宗寰仁

隨著中國城鎮(zhèn)化，為解決水務(wù)問題，2015年4月份國務(wù)院公布「水十條」，重點(diǎn)部署工業(yè)及城鎮(zhèn)水污染防治，并加快城鎮(zhèn)污水處理建設(shè)與改造。「十三.五」污水處理相關(guān)總投資額將增至5萬億元人民幣，而城市、縣城污水集中處理率則要達(dá)到95%和85%。隨著水務(wù)相關(guān)建設(shè)投資不斷增加，作為內(nèi)地污水處理行業(yè)龍頭之一的北控水務(wù)（00371.HK）會(huì)直接受惠。

北控水務(wù)去年純利上升37%至24.55億港元，每股盈利增長36%至0.2817港元。北控水務(wù)盈利大幅增長，主要在于BOT建設(shè)項(xiàng)目明顯增加，帶動(dòng)相應(yīng)建設(shè)收入上升162.1%。同時(shí)，BOT建設(shè)項(xiàng)目毛利率依然保持24%的高水平。2015年集團(tuán)上調(diào)23家水廠（日處理能力約300萬噸）水費(fèi)，其中有19個(gè)項(xiàng)目屬于正常上調(diào)，水費(fèi)平均上調(diào)14%。

隨著PPP模式在全國各地繼續(xù)全面推廣，集團(tuán)亦計(jì)劃把握此機(jī)會(huì)發(fā)展，于2016年起，針對(duì)水環(huán)境修復(fù)項(xiàng)目，將由BT模式（建設(shè)-移交模式）轉(zhuǎn)向PPP模式（公私合作模式），計(jì)劃在2016年向該領(lǐng)域投入約40億港元。與BT模式不同，PPP模式對(duì)資本、與政府的關(guān)系以及對(duì)環(huán)保企業(yè)技術(shù)手段和排放標(biāo)準(zhǔn)的要求更高。北控水務(wù)預(yù)測(cè)巿盈率為14倍，估值便宜，筆者建議回調(diào)至4港元或以下作中期收集，目標(biāo)價(jià)5.5港元。