摘 要：隨著各類財務丑聞事件的發(fā)生，大股東的資金侵占行為受到越來越多人的關注。本文通過規(guī)范研究的方式來探究信息透明度與大股東侵占相互之間的關系，大股東的侵占行為會使其公司透明度降低，同時采取措施提高信息透明度又能對大股東的侵占行為進行抑制，據(jù)此對我國上市公司的信息披露行為提出建議和啟示。

關鍵詞：信息透明度；大股東資金侵占

一、大股東資金侵占與信息透明度的概念

1.大股東資金侵占的概念

大股東侵占資金指公司的大股東借助于手上的控制權，以各種方式采用直接或間接方式侵占公司的資金，意圖掏空公司。大股東侵占資金可以分為經(jīng)營性侵占資金和非經(jīng)營性侵占資金：經(jīng)營性侵占資金是大股東及其控制的其他企業(yè)在與上市公司發(fā)生了交易后，拖欠賬款不還造成了實際上的侵占。而非經(jīng)營性侵占資金就是大股東及其控制的公司雖然與上市公司之間沒有進行過直接的往來交易，但是通過借款的方式直接擠占或挪用上市公司的資金。大股東通常通過集團內公司并購、股權再融資、股利分配和關聯(lián)交易等方式實施對上市公司資金的侵占，大股東可能與公司中的管理者相互勾結，通過關聯(lián)交易轉移公司的資金。

2.信息透明度的定義與衡量

廣義的信息透明度包括了高質量信息的完整含義，體現(xiàn)在信息的客觀性、清晰性、完整性、及時性、充分性、可比性、實質重于形式，并且建立在相關性與可靠性的基礎上。信息透明度所反應的信息是關于公司的所有經(jīng)營狀況、財務狀況等，把相關信息及時準確地反映給外部投資者，提高股東決策的有效性，尤其是及時準確地反饋給中小股東，保障他們的知情權與參與度。同時信息透明度也指上市公司披露的信息所引發(fā)的社會輿論和媒體關注，以及外部審計的審計與監(jiān)督，這樣可以運用公眾的力量來對大股東的行為進行有效的監(jiān)督。

針對財務報告透明度的衡量標準，不同的學者采用不同的標準進行衡量。一部分學者采用的是用相關組織的評價作為財務報告透明度的衡量標準，普華永道2001年發(fā)布的“不透明指數(shù)”以及標準普爾的透明度和披露評價體系（T&D）被很多學者采用。深交所從2001年開始根據(jù)其上市公司的會計信息質量特征以及上市公司信息披露規(guī)則對其上市公司進行評級。一部分學者采用會計數(shù)據(jù)來進行計算，構造相應的指標來對信息透明度進行衡量。還有部分學者則采用自行設計評價體系的方式，例如Botosan（1997）根據(jù)企業(yè)的自愿性信息披露狀況來評價其信息披露水平，把公司年報中的自愿披露的信息分為五類，對每類列出具體項目，根據(jù)觀察到的數(shù)據(jù)進行打分賦值。崔學剛（2004）自行構建信息披露指數(shù)，包括了41個自愿信息披露條目。

二、信息透明度與大股東侵占資金的關系

1.大股東資金侵占行為對信息透明度的影響

大股東通過降低信息透明度為大股東侵占資金提供了條件，又可以此掩蓋其侵占行為，防止中小股東對其監(jiān)督，信息不透明主要表現(xiàn)信息的內生性不對稱和信息操縱。

在我國上市公司股權高度集中的情況下，大股東往往會一股獨大，在公司的日常經(jīng)營活動中會起到很大的作用，在這個過程中小股東的聲音通常很低，對公司經(jīng)營活動的參與度很低，或者是會采取搭便車的方式不對公司進行監(jiān)督。大股東通過金字塔的股權結構與其內部人憑借對公司的控制權，擁有上市公司信息的處置權，大股東負責披露上市公司的信息，同時又負責對披露信息的審核，這樣會導致他們在披露信息時會進行一定的篩選，會使得大股東的操縱行為得到掩護。而中小股東處于獲取信息的劣勢地位，他們對企業(yè)的了解程度大多取決于企業(yè)對外披露的信息，而這一類信息往往是經(jīng)過大股東篩選粉飾過的。因此大股東為了自己的私人利益以及自身的控制權，有能力并有動機控制上市公司的信息披露行為，使信息不透明，以掩蓋其侵占行為。

2.信息透明度對大股東資金侵占的抑制作用

信息本身質量具體包括信息的真實完整、及時準確、合法合規(guī)和信息的有用性。真實完整性是指企業(yè)發(fā)布的信息客觀真實地反映了企業(yè)的實際經(jīng)營狀況與財務狀況，并且包含了全部內容，將關聯(lián)交易行為也要進行詳細的披露，以便于外界的監(jiān)督；及時準確，則要求企業(yè)及時地披露相關的信息，保證企業(yè)信息的時效性，否則一旦信息過時，信息就失去了其存在的價值；信息的合法合規(guī)則可以使得信息披露能夠符合法制規(guī)范的要求，對強制性披露信息進行披露，也可以使得公司交易行為公開于大眾視野；信息有用性在于披露的信息能對投資者的決策起到一定的作用。

信息透明度作為公司治理機制的重要組成部分，可以減少大股東與中小股東之間的信息不對稱狀況，緩解大股東對信息的操縱行為，從而使得公司的關聯(lián)交易活動更加的公開透明，將大股東的行為暴露于公眾視線，就可以有效的抑制大股東資金侵占行為。

三、對我國上市公司信息披露的啟示

1.真實披露大股東關聯(lián)交易的信息

大股東對于重大事項會采取隱瞞的方式，制造障礙，掩飾其侵占行為與動機。而外部投資者往往會很難洞察大股東的侵占。因此監(jiān)管部門應當規(guī)定上市公司強制性披露重大關聯(lián)交易行為，全面披露相關信息。只有正確全面的披露信息才能對中小投資者發(fā)揮引導作用，使其對上市公司的行為進行監(jiān)督，從而降低第二類委托代理成本。

2.及時披露大股東關聯(lián)交易的信息

大股東為了掩飾自己的行為通常會改變信息發(fā)布時機，因此，在這樣的情況下，及時地對大股東的行為進行披露顯得尤為重要，在股東大會、董事會對關聯(lián)交易進行決議的時候，就應該讓外部投資者盡早知道相關消息，從而對關聯(lián)交易的合理性作出判斷，一旦發(fā)現(xiàn)存在大股東侵占資金的可能性，外部投資者就可以及早的進行反對，從根源上杜絕大股東侵占行為的發(fā)生。

3.增加對大股東關聯(lián)投資消息的披露

通過關聯(lián)投資構建金字塔、交叉上市等一些復雜的股權結構，是大股東設置信息障礙的常用手段，也是大股東侵占上市公司資金的慣用方式。而這種復雜的控制鏈條會使得中小股東收集信息的成本增加，并且有效地降低了控制鏈中的資源轉移行為被發(fā)現(xiàn)的概率。因此，應當增加對大股東關聯(lián)投資信息的披露，使其能夠對關聯(lián)交易情況有本質上的了解。

4.鼓勵媒體的信息披露，發(fā)揮其監(jiān)督作用

隨著現(xiàn)代媒體的發(fā)展與完善，媒體也在社會中發(fā)揮著重要的監(jiān)督作用，媒體通過其平臺進行相關的信息披露，可以形成輿論壓力，從而使得大股東的行為曝光于公眾視線，有利于公眾對其的監(jiān)督，以及行政機關對其的監(jiān)督，這是對法律制度的有效補充。但是對媒體的披露行為，我們要進行嚴格的監(jiān)督，使其披露行為符合法律規(guī)范，保證客觀性與公正性，強化媒體的道德意識，使其能夠充分發(fā)揮對大股東行為的監(jiān)督作用。

5.發(fā)揮外部獨立審計的作用

外部審計是指獨立于國家政府機構的審計之外的，由會計師事務所執(zhí)行的審計，根據(jù)國資委發(fā)布的公告，我們知道審計師在對上市公司年報進行審計時應該對大股東侵占資金的情況作出專項說明，但是卻沒有對其提出更加細致的規(guī)定，因此為了讓外部審計能夠更好地發(fā)揮作用，應該完善法律規(guī)范，嚴格規(guī)范審計師的執(zhí)業(yè)行為，使其能夠發(fā)揮監(jiān)督的作用。

近年來，各類財務丑聞事件慢慢進入大家的視線，而很多財務問題出現(xiàn)的原因在于大股東的掏空行為。第一類代理問題反映的是經(jīng)營者與所有者之間的代理問題，而第二類代理問題反映的則是大股東與中小股東之間的矛盾，大股東過多的發(fā)言權淹沒了小股東的意見，同時小股東的搭便車行為也降低了其在公司中的參與度。而公司經(jīng)營信息的公開與透明則可以在一定程度上將大股東的行為變得更加透明化，也便于相關部門和中小股東對其進行監(jiān)督。

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作者簡介：秦婕（1992- ），女，山東威海人，中南財經(jīng)政法大學會計學院財務管理2014級研究生