摘 要 上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)正在推進(jìn)的金融改革使得金融業(yè)不斷開(kāi)放，包括人民幣資本項(xiàng)目可兌換、金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化、人民幣跨境使用等方面。金融改革在不斷開(kāi)放的同時(shí)也伴隨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，如金融危機(jī)。我國(guó)傳統(tǒng)的監(jiān)管模式已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)金融開(kāi)放后的金融業(yè)實(shí)際情況，其高投入和低效率的監(jiān)管方式已經(jīng)急需轉(zhuǎn)變。事中和事后監(jiān)管模式，相比傳統(tǒng)事前監(jiān)管模式有著高效率和低負(fù)擔(dān)的特點(diǎn)，建立一個(gè)完善的事中和事后監(jiān)管制度可以兼顧效率和安全。

關(guān)鍵詞 資本項(xiàng)目可兌換 金融風(fēng)險(xiǎn) 事中事后監(jiān)管

作者簡(jiǎn)介：張子介，華東政法大學(xué)2015級(jí)經(jīng)濟(jì)法學(xué)專(zhuān)業(yè)研究生。

中圖分類(lèi)號(hào)：F72 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-0592（2016）03-094-02

一、引言

在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的《中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》中提出要推進(jìn)金融領(lǐng)域的改革開(kāi)放，具體而言是：“在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，可在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)對(duì)人民幣資本項(xiàng)目可兌換、金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化、人民幣跨境使用等方面創(chuàng)造條件進(jìn)行先行先試。”推進(jìn)金融改革與開(kāi)放，很重要的一個(gè)方面就是推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換。那何謂資本項(xiàng)目可兌換？對(duì)此，1997 年印度成立的資本項(xiàng)目可兌換委員會(huì)在研究資本項(xiàng)目可兌換問(wèn)題時(shí)，推出了一個(gè)實(shí)用的工作定義，即：“資本賬戶可兌換是指以市場(chǎng)決定的匯率自由進(jìn)行國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)與國(guó)外金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換”①。

二、資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)行中可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

推行資本項(xiàng)目可兌換不是一朝一夕就可以建立的，在推行過(guò)程中是充滿著引發(fā)金融動(dòng)蕩乃至危機(jī)的危險(xiǎn)?？v觀歷史，在制度不健全的國(guó)家過(guò)早過(guò)快的推行資本項(xiàng)目可兌換而導(dǎo)致的金融危機(jī)比比皆是。上世紀(jì)末席卷亞洲東南亞各國(guó)的金融危機(jī)，其重要原因就是開(kāi)放的金融體系與不完善的金融監(jiān)管體制不匹配而產(chǎn)生的矛盾，即當(dāng)過(guò)于開(kāi)放的金融體系受到相對(duì)滯后、低效的監(jiān)管體制的監(jiān)管是，將會(huì)給整個(gè)金融業(yè)帶來(lái)不穩(wěn)定的發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)的隱患。這場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)的原因眾說(shuō)紛紜，有人分析說(shuō)金融危機(jī)產(chǎn)生的主要原因是東南亞各國(guó)金融業(yè)自身結(jié)構(gòu)問(wèn)題，過(guò)于透支的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)和過(guò)高比例的不良資產(chǎn)才是金融危機(jī)產(chǎn)生的根本原因。而國(guó)際金融炒家和投機(jī)者的炒作、操作和攻擊僅僅是導(dǎo)火索，沒(méi)有東南亞各國(guó)不合理的金融資本結(jié)構(gòu)這一內(nèi)在根本原因，即使沒(méi)有這些導(dǎo)火索，東南亞各國(guó)經(jīng)濟(jì)本身的缺陷遲早會(huì)爆發(fā)出危機(jī)。

誠(chéng)然，亞洲金融危機(jī)的根本原因不一定是由于資本項(xiàng)目?jī)稉Q自由度過(guò)高，金融體制過(guò)于開(kāi)放。但是在尚未建立有效的監(jiān)管體系前過(guò)于開(kāi)放的金融制度確確實(shí)實(shí)給所在國(guó)家的金融安全和穩(wěn)定帶來(lái)了不可小視的風(fēng)險(xiǎn)。建立有效的監(jiān)管體制可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融業(yè)資本結(jié)構(gòu)的不合理比例，從而及時(shí)的對(duì)金融業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和規(guī)制，從而從根源上遏制亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)和蔓延。因此，在缺乏相關(guān)有效的監(jiān)管措施的同時(shí)，過(guò)于開(kāi)放的金融必定會(huì)給本國(guó)的金融穩(wěn)定和金融安全帶來(lái)動(dòng)蕩和危險(xiǎn)。面對(duì)可能發(fā)生的金融業(yè)的動(dòng)蕩，要建立和完善金融監(jiān)管制度，使金融機(jī)構(gòu)制度能夠高效的運(yùn)行和及時(shí)的發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，防范并化解可能或者即將出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、推行金融開(kāi)放應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)事中事后監(jiān)管

我國(guó)一直以來(lái)都比較注重事前監(jiān)管，但是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，事前監(jiān)管的低效率，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警和控制的低效率甚至無(wú)效率都迫使我們不斷推進(jìn)政治經(jīng)濟(jì)體制改革，逐步加強(qiáng)事中和事后的監(jiān)管。顧名思義，事中監(jiān)督就是對(duì)市場(chǎng)及其市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體正在進(jìn)行的行為和活動(dòng)的監(jiān)督；事后監(jiān)督是對(duì)其已結(jié)束的行為和活動(dòng)的監(jiān)督。無(wú)論是事中監(jiān)督還是事后監(jiān)督都離不開(kāi)法律或者行政法規(guī)的約束和政府相關(guān)職能部門(mén)的協(xié)調(diào)，這是一個(gè)整體性、全過(guò)程、多方位的監(jiān)督和管理的過(guò)程，其目的在于維護(hù)市場(chǎng)基本運(yùn)行秩序，規(guī)范各種市場(chǎng)違法或違規(guī)行為，創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境②。相比較傳統(tǒng)的事前監(jiān)管，事中事后監(jiān)管制度可以增加金融業(yè)的活力。一方面能夠降低金融市場(chǎng)主體進(jìn)入市場(chǎng)的門(mén)檻， 推行金融開(kāi)放，提高金融市場(chǎng)資金的自由流動(dòng)率，從而提高其運(yùn)作的效率；另一方面通過(guò)事中不斷監(jiān)管和事后的追責(zé)體系，也有效的預(yù)防和遏制可能發(fā)生的金融風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)蕩。

四、應(yīng)該如何建立事中事后監(jiān)管

建立和完善一種突破傳統(tǒng)的有效的持續(xù)的監(jiān)管體系，即事中和事后的監(jiān)管體系和預(yù)警機(jī)制。具體如下：

（一）完善社會(huì)信用體系

所謂社會(huì)信用體系（也稱(chēng)國(guó)家信用體系），它是一整套具體作用于一國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行為的規(guī)范和制度體系，目的在于促進(jìn)一國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷向信用經(jīng)濟(jì)方向轉(zhuǎn)變，從而建立一個(gè)有利于信用交易發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境，即從以原始支付手段為主流的市場(chǎng)交易方式向以信用交易為主流的市場(chǎng)交易方式的健康轉(zhuǎn)變。③我國(guó)目前正在建立個(gè)人信用體系，原本是用來(lái)規(guī)制公民個(gè)人不遵守信用的行為，對(duì)公民的信用程度進(jìn)行記錄和評(píng)估的機(jī)制，而這一制度可以很好的被用于對(duì)自貿(mào)區(qū)貨幣資本可兌換項(xiàng)目的監(jiān)管。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以對(duì)于中外金融投資者的投資行為，均記錄在案進(jìn)行保存，一旦發(fā)現(xiàn)其行為可能或正在嚴(yán)重?fù)p害金融安全或者眾多不特定金融消費(fèi)者的利益，則對(duì)其行為進(jìn)行調(diào)查，查證屬實(shí)的對(duì)其進(jìn)行處罰，并將其行為記錄在個(gè)人信用體系中，從而影響其今后一系列金融活動(dòng)，諸如貸款，投資等行為。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)將因不良金融行為而產(chǎn)生的不良信用記錄的境內(nèi)外責(zé)任人和處罰意見(jiàn)，通過(guò)信用信息、資信評(píng)估報(bào)告、信用信息公告等形式公告給社會(huì)，并載入相應(yīng)的信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)，被列入違信黑名單的企業(yè)和個(gè)人被禁止或者限制再與社會(huì)各界進(jìn)行正常的信用交易。這不僅可以對(duì)所有參與金融市場(chǎng)的主體進(jìn)行威懾，還可以在今后的金融活動(dòng)中限制或排斥有著不良記錄的主體的參與，從而有效防范投機(jī)者操縱金融市場(chǎng)的行為。

不僅如此，我國(guó)的信用體系可以并且應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)國(guó)際間的合作、共享信用信息。國(guó)際金融投機(jī)者為了取得高額或超額的利潤(rùn)，利用金融監(jiān)管不健全的國(guó)家的制度漏洞，炒作、操縱和攻擊該國(guó)金融，造成該國(guó)乃至該地區(qū)的巨大財(cái)產(chǎn)損失和社會(huì)局勢(shì)動(dòng)蕩不安。因此對(duì)于一些國(guó)際炒家，往往采取了“打一槍就走”的游擊戰(zhàn)術(shù)，當(dāng)他們?cè)谖覈?guó)進(jìn)行金融炒作和操縱并造成損失時(shí)，便不再會(huì)留在該國(guó)繼續(xù)參加金融活動(dòng)，因此即便此時(shí)將其記錄在信用體系中也沒(méi)有意義。因此應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)國(guó)際間的合作，建立信用體系信息共享機(jī)制。但凡曾在他國(guó)有過(guò)金融操縱炒作行為的投機(jī)者也應(yīng)當(dāng)記入我國(guó)的信用體系中，當(dāng)該投機(jī)者直接或者間接進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)時(shí)，監(jiān)管部門(mén)可以對(duì)其金融投資活動(dòng)進(jìn)行適度的關(guān)注、監(jiān)控甚至是監(jiān)管，從而到達(dá)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。

上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)推行資本項(xiàng)目可兌換后，金融投資者數(shù)量愈發(fā)增多，如果對(duì)每個(gè)金融投資者的行為都進(jìn)行審核和批準(zhǔn)，不僅效率地下影響金融業(yè)的發(fā)展，也會(huì)極大的增加監(jiān)管成本，使得本就不堪重負(fù)的政府無(wú)法承受。采用信用體系制度，不僅能夠威懾各個(gè)金融投資者規(guī)范自身行為，還有利于監(jiān)管部門(mén)對(duì)惡意金融投資者的行為進(jìn)行及時(shí)的制止和事后的追償與懲罰。極大的保障金融業(yè)的穩(wěn)定和金融消費(fèi)者的利益，同時(shí)也降低了政府的負(fù)擔(dān)，提高了金融監(jiān)管的效率。目前上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)已經(jīng)完成歸集查詢(xún)、異議處理、數(shù)據(jù)目錄管理等功能的開(kāi)發(fā)工作，同時(shí)探索開(kāi)展事前誠(chéng)信承諾、事中評(píng)估歸類(lèi)、事后聯(lián)動(dòng)獎(jiǎng)懲的信用管理模式。④建立和完善國(guó)際合作的信用體系進(jìn)行事中和事后監(jiān)管將極大的保障我國(guó)金融業(yè)在推進(jìn)開(kāi)放過(guò)程中的平穩(wěn)健康發(fā)展。

（二）建立金融投資企業(yè)的年度報(bào)告公示制度

我國(guó)原本實(shí)行企業(yè)年檢制度。所謂企業(yè)年檢制度，是企業(yè)登記機(jī)關(guān)依法按年度根據(jù)企業(yè)提交的年檢材料，對(duì)企業(yè)注冊(cè)資本金、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及登記事項(xiàng)變動(dòng)等情況進(jìn)行定期審查，確認(rèn)企業(yè)是否具備繼續(xù)經(jīng)營(yíng)資格的法定制度⑤。企業(yè)年檢制度在改革開(kāi)放后的一段時(shí)間確實(shí)起到了維護(hù)市場(chǎng)秩序，保證市場(chǎng)安全的作用。但隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，市場(chǎng)不斷的繁榮，如今市場(chǎng)上的企業(yè)多如牛毛，如果逐一進(jìn)行年檢，不僅拉低了市場(chǎng)監(jiān)管的效率，使得政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)冗余，龐雜和不堪重負(fù)，嚴(yán)重的浪費(fèi)了納稅人的稅金；還給一些不法公職人員權(quán)利尋租的空間，造成腐敗現(xiàn)象，同時(shí)也會(huì)破壞市場(chǎng)正常競(jìng)爭(zhēng)秩序，將極大的降低市場(chǎng)配置資源的效率，使得市場(chǎng)監(jiān)管事倍功半。因此，我國(guó)近年不斷推行企業(yè)年度報(bào)告公示制度。所謂企業(yè)年度報(bào)告公示制度，即企業(yè)按年度在限期內(nèi)通過(guò)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)披露企業(yè)信息，供工商行政管理機(jī)關(guān)和社會(huì)公眾監(jiān)督檢查的制度⑥。實(shí)行企業(yè)年度報(bào)告公示制度，則意味著在提高市場(chǎng)監(jiān)管效率的基礎(chǔ)上簡(jiǎn)政放權(quán)，一方面減少政府負(fù)擔(dān)，節(jié)約納稅人資源；另一方面提高市場(chǎng)監(jiān)管的效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。

為確保金融業(yè)的穩(wěn)定和安全，同時(shí)提高金融業(yè)的效率和發(fā)展速度，可以基于企業(yè)年度報(bào)告公示制度，將其延伸到金融投資企業(yè)上，類(lèi)比與企業(yè)年度報(bào)告公示制度，要求在中國(guó)進(jìn)行金融投資活動(dòng)的中外資企業(yè)做好年度報(bào)告工作。目前我國(guó)對(duì)上市公司等機(jī)構(gòu)已經(jīng)建立起持續(xù)的信息公開(kāi)制度，要求該類(lèi)團(tuán)體定期公開(kāi)可能影響債權(quán)人利益的重大事項(xiàng)，發(fā)布真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況等重要信息。應(yīng)當(dāng)將該種制度加以擴(kuò)大，要求所有與金融業(yè)有關(guān)的投資企業(yè)定期發(fā)布其可能影響市場(chǎng)的信息，詳細(xì)的告知金融消費(fèi)者相關(guān)投資行為的相關(guān)信息和金融消費(fèi)品的真實(shí)信息。從而保證金融監(jiān)管部門(mén)可以根據(jù)這些信息對(duì)中外金融投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行持續(xù)的事中和事后監(jiān)管。

（三）發(fā)動(dòng)全社會(huì)參與金融市場(chǎng)的監(jiān)督

發(fā)動(dòng)社會(huì)各方面力量，如媒體，網(wǎng)民公眾的力量對(duì)金融投資和資本項(xiàng)目操作的企業(yè)進(jìn)行全天候全方位的監(jiān)督。金融市場(chǎng)本身就是極其復(fù)雜的，尤其涉及到資本項(xiàng)目可兌換，中外投資者都可以參與中國(guó)的金融市場(chǎng)活動(dòng)。一個(gè)金融投資者的行為的性質(zhì)極難認(rèn)定，政府監(jiān)管部門(mén)不可能也沒(méi)必要進(jìn)行逐一認(rèn)定和審核，因此對(duì)于金融投資者的行為應(yīng)當(dāng)采取事中和事后監(jiān)管。但是這對(duì)政府監(jiān)管部門(mén)也無(wú)疑是一項(xiàng)巨大的工作，往往等到監(jiān)管部門(mén)發(fā)現(xiàn)并采取措施時(shí)，損失已經(jīng)發(fā)生且不可挽回。因此應(yīng)當(dāng)發(fā)動(dòng)各方面的力量，利用媒體和網(wǎng)絡(luò)的力量對(duì)金融投資巨頭們的金融活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督和分析，利用龐大的社會(huì)各界力量實(shí)現(xiàn)二十四小時(shí)全天候的監(jiān)控，不僅可以以最快的速度防范、發(fā)現(xiàn)和化解可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)，而且極大的降低監(jiān)管部門(mén)的工作成本，節(jié)約納稅人的資源。

五、結(jié)語(yǔ)

過(guò)于開(kāi)放的金融和過(guò)于自由的資本項(xiàng)目可兌換就會(huì)面臨著中外金融投機(jī)者和金融炒家的操縱乃至攻擊的危險(xiǎn)。但我們不能因噎廢食而放棄了金融開(kāi)放，而是要建立一種低成本高效率可靠度高的監(jiān)管制度來(lái)防范和化解可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)的事前監(jiān)管無(wú)法完成這一任務(wù)，因此務(wù)必要建立和完善事中事后監(jiān)管，推進(jìn)金融業(yè)改革開(kāi)放，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將邁上一個(gè)新的臺(tái)階。

注釋?zhuān)?/p>

①石瓊曄.進(jìn)一步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換問(wèn)題的研究.中共中央黨校碩士學(xué)位論文.2014.15.

②④陳奇星.強(qiáng)化事中事后監(jiān)管：上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的探索與思考.中國(guó)行政管理.2015（6）.

③薄建平、薄建新.快構(gòu)建我國(guó)的社會(huì)信用體系.中國(guó)商界.2010（11）.

⑤蔡寒蕾.企業(yè)年度報(bào)告公示制度探析.華中師范大學(xué)研究生學(xué)報(bào).2014（4）.

⑥趙建飛.我國(guó)企業(yè)年度報(bào)告公示制度研究.西南政法大學(xué)碩士學(xué)位論文.2015.4.