隋坤

征途系列游戲的成功曾令巨人網(wǎng)絡(luò)風(fēng)光無(wú)限，但由于切入移動(dòng)游戲市場(chǎng)較晚，公司疲態(tài)已經(jīng)盡顯。借殼A股會(huì)給其帶來(lái)怎樣的改變，尚需拭目以待

巨人網(wǎng)絡(luò)回歸A股的日子越來(lái)越近，不過(guò)，這家一度高歌猛進(jìn)的公司已經(jīng)沒(méi)有了10年前的活力。

3月初，主營(yíng)游戲的上海巨人網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“巨人網(wǎng)絡(luò)”）借殼重慶新世紀(jì)游輪股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“世紀(jì)游輪”）上市獲得證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)。不過(guò)在此之前，巨人網(wǎng)絡(luò)因業(yè)績(jī)下滑等問(wèn)題曾受到監(jiān)管層問(wèn)詢(xún)。

公司連續(xù)兩年走下坡路，未來(lái)如何扭轉(zhuǎn)？2014年才開(kāi)始拓展手機(jī)游戲，是否已經(jīng)錯(cuò)失手游黃金發(fā)展期？就以上問(wèn)題，《投資者報(bào)》記者于3月8日撥打巨人網(wǎng)絡(luò)投資者關(guān)系經(jīng)理和總監(jiān)的電話，均無(wú)人接聽(tīng)。記者又將采訪函發(fā)送至公司郵箱，顯示的卻是公司郵件已滿(mǎn)無(wú)法投遞。

征途老本吃到底

最近兩年，巨人網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)業(yè)收入和扣非后凈利潤(rùn)雙雙跳水。2014年和2015年公司營(yíng)業(yè)收入分別同比下降6%和17%，扣非后凈利潤(rùn)分別同比下降17%和39%，呈現(xiàn)出下滑加劇的態(tài)勢(shì)。公司解釋稱(chēng)，2014 年及 2015 年，巨人網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，主要原因是因?yàn)殡S著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的快速發(fā)展，玩家向移動(dòng)端網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，對(duì)傳統(tǒng)的客戶(hù)端網(wǎng)絡(luò)游戲收入產(chǎn)生一定沖擊。

巨人網(wǎng)絡(luò)曾憑借《征途》火爆客戶(hù)端網(wǎng)游市場(chǎng)，但之后一直未有新作超越。《征途》于2006年上線，獲得成功后于2010年推出了《征途2》，上述兩款游戲在報(bào)告期內(nèi)（2012年～2015年前三季度）吸金59.8億元，占總收入的七成。2012年，公司聲勢(shì)浩大地推出《仙俠世界》但反響平平，這款投入巨大的產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)僅帶來(lái)了約5.2億元的營(yíng)收，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能和《征途》相比。而且《仙俠世界》目前已處于衰退期，未來(lái)游戲新增用戶(hù)逐漸減少。

可見(jiàn)，《征途》系列游戲撐起了巨人網(wǎng)絡(luò)的大半個(gè)江山，可以說(shuō)是一個(gè)游戲養(yǎng)活一家公司。不過(guò)陳舊的產(chǎn)品線已盡顯疲態(tài)，如果巨人網(wǎng)絡(luò)不能及時(shí)推出新的核心游戲產(chǎn)品，恐怕難以抵擋業(yè)績(jī)下滑的車(chē)輪。

目前公司未運(yùn)營(yíng)的主要儲(chǔ)備游戲有《征途3》、《征途手游》及《炫斗三國(guó)志》，被認(rèn)為是未來(lái)的盈利來(lái)源。不過(guò)，這三款儲(chǔ)備游戲又有兩款是《征途》系列，看來(lái)公司誓把老本吃到底。

而且公司也有游戲開(kāi)發(fā)失敗的“黑歷史”：在2012年和2013年，關(guān)閉了四款游戲——《三國(guó)戰(zhàn)魂》、《仙境江湖》、《皇途》和《巫師之怒》。上述游戲中有的還未上線就胎死腹中，有的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)不到兩個(gè)月就夭折。所以，未運(yùn)營(yíng)的儲(chǔ)備游戲還需要種種考驗(yàn)，最后能否成功也是個(gè)未知數(shù)。

手游業(yè)務(wù)錯(cuò)失先機(jī)

在青黃不接的尷尬時(shí)期，公司正力圖拓展移動(dòng)端網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)。

早在2011年，手機(jī)游戲的興起已成大勢(shì)所趨。騰訊、完美、網(wǎng)易與盛大等憑借自身的資源、資金、技術(shù)和運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)早已捷足先登相繼搶入手游。而巨人網(wǎng)絡(luò)從2014年開(kāi)始步入移動(dòng)游戲市場(chǎng)，已上線的游戲有《大主宰》及《征途口袋版》，不過(guò)成績(jī)不盡如人意。

數(shù)據(jù)顯示，《征途口袋版》從2014年12月上線運(yùn)營(yíng)，截至2015年9月30日，實(shí)際營(yíng)收2.1億元。另外一款由網(wǎng)絡(luò)小說(shuō)改編的手游《大主宰》 情況也不好，自2015年2月上線之后至當(dāng)年9月30日，營(yíng)收為1.37億元。巨人網(wǎng)絡(luò)的手游收入與其他游戲巨頭顯然不在一個(gè)數(shù)量級(jí)上（如網(wǎng)易2015年前三季度手游收入45億元）。

巨人網(wǎng)絡(luò)于2007年在紐交所上市，上市首日的盤(pán)中最高價(jià)20.5美元。不過(guò)直到2014年私有化完成的7年時(shí)間，股價(jià)都沒(méi)有突破上述價(jià)格。盈利主力端游《征途》漸漸老去，又缺乏新的盈利點(diǎn)，在相對(duì)理性的美股市場(chǎng)遇冷并不意外。

不過(guò)作為第二只回歸的中概股，巨人網(wǎng)絡(luò)受到A股市場(chǎng)熱捧。被借殼的世紀(jì)游輪自11月復(fù)牌后連續(xù)拉了20個(gè)漲停板，股價(jià)從停牌前的31.6元飆漲至最高231.1元。但狂熱過(guò)后就上演高臺(tái)跳水，3月10日，世紀(jì)游輪收盤(pán)于118.3元，市值遭到腰斬。對(duì)于巨人網(wǎng)絡(luò)而言，恰逢新產(chǎn)品青黃不接，移動(dòng)端尚未開(kāi)拓的困難之際，A股市場(chǎng)給予游戲公司的泡沫化估值，無(wú)疑正在將其從一家純粹的游戲公司推向資本運(yùn)作的彼岸。

在喜歡聽(tīng)故事的A股市場(chǎng)，巨人網(wǎng)絡(luò)有哪些故事可講刺激股價(jià)呢？如果繼續(xù)走純游戲路線似乎沒(méi)多少噱頭。在重組預(yù)案中，巨人網(wǎng)絡(luò)配套募資不超過(guò)50億元，第二大募投項(xiàng)目為在線娛樂(lè)及電子競(jìng)技社區(qū)建設(shè)，這顯然比純游戲更能刺激資本市場(chǎng)，巨人網(wǎng)絡(luò)能否成為下一個(gè)“有故事的女同學(xué)”呢？