馮躍威

低油價并不代表著石油走向末日。作為世界上最重要的大宗商品和能源來源，讀懂石油市場、金融、資本、政治之間的復(fù)雜關(guān)系永遠(yuǎn)不會過時。

在各類媒體上，與石油市場相關(guān)的三權(quán)——話語權(quán)、定價權(quán)、市場配額分配權(quán)（如歐佩克產(chǎn)量配額）隨處可見。以至于在國內(nèi)，凡談到中國的石油安全和在國際石油市場上的話語權(quán)等熱門話題時，幾乎沒人會對此事不感到痛心疾首、不義憤填膺甚至不去連連抱怨。但是，這些權(quán)力是如何形成的？是如何表達(dá)的？又是怎樣對石油市場，特別是對石油金融市場產(chǎn)生影響的？卻少見有針對性、系統(tǒng)性的專著去討論。而具有鮮明對照的是，在這些國際石油市場最基本的生存要素都還沒有理清的情況下，我們卻總習(xí)慣于在自家炕頭上嬉笑怒罵。

與石油交易相關(guān)的石油金融，包括石油金融工程、石油金融工具成為在各類論文、專著、甚至是新聞稿中走秀的名詞。但是，石油金融是什么？石油金融工程能干什么？石油金融工具又在起什么作用？它們是用什么樣的市場語言表述的？在石油市場上又是如何發(fā)揮作用的？它們又能給企業(yè)能帶來些什么？諸如此類的問題，不僅我們研究的少之又少，而且在西方主流媒體和教科書中也始終諱莫如深，甚至是張冠李戴。

也就因此，它，看似簡單卻無法準(zhǔn)確詮釋，看似透明卻總是發(fā)生意外，看似公正卻總有操縱市場后的和解與事前的豁免，看似公平卻總是由別人在替你決策并幫你“理財(cái)”，看似公開你卻總也搞不清是誰在調(diào)控著全局，就是我們每時每刻都離不開的國際石油金融市場。

被金融印染國際石油市場

由于石油可以給人們帶來超預(yù)期的投資回報(bào)與財(cái)富，所以，在國際石油市場這一百五十多年的發(fā)展史中，權(quán)力爭奪、計(jì)謀施布以及血腥屠殺的博弈才會始終如影隨形。盡管人們已經(jīng)逐漸拋棄了用熱兵器的戰(zhàn)爭模式去直接占領(lǐng)并攫取礦產(chǎn)資源，但在與石油相關(guān)的國際關(guān)系、實(shí)物貿(mào)易反到變得更加錯綜復(fù)雜，其博弈結(jié)果也更加慘烈。

隨著全球產(chǎn)業(yè)分工的細(xì)化以及西方發(fā)達(dá)國家逐漸將其產(chǎn)業(yè)前移，使無疆界金融資本（是金融資本在全球市場化進(jìn)程中的新發(fā)展，是貨幣資本化的更高形態(tài)，是無疆界金融資本同知識資本及產(chǎn)業(yè)資本三位一體的融合）已經(jīng)逐步走進(jìn)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈（生物鏈）倒金字塔體系的頂端（見圖一），已經(jīng)可以輕松地攫取產(chǎn)業(yè)資本創(chuàng)造出來的社會財(cái)富中的絕大部分。為此，提出這套市場經(jīng)濟(jì)理論的法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿萊（Maurice Allais）與美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉魯奇（Lyndon La Rouche）共同獲得了1988年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲。

在阿萊的眼中，全球金融體系都在“發(fā)瘋”，市場成了賭場。而在這個賭場中，每天全球外匯交易量都超過了2萬億美元，但真正與生產(chǎn)有關(guān)的不到3%，另外的97%都與投機(jī)活動有關(guān)。而造成這種“虛擬性”的金融資產(chǎn)無限膨脹的真正罪魁禍?zhǔn)资墙鹑谑袌龅幕伟l(fā)展，特別是金融衍生工具的不斷出現(xiàn)和它們對市場核裂變般的作用。

而今天，這種金融投機(jī)活動更加嚴(yán)重，盡管阿萊和拉魯奇早就提出了具有全球公認(rèn)的市場經(jīng)濟(jì)理論體系和對市場前瞻性的準(zhǔn)確判定，但它不僅沒能引起世人對這種風(fēng)險的高度重視或是不敢正視這一問題，并有意識地從根源上去消除這些風(fēng)險隱患。相反，為了牟取超高回報(bào)，卻以需要避險為由，持續(xù)創(chuàng)新出更多的金融產(chǎn)品，進(jìn)一步增加了市場的風(fēng)險，并且使這種風(fēng)險還擴(kuò)散到了石油實(shí)體產(chǎn)業(yè)和國際石油市場。

特別是20世紀(jì)90年代以來，伴隨著全球金融服務(wù)業(yè)的高速發(fā)展和盈利模式的創(chuàng)新，在石油市場上，國際金融資本也已經(jīng)變得根本不需要與石油的產(chǎn)業(yè)資本和相應(yīng)的商業(yè)資本融合就能參與世界石油財(cái)富的分配。

它們在構(gòu)建創(chuàng)新型的國際石油市場時，將原有“欺行霸市”般的貿(mào)易方式、或者是原來以產(chǎn)油國國家安全為交易標(biāo)的利潤交換和財(cái)富索取的模式悄無聲息地進(jìn)行著變革，逐漸由“文明”的合約、交易規(guī)則、交易方式等一系列制度安排去取代，使金融市場上的游戲規(guī)則、盈利模式、操作手法逐漸成為國際石油市場的主流制度安排和牟利模型。

最為重要的是，他們創(chuàng)新性地將實(shí)物資產(chǎn)與其價格進(jìn)行了分離，實(shí)現(xiàn)了從過去的以實(shí)物交易為目的逐漸演變到交易實(shí)物資產(chǎn)的價格為目的，甚至是價格的指數(shù)。這種精湛和老道的運(yùn)作手法，為金融資本進(jìn)入石油實(shí)物資產(chǎn)交易市場鋪平了道路，使實(shí)體石油產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本甚至是商業(yè)資本的獲利能力都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于金融資本在石油市場上的獲利能力。從此，金融財(cái)團(tuán)和金融資本，特別是無疆界金融資本開始真正走進(jìn)石油產(chǎn)業(yè)并主導(dǎo)著石油市場。

國際石油市場被創(chuàng)設(shè)出的三權(quán)

通常，貨幣在石油產(chǎn)業(yè)中的流通與信用活動，以及與之相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)活動共同構(gòu)成了石油金融，它用以滿足市場各主體在不同時間、不同空間上對所涉及到的價值或者收入進(jìn)行配置的需要。因此，在國際石油金融市場上，只要有金融財(cái)團(tuán)及其金融資本愿意去操作或去進(jìn)行資產(chǎn)配置，就可以創(chuàng)造出謀得紅利的機(jī)會和可能，進(jìn)而也會同步為市場創(chuàng)造出巨大的風(fēng)險敞口。

要想主導(dǎo)市場，并從中變現(xiàn)創(chuàng)新所帶來的超額紅利，就需要為石油定價，并在定價和使價格波動中牟取與石油實(shí)體企業(yè)和實(shí)物資產(chǎn)相分離的溢價紅利。因此，就形成了石油市場特有的定價權(quán)之說。特別是進(jìn)入21世紀(jì)后，國際金融資本不僅在國際油價暴漲暴跌中牟到了利益，更重要的是，他們通過工程化的手段運(yùn)用（石油）金融衍生工具實(shí)現(xiàn)了不參與（石油）實(shí)體產(chǎn)業(yè)就能進(jìn)行全球財(cái)富的再次分配。這也正是石油金融大發(fā)展的內(nèi)在動力。而定價權(quán)也順理成章地成為了石油金融市場上第一個最重要的權(quán)力。

隨著市場創(chuàng)新的升級，這種與實(shí)物資產(chǎn)剝離的定價權(quán)逐漸浮出水面，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了最初為原油實(shí)物交易定價所展現(xiàn)出來的那點(diǎn)權(quán)力。它們已延伸到了國際石油市場和石油產(chǎn)業(yè)鏈的全程，從交易前后的輿論導(dǎo)向、交易當(dāng)中的最終決定權(quán)等；它們左右著各國政客、企業(yè)和市場價格的走向。甚至，連在資本市場上進(jìn)行資本運(yùn)作時（收購、兼并、股權(quán)投資等）的定價權(quán)也被囊括其中。

而在這種資產(chǎn)配置或牟利的過程中，一方面，定價權(quán)要受到監(jiān)管者的監(jiān)管，但它們又總能在監(jiān)管者風(fēng)險管理的貓鼠游戲中獲得豁免（特別是在美國），并不斷地在被監(jiān)管的狀態(tài)下強(qiáng)化著手中的定價權(quán)力；另一方面，一旦國際油價波動，各類研究機(jī)構(gòu)拋出的分析報(bào)告又常會使與石油相關(guān)的企業(yè)莫衷一是。各類媒體的喧囂鼓噪又會進(jìn)一步強(qiáng)化市場的風(fēng)險，甚至有時是主導(dǎo)價格的擺動或直接影響礦產(chǎn)資源交易中的市場準(zhǔn)入批復(fù)，甚至是直接對國際石油市場重大事件進(jìn)行新聞審判。因此，具有影響力的研究機(jī)構(gòu)與媒體的強(qiáng)強(qiáng)組合又構(gòu)成了影響石油金融市場的第二個最重要的權(quán)力——話語權(quán)。

在石油金融創(chuàng)新激勵機(jī)制下，一旦油價出現(xiàn)了巨幅波動，人們又會習(xí)慣性地依照微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的市場均衡理論和價值規(guī)律，去國際石油市場上尋找給供需失衡這個冤大頭來充當(dāng)油價異動的元兇，進(jìn)而又常將矛頭直指歐佩克產(chǎn)油國或主要石油消費(fèi)國?？墒?，歐佩克自成立以來又愿意自作多情，因此歐佩克每每煞有介事地開會討論油價議題或決定實(shí)施“減產(chǎn)提價”、“增產(chǎn)保市場”等產(chǎn)量政策時，都在試圖向全世界展示其在石油市場上的第三個權(quán)力——石油市場產(chǎn)量配額分配權(quán)。

但從歷史的實(shí)證數(shù)據(jù)看，歐佩克成員國幾乎沒有一個國家能夠嚴(yán)格遵守并執(zhí)行這個權(quán)力所授予的配額。以至于歐佩克產(chǎn)油國原本應(yīng)以較高的羊肉價格去賣自己的石油，但最終總是將自己的石油賣出了個不值錢的狗肉價格?，F(xiàn)實(shí)中，歐佩克根本就沒有全球長期石油市場供給配額的分配權(quán)！這一權(quán)力早已不能用產(chǎn)油國之間傳統(tǒng)的博弈函數(shù)來描述，而是由更加復(fù)雜的利益交換的主導(dǎo)者決定著這一權(quán)力的走向。因此，這個權(quán)力不僅影響著產(chǎn)油國的財(cái)政安全，也影響到了消費(fèi)國的能源安全和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的安全。

至此，“三權(quán)鼎立”的石油金融市場增加了石油非實(shí)物交易的金融商品屬性、改變了傳統(tǒng)的牟利模式、改變了國際石油產(chǎn)業(yè)的業(yè)態(tài)、增大了避險難度，使整個產(chǎn)業(yè)錯綜復(fù)雜，博弈局面更加難以掌控。

被融入美元體系中的石油市場

如果三權(quán)分立（checks and balances）的民主政治制度是西方國家立國之寶的話，那么“三權(quán)鼎立”的石油金融市場體系就是美國維護(hù)美元霸權(quán)地位，實(shí)現(xiàn)征繳鑄幣稅和超額收益最大化的法寶，也是美國國家的最高利益。美國在構(gòu)建這個體系的過程中，始終是隨著美聯(lián)儲的貨幣超發(fā)、全球主要貨幣競爭性貶值和世界金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)的變化而變，始終與時俱進(jìn)，在不確定中謀求確定。因此，在這長達(dá)數(shù)十年的市場制度博弈中，逐漸形成了今天具有極高壟斷和統(tǒng)治地位的局面。

由于布雷頓森林體系的解體，廢除了美元與黃金之間的錨定關(guān)系，使得在對全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究中，缺少了在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中最原始的基本假說，即貨幣幣值是穩(wěn)定的假說。在缺少了基本的參照物后，美國就可以利用其優(yōu)勢地位，在閉口不談美元幣值的情況下瘋狂地印制美元，向全球征收鑄幣稅。因此，國際儲備貨幣幣值的變動也就必然引起包括石油市場在內(nèi)的大宗商品及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的劇烈動蕩。

而在對動蕩的石油市場進(jìn)行研究時，由于始于上世紀(jì)80年代中葉為了給石油實(shí)體產(chǎn)業(yè)避險所創(chuàng)新出的石油金融工程、石油金融工具不僅沒能消除市場的動蕩，相反，卻增加了市場震蕩的頻率和振幅。更為關(guān)鍵的是，這一系列的創(chuàng)新已將原本屬于微觀層面的石油產(chǎn)業(yè)納入到了宏觀層面，特別是被納入到了美國準(zhǔn)貨幣金融體系中。使得在用微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、地緣政治學(xué)或產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)等學(xué)科去研究國際石油問題時只能定性地描述，而定量研究幾乎難以幫助實(shí)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行有效的避險。于是，公說公有理，婆說婆有理，整個市場都莫衷一是。特別是在2008年至2012年國際油價暴漲暴跌的過程中，對油價的解釋不僅千差萬別，對未來油價的預(yù)測更是南轅北轍，也就難怪中國石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院的一位專家指出，“去年預(yù)測油價的專家今年都不知道去哪里了”。雖說這僅是戲言，但卻真實(shí)地反映出預(yù)測油價是一個極具風(fēng)險和挑戰(zhàn)的事情，因此，就更不要說用模型對油價進(jìn)行量化的研究與預(yù)測了。

國際石油市場理論基礎(chǔ)的缺失，使得擁有石油市場話語權(quán)、定價權(quán)、市場產(chǎn)量配額分配權(quán)的主體能夠有效地影響石油金融市場，服務(wù)于國際金融資本在石油金融市場上的流動，進(jìn)而影響著國際油價的漲跌和石油資源資產(chǎn)的配置。此后再由石油金融工程工具完成對石油財(cái)富的最后一劫，這已逐漸成為以華爾街銀行家為首的金融財(cái)團(tuán)們對全球財(cái)富再分配的一種模式。

誰是最終勝利者

美國為了持續(xù)無度超發(fā)美元，向全球征繳鑄幣稅，又想保住美元的信用和霸權(quán)地位，對全球進(jìn)行的戰(zhàn)略再規(guī)劃。特別是去金融市場以外，如大宗商品市場中的石油市場去發(fā)掘新的沉淀超發(fā)美元的空間，并構(gòu)建美元在全球的新的迅速回歸均衡狀態(tài)的自動機(jī)制——石油美元回流機(jī)制，使石油美元經(jīng)過反復(fù)的競爭和博弈成為了美國政府新型債務(wù)融資工具，使美元實(shí)現(xiàn)“垂”而不死，“衰”而不亡的最優(yōu)境遇。

為了進(jìn)一步鞏固貨幣霸權(quán)以及石油美元回流機(jī)制，實(shí)現(xiàn)在美元回流過程中綜合收益的最大化，即征收更多的鑄幣稅和向石油實(shí)體企業(yè)索取更多的超額利潤，而對原油定價權(quán)進(jìn)行的爭奪，以及為此演繹出來的通過各種政治和經(jīng)濟(jì)手段的博弈，使掌握金融資本的銀行家、資本家和企業(yè)家最終將定價權(quán)用“市場化”的手段，即金融資本市場及其金融交易工具將原油定價權(quán)重新控制在手中。

當(dāng)靜下心來，回望全球爭霸史時我們會發(fā)現(xiàn)，幾乎沒有一個霸權(quán)不想獲得超值收益，而超值收益既是謀求霸權(quán)的原動力，也是追求霸權(quán)的最終目的。因此，三權(quán)鼎立石油金融之道也不例外，其核心功能就是維護(hù)美元霸權(quán)地位，用以變現(xiàn)美元霸權(quán)所需要的超值收益，即用石油美元這個新型債務(wù)融資工具獲得鑄幣稅，以及用石油金融市場及其石油金融工具在定價中向石油全產(chǎn)業(yè)鏈，甚至是全社會所有石油消費(fèi)者收繳溢價的租金，實(shí)現(xiàn)對在全球治理過程中實(shí)際支出的補(bǔ)償以及獲得超額收益。因此，石油定價權(quán)、話語權(quán)和市場配額分配權(quán)等三權(quán)就必須形成鼎立之勢，實(shí)現(xiàn)鑄幣稅和超額收益征繳的最大化，這就是三權(quán)鼎立石油金融之道。

當(dāng)然，如果有興趣了解石油市場權(quán)力的出處、演變和推進(jìn)歷程，以及對后續(xù)市場的影響，不妨找本《三權(quán)鼎立石油金融之道》原書一讀，相信大量史料會澄清一些是非。