肖玲

摘要：國有資產(chǎn)證券化的持續(xù)推進將對我國虛擬經(jīng)濟的健康發(fā)展起到重要作用。但是，在此進程中，由于法律法規(guī)等不夠完善，還存在著一些問題，需要創(chuàng)新組織領(lǐng)導(dǎo)體制機制，制定相關(guān)扶持政策和激勵機制，注重專業(yè)人才的培養(yǎng)，拓寬國有資產(chǎn)證券化的發(fā)展方式，促進我國國有資產(chǎn)證券化工作的持續(xù)、科學和協(xié)調(diào)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：國有資產(chǎn)證券化；問題；建議

中圖分類號：F832.5 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）007-000-01

資產(chǎn)證券化作為20世紀一項重要的金融創(chuàng)新，近年來發(fā)展速度異常迅猛，目前已成為全球資本市場上與債權(quán)融資、股權(quán)融資并列的第三種直接融資工具，在世界經(jīng)濟金融領(lǐng)域產(chǎn)生了非常重要的影響。國有企業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要支柱，國有企業(yè)在社會主義市場經(jīng)濟中越來越發(fā)揮著重要的作用。國有企業(yè)的資產(chǎn)證券化改革對加快我國現(xiàn)代國有企業(yè)制度的改革，對國有企業(yè)股份制的落實及改組、改造顯得及其重要。

一、我國國有資產(chǎn)證券化的發(fā)展狀況

國有資產(chǎn)證券化，是指把一些流動性缺乏的經(jīng)營性國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成能在金融市場自由買賣的證券的行為。國有資產(chǎn)證券化最好的形式是把經(jīng)營性國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成上市公司的股票。廣義的資產(chǎn)證券化是指資產(chǎn)采取證券這一價值形態(tài)的過程和技術(shù)，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為股權(quán)、債權(quán)等證券形式的過程。

目前，全國各地正在著力推進國有資產(chǎn)證券化進程。上海、重慶、廣東等地均制定了國有資產(chǎn)證券化的目標計劃，工作推進如火如荼。除了推進企業(yè)整體上市外，國有企業(yè)還可以通過“合并同類項”等形式實現(xiàn)企業(yè)的分板塊上市、跨集團重組、推進IPO等。國有資產(chǎn)證券化思路主要體現(xiàn)在三個方面：借殼上市；通過定向增發(fā)方式注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、吸收合并、資產(chǎn)置換及出售等方式，提高國有資產(chǎn)證券化水平；還有就是IPO。

二、當前我國國有資產(chǎn)證券化推進過程中出現(xiàn)的問題

我國國有資產(chǎn)證券化實踐時間不長，發(fā)展較為緩慢，在不斷實踐的過程中，發(fā)生了這樣或那樣的問題，有待進一步完善。

1.國有資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律不夠完善。由于我國的資產(chǎn)證券化起步較晚，許多方面正在摸索。但是，有關(guān)規(guī)范、完善國有資產(chǎn)證券化的法律文件和條文還極不完善，這對國有資產(chǎn)證券化向縱深推進不利，沒有現(xiàn)成的條文來規(guī)范和約束國有資產(chǎn)證券化活動中的各個環(huán)節(jié)。在國有資產(chǎn)證券化實踐中，難免會出現(xiàn)沖突和矛盾激化的情況，有些就無法可依，顯得束手無策。法律文件也沒有規(guī)范關(guān)于發(fā)行證券的責任落實，對于監(jiān)督稽查權(quán)和管理管轄權(quán)的分配和落實更是無現(xiàn)成規(guī)章制度來進行約束。雖然有相關(guān)的法律文件約束信貸資產(chǎn)證券化等方面，但是針對資產(chǎn)證券化就沒有直接的法律條文和規(guī)定，當然，其法律地位就不高，而且針對國有資產(chǎn)證券化推進中出現(xiàn)的各種復(fù)雜問題適用性就不強，沒有針對國有資產(chǎn)證券化作出規(guī)范的立法。

2.相關(guān)財務(wù)稅收規(guī)章制度缺乏。我國在國有資產(chǎn)證券化的實踐過程中，現(xiàn)有的會計處理制度無法真正滿足企業(yè)進行資產(chǎn)證券化工作。財務(wù)稅收制度則是我國國有資產(chǎn)證券化工作的重要保障，這一制度的好壞直接關(guān)系到發(fā)行證券的利潤能否科學合理的安排，關(guān)系著國有資產(chǎn)證券化的利益能否合理分配，所以稅收問題需要放到資產(chǎn)證券化工作重中之重的位置上來進行考量，把合法、合理的方案融進資產(chǎn)證券化的全過程，從而促進國有資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展。

3.政策制度與市場需求融合不夠。當前，我國國有資產(chǎn)證券化的市場供需關(guān)系仍不平衡，但是，市場能否幫助供給方提供大量充分的證券化資產(chǎn)至關(guān)重要。而目前我國資產(chǎn)證券化市場規(guī)模和體量不大，發(fā)行證券方還停留在論證或起步階段，馬太效應(yīng)或者是聚集效應(yīng)并未形成，所以，資產(chǎn)證券化的需求量仍有很大空間。

因此，不管從法律法規(guī)的規(guī)范層面上、相關(guān)財務(wù)制度上講，還是從國有資產(chǎn)證券化的自身需要，進行市場擴容角度講，都需要我國在國有資產(chǎn)證券化市場形成良好氛圍。

三、加快我國國有資產(chǎn)證券化的建議

結(jié)合我國國有資產(chǎn)證券化的實際情況，借鑒國外發(fā)達國家和國內(nèi)發(fā)達地區(qū)的成功經(jīng)驗，采用多種形式，創(chuàng)新國有資產(chǎn)證券化工作。

1.創(chuàng)新組織領(lǐng)導(dǎo)體制機制。建議地方政府建立“推進國有資產(chǎn)證券化聯(lián)席會議制度”，對國有資產(chǎn)證券化工作進行統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)和規(guī)劃，負責重大事項的決策和協(xié)調(diào)，創(chuàng)造促進國有資產(chǎn)證券化改革的各種機制和環(huán)境。

2.制定促進國有資產(chǎn)證券化改革的扶持政策和激勵機制。將國有資產(chǎn)證券化納入國有資產(chǎn)管理體制改革和國有企業(yè)改革的戰(zhàn)略重點，對實施資產(chǎn)證券化的項目和企業(yè)，建議享受一定的融資補貼、獎勵和稅收優(yōu)惠政策。對擬通過資產(chǎn)證券化融資的企業(yè)，在項目審批、用地和資金扶持上優(yōu)先安排。

3.進一步拓寬國有資產(chǎn)證券化的發(fā)展渠道。一是積極穩(wěn)妥推動國有企業(yè)的股份制改造。二是扎實推進國有企業(yè)上市和重組步伐。三是大力發(fā)展私募股權(quán)投資基金。四是努力探索多樣化的資產(chǎn)證券化品種。扎實推進銀行信貸資產(chǎn)證券化、證券公司證券資產(chǎn)證券化的步伐，積極探索知識產(chǎn)權(quán)證券化、小額貸款公司信貸資產(chǎn)證券化等新品種，為企業(yè)融資服務(wù)。

4.加快建設(shè)多層次資本市場，以滿足國有資產(chǎn)證券化的交易要求。一是鼓勵企業(yè)利用資本市場的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等多種層次，實現(xiàn)企業(yè)的多層次和多渠道海內(nèi)外上市融資的跨越式發(fā)展。二是積極爭取新三板試點。抓住新三板試點擴容等政策機遇，為非上市中小企業(yè)開拓投融資和股份轉(zhuǎn)讓渠道，為掛牌企業(yè)通過轉(zhuǎn)板機制進入主板、創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)造條件。

5.加強專門人才隊伍建設(shè)。國有資產(chǎn)證券化涉及大金融、資本運作和法務(wù)等諸多方面，需要大量理論知識扎實、實際操作經(jīng)驗豐富的高級專門人才。要加大對現(xiàn)有從業(yè)人員的培訓(xùn)力度，努力培育一批掌握資產(chǎn)證券化知識的復(fù)合型人才。鼓勵國有企業(yè)以優(yōu)厚的待遇吸引、留住人才。

6.加強中介機構(gòu)和社會信用體系建設(shè)。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品本質(zhì)上屬于信用產(chǎn)品，只有取得較高的信用評級，才能以較低的籌資成本發(fā)行證券。要加快國有企業(yè)和個人信用體系建設(shè)，完善信用評級指標體系，加強對中介機構(gòu)的監(jiān)管和指導(dǎo)，建立公平、中立、透明的中介服務(wù)體系。

綜上所述，只要我們善于把國有資產(chǎn)變“包袱”為“財富”，創(chuàng)新機制體制，大力營造市場氛圍，盤活資產(chǎn)，克服諸多困難，勇于創(chuàng)新，銳意進取，國有資產(chǎn)證券化工作的健康推進是可以期待的。

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