譚德波

3月16日，全國兩會的總理記者會結(jié)束后，有記者大聲問道：“總理，您對股市有信心嗎？”由于現(xiàn)場嘈雜，李克強總理并沒有聽清問話。當記者問出第二遍后，總理笑著說：“只要你有信心，我就有信心?！?/p>

在我看來，總理短短的一句回答幾乎是當前中國經(jīng)濟形勢和應(yīng)對策略的“點睛之筆”。因為，當前經(jīng)濟領(lǐng)域的種種現(xiàn)象，其背后都是一個“信心”問題。

縱觀世界各國，政府要解決棘手的經(jīng)濟問題，方案縱然有千萬種，但其單刀切入的第一件事一定是重塑信心。

比方說，當金融危機爆發(fā)，在關(guān)系到系統(tǒng)性風(fēng)險的金融機構(gòu)深陷垃圾債券、次級貸款危機的時候，一個理性的中央政府多半會以財政注資，或者中央銀行放寬再貸款限制的形式來拯救危機。這種“金融救災(zāi)”模式，本質(zhì)上是利用國家的信用，告訴國民和投資者：你們要有信心。

當下的中國，盡管經(jīng)濟基本面依然良好，但不可否認，經(jīng)濟和金融領(lǐng)域的信心正變得越來越寶貴。

在剛剛過去的2015年，中國股市經(jīng)歷一次“洗禮”。不久前，股市最高監(jiān)管部門長官也更換了人選。樂觀些說，股市經(jīng)歷了“洗禮”，它的明天會更好。但不客氣地講，它也遭受了一次信心崩潰，它還需要慢慢療傷。

有統(tǒng)計顯示，在2015年的這輪變化中，有5.7萬個500萬市值以上的賬戶“消失”； 10萬至50萬賬戶減少了86.96萬個；3周之內(nèi)，持倉股民人均虧損41萬。一種夸張的說法是，中國中產(chǎn)階層遭到了一次財富“洗劫”。

股災(zāi)的導(dǎo)火索是一次信心危機，而它最后引發(fā)的，依然是另一次的信心危機。股市之所以能在2015年中沖上5000點，原因在于各路投資者對“改革?！钡男判奶?，所以即便加杠桿也在所不辭。大家堅信，股市會漲到6000點。這種信心，早已超越常識。

隨后，監(jiān)管部門對場外配資的清查，瞬間觸動了信心的“閥門”，短短3周，股市遭受了一場崩潰式的暴跌。A股大盤的曲線，從2015年6月開始到現(xiàn)在，半年多時間內(nèi)，已經(jīng)垂頭向下三輪。

在樓市，同樣體現(xiàn)了信心問題。在新一輪房價上漲中，購房者（包括剛需者和投資者）依然相信，在某些城市，房價會“永遠漲”。因此，樓市去庫存的過程中開始出現(xiàn)一個有悖于中央精神的怪現(xiàn)象：在樓市庫存最集中的二三四線城市，庫存去除并沒有想象的快，而部分一線城市的房價卻漲得超乎預(yù)期。

顯然，在中國的樓市，開始出現(xiàn)了“信心錯配”。因為對通貨穩(wěn)定缺乏信心，所以投資者越來越相信，要保住手中資產(chǎn)的價值，唯一的正確方式是購買一線城市的房子。而另一方面，一些企業(yè)主群體集體淪為炒房團，這代表了他們對實業(yè)投資的信心不足。企業(yè)主群體投資信心的不足，這可能是經(jīng)濟體陷入“流動性陷阱”的預(yù)兆。

對于那些還沒有進入樓市的年輕人，他們甚至對自己的未來缺乏信心。如果任憑房價上漲，很多人可能真的無法在一線城市“立足”。如果不是創(chuàng)業(yè)成功、買中彩票或者通過其他機會改變命運，即便勉強購房，樓市后入者恐怕也會淪為給樓市先入者“打工”的境地。

在對外直接投資被嚴格管制的前提下，股票和房子，這是中國人除了人民幣現(xiàn)金之外，可配置的最大的兩個資產(chǎn)類別。但這兩個領(lǐng)域的現(xiàn)狀，卻剛好體現(xiàn)了國民的“信心錯配”。中國股市盡管和實體經(jīng)濟的關(guān)系沒有那么大，但至少也比房地產(chǎn)投機要密切。遺憾的是，投資者對房地產(chǎn)的鐘情遠勝過于股市。

實際上，在中國經(jīng)濟要去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)的形勢下，一個活躍的、穩(wěn)定的股票市場，對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的推動價值是不可估量的。首先，它會降低企業(yè)的負債率，通過股權(quán)資金的注入，有利于企業(yè)的經(jīng)營策略轉(zhuǎn)向和技術(shù)的升級；其次，股市融資不會產(chǎn)生新的派生貨幣，而是把現(xiàn)有貨幣重新配置好，有利于穩(wěn)定社會的通脹預(yù)期，這對企業(yè)做出理性的投資決策有好處。

因此，去年以來，政府部門重振股市的決心是很明顯的，但投資者的信心卻有待提高。那么，信心究竟應(yīng)該來自于何處？

信心來自于明確的預(yù)期。未來，中國股市最大的改革是注冊制的推行，這是對當前核準制的顛覆。但在全國“兩會”期間，注冊制到底“盡快推”還是“推遲推”，并沒有明確答案。此外，注冊制到底怎么推？是真正的發(fā)行自由化，還是僅僅把發(fā)審委從證監(jiān)會“下放”給交易所？要給市場以信心，這些關(guān)鍵信息應(yīng)該盡早給予明確。

與此同時，樓市同樣面臨預(yù)期混亂的問題。一部分人堅信，一線城市房價“永遠漲”，另外的人則認為政府可能要出手調(diào)控。顯然，這不是一個穩(wěn)定的市場。

在世界各國，一個簡單的道理是，實體經(jīng)濟的發(fā)展需要明確的預(yù)期—比如通脹率，但虛擬經(jīng)濟（比如樓市投機）剛好不需要，因為預(yù)期不明確，信息不對稱，投機才能賺大錢?？梢哉f，實體經(jīng)濟賺的是預(yù)期明確之下，穩(wěn)定狀態(tài)的錢，而虛擬經(jīng)濟賺的是預(yù)期混亂，波動狀態(tài)的錢。

重塑信心，需要從明確國民的預(yù)期開始。這也是李克強總理要求各部部長主動和及時回應(yīng)社會關(guān)切的重要意義所在。當然，這更要求，改革的進一步推動既要講求策略和方法，也要抓住時機，快馬加鞭。