戚盈利

摘 要：目前，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正處于全面規(guī)劃和逐步推開(kāi)的階段。上市中小企業(yè)的成長(zhǎng)性是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展的核心問(wèn)題。選擇創(chuàng)業(yè)板上市中小企業(yè)作為研究對(duì)象，在閱讀了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究基礎(chǔ)之上，總結(jié)歸納了上市中小企業(yè)成長(zhǎng)性影響因素，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市中小企業(yè)除了受財(cái)務(wù)因素影響外，還受到相關(guān)非財(cái)務(wù)因素的影響。建議通過(guò)雙重角度，綜合改善影響因素，共同促進(jìn)中小企業(yè)的成長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；上市中小企業(yè)；成長(zhǎng)性；影響因素

一、引言

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng)，主要為具有高技術(shù)含量的中小企業(yè)和具有高成長(zhǎng)潛力的中小企業(yè)提供融資和評(píng)價(jià)途徑而設(shè)立的證券市場(chǎng)，所容納的多是高風(fēng)險(xiǎn)高成長(zhǎng)性的上市中小企業(yè)，一般為認(rèn)為具有良好的發(fā)展空間和發(fā)展前景，經(jīng)過(guò)高速成長(zhǎng)之后可以成長(zhǎng)為有規(guī)模的大公司。

成長(zhǎng)性是企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)成長(zhǎng)的能力，作為衡量公司經(jīng)營(yíng)狀況的指標(biāo)，代表著公司的可持續(xù)發(fā)展能力，管理者可以根據(jù)公司成長(zhǎng)性指標(biāo)了解公司在市場(chǎng)環(huán)境中的地位，把握公司的發(fā)展方向，挖掘公司發(fā)展?jié)摿?，最終促進(jìn)公司快速健康地進(jìn)步與發(fā)展。因此，合理認(rèn)清公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中所處的地位和發(fā)展前景，判斷一個(gè)公司的成長(zhǎng)能力，對(duì)于相關(guān)利益者具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、影響創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性財(cái)務(wù)因素分析

企業(yè)成長(zhǎng)的基礎(chǔ)是前期經(jīng)營(yíng)管理的成果，反映企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)能力和發(fā)展能力。保持穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況和良好的財(cái)務(wù)增長(zhǎng)能力，可以及時(shí)避免資金短缺所造成的財(cái)務(wù)危機(jī)狀況的發(fā)生。因此，創(chuàng)業(yè)板上市中小企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)，不可或缺的就是強(qiáng)大的財(cái)務(wù)管理能力。

1.盈利能力水平。反應(yīng)企業(yè)的獲利能力，是企業(yè)持續(xù)存在和發(fā)展的前提。反應(yīng)企業(yè)盈利水平的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率。一般選取凈資產(chǎn)收益率作為衡量盈利能力的變量，用來(lái)反應(yīng)股東價(jià)值的收益水平，有效衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。凈資產(chǎn)收益率值越高，企業(yè)的盈利能力就越強(qiáng)，越有利于企業(yè)的成長(zhǎng)。

2.營(yíng)運(yùn)能力分析。反應(yīng)企業(yè)在外部市場(chǎng)環(huán)境的約束下，通過(guò)合理配置現(xiàn)有的生產(chǎn)資料，對(duì)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)貢獻(xiàn)的大小。反應(yīng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。營(yíng)運(yùn)能力越高，企業(yè)的成長(zhǎng)性越好。

3.償債能力分析。反應(yīng)企業(yè)清償債務(wù)的能力和財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性。企業(yè)的償債能力分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映企業(yè)的短期償債能力，企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)，企業(yè)的業(yè)務(wù)流程才更加順暢，有利于企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。資產(chǎn)負(fù)債率作為衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，只有保持在一個(gè)適當(dāng)?shù)乃?，才能充分利用?cái)務(wù)杠桿原理，使得企業(yè)有效利用自有資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用的資產(chǎn)，有利于企業(yè)的成長(zhǎng)。

4.現(xiàn)金流量分析。現(xiàn)金對(duì)于企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)起到關(guān)鍵性作用。企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)與現(xiàn)金都息息相關(guān)?，F(xiàn)金流量的安全穩(wěn)定直接影響到實(shí)體是否能夠健康發(fā)展和成長(zhǎng)。反應(yīng)現(xiàn)金流量分析的指標(biāo)包括銷(xiāo)售現(xiàn)金比率、每股現(xiàn)金凈流量、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)和現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)。合理的現(xiàn)金持有量對(duì)企業(yè)健康成長(zhǎng)起到了重要的作用。

三、影響企業(yè)成長(zhǎng)性非財(cái)務(wù)因素分析

除財(cái)務(wù)環(huán)境因素的影響之外，企業(yè)成長(zhǎng)性也受到非財(cái)務(wù)因素的影響。

1.管理者能力。管理層的決策水平直接關(guān)系到上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。具有前瞻的高能力的管理者和具有高學(xué)歷的專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)的員工都能夠提升公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，對(duì)于公司的持續(xù)成長(zhǎng)起到關(guān)鍵性的作用。

2.技術(shù)創(chuàng)新能力。技術(shù)創(chuàng)新能力是創(chuàng)業(yè)板上市公司生存和成長(zhǎng)的必要條件?？蛇x用的指標(biāo)有核心技術(shù)的不可替代程度、研發(fā)人員的素質(zhì)和數(shù)量、產(chǎn)品研發(fā)周期、研發(fā)投入的規(guī)模、專(zhuān)利的數(shù)量、技術(shù)的領(lǐng)先和生命力等。

3.市場(chǎng)環(huán)境。開(kāi)發(fā)潛在市場(chǎng)需求的能力是取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的必要條件，可選用的指標(biāo)包括市場(chǎng)占有率、銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率、客戶(hù)忠誠(chéng)度等。產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景是企業(yè)保持高成長(zhǎng)性、獲取超額利潤(rùn)的重要條件，可選用的指標(biāo)包括行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、環(huán)境變化的敏感程度、產(chǎn)業(yè)政策等。

4.成本控制能力。企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都有大量的費(fèi)用支出，可選用的指標(biāo)有期間費(fèi)用率，期間費(fèi)用率越低，說(shuō)明成本控制能力越強(qiáng)，企業(yè)的成長(zhǎng)性越好。

四、提高創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性的建議

總結(jié)以上對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市中小企業(yè)成長(zhǎng)性影響因素的分析可以得出結(jié)論，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正處于茁壯成長(zhǎng)時(shí)期，各中小企業(yè)普遍擁有較高的成長(zhǎng)性，但是不同企業(yè)的成長(zhǎng)性差異顯著，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)受多種因素影響包括財(cái)務(wù)能力、市場(chǎng)環(huán)境因素、人力資源和科技創(chuàng)新能力等。

1.努力提升企業(yè)盈利能力。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)資源是企業(yè)成長(zhǎng)的各種資源的綜合體現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板上市公司要保持很好的成長(zhǎng)性就需要有足夠的盈利能力支撐，公司應(yīng)盡量減少在日常非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所需的費(fèi)用，嚴(yán)格控制成本，保障企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和潛力。

2.穩(wěn)定現(xiàn)金流。穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況和雄厚的財(cái)務(wù)潛力是企業(yè)成長(zhǎng)的綜合表現(xiàn)，也是進(jìn)一步發(fā)展的基礎(chǔ)條件。巨大的資本實(shí)力可以增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。穩(wěn)定的現(xiàn)金流能夠促使高技術(shù)企業(yè)持續(xù)進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)。因此，穩(wěn)定的現(xiàn)金流能夠使得企業(yè)內(nèi)部資源有效利用，更有利于成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)板上市公司的擴(kuò)張。

3.注重企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張。經(jīng)營(yíng)效率不變的情況下，企業(yè)的新增利潤(rùn)主要來(lái)源于新增資產(chǎn)。因此，企業(yè)的增長(zhǎng)能力應(yīng)在投資規(guī)模的增加上有所體現(xiàn)。筆者認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板上市中小企業(yè)多為較年輕的企業(yè)，處于初步成長(zhǎng)且差異性較大的階段。因此，注重企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張可以幫助企業(yè)更好的面對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，使得企業(yè)在成本和價(jià)格上都占有優(yōu)勢(shì)，收益遞增，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健成長(zhǎng)。

4.努力提升管理者能力。人力資源優(yōu)勢(shì)是促進(jìn)公司成長(zhǎng)的根本原因，因此必須加強(qiáng)對(duì)人力資源的管理。高素質(zhì)的經(jīng)營(yíng)管理者擁有戰(zhàn)略眼光，能迅速有效配置組合資源，并將資源潛在優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)能力。因此，要加大人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，提升管理者審時(shí)度勢(shì)的能力，發(fā)揮企業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源。

5.提高企業(yè)創(chuàng)新與科技應(yīng)用能力。技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用能力是指企業(yè)消化、吸收、使用和改變其技術(shù)和產(chǎn)品的能力。技術(shù)創(chuàng)新包括新產(chǎn)品和新工藝，以及原有產(chǎn)品和工藝的顯著技術(shù)變化。加強(qiáng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，占據(jù)新的市場(chǎng)，進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)可以使企業(yè)長(zhǎng)期受益并保持持久的成長(zhǎng)性。

五、結(jié)論

為了保障中小企業(yè)健康成長(zhǎng)，必須加強(qiáng)對(duì)其影響因素的把控，使朝向有利于企業(yè)成長(zhǎng)的方向發(fā)展。從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度，需要努力提升企業(yè)的盈利能力，在追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)的前提下，確保企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定、財(cái)務(wù)增長(zhǎng)能力可持續(xù)。從非財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度，需要努力創(chuàng)造促進(jìn)企業(yè)高速成長(zhǎng)的外在條件，改善企業(yè)創(chuàng)新能力和競(jìng)爭(zhēng)力，使得企業(yè)有效控制成本、抵御風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)雙重角度，綜合改善影響因素，共同促進(jìn)中小企業(yè)的成長(zhǎng)。（作者單位：山東建筑大學(xué)商學(xué)院）

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