng)下了歷史新低。而值得高度警惕的是，發(fā)展中國家的貿(mào)易增長率多年來第一次低于全球發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易增長率，其中2015年前者增長率為1.4％，后者為3.05％。而更需要重視是，2015年中國外貿(mào)形勢(shì)異常嚴(yán)峻，前11月中進(jìn)出口同比下降8.5％，其中出口連續(xù)5個(gè)月下滑，進(jìn)口連續(xù)13個(gè)月下挫，為有外貿(mào)數(shù)據(jù)記錄以來首次出現(xiàn)。作為全球進(jìn)出口第一大國家，中國因素對(duì)于全球貿(mào)易的制約不可忽視。

貿(mào)易量銳減的同時(shí)，基于自我保護(hù)的各種貿(mào)易摩擦甚囂塵上。從美國、加拿大和墨西哥三國結(jié)束長達(dá)7年的肉類產(chǎn)品原產(chǎn)地標(biāo)簽訟訴官司，從而讓后二者分別贏得了向美國征收7.8億美元和2.28億美元的報(bào)復(fù)性關(guān)稅，到美國啟動(dòng)對(duì)巴西、印度、韓國、俄羅斯等7國進(jìn)口的冷軋鋼板反傾銷和反補(bǔ)貼立案調(diào)查；從歐盟作出延長對(duì)中國中太陽能板產(chǎn)品反傾銷、反規(guī)避的決定，到印度對(duì)進(jìn)口中國維生素C開啟征收為期5年的反傾銷稅，強(qiáng)勢(shì)美元所引起的貨幣競(jìng)爭性貶值最終將戰(zhàn)火燒到了國與國之間的貿(mào)易領(lǐng)域，從而極大地抑制了貿(mào)易的活躍程度和削減了貿(mào)易紅利。

值得慶幸地是，國際社會(huì)從來沒有放棄為推動(dòng)貿(mào)易自由化所作出的任何努力。年終，世界貿(mào)易組織的50余個(gè)成員國對(duì)1996年簽署的《信息技術(shù)協(xié)定》進(jìn)行了修訂，并達(dá)成了近20年來規(guī)模最大的關(guān)稅減讓協(xié)議，取消了對(duì)201項(xiàng)IT產(chǎn)品1.3萬億美元貿(mào)易的限制，此舉將令全球GDP每年增加1900億美元。

區(qū)域合作溫與火

由于烏拉圭回合談判的步履維艱以及貿(mào)易摩擦的增加，各國基于雙邊或多變的自由貿(mào)易協(xié)定（FTA）在2015年再度演繹出高潮。其中最有份量的莫過于歷時(shí)5年多的《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》（TPP）談判畫上了圓滿的句號(hào)。資料顯示，TPP的成員國囊括了8億人口，圈占了全球經(jīng)濟(jì)總量的40％，覆蓋了世界貿(mào)易近30％的市場(chǎng)份額。因此，TPP是全球目前最大規(guī)模的自由貿(mào)易區(qū)。

在主導(dǎo)完成了TPP談判的同時(shí)，美國與歐盟的就美歐自由貿(mào)易區(qū)一年中先后進(jìn)行了4輪談判，2016該協(xié)定的落地基本在望。而除了積極參與美歐自貿(mào)協(xié)定談判外，2015年歐盟在FTA方面的收獲其實(shí)絲毫也不遜于美國，其中歐盟—韓國自貿(mào)協(xié)定在年底完全生效，歐盟與越南的自貿(mào)協(xié)定談判在8月收官，歐盟與波黑的自由貿(mào)易協(xié)定也在2015年年初生效實(shí)施。

中國主導(dǎo)設(shè)立的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（亞投行）在過去一年緊鑼密鼓地向前推動(dòng)著，作為創(chuàng)始成員國宣布參加的57個(gè)國家中，除菲律賓之外的56個(gè)國家在年底前完成了協(xié)議的簽署，2016年1月亞投行將舉行開業(yè)儀式。與此同時(shí)，中國與韓國、中國與澳大利亞在2015年6月分別正式簽署了自由貿(mào)易協(xié)定，而且兩個(gè)協(xié)定在12月20日正式同時(shí)生效并第一次降稅。另外，中國還與格魯吉亞啟動(dòng)了自貿(mào)協(xié)定談判，與新加坡、智力開啟了自貿(mào)協(xié)定的升級(jí)談判，同時(shí)與哥倫比亞啟動(dòng)了雙邊自貿(mào)協(xié)定可行性研究。不僅如此，作為中美之間合作的重要成果，中美投資協(xié)定（BIT）的談判也進(jìn)入加速階段，雙方就達(dá)成一項(xiàng)互利共贏的高水平BIT形成了完整的共識(shí)。

值得關(guān)注的是，在新興經(jīng)濟(jì)體陣營里，越南過去一年中除了簽署TPP外，還一口氣與韓國、歐亞聯(lián)盟等簽署了四個(gè)自貿(mào)協(xié)定，其FTA擴(kuò)圍之勢(shì)絲毫不遜美歐與中國這些強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)體。但遺憾的是，由于多重利益的纏繞與博弈，原定于2015年年底收官的RECP（區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系）談判沒有按時(shí)落槌，最終達(dá)成時(shí)間推遲到了2016年；相應(yīng)地，計(jì)劃2015年底建成的東盟經(jīng)濟(jì)共同體也被推遲。▲

（作者系中國市場(chǎng)學(xué)會(huì)理事、經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）

10.3969/j.issn.1003-5559.2016.01.024