李文卉 吳琳達(dá)

核心提示：風(fēng)險(xiǎn)抵御應(yīng)是財(cái)富管理的核心目標(biāo)，謹(jǐn)慎選擇、資產(chǎn)分散永遠(yuǎn)是抵御風(fēng)險(xiǎn)最有效的辦法。

過(guò)去30多年，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)相伴而來(lái)的，是中國(guó)民間財(cái)富的悄然積累，尤其在過(guò)去10年呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。有統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)私人財(cái)富規(guī)模僅次于美國(guó)和日本，占世界私人財(cái)富總量的10%以上。

“富人”越來(lái)越多，但并不是每個(gè)“富人”都懂得如何管理財(cái)富。記者在以“財(cái)富管理”為主題的調(diào)查中，采訪了10個(gè)以上個(gè)人或家庭，其中既包括個(gè)人可支配金融資產(chǎn)超過(guò)100萬(wàn)美元的高凈值人群，也包括個(gè)人可投資金融資產(chǎn)在10萬(wàn)-100萬(wàn)美元的大眾富裕階層。無(wú)一例外地，他們都將資產(chǎn)配置列為了財(cái)富管理的主要甚至全部?jī)?nèi)容，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值是他們理財(cái)投資的主要目標(biāo)。

家庭的保障規(guī)劃、子女教育、退休養(yǎng)老等現(xiàn)實(shí)需求，是他們理財(cái)投資的具體“剛需”，但每個(gè)家庭的實(shí)際情況又不盡相同。循著這一規(guī)律，本文選取其中三個(gè)比較典型的案例逐一介紹。

退休養(yǎng)老：首要考慮安全性

63歲的劉先生，早年在香港地區(qū)經(jīng)營(yíng)機(jī)械零組件生意，通過(guò)進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)家致富。后來(lái)將產(chǎn)業(yè)擴(kuò)充至食品加工行業(yè)，但近年來(lái)經(jīng)濟(jì)增速放緩，加上敵不過(guò)跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)的強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)，生意越來(lái)越難做。

劉先生有一兒一女，均在中學(xué)階段便被送往國(guó)外留學(xué)。目前，子女二人均無(wú)回國(guó)繼承父業(yè)的意愿和打算。

兩年前，身體不太好的劉先生毅然結(jié)束了自己所有的海外貿(mào)易業(yè)務(wù)，僅留下一個(gè)食品加工企業(yè)交由職業(yè)經(jīng)理人打理，自己則過(guò)上了悠閑的養(yǎng)老生活。

不動(dòng)產(chǎn)方面，劉先生在洛杉磯和倫敦分別為女兒和兒子購(gòu)買(mǎi)了一套住房，他和老伴在老家武漢和定居地深圳共有兩套別墅、一套普通住宅和兩間商鋪。因?yàn)殚L(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)，劉先生并未為自己配置多少金融資產(chǎn)，除了在美國(guó)購(gòu)買(mǎi)了一份50萬(wàn)美元的大額保單外，還在A股里投入了近400萬(wàn)元人民幣，年初大跌行情讓他虧了不少，但他打算長(zhǎng)期持有。

在女兒的建議下，從2015年2月開(kāi)始，劉先生將轉(zhuǎn)賣業(yè)務(wù)所得的數(shù)額巨大的現(xiàn)金（1億元人民幣以上），交由某知名第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)打理。

劉先生的投資需求是：安全、抗通脹、保證財(cái)富不縮水?？紤]到身體不太好的劉先生可能會(huì)面臨財(cái)產(chǎn)繼承問(wèn)題，第三方機(jī)構(gòu)給劉先生設(shè)計(jì)的方案是：30%的資產(chǎn)用來(lái)購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)固定收益產(chǎn)品，包括債券、銀行理財(cái)?shù)龋?0%的資產(chǎn)做一些私募股權(quán)投資，國(guó)內(nèi)和海外的都有，這一部分收益相對(duì)較高；剩下的30%，則加重了對(duì)保險(xiǎn)和信托類產(chǎn)品的配置。劉先生的理財(cái)顧問(wèn)張?chǎng)握J(rèn)為，劉先生的風(fēng)險(xiǎn)偏好低，所以在資產(chǎn)配置上首要考慮的是安全性。

雖然雙方不愿透露一年多來(lái)具體的收益數(shù)據(jù)，但劉先生對(duì)理財(cái)機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)表示滿意。

北京大成（武漢）律師事務(wù)所高級(jí)合伙人、律師胡進(jìn)提示，對(duì)于高凈值人群而言，80%以上的資產(chǎn)都來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利所得。因此，應(yīng)該把公司治理也納入財(cái)富管理的范疇。

高凈值人群的家庭和事業(yè)往往緊密相連，對(duì)很多企業(yè)主而言，可能已面臨如何培養(yǎng)下一代接班人的問(wèn)題。但根據(jù)諾亞財(cái)富發(fā)布的《2016高端財(cái)富白皮書(shū)》，中國(guó)高凈值人群在財(cái)富傳承方面所作的安排較為單一和落后，面臨不少風(fēng)險(xiǎn)，分別有46%和37%的高凈值人士通過(guò)為子女購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)、購(gòu)置房產(chǎn)來(lái)傳承財(cái)富。

保障收益：配置一定比例海外資產(chǎn)

40歲的秦先生，是一家央企武漢子公司高層，妻子在高校周邊經(jīng)營(yíng)兩家規(guī)模不大的蛋糕店，生意還不錯(cuò)，兩人年收入在80萬(wàn)元左右，育有一個(gè)7歲的兒子。

秦先生的家庭不動(dòng)產(chǎn)，包括武漢市中心的兩套住房和一個(gè)面積不大的商鋪，有貸款但靠公積金可以支付，無(wú)壓力。目前，秦先生一家可用來(lái)自由投資的資金在600萬(wàn)元左右，按照國(guó)際慣例，將秦先生納入大眾富裕階層。

秦先生告訴《支點(diǎn)》記者，因?yàn)楸容^相信自己的眼光，目前所有的家庭投資都是自己操作，且短時(shí)間內(nèi)沒(méi)有請(qǐng)專業(yè)理財(cái)顧問(wèn)的計(jì)劃。

具體來(lái)看，秦先生將10%左右的資產(chǎn)用來(lái)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)，主要是一家三口的醫(yī)療健康類保險(xiǎn)，重保障功能，沒(méi)有配置任何理財(cái)類險(xiǎn)種；30%的資產(chǎn)用于固定收益類理財(cái)，比如5年期以上的國(guó)債、企業(yè)債和一些互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品；30%左右正在配置海外資產(chǎn)，包括海外的存單、基金和一些外幣理財(cái)產(chǎn)品；剩下的20%，秦先生打算用來(lái)繼續(xù)投資武漢的樓市，認(rèn)為每年升值10%應(yīng)該不難，甚至更多。

秦先生也列出了自己的收益成績(jī)單：保險(xiǎn)產(chǎn)品重保障，不談收益，大概與銀行定期存款利率相當(dāng)；固定收益類理財(cái)產(chǎn)品中，國(guó)債利率是透明的，只有互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品相對(duì)收益較高，達(dá)到8%以上，但他認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的收益率一旦超過(guò)9%，就預(yù)示著巨大風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)果斷放棄；海外資產(chǎn)的收益率較高，其中大額存單的綜合收益超過(guò)10%，但其他產(chǎn)品收益基本也在10%以內(nèi)。

最近，受美聯(lián)儲(chǔ)加息、人民幣匯率不穩(wěn)、A股市場(chǎng)波動(dòng)較大等因素影響，再加上社會(huì)財(cái)富大幅增長(zhǎng)以及資本賬戶的逐步放開(kāi)，海外資產(chǎn)不再是富豪們的專利，越來(lái)越多像秦先生這樣的大眾富裕階層也開(kāi)始重視海外資產(chǎn)。

宜信財(cái)富發(fā)布的《2016全球資產(chǎn)配置白皮書(shū)》顯示，盡管大眾富裕階層依然會(huì)將銀行理財(cái)產(chǎn)品、股市、信托產(chǎn)品等作為主要的資產(chǎn)配置方向，但他們的海外投資需求在增加，越來(lái)越多大眾富裕階層通過(guò)QDII、港股通等渠道增加海外投資的占比。

子女規(guī)劃：大額保單+信托產(chǎn)品

據(jù)多位參與家庭或個(gè)人財(cái)富管理的律師介紹，由于家庭財(cái)富的增長(zhǎng)，幾乎所有的婚姻家事案件都牽扯到財(cái)富分配和財(cái)富轉(zhuǎn)移，與資產(chǎn)配置息息相關(guān)，其中比較有代表性的，是龍湖地產(chǎn)吳亞軍離婚案和土豆網(wǎng)上市風(fēng)波。以至于很多想要在家族辦公室方面布局的大律師事務(wù)所，都將婚姻家事案件看作是“幫人管錢(qián)管事管人”的切入口和突破口。因此，律師們建議應(yīng)該將財(cái)富轉(zhuǎn)移也納入資產(chǎn)配置。

43歲的吳女士，離異帶一個(gè)9歲的女兒，她早年通過(guò)開(kāi)辦企業(yè)，積累了大量財(cái)富。目前擁有3000萬(wàn)元人民幣現(xiàn)金，住宅、別墅以及商鋪的不動(dòng)產(chǎn)市值7000萬(wàn)元人民幣左右，其他的資產(chǎn)，包括一些股權(quán)投資、部分城市的大巴車交通線路投資和一些信貸資產(chǎn)。

考慮到將來(lái)會(huì)有戀愛(ài)甚至再婚的情況，吳女士請(qǐng)了理財(cái)專家和律師來(lái)對(duì)自己的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行處理和再分配。

現(xiàn)金部分，理財(cái)專家主要給吳女士配置了海外的大額保單，這部分年化收益在9%左右。因?yàn)槭芤嫒耸菂桥康呐畠海词箤?lái)吳女士再婚，另一半也不能參與這部分財(cái)產(chǎn)的分配；其次，吳女士還購(gòu)買(mǎi)了相當(dāng)數(shù)量的信托產(chǎn)品，受益人也是女兒，時(shí)間跨度比較久，兌付條件也比較苛刻，意在為女兒將來(lái)的生活做一個(gè)基本保障。

至于吳女士的其他財(cái)產(chǎn)，如股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)，都屬于婚前個(gè)人財(cái)產(chǎn)，受法律保護(hù)，但這些財(cái)產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生大量收益（比如分紅、租金等）。律師建議，如果有必要，吳女士應(yīng)該在婚前協(xié)議里明確，這些婚前財(cái)產(chǎn)的婚后收益如何分配。

此外，湖北立豐律師事務(wù)所合伙人、律師邱丹認(rèn)為，在財(cái)富轉(zhuǎn)移方面，不管對(duì)高凈值人群、大眾富裕階層還是普通人來(lái)說(shuō)，遺囑都是一個(gè)特別好的工具，可以避免很多麻煩?！爸皇侵袊?guó)人對(duì)立遺囑這件事還比較保守和避諱，在實(shí)際操作中存在很多不規(guī)范的情況。”

結(jié)語(yǔ)：不盲目追求10%以上的高收益

無(wú)論如何，風(fēng)險(xiǎn)抵御都應(yīng)是財(cái)富管理的核心目標(biāo)，這比資產(chǎn)的增值更重要。謹(jǐn)慎選擇、資產(chǎn)分散永遠(yuǎn)是抵御風(fēng)險(xiǎn)最有效的辦法，不盲目追逐高收益，在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)是首要考慮因素。

綜合調(diào)查的情況來(lái)看，拋開(kāi)房地產(chǎn)、貴金屬等投資渠道不談，單從資金理財(cái)方面來(lái)看，一方面，傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品、國(guó)債、基金等，仍然是高凈值人群的主流投資選擇，需求量大，安全性得到認(rèn)可，這與大家追求剛性兌付的理財(cái)心態(tài)一致。

另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融類產(chǎn)品正得到市場(chǎng)認(rèn)可，普及率越來(lái)越高。對(duì)于A股，大部分受訪者都表示長(zhǎng)線看好，“挑選一些優(yōu)質(zhì)股票，十年八年之后，收益應(yīng)會(huì)高過(guò)普通理財(cái)產(chǎn)品?！?/p>

而盡管國(guó)內(nèi)私人銀行、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)正蓬勃發(fā)展，但80%以上的受訪者對(duì)此還持觀望態(tài)度，表示并不愿意將自己的身家全盤(pán)托出交給別人打理，“雙方尚未建立百分百信任”。

在美國(guó)，63%以上的理財(cái)市場(chǎng)份額由獨(dú)立理財(cái)師或獨(dú)立理財(cái)機(jī)構(gòu)創(chuàng)造，理財(cái)師最擅長(zhǎng)的是為客戶量身定制服務(wù)。而在國(guó)內(nèi)，這個(gè)比例只有5%左右。

此外，家庭的財(cái)富管理和社會(huì)整體的投資理財(cái)環(huán)境密切相關(guān)，無(wú)論是宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、貨幣政策、財(cái)政政策，還是具體的理財(cái)種類、產(chǎn)品、收益、期限等因素，對(duì)投資者的投資行為都會(huì)產(chǎn)生影響。

湖北長(zhǎng)投互聯(lián)網(wǎng)科技服務(wù)有限公司董事長(zhǎng)阮澍認(rèn)為，在目前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的環(huán)境下，家庭要實(shí)現(xiàn)更好的財(cái)富管理，要遵循幾個(gè)原則：首先要知道風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配，一定要將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍內(nèi)，從而設(shè)定相應(yīng)的收益目標(biāo)；其次要量入為出，綜合考慮長(zhǎng)期和短期的生活安排；此外還應(yīng)控制好自己的欲望，不能盲目貪多求大。

“在過(guò)去經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的情況下，大家已經(jīng)習(xí)慣了追逐10%以上的高收益?？涩F(xiàn)在實(shí)體資產(chǎn)的回報(bào)率已經(jīng)大大降低，投資者也應(yīng)該相應(yīng)調(diào)整自己的預(yù)期。”胡進(jìn)則認(rèn)為，投資渠道過(guò)窄，其實(shí)也跟大家的投資預(yù)期過(guò)高有關(guān)。