摘 要：我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展給市場(chǎng)帶來了巨大的生機(jī)和活力，創(chuàng)新機(jī)制得以被激發(fā)，同時(shí)也使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變得更加廣泛。因此，對(duì)于市場(chǎng)之中的個(gè)體而言，最重要的便是對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)量和管理。目前，比較常用的方式主要是利用VAR模型來進(jìn)行的，這種模型不僅可以對(duì)不同的交易和業(yè)務(wù)進(jìn)行測(cè)量，也可以通過模型的建立和計(jì)算來對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行數(shù)字化的轉(zhuǎn)換。在具體的金融風(fēng)險(xiǎn)分析之中，通過模型來確定VAR數(shù)值的方法主要包括了三類：一是方差—協(xié)方差法；二是歷史模擬；三是蒙特卡羅模擬法，雖然三類方法的理論基礎(chǔ)有一定的差別，但是都能對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理提供一定的作用和依據(jù)。據(jù)此，本文對(duì)VAR方式的發(fā)源和背景進(jìn)行了一定的分析，以該模型的特點(diǎn)為基礎(chǔ)，分析了當(dāng)下VAR模型在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用，以供參考。

關(guān)鍵詞：VAR；方式；金融體系；風(fēng)險(xiǎn)管理；模型

VAR模型的產(chǎn)生和發(fā)展很大程度的轉(zhuǎn)變了人們對(duì)于金融及其風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和看法，并從中衍生出了不少的理念，較為明顯的就是投資、經(jīng)營(yíng)、管理等。具體而言，這也是受到近年來金融全球化和一體化的影響，加上金融創(chuàng)新、現(xiàn)代金融理論及信息技術(shù)等變化的不斷加深，這使得全球的金融市場(chǎng)都得到了極大的發(fā)展推力，金融市場(chǎng)變化和反應(yīng)波動(dòng)性也變得愈發(fā)頻繁和激烈。從而使得無論是實(shí)體工商企業(yè)，還是金融機(jī)構(gòu)都迎來了更加巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也將遇見更多的發(fā)展契機(jī)。然而，金融風(fēng)險(xiǎn)所具備的一定客觀性使得其無法被消除，同時(shí)是所有企業(yè)都必須面臨和處理的一個(gè)問題，因此，這便使得人們逐步加深對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度。從實(shí)際的發(fā)展?fàn)顩r來看，在波動(dòng)日益頻繁和廣泛的金融大環(huán)境下，金融風(fēng)險(xiǎn)管理也作為一個(gè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要基礎(chǔ)之一。這也使得越來越多的國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理投入了更多的關(guān)注和研究，其中比較著名的有JP Morgan、Bankers Trust、Chemical Bank、Chase Manhattan等。同時(shí)，為了保障風(fēng)險(xiǎn)得到控制，防止引發(fā)全球性的危機(jī)，部分金融監(jiān)管當(dāng)局也在不斷強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督和管理，1986年在巴塞爾所訂立的補(bǔ)充協(xié)議便是其中之一，不僅要求銀行對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，并要求其通過數(shù)值來進(jìn)行具體的反映，這也使得VaR（Value at Risk）方法應(yīng)運(yùn)而生。

一、VAR模型和金融風(fēng)險(xiǎn)管理的概述

VAR模型，又被叫做風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是國(guó)外學(xué)者在不斷的理論研究和實(shí)踐之后所總結(jié)出了的一種風(fēng)險(xiǎn)量化理論技術(shù)。具體而言，就是通過對(duì)一段時(shí)間內(nèi)、既定條件下的金融工具市場(chǎng)價(jià)格的損失程度進(jìn)行計(jì)算和量化的方法。

其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理方法總得來說較多，然而VAR方法確實(shí)其中最為引人矚目的一種。因?yàn)閂AR擁有相對(duì)較強(qiáng)的量化能力，同時(shí)結(jié)果又相對(duì)清晰，具有良好的可比性。例如：VAR可以通過計(jì)算來使得銀行的全部資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)被良好成一個(gè)具體的數(shù)值，并以貨幣為計(jì)量的單位來表示，這也被叫做潛在虧損。VAR模型通常是一種通過概率來對(duì)投資組合的價(jià)值損失預(yù)期（階段性的）進(jìn)行良好。

總得來說VAR的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：明確性、量化以及復(fù)合計(jì)算功能三個(gè)方面。這相對(duì)于傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理有了很大改進(jìn)。

二、VAR方式在風(fēng)險(xiǎn)管理中的具體應(yīng)用

1.VAR值可用于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)

金融機(jī)構(gòu)資本主要是有風(fēng)險(xiǎn)資本和投資資本兩個(gè)部分組成，并在具體的工作實(shí)施中，通過科學(xué)合理的方式分配到各個(gè)層次的業(yè)務(wù)和職能部門之中，并通過具體的績(jī)效評(píng)估體系來確定這各分配的原則和數(shù)據(jù)。而績(jī)效評(píng)估是為了通過資本的高效配置來提升增值預(yù)期，進(jìn)而增加股東的價(jià)值。而在考慮收益時(shí)，就必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行思考，這兩者具有必然的相關(guān)性。不但要保障收益，但又不能過于重視風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致投資太過于保守，錯(cuò)過投資機(jī)會(huì)。因此合理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)就應(yīng)該對(duì)綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益，采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的績(jī)效評(píng)估，即RAPOC方法（RAPOC=收益/VAR值）。

2.VAR值可用于提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益

VAR模型同樣也可以作為企業(yè)運(yùn)營(yíng)和投資的重要依據(jù)，因?yàn)槠髽I(yè)在運(yùn)用的過程中也需要面對(duì)較多的風(fēng)險(xiǎn)，而這一作用在證券行業(yè)之中表現(xiàn)得尤為明顯。證券公司可利用VAR的模式來對(duì)自有資金進(jìn)行良好的管理，確定符合當(dāng)前企業(yè)狀況的投資策略，并對(duì)當(dāng)下所持有資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)值的評(píng)估和計(jì)量，在結(jié)合未來宏觀政策的變化之后對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避和分散，積極調(diào)整自身的投資組合提高資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)質(zhì)量和運(yùn)作效率。而這其中比較具有代表性的企業(yè)便是摩根斯坦利公司的管理。

三、結(jié)束語

為了維護(hù)全球性金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，保障社會(huì)和諧發(fā)展和穩(wěn)步提升，就必須對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，促使全球各金融機(jī)構(gòu)利用自身在風(fēng)險(xiǎn)控制中的先進(jìn)技術(shù)來對(duì)未來進(jìn)行把握。這樣一來，金融家們就可以在一定程度上對(duì)各種金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，并對(duì)部分風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，減少損失發(fā)生的可能。而這種對(duì)各種復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行精確的計(jì)算和配置，并進(jìn)行數(shù)值化的技術(shù)將會(huì)對(duì)我國(guó)的金融監(jiān)管水平帶來巨大的提升。因此，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管部門需要強(qiáng)化對(duì)VAR模型等風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的應(yīng)用，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制能力，改善國(guó)家的金融環(huán)境，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

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作者簡(jiǎn)介：韓植（1995- ），男，遼寧大連人，沈陽師范大學(xué)國(guó)際商學(xué)院金融學(xué)專業(yè)