黃湘源

中央巡視組的一句“存在滋生腐敗的隱患”，一針見血地指出了證監(jiān)會系統(tǒng)存在的問題。徹底清除證券市場“滋生腐敗的隱患”，是證監(jiān)會刻不容緩的當(dāng)務(wù)之急，也是“牽一發(fā)而動全身”，關(guān)系到資本市場發(fā)展方向和前途命運的頭等大事。

黨的十八屆三中全會明確指出：市場決定資源配置是市場經(jīng)濟的一般規(guī)律，健全社會主義市場經(jīng)濟體制必須遵循這條規(guī)律，著力解決市場體系不完善、政府干預(yù)過多和監(jiān)管不到位問題?？墒牵C監(jiān)會盡管在口頭上一直把注冊制改革當(dāng)成資本市場改革的方向，具體行動上卻并不是在解決市場體系不完善上狠下工夫，反而強化了對發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行審核的行政干預(yù)。2015年，證監(jiān)會多名官員落馬，其中不僅不乏證監(jiān)會主席的副手、助手和重要下屬，如原副主席姚剛、原主席助理張育軍、投資者保護(hù)局原局長李量、發(fā)行部原處長李志玲等，而且他們大多曾掌控發(fā)行審批的生殺大權(quán)。一個被嚷嚷了那么多年的新股發(fā)行改革，壞了那么多身居要職的證監(jiān)會官員，卻非但一點也不肯閉門思過，多想點改轅易轍的道道，反而還每每在被迫暫停之后就又趁恢復(fù)新股發(fā)行之機想方設(shè)法強化了行政權(quán)力的干預(yù)力度。明眼人不難看出，行政權(quán)力的如此戀棧，其中自然不可能沒有利益深處的考量。

同新股發(fā)行上行政權(quán)力的戀棧不退相反，在杠桿化等市場工具的引進(jìn)上，行政權(quán)力卻表現(xiàn)出超乎尋常的激進(jìn)。中國股市不僅較早開設(shè)了金融期貨交易，而且還在不具備做空機制的市場條件下單方面放開了具有杠桿功能的融資融券，這不僅意味著一部分人可以用較少的資產(chǎn)抵押獲得較多的交易資金，而且在某種適合的條件下他們還可以做多做空都賺錢。這對于備受一定資金門檻所限制的大多數(shù)中小投資者來說，顯然是不公平的。不過，過多陷入了功利性而利令智昏的監(jiān)管卻不僅容易缺乏獨立性，也不可避免地會缺乏本該必不可少的一致性，往往在片面強調(diào)發(fā)展的時候忘記了必要的審慎，而在一碰到問題的時候卻手忙腳亂地從一個極端走向另一個極端。在牛市初起的時候過度放縱“兩融”而導(dǎo)致失控，而當(dāng)熊市臨頭之際卻不顧一切地痛下殺手，對“兩融”一收再收，終于令救市的成果幾乎被喪失殆盡。這不可謂不是一個慘痛的教訓(xùn)。

市場化、改革和創(chuàng)新可謂最吸引人們眼球的時髦詞匯，可是，在較多的情況下為什么反而最容易成為讓人上當(dāng)受騙的陷阱呢？這是一個值得每一個浸淫市場較久的人士深深思考的問題。在某些人的心目中，什么市場化，什么改革，什么創(chuàng)新，其實無不都是可以任意揉捏裝扮的東西。在需要讓人崇拜的時候，它們不妨打扮成圣潔的神女，而在被想用來賺錢的時候，它們又被人任意蹂躪了。那么，為什么同一事物在不同的情況下會發(fā)生如此強烈的反差呢？這與其說是智商問題，不如說是制度問題。不是投資者的智商都低到了人家說什么就信什么，也不是某些人的智商高到兩片嘴唇一翻想說是什么就是什么，而是制度讓話語權(quán)控制在了某些人的手中。市場化被說成有利于全體投資者其實卻只是更多地有利于少數(shù)權(quán)貴者，改革和創(chuàng)新則不論怎樣被解釋也改變不了其石頭往山里搬的本質(zhì)。

中國股市的前途在于市場化，也在于創(chuàng)新，但從根本上來說，更重要的是改革。如果政府的改革更多地落在市場化和創(chuàng)新的后頭，那么，孤軍深入的市場化和創(chuàng)新會遭遇什么樣的結(jié)果顯然是很難想象的。在這方面，我們已經(jīng)有過很多負(fù)面的教訓(xùn)。在某種意義上，中央巡視組對證監(jiān)會系統(tǒng)“存在滋生腐敗的隱患”的判斷，對正在走向注冊制改革進(jìn)程中的中國股市，不啻振聾發(fā)聵的警醒。也就是說，“滋生腐敗的隱患”如果不能得到及時而徹底的清除，未來的注冊制改革究竟會走向何方，依然有可能還是不確定的。而要想注冊制改革不走偏不走邪不走回頭路，那么，從現(xiàn)在起，對于清除“滋生腐敗的隱患”就決不能掉以輕心。古人云，“勿以善小而不為，勿以惡小而為之”，說的就是這個道理。

把清除“滋生腐敗的隱患”當(dāng)成資本市場穩(wěn)定發(fā)展的頭等大事，既不是關(guān)起門來反腐敗，更不是停下改革反腐敗。十八大以來，習(xí)近平總書記多次強調(diào)加強反腐倡廉建設(shè)，把黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗斗爭提高到事關(guān)國家、政黨生死存亡的戰(zhàn)略高度，指出“腐敗是社會毒瘤，如果任憑腐敗問題愈演愈烈，最終必然亡黨亡國”。反腐敗是中華民族實現(xiàn)偉大復(fù)興的必然要求，對于資本市場來說也是一場輸不起的斗爭。磨刀不誤砍柴工。在深刻認(rèn)識巡視整改工作對加強證監(jiān)會系統(tǒng)黨的建設(shè)和促進(jìn)監(jiān)管工作重大意義的同時，嚴(yán)格監(jiān)督執(zhí)紀(jì)問責(zé)，扎緊扎牢制度籠子，讓權(quán)力規(guī)范透明運行，無疑是最重要的，也是最現(xiàn)實的。

在經(jīng)濟全球化的今天，我們不可能關(guān)起門來搞經(jīng)濟開發(fā)，也不可能停頓下來搞金融改革。隨著市場化、國際化、混業(yè)化趨勢的不斷深化，僅在單個領(lǐng)域推進(jìn)某項改革往往難以取得預(yù)期效果，反過來也會影響這項改革的可行性和可信度。中國資本市場的改革要走出“屁股決定腦袋”的桎梏，就必須嚴(yán)格按照法律定義而不是少數(shù)人的拍腦袋來進(jìn)行監(jiān)管。這不僅是避免注冊制改革由于缺乏前瞻性、全局性的考量而陷入無謂的爭論和無窮無盡的技術(shù)性修補的關(guān)鍵，同時也是避免在監(jiān)管被部門利益所綁架之下改革很容易陷入利益的紛爭而不停地從一個錯誤走向另一個錯誤的要點之所在。而要從根本上解決這個問題，一方面需要盡快完成包括《證券法》在內(nèi)的主要基本法律的修改，以明確證券市場的定位和監(jiān)管部門的使命，另一方面就是要在反腐的強大推動之下讓注冊制改革從行政權(quán)力的步步設(shè)障和層層設(shè)套下解放出來。