宋源

（廈門市住房保障管理中心 福建 廈門）

試論地方融資平臺公司發(fā)展方向

宋源

（廈門市住房保障管理中心 福建 廈門）

國務院開展地方融資平臺清理后，現(xiàn)有地方融資平臺公司難以取得舊模式下的銀行貸款，地方政府的商業(yè)土地、工業(yè)土地收儲及代建等城市開發(fā)建設項目資金嚴重缺乏。并且，地方融資平臺公司自有資金家底薄，難以產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，保障上述項目的開發(fā)建設。在此背景之下，創(chuàng)新投融資體制、盤活存量國有資產(chǎn)勢在必行。本文從多方面進行分析、調(diào)查和借鑒，希望找到破解地方融資困難的辦法。

地方；融資平臺；發(fā)展

一、地方融資平臺公司的產(chǎn)生

地方融資平臺公司就是地方政府的錢袋子、提款機，它規(guī)避了我國《預算法》等法律規(guī)章對政府舉債的限制，通過地方政府提供擔?；蛘哂猛恋氐炔粍赢a(chǎn)作抵押，向金融機構(gòu)融資。城市建設需要大量資金，而地方政府財政收入有限，地方融資平臺公司就應運而生。地方融資平臺公司是國有資產(chǎn)投資和運營的主體，主要承擔國有資產(chǎn)保值，建設項目開發(fā)建設及投融資等功能。借助于地方融資平臺的資金，地方政府短期內(nèi)有效地解決了部分建設資金不足的局面，在地方經(jīng)濟、社會發(fā)展、提高公共服務能力、改善民生以及應對國際金融危機沖擊等方面發(fā)揮了積極作用。與此同時，通過大規(guī)模舉債建設，形成了大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，某種程度上也促進了地方經(jīng)濟的發(fā)展，為地方政府能夠可持續(xù)發(fā)展奠定了一定的物質(zhì)基礎。

二、地方融資平臺公司的現(xiàn)狀及面臨的困難

根據(jù)2010年6月份國務院發(fā)布的《國務院關于加強地方融資平臺公司管理有關問題的通知》以及財政部、發(fā)改委、人民銀行和銀監(jiān)會四部委聯(lián)合發(fā)布《關于貫徹〈國務院關于加強地方融資平臺公司管理有關問題的通知〉相關事項通知》的文件精神，地方融資平臺公司的代建項目債務均納入此次的清理范圍。同時，從2010年6月起地方融資平臺公司的代建項目融資無法通過政府擔保的形式取得貸款。

從資產(chǎn)負債率指標來看，多數(shù)融資平臺公司的資產(chǎn)負債率均超過70%，高者甚至達到98%。由于代建項目在結(jié)算之前計入公司 開發(fā)成本 科目，所以在財務上這些代建項目都是公司的 虛資產(chǎn) ，根本無法變現(xiàn)，所以政府建設越多，融資平臺公司的資產(chǎn)負債率指標會就會越高；從盈利情況來看，由于融資平臺公司的融資成本均納入了建設成本或者是財政貼息，使得融資平臺公司賬面又虛增了不少資產(chǎn)，若不符合資本化條件或無法財政貼息的話，這些融資平臺公司的利潤幾乎都無法彌補融資所產(chǎn)生的利息，公司就會虧損。

分析產(chǎn)生上述問題的原因：首先，資產(chǎn)規(guī)模過小，缺乏營運空間。目前，地方融資平臺公司的資產(chǎn)規(guī)模與其承擔的建設項目所需的融資任務來說相對偏小，缺乏資本運作和融資的能力與空間。其次，融資渠道狹窄，資金籌措積累機制不夠靈活：融資結(jié)構(gòu)不合理，渠道單一，絕大部分融資平臺公司各項融資來源中，基本都是政府擔保的銀行貸款；政府資金支持的力度不夠，同時還要墊付大量的工程款；資產(chǎn)整合盤活不夠，運營模式不夠靈活。

三、地方融資平臺公司的發(fā)展方向

1.創(chuàng)新投融資體制，拓寬融資途徑

（1）注冊資本注入對象集中。在傳統(tǒng)模式下，往往針對分散的項目撥款，而財政資金是有限的，便會造成項目資金不足或者項目規(guī)模太小，難以融資。在新模式下，財政撥款都按項目類別作為注冊資本注入相應的公司，這樣可以提高融資平臺公司的融資信用水平。同為財政性資金，若拆分成單個項目資金，分散于多個公司，就變成了一個個分散的、融資信用低的資金。但如果聚集到一個合理平臺上，就有了較高的融資信用，銀行也會放心批復貸款給予支持。把有限的資金注入一個融資主體里，能集中融資信用，產(chǎn)生資金的規(guī)模效應。

（2）注冊資本來源多元化。資本金注入具體可以采用以下五種方式：一是將財政資金注入。把原來分散的財政性投資資金，統(tǒng)一收繳到財政，再按項目性質(zhì)劃分，將資金集中注入相應的地方融資平臺公司；二是將各類規(guī)費注入。地方財政可以將屬于地方政府的過路過橋費、部分城維費等作為財政專項資金注入地方融資平臺公司；三是擴大現(xiàn)有執(zhí)行土地儲備收益權(quán)的注入。在賦予地方融資平臺公司土地儲備職能的基礎上，將土地增值的部分直接作為對公司的資本金注入；四是將存量資產(chǎn)注入。將過去建設形成的大量存量資產(chǎn)，如城市道路、橋梁、隧道等資產(chǎn)，劃撥給各有關融資平臺公司，成為公司的固定資產(chǎn)；五是實施稅收返還。通過地方政府，將對基礎設施、公共設施投資所產(chǎn)生的地方性稅收收入，作為注冊資本返還給地方融資平臺公司。五種注入方式總體上會給地方融資平臺公司帶來大量的注冊資本。

（3）市場化的融資方式。首先，依靠上述五種政府集中注入的注冊資本，地方融資平臺公司的資產(chǎn)規(guī)模將會迅速提升，在此基礎上，地方融資平臺公司也要不斷地進行市場化方式融資，注意提高自身的信用度，按照誰投資，誰所有，誰經(jīng)營，誰受益 ，以及 借得巧、用得好、還得起 的融資市場化原則，集中信用額度，發(fā)揮規(guī)模效應。其次，努力與各商業(yè)銀行建立起長期良好、互信的合作關系，以企業(yè)集團為單位進行統(tǒng)借統(tǒng)貸，獲得較高的授信額度，分期調(diào)撥資金，著力降低資金成本，提高資金使用率。最后，地方融資平臺公司還可以按照融資市場規(guī)律，借新債用于歸還舊債，適度進行債務置換，進一步降低資金成本。

（4）融資手段豐富化。融資來源可以參考以下六個方面。其一，積極向國家開發(fā)銀行等政策性銀行申請國家政策性貸款。國家開發(fā)銀行等國家政策性銀行是政府的開發(fā)性金融機構(gòu)，其貸款主要投放于基礎設施、基礎產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等重大項目的建設，貸款性質(zhì)屬政府信用貸款。國家政策性銀行貸款與商業(yè)銀行貸款相比，有貸款期限長、利率低、還款壓力小、貸款程序簡化等優(yōu)點，其貸款時間通?？梢猿^十年，甚至三十年。

其二，積極向各商業(yè)銀行申請貸款。地方融資平臺公司可以向各國有商業(yè)銀行申請商業(yè)貸款，也可以向民生銀行、招商銀行等中小銀行申請貸款，無論金額大小，聚少成多。

其三，向國際的金融機構(gòu)以及國外政府申請優(yōu)惠貸款。如世界銀行專項發(fā)展貸款等。

其四，企業(yè)發(fā)行債券籌資。由于企業(yè)發(fā)行債券不得超過起凈資產(chǎn)的40%，而處于起步階段的依靠留存收益來增加凈資產(chǎn)難度較大，所以，最理想的方式就是直接增資。然后，依靠一個較大的自營項目，發(fā)行公司債券。

其五，發(fā)行信托產(chǎn)品。以項目為標的，發(fā)行合適信托產(chǎn)品，已經(jīng)成為部分城市地方融資平臺公司獲取資金的辦法之一。

其六，其他融資形式。在建設中大膽探索和實施PPP、BT、BOT等新型融資模式，充分調(diào)動和使用民間資本。

2.爭取政府加大對公益性項目的投資

公益性基礎設施是城市的公共用品，本應由政府進行投資。但由于地方政府財力不足，且自身無法融資，地方融資平臺公司承擔起公益性基礎設施項目融資任務，并為此產(chǎn)生了巨額債務。因此，地方融資平臺公司應積極爭取政府要加大對自身的投入，將城市建設的資金應盡量注入地方融資平臺進行開發(fā)建設。與此同時，隨著城市公共基礎設施不斷完善，城市功能逐步提升，必然會帶動城市經(jīng)濟的迅速發(fā)展，地方政府資金也將逐步增加，這樣便達到了地方政府與地方融資平臺公司共贏的結(jié)果。

3.加強集團化經(jīng)營管理

企業(yè)要做大做強必須通過集團化的經(jīng)營管理，完善的集團制度和強化的集團戰(zhàn)略，使集團各子公司形成強大的合力。各融資平臺公司之間也應積極爭取地方政府將優(yōu)勢資源進行整合，成立實力相對較強的集團公司，只有這樣才能立足于競爭激烈的市場經(jīng)濟大環(huán)境。同時，還要一方面狠抓管理，提高競爭力，包括業(yè)務質(zhì)量及成本管理；另一方面樹立良好形象，加強宣傳與推廣，尤其通過優(yōu)勢項目進行推廣，最終形成優(yōu)良的企業(yè)文化和品牌影響力。在做大做強企業(yè)自身的同時，承擔起更多的社會責任。

（責任編輯：王文龍）