曹煦

“一波又一波的資本玩家、一次又一次的低劣炒作，演繹出了跌宕起伏的無奈輪回，帶來的是投資者的傷痛絕望?！盨T類公司的A股生涯，往往被歸納為以上凄涼和嘲諷的解讀。

對于承受轉(zhuǎn)型陣痛中的A股市場而言，如果不出清一批ST板塊股票，A股市場供給側(cè)就缺乏活力。

徹底死去？賣殼還魂？自我救贖？ST類公司何去何從的背后，不光折射出“股市僵尸”漸無存在市場，更折射出監(jiān)管層在市場導(dǎo)向上開始發(fā)力。

下一個(gè)退市的會(huì)是誰

3月的最后一周，1990年上市的老八股*ST博元（600656）被強(qiáng)制退市，這只被喻為股市“不死鳥”的死去，無疑是近期資本市場最吸睛的話題。

3月22日，珠海市博元投資股份有限公司公告稱公司股票被上海證券交易所終止上市，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，公司股票于3月29日進(jìn)入退市整理期交易，這是自2014年嚴(yán)格退市制度以來首次有公司被退市。

就在*ST博元公告進(jìn)入退市整理期的同一天，上海證券交易所官網(wǎng)向各相關(guān)投資人下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好珠海市博元投資股份有限公司股票終止上市及進(jìn)入退市整理期交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》，重申根據(jù)相關(guān)規(guī)定對*ST博元進(jìn)入退市整理期后將實(shí)施交易行為的重點(diǎn)監(jiān)控，并將嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

統(tǒng)計(jì)顯示，與*ST博元一樣，二級(jí)市場還有不少上市公司因?yàn)樾畔⑴哆`法違規(guī)可能導(dǎo)致暫停上市或者退市的風(fēng)險(xiǎn)。比如，銳奇股份（300126）因涉嫌信息披露違法違規(guī)，已被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。此外，福建金森（002679）、金亞科技（300028）、榮豐控股（000668）、安碩信息（300380）、欣泰電氣（300372）、嘉寓股份（300117）、恒順眾昇（300208）等20多家公司也因證監(jiān)會(huì)調(diào)查而存在暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。

或許無法預(yù)見誰將步*ST博元后塵，但可以預(yù)見的是，這種在信息披露過程中嚴(yán)重違規(guī)、肆意違法的公司將走入被淘汰的快車道。

賣殼新模式

賣殼，永遠(yuǎn)是“股市僵尸”還魂的重要渠道。

通過Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至4月16日披露年報(bào)的1725家上市公司中，有144家連續(xù)三年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負(fù)數(shù)。這類企業(yè)大多身處傳統(tǒng)行業(yè)，其中不少是長期依賴銀行或政府輸血“續(xù)命”的股市僵尸。

事實(shí)上，無論是在監(jiān)管層的話語體系中，還是在投資人的股海沉浮中，A股市場的退市機(jī)制一直是“暢通”的。2005年之前的老股民都見證過超過40家A股上市公司退市，也目睹了托普軟件（000583）從48元一路下跌到0.3元之下的過程。

然而目前的現(xiàn)實(shí)則是退市公司屈指可數(shù)，這也就為那些擁有殼資源的股市僵尸提供了“賣殼還魂”的可能?！爸饕?yàn)槠髽I(yè)發(fā)行上市太難，排隊(duì)IPO的企業(yè)太多，對于企業(yè)的時(shí)間成本而言，借殼上市不失為不得已的優(yōu)化選擇?！?證券行業(yè)資深從業(yè)人員李斌說。

“市值低、業(yè)績差、負(fù)債高、股權(quán)不易集中、債權(quán)債務(wù)關(guān)系清晰是上市公司容易成為殼資源的重要條件?！鄙钪O此道的資本圈人士吳鵬告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，“市值低于50億元，業(yè)績在每股0.2元以下，資產(chǎn)負(fù)債率低于30%，實(shí)際控制人多為自然人的殼企業(yè)最受市場青睞?！?/p>

A股ST板塊，歷來被看作是A股市場的殼資源“集中營”，這類企業(yè)通常會(huì)采取先保后賣的手法?！耙?yàn)楸げ拍苜u殼?！睋?jù)吳鵬介紹，扭虧保殼大多憑借著“老三樣”，即資產(chǎn)出售、財(cái)政補(bǔ)貼和資產(chǎn)重組。

然而在國企改革“十項(xiàng)試點(diǎn)”逐步落實(shí)和A股供給側(cè)改革對“僵尸企業(yè)”清理的大背景下，某些資產(chǎn)售無可售、財(cái)政輸血困難、短期資產(chǎn)無法重組的上市企業(yè)尤其是國企，通過公開轉(zhuǎn)讓股權(quán)來“改善”經(jīng)營將會(huì)大量出現(xiàn)。

以*ST獅頭（600539）為例，其4月9日公告的股權(quán)轉(zhuǎn)讓最新進(jìn)展顯示，公司大股東獅頭集團(tuán)已同蘇州海融天投資有限公司、山西潞安工程有限公司簽署協(xié)議，分別向上述受讓方轉(zhuǎn)讓11.7%和11.24%的上市公司股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為每股18.75元，較公司停牌前股價(jià)10.68元溢價(jià)75.6%。有分析人士指出，*ST獅頭控股權(quán)如成功轉(zhuǎn)讓或被視為標(biāo)桿，后續(xù)或?qū)⒁I(lǐng)更多國資企業(yè)加入“賣殼”行列。

多位受訪人士表示，監(jiān)管層下大手筆為ST類公司“通電”，是 “十三五”規(guī)劃中所提的淘汰和重組常年虧損的“僵尸企業(yè)”的實(shí)質(zhì)性動(dòng)作之一。

自我救贖

“退后一步是懸崖”的ST類公司，正在完成一場自我救贖。

截至4月18日，有25家ST類公司實(shí)現(xiàn)摘帽脫星（見下表），其中，*ST松遼（600715）、*ST光學(xué)（600071）、*ST樂電（600644）、*ST安泰（600408）、*ST天化（000912）等5家公司的凈利潤增長均超過100%。同時(shí)值得注意的是，*ST海潤（600401）、*ST水井（600779）、*ST新都（000033）等個(gè)股年度預(yù)盈。在二級(jí)市場上，*ST皇臺(tái)（000995）、*ST國通（600444）、*ST水井等個(gè)股的表現(xiàn)不俗，近一個(gè)月漲幅分別達(dá)35.72%、28.59%、21.23%。

一些有摘帽概念的ST個(gè)股已經(jīng)受到市場追捧，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者檢索公開資料發(fā)現(xiàn)，*ST建機(jī)（600984）、*ST水井、*ST陽化（600691）、*ST獅頭、*ST國通、*ST海潤等多家ST類公司被市場機(jī)構(gòu)看好扭虧，預(yù)測“可能摘帽”。

不少案例表明，ST板塊一向是被視為最易出現(xiàn)妖股的板塊，這是因?yàn)橘Y產(chǎn)重組和經(jīng)營好轉(zhuǎn)都會(huì)使股價(jià)暴漲。證券行業(yè)資深從業(yè)人員李斌告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，“注冊制的延期實(shí)施，戰(zhàn)略新興板從‘十三五規(guī)劃中的刪除，中概股大規(guī)模回歸，都會(huì)刺激對殼資源的需求?！?