張睿

螞蟻金服已經(jīng)成為了全球最值錢(qián)的未上市公司之 一。

4月26日，螞蟻金服公布了其剛剛完成的B輪融資，45億美元，這是全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迄今為止最大的單筆私募融資。此輪融資中，螞蟻金服的估值約為600億美元，距離Uber僅一步之遙—后者經(jīng)歷14輪融資，估值為620億美元。

600億美元是一個(gè)令人震驚的成績(jī)，要知道作為國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)三巨頭之一的百度，其市值不過(guò)597億美元；如果與國(guó)內(nèi)已經(jīng)上市的金融機(jī)構(gòu)相比，螞蟻金服可以排在第9位，超過(guò)了浦發(fā)銀行、民生銀行、興業(yè)銀行等全國(guó)性股份制銀行。

也就是說(shuō)，無(wú)論在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)，還是金融行業(yè)內(nèi)，螞蟻金服已經(jīng)成長(zhǎng)為一個(gè)不容忽視的巨頭。螞蟻金服上一輪融資在去年7月完成，按照當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的估計(jì)，其估值約為450億美元，9個(gè)月的時(shí)間，其估值增長(zhǎng)了30%。

“這個(gè)估值是非常合理的?！比?60 CEO葉大清接受《第一財(cái)經(jīng)周刊》采訪時(shí)說(shuō)，他的估計(jì)更為樂(lè)觀，“螞蟻金服估值達(dá)到1000億美元，甚至超過(guò)阿里巴巴，都只是時(shí)間問(wèn)題?！?/p>

支撐高額估值的是螞蟻金服業(yè)已龐大的業(yè)務(wù)體系。螞蟻金服正式成立的時(shí)間是2014年10月，不過(guò)從支付寶階段開(kāi)始，它的觸角在數(shù)年間幾乎伸向了互聯(lián)網(wǎng)金融的每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，包括支付業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)、征信業(yè)務(wù)，以及融資和銀行業(yè)務(wù)、技術(shù)和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。

2004年成立的支付寶是螞蟻金服最基礎(chǔ)、最核心的業(yè)務(wù)。截至2016年3月底，支付寶的實(shí)名用戶(hù)數(shù)已經(jīng)超過(guò)4.5億，與超過(guò)200家金融機(jī)構(gòu)達(dá)成合作。在傳統(tǒng)PC端，支付寶多年積累的優(yōu)勢(shì)占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先地位，而在移動(dòng)端，支付寶在與微信的競(jìng)爭(zhēng)中激進(jìn)擴(kuò)張，艾瑞數(shù)據(jù)顯示，2015年支付寶移動(dòng)支付交易的市場(chǎng)份額為68.4%。

可以與支付寶比較的是PayPal。到2015年年底，PayPal的活躍賬戶(hù)總數(shù)達(dá)到1.79億，全年交易總額為2820億美元（約合1.833萬(wàn)億元人民幣）。而支付寶在截至2015年3月31日的2014財(cái)年，總支付金額已經(jīng)達(dá)到3.872萬(wàn)億元。2015年7月從eBay分拆之后，PayPal在公開(kāi)市場(chǎng)上的價(jià)值為480億美元，交易規(guī)模是PayPal兩倍以上的支付寶的估值可想而知。

作為螞蟻金服推出的第一款基于互聯(lián)網(wǎng)的理財(cái)產(chǎn)品，余額寶2016年第一季度末的規(guī)模已達(dá)7626億元，居全球第四大貨幣基金之位，其后螞蟻金服又推出定期理財(cái)招財(cái)寶以及理財(cái)平臺(tái)螞蟻聚寶。這3款產(chǎn)品目前擁有超過(guò)2億用戶(hù)。

芝麻信用則首次打開(kāi)個(gè)人征信體系市場(chǎng)化的大門(mén)，被應(yīng)用在酒店免押金“信用住”、免劃預(yù)授權(quán)租車(chē)等服務(wù)場(chǎng)景。在國(guó)內(nèi)信用體系缺失的情況下，芝麻信用被視為是最接近美國(guó)FICO的嘗試。

至于網(wǎng)商銀行，它是國(guó)內(nèi)第一批成立的民營(yíng)銀行，據(jù)官方披露的數(shù)據(jù)，截至今年2月底，網(wǎng)商銀行已經(jīng)服務(wù)了超過(guò)80萬(wàn)家小微企業(yè)，累計(jì)提供信貸資金超過(guò)450億元。面向個(gè)人的消費(fèi)信貸產(chǎn)品螞蟻花唄為用戶(hù)提供類(lèi)似信用卡的透支消費(fèi)功能，去年花唄支付雙11交易總筆數(shù)為6048萬(wàn)筆，占支付寶整體交易量的8.5%。更重要的是，花唄已經(jīng)不僅僅可用于淘寶系內(nèi)購(gòu)物，還覆蓋了80%的主流電商，以及大量的線(xiàn)下場(chǎng)景。

面向金融機(jī)構(gòu)，螞蟻金服提供的螞蟻金融云可以幫助金融機(jī)構(gòu)搭建成本更低效率更高的系統(tǒng)。螞蟻金服還間接持有恒生電子20.6%的股份，后者是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額最大的金融軟件和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)供應(yīng)商。

不僅如此，螞蟻金服通過(guò)投資或者控股的方式，獲得了大部分金融牌照。除了第三方支付牌照、征信牌照，控股天弘基金和數(shù)米基金，并持股德邦基金、控股國(guó)泰產(chǎn)險(xiǎn)，還是眾安保險(xiǎn)的發(fā)起股東，旗下網(wǎng)商銀行為6家試點(diǎn)民營(yíng)銀行之一、并擬增資入股郵儲(chǔ)銀行，且成為浙商銀行H股上市基石投資者之一。

“螞蟻金服的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)生態(tài)比較完整，而且各個(gè)領(lǐng)域都非?？壳埃北本┚┍蓖顿Y管理有限公司總裁羅明雄對(duì)《第一財(cái)經(jīng)周刊》表示，“它會(huì)對(duì)銀行有比較大的沖擊，尤其是在小微信貸、消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融等方面。”

螞蟻金服B輪融資同樣選擇了國(guó)資背景的投資者—中投海外和建信信托（中國(guó)建設(shè)銀行下屬子公司），同時(shí)，包括中國(guó)人壽在內(nèi)的多家保險(xiǎn)公司、及中郵集團(tuán)（郵儲(chǔ)銀行母公司）、國(guó)開(kāi)金融以及春華資本等在內(nèi)的A輪戰(zhàn)略投資者也都追加了投資。

很明顯，中投海外將為螞蟻金服的國(guó)際化戰(zhàn)略提供支持。螞蟻金服總裁井賢棟表示，接下來(lái)會(huì)加大在國(guó)際化、農(nóng)村金融和綠色金融上的投入。

事實(shí)上，螞蟻金服早已有所行動(dòng)，包括投資印度Paytm公司，參股籌建韓國(guó)互聯(lián)網(wǎng)銀行K-bank；支付寶的海外支付業(yè)務(wù)早已展開(kāi)，最新的進(jìn)展是，Uber全球業(yè)務(wù)都支持支付寶支付，而且支付寶海外版應(yīng)用中也可以直接叫車(chē)。井賢棟預(yù)計(jì)，螞蟻金服未來(lái)一半以上的業(yè)務(wù)將來(lái)自海外。

葉大清認(rèn)為，以前，中國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施不健全，美國(guó)的金融經(jīng)驗(yàn)可能并不適合中國(guó)，但是最近幾年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融積累的經(jīng)驗(yàn)，可以輸出到印度、印度尼西亞、泰國(guó)等國(guó)家。

螞蟻金服披露的數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)內(nèi)地農(nóng)村，已經(jīng)有超過(guò)1.4億支付寶用戶(hù)，超過(guò)3700萬(wàn)余額寶用戶(hù)。在城市用戶(hù)已經(jīng)普遍接受移動(dòng)支付、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)那闆r下，農(nóng)村顯然是更大的一片市場(chǎng)。2016年1月，螞蟻金服成立農(nóng)村金融事業(yè)部，面向同村居民提供支付、財(cái)富、保險(xiǎn)、融資、信用等金融服務(wù)。

很顯然，螞蟻金服日趨龐大的身軀已經(jīng)突破阿里巴巴原有的體系。“螞蟻金服80%的數(shù)據(jù)來(lái)自阿里巴巴體系以外，如何確保數(shù)據(jù)合法性及有效性，仔細(xì)甄別使用，十分關(guān)鍵?！绷_明雄認(rèn)為。

按照螞蟻金服與阿里巴巴的約定，阿里巴巴集團(tuán)每年將獲得37.5%的螞蟻金服稅前利潤(rùn)。一旦螞蟻金服上市，阿里巴巴集團(tuán)可以選擇“利潤(rùn)分享”終止，從而一次性獲得IPO時(shí)螞蟻金服總價(jià)值的37.5%?；蛘?，在小微金服提出申請(qǐng)并獲得相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)書(shū)面批準(zhǔn)的情況下，小微金服將增發(fā)33%的新股，以交換阿里巴巴集團(tuán)“利潤(rùn)分享”和現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)臋?quán)益。

阿里巴巴最新財(cái)報(bào)顯示，在截至3月31日的2016財(cái)年全年，阿里巴巴分享的螞蟻金服利潤(rùn)為11.22億元，2015財(cái)年分享的利潤(rùn)為16.67億元，以37.5%的比例計(jì)算，螞蟻金服在2016財(cái)年凈利約30億元，2015年凈利為44.5億元。雖然上一個(gè)季度由于春節(jié)紅包促銷(xiāo)活動(dòng)而虧損，但是預(yù)計(jì)2016財(cái)年可以實(shí)現(xiàn)盈利。

在葉大清看來(lái)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融的競(jìng)爭(zhēng)還沒(méi)起來(lái)，基礎(chǔ)設(shè)施的建立，消費(fèi)者教育和保護(hù)還需要時(shí)間，這些都是螞蟻金服在前進(jìn)過(guò)程中不容忽視的問(wèn)題。