陳嘉欣

最近出現(xiàn)一只又一只在香港上市的內(nèi)地公司，先后在A股市場(chǎng)買殼，繼而將業(yè)務(wù)注入A股，H股則只保留些少業(yè)務(wù)，并轉(zhuǎn)型為控股公司的角色。這種「舍H取A」的行為似是有增加的跡象，筆者一于為讀者嚴(yán)選十大潛力股！

從2015年底開始，約有10家在香港上市的內(nèi)地企業(yè)，先后宣布有意從香港交易所除牌回歸A股，又或是分拆業(yè)務(wù)到A股市場(chǎng)，這種做法，屬于其中一種釋放企業(yè)價(jià)值的方法。目前上市公司一般會(huì)使用三種方法以釋放企業(yè)價(jià)值，第一是將公司私有化;第二是將業(yè)務(wù)分拆;第三是購(gòu)入A股殼并將資產(chǎn)注入。一般而言，公司進(jìn)行私有化最為直接帶動(dòng)股價(jià)向上。

根據(jù)本欄統(tǒng)計(jì)，18間已私有化的上市公司中，股價(jià)平均在公布當(dāng)日上升33%，而在公布私有化后一個(gè)月，平均升幅則為29%。雖然私有化最直接帶動(dòng)股價(jià)上升，但私有化的成功率卻只得56%，可見這招并非「萬(wàn)試萬(wàn)靈」。不少讀者有興趣想知道，近日從香港股市除牌回歸A股或購(gòu)入A股殼并將資產(chǎn)注入的公司，會(huì)不會(huì)有甚么共通點(diǎn)呢？從已經(jīng)公布的上市公司情況來(lái)看，筆者可以歸納出五個(gè)要點(diǎn)。

估值差距更加明顯

首先是這類公司大多是民企而非國(guó)企;第二，這類股份從IPO上市后股價(jià)一直低迷，要不就是現(xiàn)價(jià)低于招股價(jià)，要不就是過(guò)去兩年股價(jià)為負(fù)回報(bào);第三，這類股份的估值與A股同業(yè)相比出現(xiàn)龐大差距，通常其H股現(xiàn)價(jià)相對(duì)2016年預(yù)測(cè)市盈率（P/E）低于30倍;第四，大股東持股量超過(guò)40%以上，對(duì)投票通過(guò)買A股殼有利;第五，這類公司普遍現(xiàn)金較為充裕，較能有效執(zhí)行私有化或分拆計(jì)劃。

事實(shí)上，現(xiàn)時(shí)于H股及A股兩地雙重上市的股份，A股較H股溢價(jià)最高可超過(guò)50%，部份「熱門行業(yè)」的估值差距（valuation gap）更加明顯。作為上市公司的管理層，舍棄H股的身份又或者將大部份上市資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至A股掛牌實(shí)在無(wú)可厚非。

筆者嘗試根據(jù)上述五點(diǎn)，搜尋十只潛在可能「舍H取A」的企業(yè)，分別是SOHO中國(guó)（00410.HK）、國(guó)美電器（00493.HK）、神威藥業(yè)（02877.HK）、魏橋紡織（02698.HK）、信利國(guó)際（00732.HK）、長(zhǎng)壽花食品（01006.HK）、波司登（03998.HK）、匹克（01968.HK）、味千（00538.HK）及京信通信（02342.HK）。