“是藥三分毒”，長(zhǎng)時(shí)間的無(wú)下限寬松，全球金融穩(wěn)定和貨幣體系在后危機(jī)時(shí)代進(jìn)入了一個(gè)“瘋子輩出”的脆弱時(shí)代。危機(jī)和蕭條時(shí)，每個(gè)國(guó)家都在關(guān)注自身的國(guó)家利益而忽視對(duì)其他國(guó)家的溢出影響，極易出現(xiàn)貨幣的競(jìng)爭(zhēng)性貶值，所謂“誰(shuí)比誰(shuí)更爛”。

二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人第十一次峰會(huì)將于9月4日至5日在杭州舉辦?；诋?dāng)前形勢(shì)和各方期待，中方作為主辦方，把今年峰會(huì)主題定為“構(gòu)建創(chuàng)新、活力、聯(lián)動(dòng)、包容的世界經(jīng)濟(jì)”，從創(chuàng)新增長(zhǎng)方式、完善全球經(jīng)濟(jì)金融治理、促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和投資、推動(dòng)包容聯(lián)動(dòng)式發(fā)展等4個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域緊鑼密鼓地進(jìn)入會(huì)議倒計(jì)時(shí)階段。

G20峰會(huì)是一個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作論壇，于1999年12月16日在德國(guó)柏林成立，屬于布雷頓森林體系框架內(nèi)一種非正式對(duì)話機(jī)制，由原八國(guó)集團(tuán)以及其余十二個(gè)重要經(jīng)濟(jì)體組成。1997亞洲金融危機(jī)發(fā)生后，金融海嘯讓世界主要體都認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定和國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制的重要，為推動(dòng)發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家之間就實(shí)質(zhì)性問(wèn)題進(jìn)行開(kāi)放、有建設(shè)性的討論，尋求國(guó)際合作，促進(jìn)國(guó)際金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。1999年9月25日，八國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)在華盛頓提出，務(wù)必要建立一種對(duì)話溝通機(jī)制，為防止類(lèi)似亞洲金融風(fēng)暴的重演，各主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常就國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貨幣政策舉行非正式對(duì)話，以利于國(guó)際金融和貨幣體系的穩(wěn)定。

前十年，對(duì)話議題主要還是在相關(guān)國(guó)家的財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)層面，國(guó)際貨幣基金組織與世界銀行列席該組織的會(huì)議。“次貸危機(jī)”發(fā)生后的2008年11月，世界主要經(jīng)濟(jì)體的領(lǐng)導(dǎo)人（G20）在華盛頓舉行首次領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)，共同攜手，增進(jìn)對(duì)話合作，面對(duì)全球挑戰(zhàn)。2009年9月，在匹茲堡舉行的G20峰會(huì)上，發(fā)起成立的G20全球經(jīng)濟(jì)合作論壇，標(biāo)志著G20在務(wù)實(shí)推進(jìn)多邊經(jīng)濟(jì)合作的制度化。

G20穿越了二十年間的兩次大危機(jī)，從這一機(jī)制誕生起，就歷史性地肩負(fù)起反危機(jī)和為危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航的特殊使命。在2009年9月領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)的官方聲明中，他們表示將“采取協(xié)調(diào)的財(cái)政和貨幣政策”，以“發(fā)起一個(gè)強(qiáng)勁、可持續(xù)和平衡的增長(zhǎng)框架……我們要求國(guó)際貨幣基金組織幫助評(píng)估各國(guó)或地區(qū)的政策框架是否協(xié)調(diào)一致……我們將共同努力，確保財(cái)政、貨幣、貿(mào)易和結(jié)構(gòu)調(diào)整政策有助于推動(dòng)更持續(xù)和平衡的增長(zhǎng)?！?/p>

此后一系列高能、高強(qiáng)度的反危機(jī)措施在G20領(lǐng)導(dǎo)人“熱線機(jī)制”下由各國(guó)央行和財(cái)政部門(mén)推出，成為反危機(jī)強(qiáng)有力的“火箭筒”和核武器，無(wú)論是危機(jī)時(shí)期類(lèi)格林斯潘“直升機(jī)撒錢(qián)”的多輪量化寬松、還是當(dāng)下日本“黑田魔法”的負(fù)利率，都是這種機(jī)制的必然結(jié)果。

過(guò)去八年時(shí)間，各種反危機(jī)“火箭筒”一起上，各種金融創(chuàng)新極大地?cái)U(kuò)張貨幣和信用規(guī)模，加速了債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張和更高的杠桿率，雖然階段性地拯救了資產(chǎn)價(jià)格，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，但以高能貨幣的大水漫灌和超高債務(wù)的累積為代價(jià)，這種復(fù)蘇總體上還是十分脆弱的、平庸的復(fù)蘇，一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入到靠債務(wù)堆積的“龐氏狀態(tài)”，這是全球治理面臨的一個(gè)新挑戰(zhàn)。

“是藥三分毒”，長(zhǎng)時(shí)間的無(wú)下限寬松，全球金融穩(wěn)定和貨幣體系在后危機(jī)時(shí)代進(jìn)入了一個(gè)“瘋子輩出”的脆弱時(shí)代。危機(jī)和蕭條時(shí)，每個(gè)國(guó)家都在關(guān)注自身的國(guó)家利益而忽視對(duì)其他國(guó)家的溢出影響，極易出現(xiàn)貨幣的競(jìng)爭(zhēng)性貶值，所謂“誰(shuí)比誰(shuí)更爛”。

金融危機(jī)已經(jīng)過(guò)去八年，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇困難、貿(mào)易磨擦加劇、去全球化浪潮升騰，新興經(jīng)濟(jì)體結(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)艱難，此次G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)如何面對(duì)當(dāng)前重要而緊迫的經(jīng)濟(jì)金融問(wèn)題，直面挑戰(zhàn)，加強(qiáng)多邊協(xié)調(diào)，加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，尋求經(jīng)濟(jì)重回穩(wěn)定增長(zhǎng)和再平衡的軌道，這考驗(yàn)著政治領(lǐng)導(dǎo)人的智慧、責(zé)任、勇氣和擔(dān)當(dāng)。

G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)在中國(guó)舉行，給我們提供了一個(gè)學(xué)習(xí)交流和借鑒的寶貴機(jī)會(huì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在三期迭加的過(guò)程中下行壓力較大，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體會(huì)面臨許多新問(wèn)題、新挑戰(zhàn)，如果處置不當(dāng)，脆弱環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露，壓力就會(huì)向世界傳導(dǎo)。

一個(gè)穩(wěn)定、健康、繁榮的中國(guó)經(jīng)濟(jì)是對(duì)世界的貢獻(xiàn)，面對(duì)全球化中出現(xiàn)的新挑戰(zhàn)，面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的新問(wèn)題，必須加強(qiáng)與世界主要經(jīng)濟(jì)體領(lǐng)導(dǎo)人、各國(guó)央行和財(cái)政當(dāng)局的交流對(duì)話，加強(qiáng)政策透明度和協(xié)調(diào)機(jī)制的建立和完善。

全球化的時(shí)代，中國(guó)這樣一個(gè)超大的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體，一些“小麻煩”不能很好地得到解決就會(huì)成為大麻煩，如流動(dòng)性過(guò)剩下的資產(chǎn)泡沫、政府債務(wù)、房地產(chǎn)問(wèn)題、去杠桿化與金融風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)企改革、人民幣匯率形成機(jī)制改革等，這些問(wèn)題牽一發(fā)而動(dòng)全身，在處理重大問(wèn)題上如何科學(xué)謀劃、精準(zhǔn)實(shí)施，以虛懷若谷的態(tài)度，真誠(chéng)多聽(tīng)取各方意見(jiàn)，迎接挑戰(zhàn)是必要的。

記得到1997年的亞洲金融風(fēng)暴后，朱總理多次接待格林斯潘和索羅斯等專(zhuān)業(yè)人士，就涉及金融安全的若干問(wèn)題請(qǐng)教他們。他坦承我們?cè)诮鹑诒O(jiān)管的薄弱和金融體系的不完善。他對(duì)格林斯潘說(shuō)，您是有世界影響的央行行長(zhǎng)，我只是一個(gè)工程師出身的央行行長(zhǎng)（朱曾親自兼中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)）。

索羅斯委婉地說(shuō)，金融體系如果出問(wèn)題，“會(huì)輸?shù)弥皇?nèi)衣”，朱總理接過(guò)話說(shuō)“您沒(méi)說(shuō)輸?shù)弥皇?nèi)褲是客氣的了?！泵鎸?duì)各種風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，當(dāng)謙虛謹(jǐn)慎、如履薄冰、不恥下問(wèn)、坦承交流、勇于糾錯(cuò)，面對(duì)可能會(huì)觸發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)或誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重大隱患，要堅(jiān)持底線思維，確保不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

全球金融危機(jī)的沖擊波至今還未散去，國(guó)際形勢(shì)變幻莫測(cè)，特別是英國(guó)脫歐和美國(guó)大選出現(xiàn)了新特點(diǎn)，新的全球治理格局步履維艱。中國(guó)經(jīng)濟(jì)要擺脫兩難困境，必須充分吸取這兩年調(diào)整中的教訓(xùn)，加強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)期管理、加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通，完善風(fēng)險(xiǎn)糾偏機(jī)制，堅(jiān)持底線思維。

去年資本市場(chǎng)的異常波動(dòng)，匯改帶來(lái)人民幣匯率大幅震蕩，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格和市場(chǎng)信心產(chǎn)生較大沖擊和影響。一個(gè)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的金融體系還比較脆弱、監(jiān)管水平還有待完善，重大金融改革要精心設(shè)計(jì)，科學(xué)規(guī)劃，穩(wěn)步推進(jìn)。如果倉(cāng)促上陣，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案推演，沒(méi)有緊急狀態(tài)下“在線修復(fù)”機(jī)制，頻繁的“異常波動(dòng)”和沖擊代價(jià)是很高昂的，會(huì)影響到整個(gè)金融管道、系統(tǒng)的安全和市場(chǎng)參與者的信心，當(dāng)慎之又慎。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處在弱區(qū)間時(shí)，制定任何重大的金融改革方案都必須對(duì)現(xiàn)存制度中的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律有深刻的理解，高杠桿的金融體系本質(zhì)是脆弱的，對(duì)市場(chǎng)要有敬畏之心，牢固樹(shù)立底線思維，要在降低不安全性、提升穩(wěn)定性，在鼓勵(lì)政策透明度、與市場(chǎng)充分對(duì)話上多下功夫。（感謝新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖供稿，本文作者陳志龍，南京大學(xué)長(zhǎng)江三角洲經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展研究中心特聘研究員，財(cái)經(jīng)作家。微信公眾號(hào)njchenzhilong）