馬開(kāi)春

萬(wàn)科和寶能的股權(quán)大戰(zhàn)激戰(zhàn)正酣，這場(chǎng)資本方?jīng)_著錢(qián)來(lái)和管理層為名而戰(zhàn)的資本市場(chǎng)撕逼大戰(zhàn)可謂兩敗俱傷：從最初的“不歡迎你，你信用不夠”開(kāi)戰(zhàn)，到互相人格侮辱，就連大佬身邊的女人也沒(méi)被放過(guò)，最后，甚至升級(jí)成了雙方不顧底線，魚(yú)死網(wǎng)破互相揭露對(duì)方來(lái)路不明的錢(qián)財(cái)和管理層惡意掏空上市公司資控計(jì)劃。這場(chǎng)滑稽的大戰(zhàn)著實(shí)讓所有的人大跌眼鏡，就連深交所作為裁判也只好先各打五十大板。

看戲的不怕事大，就怕不熱鬧。但對(duì)于當(dāng)事雙方來(lái)說(shuō)，一方是自己多年苦心經(jīng)營(yíng)的企業(yè)受到了現(xiàn)實(shí)的威脅，一方本是奔著掙錢(qián)而來(lái)卻被羞辱得體無(wú)完膚，甚至差點(diǎn)被逼上梁山的資本大佬，個(gè)中滋味誰(shuí)苦誰(shuí)知道。

其實(shí)對(duì)于企業(yè)收購(gòu)這事，在任何一個(gè)行業(yè)早已屢見(jiàn)不鮮，對(duì)于收購(gòu)方來(lái)說(shuō)，有的是出于戰(zhàn)略投資，有的是財(cái)務(wù)投資，有的是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)新的業(yè)務(wù)擴(kuò)充自身的短板；對(duì)于被收購(gòu)方而言，或許是經(jīng)營(yíng)艱難，難以為繼，不得不選擇賣(mài)身，有的是為了賺錢(qián)，正好別人出了好價(jià)錢(qián)，何樂(lè)而不為？ 總之，都是各取所需。

最近兩年，我們專業(yè)AV行業(yè)迎來(lái)了頻繁的資本并購(gòu)，各個(gè)技術(shù)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)被收購(gòu)的案例總不時(shí)傳來(lái)，不少?gòu)拿灰?jiàn)經(jīng)傳快速成長(zhǎng)起來(lái)的公司冷不防就成了大鱷們眼中的獵物。

2010年騰博（Tandberg）這家市場(chǎng)份額全球第二的視頻會(huì)議廠商因被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手寶利通打壓得喘不上氣來(lái)，不得不委身給思科，補(bǔ)充這家全球最大的通信公司的視頻會(huì)議產(chǎn)品線，自此之后，人們就意識(shí)到，專業(yè)AV行業(yè)的并購(gòu)潮開(kāi)始了。Tandberg、WebEx、 LifeSize相繼被通信行業(yè)的大佬們逐個(gè)收購(gòu)，這些公司雖然規(guī)模不大，但在某個(gè)專業(yè)領(lǐng)域卻有著無(wú)人能及的優(yōu)勢(shì)，這是大公司最看重的。

誰(shuí)會(huì)成為下一個(gè)被收購(gòu)的對(duì)象？

2014，當(dāng)IT巨頭微軟首次亮相美國(guó)InfoComm展會(huì)，以鉑金贊助商的身份出席，AV業(yè)界一片嘩然，各種揣測(cè)漸起：微軟將正式進(jìn)軍AV產(chǎn)業(yè)？AV行業(yè)的并購(gòu)真的來(lái)了？開(kāi)放性和包容性是IT公司的靈魂，微軟進(jìn)入突然進(jìn)入AV這個(gè)窄域化行業(yè)，會(huì)從收購(gòu)這個(gè)行業(yè)的公司開(kāi)始嗎？如果思科收購(gòu)騰博，并利用其渠道優(yōu)勢(shì)進(jìn)入AV行業(yè)值得借鑒的話，微軟會(huì)不會(huì)收購(gòu)寶利通？一時(shí)間，業(yè)界對(duì)于企業(yè)被收購(gòu)的話題充滿了無(wú)限的遐想和期待。

從時(shí)間上來(lái)看，專業(yè)AV行業(yè)收購(gòu)事件在近幾年進(jìn)入了加速狀態(tài)。而推動(dòng)其發(fā)生的一個(gè)主要的外動(dòng)力因素則是AV與IT的融合和云計(jì)算的發(fā)展。作為一個(gè)小眾化的領(lǐng)域，AV行業(yè)的產(chǎn)品應(yīng)用一直因其應(yīng)用的獨(dú)特性和不可復(fù)制性制約著其市場(chǎng)規(guī)模的發(fā)展，而IT對(duì)AV的入侵顯然對(duì)這一傳統(tǒng)的行業(yè)帶來(lái)了前所未有的改變。InfoComm China總經(jīng)理陳庭福先生認(rèn)為，AV與IT的融合，不僅縮小了傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施之間與AV通過(guò)網(wǎng)絡(luò)來(lái)實(shí)現(xiàn)的內(nèi)容管理之間的距離，同時(shí)，也讓IT廠商與AV行業(yè)距離更近，對(duì)AV行業(yè)未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)和認(rèn)知更加清晰。IT技術(shù)的推動(dòng)，也讓AV的應(yīng)用變得更加普遍起來(lái)。

沒(méi)有核心技術(shù)——買(mǎi)，買(mǎi)，買(mǎi)！

在各類收購(gòu)中，利亞德在近幾年堪稱一匹大黑馬。憑借小間距LED技術(shù)的快速發(fā)展，利亞德的崛起速度也像火箭一樣，短短兩年時(shí)間市場(chǎng)占有率達(dá)到50%。為了加快實(shí)現(xiàn)“全球視聽(tīng)王國(guó)領(lǐng)創(chuàng)者”的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，利亞德上市以來(lái)一直踐行內(nèi)生發(fā)展與外延收購(gòu)相結(jié)合雙通道增長(zhǎng)策略。收購(gòu)顯然成了壯大自身最快的方式。短短三年中就完成了五項(xiàng)境內(nèi)并購(gòu)，完善了公司在小間距LED，LED顯示屏以及文化教育傳媒等幾大業(yè)務(wù)板塊。2013年11月，利亞德收購(gòu)北京互聯(lián)億達(dá)科技有限公司100%股權(quán)，為公司LED小間距電視快速進(jìn)入廣電市場(chǎng)鋪開(kāi)了道路。2014年5月，金達(dá)照明正式并入利亞德，帶動(dòng)了公司LED智能照明板塊的快速發(fā)展。

通過(guò)并購(gòu)，利亞德在小間距LED領(lǐng)域玩得風(fēng)生水起。公開(kāi)資料顯示，2015年小間距LED市場(chǎng)銷售額6.78億美元，中國(guó)市場(chǎng)占全球市場(chǎng)銷售額61%。北美銷量排名第二約占19%，歐洲銷量為11%。中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)雖然僅次于美國(guó)居于第二位，占到全球的13%。但是中國(guó)用13%的GDP承載了全球小間距LED 61%的銷售。也就是說(shuō)國(guó)內(nèi)小間距LED市場(chǎng)雖然會(huì)保持一定的增長(zhǎng)，但成長(zhǎng)非常有限。

意識(shí)到了小間距LED面臨市場(chǎng)容量的瓶頸后，利亞德開(kāi)始把眼光瞄向了拼接墻顯示技術(shù)的其他技術(shù)——DLP和LCD。很顯然，在這兩種技術(shù)方面，利亞德并不具備優(yōu)勢(shì)，但其擅長(zhǎng)并購(gòu)。于是，視頻墻老品牌Planar成為利亞德的目標(biāo)。利亞德公告稱，Planar在全球有著豐富的渠道資源，有2，700家渠道銷售，整合Planar可以大幅提升其在全球其他地區(qū)的渠道優(yōu)勢(shì)，提高了海外渠道組建效率，為自身全球化業(yè)務(wù)布局拉開(kāi)序幕。也就是說(shuō)，利亞德不但希望能夠布局海外市場(chǎng)，更希望憑借PLANAR提升自己的競(jìng)爭(zhēng)力，填補(bǔ)海外市場(chǎng)資源匱乏這一短板。

事實(shí)上，利亞德希望拓展自身的產(chǎn)品業(yè)務(wù)范圍，其中還有一個(gè)原因是小間距LED技術(shù)的核心技術(shù)和專利大多都在臺(tái)灣和日本，中國(guó)的本土企業(yè)只能在工藝上做文章，就導(dǎo)致了產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重，很快傳導(dǎo)在價(jià)格上，甚至出現(xiàn)一個(gè)月下跌30%的現(xiàn)象，行業(yè)洗牌加劇。但對(duì)利亞德而言，過(guò)去在小間距市場(chǎng)已經(jīng)占有一半的份額，而隨著市場(chǎng)蛋糕的膨大，盡管市場(chǎng)整體占有率出現(xiàn)下滑，但絕對(duì)值依然在增長(zhǎng)。很顯然，企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略來(lái)講，把所有的雞蛋都放在同一個(gè)籃子里，需要具備更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。既然沒(méi)有核心技術(shù)，產(chǎn)業(yè)鏈不完善，那么通過(guò)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略的多元化，或許是保持公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的好辦法。事實(shí)也證明了利亞德的這個(gè)戰(zhàn)略的正確性。

通過(guò)收購(gòu)獲得核心技術(shù)，已經(jīng)被證明為最快速有效的方式。

跨界經(jīng)營(yíng) 雄心OR笑話？

2014年，AV行業(yè)因業(yè)界一收購(gòu)事件被推上風(fēng)口浪尖。某公司發(fā)布公告，稱公司將向董事（lao ban niang）購(gòu)買(mǎi)一輛二手勞斯萊斯轎車(chē)，價(jià)格為580萬(wàn)元，并稱母公司長(zhǎng)久以來(lái)缺少接待貴賓專用的高級(jí)車(chē)輛，影響公司業(yè)務(wù)。這一購(gòu)買(mǎi)有助于提升公司形象，甚至有助于實(shí)現(xiàn)公司的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。公告一出，整個(gè)資本市場(chǎng)沸騰了，在丑聞?lì)l出的A股市場(chǎng)，這場(chǎng)荒謬表演估計(jì)“技?jí)喝盒邸绷税?，何況該公司上年的利潤(rùn)僅為744萬(wàn)。這是在打證監(jiān)會(huì)的臉，還是對(duì)投資者智商公開(kāi)羞辱呢？這到底算不算跨界收購(gòu)呢？（呵呵?。?/p>

這場(chǎng)史上最奇葩的“收購(gòu)案”無(wú)疾而終。但我們?cè)賮?lái)研究，其實(shí)這家公司對(duì)跨界經(jīng)營(yíng)還頗有經(jīng)驗(yàn)。2013年初，安防行業(yè)發(fā)展火爆，該公司隨即以750萬(wàn)元的價(jià)格獲得欣動(dòng)態(tài)科技60%的股權(quán)。資料顯示，這是一家以安防設(shè)備為主營(yíng)公司，根據(jù)該公司預(yù)計(jì)，欣動(dòng)態(tài)科技當(dāng)年可以實(shí)現(xiàn)銷售收入7，000萬(wàn)元，年利潤(rùn)總額600萬(wàn)元。（年利潤(rùn)600萬(wàn)的公司，750萬(wàn)就賣(mài)給你，這樣的企業(yè)還有嗎，給我來(lái)一打！）

然而一年以后，欣動(dòng)態(tài)科技2013年度總資產(chǎn)僅有528萬(wàn)元，凈資產(chǎn)198萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損768萬(wàn)元。該公司將糟糕的業(yè)績(jī)歸咎于對(duì)進(jìn)入新行業(yè)困難估計(jì)不足，引進(jìn)新職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、接管渠道方面不到位等諸多原因。

2014年2月份，該公司又瞄準(zhǔn)了機(jī)器人行業(yè)。并稱已經(jīng)快速剝離了與主營(yíng)業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不明顯，以及盈利情況不佳的子公司，其中就包括之前收購(gòu)的欣動(dòng)態(tài)科技。去年，該公司又以140萬(wàn)美元（約900萬(wàn)元人民幣）購(gòu)買(mǎi)美國(guó)機(jī)器人公司Jibo 1.1%的股權(quán)。

大屏幕業(yè)務(wù)與勞斯萊斯、機(jī)器人業(yè)務(wù)看起來(lái)如此風(fēng)馬牛不相及，但相關(guān)公司似乎一直都是樂(lè)此不疲。事實(shí)證明，這些跨界經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)并沒(méi)有給公司利潤(rùn)帶來(lái)任何積極影響，相反，2015年三季報(bào)顯示，該公司凈利潤(rùn)下降五成。有分析指出，這些都是企業(yè)迎合資本市場(chǎng)熱點(diǎn)講的故事。

AV圈的跨界經(jīng)營(yíng)不在少數(shù)。除了這家公司之外，大屏幕拼接的龍頭威創(chuàng)也采取了多元化經(jīng)營(yíng)的策略。

去年2月份，公司發(fā)出公告稱收購(gòu)紅纓教育的100%股權(quán)，而后者經(jīng)營(yíng)范圍包括圖書(shū)、期刊、電子出版物、音像制品批發(fā)、教育咨詢、文化咨詢、會(huì)議服務(wù)等。對(duì)此，威創(chuàng)股份表示，公司未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略是依托積累的IT、通訊、交互等技術(shù)結(jié)合上市公司資本平臺(tái)發(fā)展相關(guān)多元化業(yè)務(wù)。公司收購(gòu)紅纓教育，一方面通過(guò)并購(gòu)撬開(kāi)了學(xué)前教育的大門(mén)，另一方面依托紅纓教育的市場(chǎng)地位，使得公司能夠快速地整合幼教行業(yè)。

作為國(guó)內(nèi)大屏幕拼接市場(chǎng)占有率最高的公司，威創(chuàng)此舉給業(yè)界帶來(lái)了頗多的猜測(cè)。有市場(chǎng)人士認(rèn)為領(lǐng)頭羊開(kāi)始經(jīng)營(yíng)與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的生意，意味著大屏幕市場(chǎng)整體前景堪憂，大家開(kāi)始尋求更多的謀生渠道。就在公布收購(gòu)的同日，威創(chuàng)發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)也印證了這一猜測(cè)，公告顯示，上一年的營(yíng)收和利潤(rùn)都出現(xiàn)了大幅度下滑。而2015年，業(yè)界原本期待的大屏幕市場(chǎng)復(fù)蘇也并未如期而至?；蛟S，威創(chuàng)這一未雨綢繆之舉，通過(guò)打造外延式業(yè)務(wù)增強(qiáng)自身的盈利能力，將會(huì)被市場(chǎng)證明為明智之舉，畢竟作為上市公司，股東要看的是業(yè)績(jī)報(bào)表，要的是持續(xù)的盈利。

收購(gòu)——擴(kuò)充產(chǎn)品線

相比跨領(lǐng)域收購(gòu)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的相互并購(gòu)更為常見(jiàn)。2015年10月份，富可視完成了對(duì)Jupiter的收購(gòu)。而這兩家企業(yè)的聯(lián)姻，首要成果就是整合了兩家公司最擅長(zhǎng)的協(xié)作產(chǎn)品線——InFocus的Mondopad和Jupiter的Canvas CRS-4K。

二者的整合對(duì)于會(huì)議室協(xié)同領(lǐng)域游戲規(guī)則的改變影響深遠(yuǎn)。Jupiter以拼接墻處理器見(jiàn)長(zhǎng)，其Canvas推出之后瞄準(zhǔn)的目標(biāo)市場(chǎng)就是小規(guī)模的會(huì)議室協(xié)作解決方案，而對(duì)于本身并不是科班出身的Jupiter來(lái)說(shuō)，隨著市場(chǎng)的擴(kuò)展，公司意識(shí)到自己要在協(xié)同會(huì)議市場(chǎng)有所作為，光靠自己的單打獨(dú)斗似乎難見(jiàn)成效，或許選擇一家更強(qiáng)大的企業(yè)作為后盾，將會(huì)更加有利于自身的版圖拓展。

無(wú)獨(dú)有偶，富可視這家來(lái)自體量龐大的教育市場(chǎng)的企業(yè)也正在尋找進(jìn)入小型協(xié)作會(huì)議室的機(jī)會(huì)，一家有產(chǎn)品、一家有市場(chǎng)渠道和資源，富可視與Jupiter一拍即合。富可視希望充分利用后者在控制室和會(huì)議室的協(xié)同技術(shù)，將其整合的自己的企業(yè)級(jí)解決方案中，成為一站式服務(wù)提供商。收購(gòu)之后，杰顯通成為富可視旗下的控制室和企業(yè)級(jí)協(xié)同工作解決方案產(chǎn)品之一。

Jupiter被富可視收購(gòu)確實(shí)讓業(yè)界相當(dāng)意外。畢竟，二者的業(yè)務(wù)看上去相差甚遠(yuǎn)。收購(gòu)之后，是否會(huì)給Jupiter的拼墻處理器業(yè)務(wù)帶來(lái)更多的影響還有待觀察。

通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)展自身的產(chǎn)品線這一策略對(duì)財(cái)大氣粗的企業(yè)來(lái)講總是屢試不爽。哈曼收購(gòu)AMX即是如此。

兩年前，Harman哈曼國(guó)際以3.65億美元收購(gòu)AMX。在燈光音響行業(yè)，哈曼的影響力不可小覷，JBL、Harman Kardon、Infinity、AKG、 Becker、BSS、Crown、dbx、Soundcraft這些耳熟能詳?shù)钠放平y(tǒng)統(tǒng)出自哈曼。作為擁有音響品牌最多的企業(yè)，哈曼憑借其雄厚的資本實(shí)力將一個(gè)個(gè)品牌收入囊中，版圖越擴(kuò)越大。但隨著AV與IT的整合，整體解決方案已經(jīng)成為行業(yè)的一大趨勢(shì)時(shí)，用戶需要的不僅僅是單一的產(chǎn)品，更需要企業(yè)能夠提供符合用戶需求的一體化解決方案，業(yè)界就有人指出，哈曼過(guò)去的做法充其量只是一個(gè)大的產(chǎn)品提供商，顯然沒(méi)有能力應(yīng)對(duì)解決方案趨勢(shì)下的新市場(chǎng)?；蛟S正是意識(shí)到了這點(diǎn)，哈曼再度使出了自己最擅長(zhǎng)的殺手锏——并購(gòu)，并且加快了燈光音響產(chǎn)品之外的品牌整合。AMX作為在智能家居控制領(lǐng)域唯一能與快思聰抗衡的品牌被哈曼看中。

整合了AMX之后，哈曼作為整體解決方案提供商的實(shí)力顯然提升了，至少?gòu)漠a(chǎn)品線上看是這樣的，有了豐富的產(chǎn)品，使其成為真正的一體化解決方案提供商又近了一步。

通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)充產(chǎn)品線，臺(tái)達(dá)也用過(guò)。前幾年，臺(tái)達(dá)電子低調(diào)收購(gòu)了英國(guó)的Digital Projection（簡(jiǎn)稱DP）公司百分之十幾的股權(quán)，成功貼上了自己在高端工程投影機(jī)的標(biāo)簽。臺(tái)達(dá)作為臺(tái)灣最大的電子工業(yè)產(chǎn)品制造商之一，大家都不陌生，其在投影領(lǐng)域更為人熟知的則是為各大知名品牌代工產(chǎn)品。作為屈指可數(shù)的幾家具備高端工程機(jī)生產(chǎn)能力的公司，令人遺憾的是，臺(tái)達(dá)一直沒(méi)有自己的投影機(jī)品牌，盡管前幾年麗訊品牌的推出彌補(bǔ)了這一空缺，但其在高端工程機(jī)領(lǐng)域，能與巴可、科視等品牌并駕齊驅(qū)的基本也只有DP，由此也可見(jiàn)一個(gè)成功的品牌運(yùn)作僅僅有技術(shù)還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。所幸的是，臺(tái)達(dá)通過(guò)控股DP完美拓展了自己的投影機(jī)產(chǎn)品線，形成了中低端以麗訊為代表，高端以DP為主導(dǎo)的戰(zhàn)略格局，再輔以在大屏幕產(chǎn)品線上的優(yōu)勢(shì)，臺(tái)達(dá)的形象也正在從代工廠商轉(zhuǎn)型為一家全系列解決方案品牌制造商。

近幾年，收購(gòu)事件在業(yè)界頻發(fā)，那些曾經(jīng)耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)或產(chǎn)品來(lái)了，最終又走了；那些名不見(jiàn)經(jīng)傳的名字又或許在某一瞬間開(kāi)始家喻戶曉。在行業(yè)浩浩蕩蕩的發(fā)展潮流中，他們所掀起的或許都是一朵波瀾不驚的小浪花并最終湮滅，但正是他們帶來(lái)了潮起潮落的美好。