摘 要：項目融資會存在著各種各樣的風(fēng)險，而對風(fēng)險的合理分配與管理，成為項目融資方關(guān)注的重要課題。

關(guān)鍵詞：項目融資；風(fēng)險

項目融資與傳統(tǒng)的公司融資方式有著較大區(qū)別，它是通過對項目風(fēng)險的準確評估，進行風(fēng)險分攤、風(fēng)險控制的融資活動。項目融資只看重項目的投資潛力與發(fā)展狀況，以項目長期營利為主要目標，而不看重融資企業(yè)的資質(zhì)與公司規(guī)模。

一、項目融資的風(fēng)險劃分

1.項目建設(shè)進展階段的風(fēng)險劃分

（1）項目建設(shè)開發(fā)階段風(fēng)險。在項目進行開發(fā)建設(shè)的過程中，會產(chǎn)生項目建設(shè)開發(fā)階段風(fēng)險。在項目進行開發(fā)建設(shè)的過程中，要引入大量的投資資金來購買建設(shè)土地、建設(shè)設(shè)備、支付各種工程款項。項目融資的貸款利息也會隨著逐漸增長，在項目建設(shè)的過程中還要不斷進行資金的投入，所以項目的融資風(fēng)險也會不斷增長。

（2）項目試生產(chǎn)階段風(fēng)險。另一個項目融資風(fēng)險較大的階段為項目的試生產(chǎn)階段，項目的試生產(chǎn)階段需要生產(chǎn)市場需要的產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量的好壞直接影響著項目資金的穩(wěn)定情況。若項目試生產(chǎn)階段生產(chǎn)出不符合要求的產(chǎn)品，則會影響項目資金的運轉(zhuǎn)情況，最終導(dǎo)致項目的破產(chǎn)與投資人資金的損失。

（3）項目生產(chǎn)經(jīng)營階段風(fēng)險。項目生產(chǎn)經(jīng)營階段，主要存在以下幾方面風(fēng)險：原料供應(yīng)風(fēng)險、市場波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、利率上升風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險。

2.項目風(fēng)險表現(xiàn)形式進行風(fēng)險劃分

（1）信用風(fēng)險。項目融資過程中的信用風(fēng)險，指的是項目融資方不能按照相關(guān)的協(xié)議履行自身的責(zé)任、完成自身的義務(wù)，從而產(chǎn)生不確定的信用風(fēng)險。項目融資投資方有權(quán)利對項目的貸款方、項目負責(zé)人進行自身權(quán)益的索要，項目貸款方也有權(quán)利考察分析融資投資方的信用情況、企業(yè)業(yè)績、技術(shù)水平，各種因素都對項目的順利開展存在著影響。

（2）完工風(fēng)險。有些項目在開工建設(shè)后，由于資金問題、項目規(guī)劃問題、項目質(zhì)量問題，會出現(xiàn)項目無法完工、延期完工的情況。而項目無法完工、延期完工會對項目資金造成巨大影響，產(chǎn)生項目融資風(fēng)險問題。項目建設(shè)階段、試生產(chǎn)階段最容易出現(xiàn)項目完工風(fēng)險問題，若某個項目存在著巨大的完工風(fēng)險，則項目融資方會承擔(dān)支付高額利息、償還高額貸款的風(fēng)險。

（3）生產(chǎn)風(fēng)險。在項目試生產(chǎn)階段、生產(chǎn)運營階段會出現(xiàn)不確定的生產(chǎn)風(fēng)險，生產(chǎn)風(fēng)險主要包括以下幾方面內(nèi)容：生產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險、資源能源儲備風(fēng)險、原材料供應(yīng)風(fēng)險、生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險、勞動力收入分配風(fēng)險等。項目融資過程中的生產(chǎn)風(fēng)險，會對項目的生產(chǎn)經(jīng)營造成巨大的負面影響。

（4）市場風(fēng)險。項目能夠在控制產(chǎn)品制造成本水平的過程中，保證產(chǎn)品質(zhì)量與產(chǎn)量，成為各個產(chǎn)品制造商關(guān)注的主要問題。產(chǎn)品在生產(chǎn)的過程中，都會面臨產(chǎn)品制造成本過高、產(chǎn)品市場需求不穩(wěn)定、產(chǎn)品市場價格波動較大等多方面的風(fēng)險，這就是我們所說的市場風(fēng)險。其中價格風(fēng)險、競爭風(fēng)險、需求風(fēng)險是市場風(fēng)險的重要組成部分，三種風(fēng)險需要互相權(quán)衡調(diào)整，才能保證企業(yè)產(chǎn)品的持續(xù)盈利。項目投資方在投資過程中，需要考慮以下幾方面因素：項目產(chǎn)品在市場中的銷量與認可度、同類項目產(chǎn)品競爭的激烈程度、項目產(chǎn)品的國際貿(mào)易壁壘、項目產(chǎn)品提供的售后服務(wù)情況、項目產(chǎn)品的技術(shù)在國際中的先進程度等。

（5）金融風(fēng)險。項目的金融風(fēng)險指的是利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險。項目融資方與投資方不可能控制金融市場的市場波動、資金變動等，而在項目的融資過程中，項目生產(chǎn)的匯率、利率、通貨、國際貿(mào)易政策等都在發(fā)生不斷的變化，多種因素的持續(xù)變化會引發(fā)項目的金融風(fēng)險。

（6）法律風(fēng)險。項目產(chǎn)品在出口到國外的過程中，會由于目的國法律的變動造成項目資金、產(chǎn)品的損失。項目產(chǎn)品要根據(jù)不同國家的法律制度、經(jīng)濟體制，進行產(chǎn)品的貿(mào)易輸出?？鐕慕栀J活動也會由于各國法律的差異，產(chǎn)生不同方面的資金糾紛與爭議。那些擔(dān)保法制不健全的國家，不能進行的相關(guān)資金抵押活動，也不能從資金抵押中獲得發(fā)展資金。而那些知識產(chǎn)權(quán)法律薄弱的國家，不能根據(jù)相關(guān)的法律對產(chǎn)品產(chǎn)權(quán)糾紛問題進行有效解決。在各種貿(mào)易法律缺失的情況下，企業(yè)發(fā)展就面臨著巨大的經(jīng)濟風(fēng)險。

3.項目風(fēng)險可控制性進行風(fēng)險劃分

（1）項目的核心風(fēng)險。那些項目的可控制風(fēng)險被稱為項目的核心風(fēng)險，項目的核心風(fēng)險涉及項目建設(shè)、生產(chǎn)經(jīng)營管理等多方面內(nèi)容。項目的核心風(fēng)險主要包括：完工風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、市場風(fēng)險等。項目的核心風(fēng)險能夠進行有效的控制與管理，項目的融資方、投資方都要承擔(dān)相應(yīng)的核心風(fēng)險。

（2）項目的環(huán)境風(fēng)險。項目的不可控制風(fēng)險的主要組成部分是項目的環(huán)境風(fēng)險，項目的環(huán)境風(fēng)險主要指項目在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，外部經(jīng)濟環(huán)境的變化對項目生產(chǎn)、資金造成的影響。項目的環(huán)境風(fēng)險主要包括：金融風(fēng)險、政治風(fēng)險、市場風(fēng)險等。

二、項目融資風(fēng)險的規(guī)避措施

1.項目的核心風(fēng)險管理

（1）完工風(fēng)險的管理。項目建設(shè)的過程中，會出現(xiàn)超出預(yù)算、超出規(guī)定的施工時間、施工質(zhì)量不合格等情況，所以對這些風(fēng)險的控制成為項目施工方的主要工作。項目建設(shè)公司根據(jù)項目建設(shè)承包合同中的相關(guān)規(guī)定，對項目建設(shè)中產(chǎn)生的風(fēng)險進行處理；銀行根據(jù)完工擔(dān)保合同、商業(yè)完工標準等，向項目建設(shè)承包方索要貸款資金。項目建設(shè)承包合同包括多方面內(nèi)容，對施工的各個階段進行制度的管理控制，防止項目風(fēng)險的發(fā)生。項目的建設(shè)公司可以通過相應(yīng)的合同協(xié)議，將合同所要承擔(dān)的部分風(fēng)險轉(zhuǎn)移給工程承包公司。

項目公司在試生產(chǎn)階段的工作完畢后，就可以進行風(fēng)險的分析與處理工作。但銀行不是將項目的建設(shè)完工作為項目風(fēng)險的終結(jié)日期，而是將項目的商業(yè)使用的完成作為項目風(fēng)險的終結(jié)日期。專家通過運用經(jīng)濟評價指標進行商業(yè)產(chǎn)品評價，才能確定商業(yè)使用的完成日期。商業(yè)完工標準包括以下幾方面內(nèi)容：技術(shù)完工標準、現(xiàn)金流量完工標準、其他形式的完工標準。不同的商業(yè)項目具有不同的商業(yè)完工標準，投入資金巨大的商業(yè)項目有著更高的商業(yè)完工標準。對于投入資金巨大、完工風(fēng)險大的投資項目，項目建設(shè)需要在商業(yè)完工過程中承擔(dān)更多的風(fēng)險責(zé)任。在所有項目的投資方中，銀行在貸款項目中所承擔(dān)的完工風(fēng)險最大。銀行會在遭受損失前，將部分的完工風(fēng)險轉(zhuǎn)移給項目建設(shè)部門，項目建設(shè)部門需要與銀行簽訂詳細的完工擔(dān)保合同；除此之外銀行也會在工程建設(shè)的過程中，還應(yīng)聘請項目管理代表對工程建設(shè)進行監(jiān)督與檢查。

（2）生產(chǎn)風(fēng)險的管理。在能源、原材料方面存在著價格不穩(wěn)定的情況，所以項目建設(shè)公司應(yīng)該與能源、原材料提供方簽訂長期的供求合同，來維持價格的穩(wěn)定。同時項目建設(shè)公司要與能源原材料提供方簽訂原材料供應(yīng)協(xié)議，通過準確的協(xié)議要求來保障能源、原材料價格與質(zhì)量的穩(wěn)定。同時項目建設(shè)公司也可以根據(jù)自身資金的流動情況，與能源原材料提供方簽訂供貨、付款方式的協(xié)議。對于長期的合作可以選擇延遲付款的方式，來保證自身資金的平穩(wěn)流動。那些依賴資源發(fā)展的項目，會由于生產(chǎn)資源的變動產(chǎn)生資源風(fēng)險。我們通過使用最低資源覆蓋比率、最低資源儲量擔(dān)保的方式，可以有效規(guī)避資源風(fēng)險。銀行在發(fā)放項目貸款前，要通過實地的勘探檢查了解資源的剩余情況。根據(jù)資源余量的多少，向貸款者推薦混合融資方案來規(guī)避風(fēng)險。

（3）市場風(fēng)險的管理。在整個項目的施工過程中，都會存在不確定的市場風(fēng)險。而市場風(fēng)險管理，也要貫穿整個項目施工過程，市場風(fēng)險管理包括以下幾方面內(nèi)容：項目投資方在項目融資前，需要對項目的市場銷售狀況、項目材料價格等進行充分調(diào)研。根據(jù)得出的調(diào)研結(jié)果，來決定是否進行項目融資活動。若項目建設(shè)公司與市場供應(yīng)公司有著長期的產(chǎn)品銷售協(xié)議，則能夠大大降低項目的市場風(fēng)險。同時項目投資方要檢查長期產(chǎn)品銷售協(xié)議的使用期限，以保證協(xié)議期限與融資期限大致相同。產(chǎn)品的銷售價格可以根據(jù)市場的原材料價格進行調(diào)整，也可以根據(jù)通貨、利率、匯率的變動進行適當(dāng)?shù)淖儎?。項目建設(shè)公司、政府、產(chǎn)業(yè)部門應(yīng)該建立緊密的連接關(guān)系，來共同分擔(dān)項目的市場風(fēng)險。

2.項目的環(huán)境風(fēng)險管理

（1）項目的法律風(fēng)險管理。由于各國的法律制度、經(jīng)濟體制存在顯著的差異，所以項目出口會承擔(dān)相應(yīng)的法律風(fēng)險。項目的法律風(fēng)險規(guī)避措施主要包括以下幾部分：項目建設(shè)公司在項目開始建設(shè)前，需要聘請法律顧問參與項目的設(shè)計工作，項目在設(shè)計理念、融資渠道、稅務(wù)管理方面，要符合項目出口國的法律制度要求。項目建設(shè)公司與項目出口國需要簽訂廣泛的項目風(fēng)險擔(dān)保協(xié)議，對于項目建設(shè)過程中存在的各種問題，要通過廣泛的協(xié)商協(xié)調(diào)進行解決。項目建設(shè)公司與項目出口國需要承擔(dān)各自范圍內(nèi)的項目風(fēng)險，也要利用法律武器捍衛(wèi)自身的正當(dāng)權(quán)益。項目建設(shè)公司、項目出口國、貸款銀行三者存在互惠互利的關(guān)系，三者間簽訂的各種項目風(fēng)險擔(dān)保協(xié)議，能夠有效保護各自的利益。

（2）項目的金融風(fēng)險管理。傳統(tǒng)的金融工具、新型金融衍生工具的結(jié)合，才能有效規(guī)避項目的金融風(fēng)險。傳統(tǒng)的金融風(fēng)險管理主要包括以下幾方面：首要要預(yù)估存在的金融風(fēng)險，根據(jù)不同假設(shè)條件下的資金流動情況，進行項目資金結(jié)構(gòu)的分析。通過輸入股份到項目資金的投資中，來降低項目的金融風(fēng)險。貸款銀行能夠在合適的時間進行項目股份的回收，來降低自身所存在的項目金融風(fēng)險。新型的金融衍生工具相比于傳統(tǒng)的金融風(fēng)險管理，存在著很多不同的地方。新型的金融衍生工具主要包括以下幾方面職能：國際金融市場通常以期權(quán)、股權(quán)、期貨作為主要的金融交易對象，所以期權(quán)、股權(quán)、期貨能夠應(yīng)用于市場、原材料、能源價格風(fēng)險的管理中。但對于我國的項目金融風(fēng)險管理而言，這種金融風(fēng)險規(guī)避方式產(chǎn)生的效果不是太好。

三、融資風(fēng)險控制技術(shù)的特點

以上的項目融資風(fēng)險控制技術(shù)，能夠有效規(guī)避項目的融資風(fēng)險。項目融資風(fēng)險控制技術(shù)具有以下幾方面特點：

1.以項目可行性報告作為風(fēng)險控制的前提。在項目建設(shè)可行性基礎(chǔ)上，我們進行項目融資的風(fēng)險分析。項目的可行性指的是在項目建設(shè)開工前，項目建設(shè)公司要對項目產(chǎn)品的市場效益、原材料價格、市場價格的波動等情況，進行深入的研究分析。只有該項目能夠在短時間內(nèi)取得可觀的經(jīng)濟效益，才對該項目投入施工建設(shè)。通過對多種項目影響因素深入分析，建立完整的項目風(fēng)險等級表，對不同的項目風(fēng)險進行不同的處理。項目產(chǎn)品在投入市場的過程中，不僅要產(chǎn)生相應(yīng)的經(jīng)濟效益，還要產(chǎn)生其他的附加效益。只有對所有的項目效益進行綜合分析，才能得出可靠的結(jié)論。

2.以風(fēng)險識別作為設(shè)計融資結(jié)構(gòu)的依據(jù)。項目融資是通過各種融資渠道來獲取自身的發(fā)展，所以項目的融資結(jié)構(gòu)是項目融資的關(guān)鍵。項目融資結(jié)構(gòu)主要關(guān)注以下幾方面問題：項目利益的分配問題、項目風(fēng)險的承擔(dān)問題。只有對項目本身進行全面的風(fēng)險與收益分析，才能有效解決項目的利益分配、項目的風(fēng)險承擔(dān)問題。所以項目建設(shè)公司首先要對項目風(fēng)險進行識別，將不同的風(fēng)險分配到不同的風(fēng)險承擔(dān)部門，使風(fēng)險管理正規(guī)化、明確化。同時也要研討出具體的風(fēng)險控制與解決辦法，通過風(fēng)險的控制管理盡量將項目風(fēng)險降到最低。項目風(fēng)險的分擔(dān)體系一定要合理，只有合理的風(fēng)險分擔(dān)體系才能完成資金追索、風(fēng)險審查工作；項目風(fēng)險的分擔(dān)體系還要平均，只有平均的風(fēng)險分擔(dān)體系才能將風(fēng)險分配給各個機構(gòu)，才能保證各方承擔(dān)最小的風(fēng)險責(zé)任。

四、結(jié)束語

項目的融資風(fēng)險廣泛存在于項目建設(shè)的各個階段，而對融資風(fēng)險的規(guī)避與控制，成為各個項目建設(shè)公司關(guān)注的主要課題。以上分析表明：項目建設(shè)中存在著多種多樣的項目融資風(fēng)險，我們要針對不同項目融資風(fēng)險的形式與特征，采取不同的對策進行解決。

參考文獻：

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作者簡介：黃歡（1994- ），女，漢族，重慶榮昌人，本科在讀，研究方向：金融與投資