張樹艷

【摘 要】隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，如何提高經(jīng)濟(jì)管理效率成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要組成部分。文章介紹了目前國(guó)內(nèi)外企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的研究進(jìn)展，以日照港股份有限公司為例，利用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析了該公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力，并進(jìn)一步分析了經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境和財(cái)務(wù)狀況對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響，最后對(duì)該公司的財(cái)務(wù)管理狀況提出了一些建議。

【關(guān)鍵詞】港口集團(tuán)公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析；評(píng)價(jià)；日照港

【中圖分類號(hào)】F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2016）09-0096-03

1 目前國(guó)內(nèi)外的研究進(jìn)展

隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，財(cái)務(wù)狀況所反映的問題和弊端隨之增多，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況方面的研究也越來越多，更希望通過對(duì)這些問題的研究找到解決問題的方法。

國(guó)外有關(guān)財(cái)務(wù)分析方面的研究具有代表性的人物包括美國(guó)南加州大學(xué)沃特教授和美國(guó)紐約大學(xué)貝恩斯汀教授等。其中，沃特教授認(rèn)為財(cái)務(wù)分析的本質(zhì)是收集、分析和判斷有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的過程；而貝恩斯汀教授認(rèn)為財(cái)務(wù)分析是一個(gè)判斷的過程，重點(diǎn)在于評(píng)價(jià)企業(yè)過去和未來的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，并對(duì)企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行合理預(yù)測(cè)。此外，國(guó)外對(duì)于財(cái)務(wù)使用比率、財(cái)務(wù)失敗預(yù)測(cè)、資本市場(chǎng)都有不同程度的研究。吉爾曼教授于1921年出版其名著《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》一書中也提到會(huì)計(jì)報(bào)表就是一種反映會(huì)計(jì)主體的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表。

在我國(guó)，財(cái)務(wù)分析作為單獨(dú)學(xué)科的時(shí)間并不長(zhǎng)，隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理的加強(qiáng)，我國(guó)財(cái)務(wù)分析理論得到進(jìn)一步深化并分出幾大理論體系，主要包括陳共榮和龔慧云的財(cái)務(wù)分析方法論，以事前事后分析、定量定性分析、定期不定期分析、綜合明細(xì)分析為基礎(chǔ)，通過比率法、比較法等方法分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況；張新民的財(cái)務(wù)分析質(zhì)量分析理論，重點(diǎn)分析資產(chǎn)質(zhì)量，即其賬面價(jià)值和可變現(xiàn)價(jià)值的差額，更加準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值；張先志的內(nèi)控角度論，分別對(duì)商品、資產(chǎn)、生產(chǎn)、資本的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行分析。

2 日照港股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

財(cái)務(wù)分析對(duì)判斷一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率、投資回報(bào)效率、籌資活動(dòng)成本和利得等能力起著重要的作用。下面以日照港股份有限公司（簡(jiǎn)稱日照港公司）為例，對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

2.1 日照港公司財(cái)務(wù)比率分析

日照港公司由日照港集團(tuán)公司（原日照港務(wù)局）發(fā)起，于2002年成立并獲得企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照，2006年于上海證券交易所掛牌上市。它的位置位于我國(guó)山東省日照市境內(nèi)，中國(guó)海岸線的中部，山東省東南部，與日本、韓國(guó)、朝鮮三國(guó)隔海相望，是我國(guó)沿海主要樞紐港口之一。日照港公司經(jīng)營(yíng)范圍包括碼頭和其他設(shè)施經(jīng)營(yíng)租賃、港務(wù)管理、裝卸、倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、設(shè)備出租與維修等，其中裝卸業(yè)務(wù)達(dá)80%。下面從償債、營(yíng)運(yùn)、盈利等方面對(duì)日照港公司2012—2015年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析（具體數(shù)據(jù)見表1）。

2.1.1 短期償債能力分析

日照港公司除了2014年度外，表內(nèi)年份的流動(dòng)比率均小于1，這說明企業(yè)每有1元的負(fù)債，只有不到1元的流動(dòng)資產(chǎn)可以用來償還債務(wù)，意味著該公司償還流動(dòng)負(fù)債的能力較弱，流動(dòng)負(fù)債得到償還的保障較小，并且可以發(fā)現(xiàn)該公司的流動(dòng)比率在2012—2014年呈上升趨勢(shì)，在2015年度明顯下降，這意味著在2015年公司本身發(fā)生變化或金融環(huán)境發(fā)生了很大的變化，導(dǎo)致公司償債能力明顯下降。

日照港公司的速動(dòng)比率較接近正常值，其中2014年度的情況比較理想，2012年、2013年、2015年的速動(dòng)比率較低（見表1），但因速動(dòng)比率一定程度地受到應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力影響，速動(dòng)比率應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，該公司的應(yīng)收賬款不一定都能變現(xiàn)，需要對(duì)壞賬計(jì)提做出分析。

2.1.2 長(zhǎng)期償債能力分析

從表1可以看出，日照港公司的資產(chǎn)負(fù)債率在表內(nèi)年份呈上升趨勢(shì)，說明該公司總負(fù)債占總資產(chǎn)的比重連年上升，公司的全部資產(chǎn)中由股東提供的資產(chǎn)所占比重連續(xù)下降，公司償債能力呈下降趨勢(shì)，償債保障越來越低，貸款安全性逐漸降低，公司的舉債能力逐年下降，這意味著公司將面臨一定的財(cái)務(wù)危機(jī)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中由債權(quán)人負(fù)擔(dān)的比重連續(xù)上升，相關(guān)債權(quán)人的利益缺乏保障，可能已經(jīng)影響了有投資意向的投資者的投資決策。

2.1.3 營(yíng)運(yùn)能力分析

2012—2015年，日照港公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年下降，說明該公司收回應(yīng)收賬款的效率降低，可能是公司信用政策較為寬松，導(dǎo)致壞賬損失增加，應(yīng)收賬款占用資金的數(shù)量增加，資產(chǎn)的流動(dòng)性降低。由于應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力降低，將導(dǎo)致公司短期償債能力下降，進(jìn)而影響公司的資金利用效率。

日照港公司存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)在2012—2014年呈上升趨勢(shì)，在2015年度則呈現(xiàn)一定的下降趨勢(shì)，說明該公司在2012—2014年度銷售效率和存貨使用效率都得到了提高，存貨占用的營(yíng)運(yùn)資本較少，企業(yè)流動(dòng)性較高。但從2014年之后，公司存貨周轉(zhuǎn)率下降，這意味著公司的銷售效率和存貨使用效率在2015年度出現(xiàn)了下降，存貨周轉(zhuǎn)速度下降，公司的銷售能力下降，銷售狀況不好，該公司2015年在銷售方面出現(xiàn)了一定的問題，應(yīng)及時(shí)查找原因，以提高存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。

日照港公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)在表內(nèi)年度持續(xù)下降，這意味著該公司全部資產(chǎn)的使用效率逐年降低，公司利用其各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率變差，從而導(dǎo)致公司的盈利能力下降，利潤(rùn)下降。該公司應(yīng)找到具體原因，設(shè)法獲得更高的銷售利潤(rùn)或處置公司暫不使用、利得較低或無收益的資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。

2.1.4 盈利能力分析

從表1可以看出，日照港公司的銷售凈利率在2012—2015年度逐年下降，表明公司通過銷售賺取利潤(rùn)的能力下降，即公司銷售業(yè)績(jī)下滑，盈利能力下降，這對(duì)公司未來的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展極其不利，應(yīng)引起管理層的重視。

公司總資產(chǎn)凈利率在表內(nèi)年份出現(xiàn)下降趨勢(shì)，而公司總資產(chǎn)凈利率是公司盈利能力的關(guān)鍵，說明在2012—2015年間公司利用全部經(jīng)濟(jì)資源獲取報(bào)酬的能力下降，進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率持續(xù)降低，也表明企業(yè)管理者的資產(chǎn)配置能力降低，應(yīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)方針和策略，提高資產(chǎn)的利用效率。

通過上述對(duì)日照港公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，可以對(duì)該公司的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析預(yù)測(cè)，并提出一些合理的建議。

2.2 日照港公司的風(fēng)險(xiǎn)分析

隨著經(jīng)濟(jì)周期的到來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)都在發(fā)生著巨大的變化，在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的動(dòng)蕩之下，任何一家公司都不可能獨(dú)善其身，都將受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展情況、自身財(cái)務(wù)狀況的巨大影響，日照港公司的發(fā)展也不例外。

2.2.1 經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析

2012—2013年我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)上行，各行各業(yè)都得到了較好的發(fā)展，各層次的行業(yè)都得到了均衡的增長(zhǎng)，進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展良好，帶動(dòng)了港口行業(yè)的發(fā)展，從上面的比率分析也可以看出，日照港公司在2012—2013年的業(yè)績(jī)還是很可觀的，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)呈增加趨向。但從2014年之后，特別是2015年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性波動(dòng)，GDP增速放緩，整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下滑，特別是第一產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，傳統(tǒng)行業(yè)受到巨大沖擊，從以上相關(guān)分析也可以發(fā)現(xiàn)日照港公司在2014年開始出現(xiàn)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)問題，在2015年更為明顯，資產(chǎn)負(fù)債率明顯增加，而流動(dòng)比率、速動(dòng)比率下降，凈利率連續(xù)下降，經(jīng)營(yíng)狀況下滑。

2.2.2 行業(yè)發(fā)展情況分析

港口行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，作為傳統(tǒng)行業(yè)，一般規(guī)模比較大，極易受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，日照港作為“一帶一路”的重要支點(diǎn)，本身受到政策扶持，自然條件和區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，具有巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此以上分析可以看出日照港公司在2012—2014年取得了一定的發(fā)展，但仍不能避免地受到2015年經(jīng)濟(jì)下行的影響，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)都出現(xiàn)下滑。2015年經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致進(jìn)出口貿(mào)易受到巨大影響，大宗能源、原材料需求下降，港口吞吐量增速下降，港口行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)的影響下，整體下滑。此外，隨著港口市場(chǎng)化的推進(jìn)，港口行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)愈來愈激烈，這對(duì)各個(gè)港口公司的生存和發(fā)展都產(chǎn)生了巨大的影響。

2.2.3 公司財(cái)務(wù)狀況及風(fēng)險(xiǎn)分析

日照港公司償債能力從2014年開始降低，流動(dòng)比率、速凍比率、現(xiàn)金比率都出現(xiàn)一定程度的下降，這說明公司的償債保障降低，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率增長(zhǎng)，由債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越來越大，舉債能力大幅下降，貸款安全性下降，投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量都出現(xiàn)了減少的情況。此外，公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，這意味著該公司的營(yíng)運(yùn)能力連續(xù)下降，資金占用情況嚴(yán)重，資金周轉(zhuǎn)情況不佳，銷售效率和經(jīng)營(yíng)效率都出現(xiàn)下滑。更加明顯的是，公司的凈利率近幾年來持續(xù)下跌，而盈利是一個(gè)企業(yè)生存發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，沒有盈利，公司就不能進(jìn)行其他活動(dòng)。而公司資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率、銷售凈利率的下滑不僅僅意味著公司盈利能力的下滑，也意味著公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的下滑，這是威脅公司可持續(xù)發(fā)展的一大信號(hào)。

3 日照港公司財(cái)務(wù)發(fā)展建議

針對(duì)上面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，對(duì)該公司未來長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展提出一些建議。

3.1 提高應(yīng)收賬款回收率

對(duì)于該公司2012—2015年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下滑，管理層應(yīng)適當(dāng)緊縮信用政策，提高應(yīng)收賬款回收速度，減少應(yīng)收賬款數(shù)額，以降低應(yīng)收賬款的資金占用率，提高資本使用效率。此外，應(yīng)當(dāng)采取積極地銷售策略，注重企業(yè)營(yíng)銷方式，提高銷售收益，大力推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新，加強(qiáng)港口業(yè)務(wù)創(chuàng)新，加快港口運(yùn)轉(zhuǎn)速度，減少存貨的積壓，加速港口的轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高港口服務(wù)能力，增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)能力，通過對(duì)應(yīng)收賬款和銷售收入2個(gè)方面來提高應(yīng)收賬款回收率。

3.2 降低資產(chǎn)負(fù)債率

該公司的資產(chǎn)負(fù)債率在2012—2015年持續(xù)上升，這樣的資本結(jié)構(gòu)不佳，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)過大，極易發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最終是由普通股東承擔(dān)，這樣不利于公司籌資和長(zhǎng)期發(fā)展，增大了公司破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。原因是資產(chǎn)負(fù)債率影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，公司固有的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是避免不了的，公司資產(chǎn)負(fù)債率的上升將導(dǎo)致出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司資本結(jié)構(gòu)一般受到內(nèi)、外2個(gè)方面影響，內(nèi)部因素包括資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、營(yíng)業(yè)收入、盈利能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層偏好等；外部因素包括利率、稅率、行業(yè)特征、資本市場(chǎng)等，公司應(yīng)對(duì)具體影響因素進(jìn)行具體分析并改進(jìn)。通過對(duì)資本成本的計(jì)算，確定一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu)，并進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。

3.3 提高銷售收益

財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)是股東權(quán)益最大化，股東財(cái)富的主要形式是現(xiàn)金，而企業(yè)收入主要來源銷售收入，因此增加公司凈現(xiàn)值得主要方法是提高銷售收入，其中加強(qiáng)資本效率管理尤為重要。該公司應(yīng)設(shè)法提高資本利用率，尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，優(yōu)化港口貨種結(jié)構(gòu)，順應(yīng)我國(guó)港口出口結(jié)構(gòu)的變化，適時(shí)調(diào)整公司財(cái)務(wù)決策，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，以取得長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。

參 考 文 獻(xiàn)

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[責(zé)任編輯：高海明]