徐衛(wèi)平

摘要：隨著地方國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)入深水區(qū)，當(dāng)前地方國(guó)企困境越加突出，本文從融資現(xiàn)狀出發(fā)，找到了融資困境的原因，對(duì)融資面臨的問(wèn)題進(jìn)行深入分析，給出了企業(yè)融資優(yōu)化對(duì)策，提出融資戰(zhàn)略規(guī)劃理念。

關(guān)鍵詞：地方國(guó)有企業(yè)；融資研究

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）013-000-02

一、目前地方國(guó)有企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的政策多變，使得地方國(guó)有企業(yè)對(duì)融資難以實(shí)行戰(zhàn)略規(guī)劃，比如前段時(shí)間國(guó)家四十三號(hào)文件對(duì)全國(guó)地方性債務(wù)管理的收緊使企業(yè)措手不及，后來(lái)又允許置換。

（二）金融融資環(huán)境變化多端，前兩年民營(yíng)企業(yè)尚可銀行資金涌向民企，對(duì)國(guó)有企業(yè)“惜貸”明顯，最近由于民營(yíng)企業(yè)逃廢銀行債務(wù)等現(xiàn)象屢屢出現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)資金又流向國(guó)有企業(yè)，使國(guó)有企業(yè)融資經(jīng)歷了此一時(shí)彼一時(shí)的現(xiàn)象，這一點(diǎn)在沿海民營(yíng)企業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)尤為明顯。

（三）國(guó)有企業(yè)自身負(fù)債過(guò)度，負(fù)債率普遍過(guò)高平均負(fù)債率達(dá)70%以上，融資依靠政府信用、抵押物受限，大部分地方國(guó)有企業(yè)無(wú)現(xiàn)金流，造成銀企關(guān)系不和諧，間接融資額度有限。

（四）國(guó)有企業(yè)大多是國(guó)有全資或國(guó)有控股，由于政府體制問(wèn)題，決策權(quán)在政府部門(mén)導(dǎo)致決策慢、審批時(shí)間長(zhǎng)，除了間接融資跟不上民營(yíng)企業(yè)的快步伐，在直接融資方面更是難以跨出艱難一步。

（五）當(dāng)前地方國(guó)有企業(yè)缺乏融資方面的專(zhuān)業(yè)人才，由于受體制限制國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)高管大多數(shù)是從本企業(yè)提升上來(lái)，在融資規(guī)劃、資金成本、創(chuàng)新融資等各方面缺乏經(jīng)驗(yàn)。

二、地方國(guó)有企業(yè)融資面臨問(wèn)題分析

（一）政府政策多變，缺乏融資戰(zhàn)略規(guī)劃

地方國(guó)有企業(yè)的融資在從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變過(guò)程中，盡管市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變的步伐已邁得很大，但政府干預(yù)或?qū)虻牧α咳栽谑袌?chǎng)中起著重大的作用，政府在資金供給、資金價(jià)格和資金流向等方面影響著企業(yè)的融資能力與融資選擇，使得部分地方國(guó)企有行政化的傾向。首先在以前地方財(cái)政資金充裕的情況下國(guó)有企業(yè)的資金靠財(cái)政撥款，即使固定資產(chǎn)投資也由財(cái)政出資，企業(yè)有了“等、靠、要”的思想，沒(méi)有融資的主動(dòng)性；相反地方財(cái)政困難時(shí)候，政府又把國(guó)有企業(yè)當(dāng)作融資平臺(tái)出面拼命融資，而大多數(shù)地方國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模都不是很大，導(dǎo)致企業(yè)一下子負(fù)債過(guò)度，經(jīng)營(yíng)困難而難以再融資。其次政府對(duì)國(guó)有企業(yè)融資政策變化太多，隨著國(guó)有企業(yè)的改革進(jìn)入深水區(qū)，政府也是摸著石頭過(guò)河，出臺(tái)融資政策朝令夕改。還有對(duì)地方政府性債務(wù)清理，急剎車(chē)太猛使地方國(guó)企一下子難以應(yīng)對(duì)，這些政府層面的政策使得企業(yè)不能有很好的長(zhǎng)期的融資戰(zhàn)略規(guī)劃。

（二）自身資源不足，融資渠道單一

企業(yè)的融資可以分為內(nèi)部融資和外部融資，內(nèi)部融資是指企業(yè)可以選擇使用內(nèi)部留存利潤(rùn)進(jìn)行再投資，這種融資方式是企業(yè)最普遍采用，而且可以節(jié)省融資成本。而大部分國(guó)有企業(yè)承擔(dān)著政府任務(wù)，具有公益性質(zhì)，不以盈利為主要目的，以保體經(jīng)營(yíng)或靠財(cái)政補(bǔ)貼才能運(yùn)行，再加上企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)行效率低下、盈利能力不穩(wěn)定，就沒(méi)有太大的內(nèi)部融資空間。

目前地方國(guó)有企業(yè)大多是外部融資，且以銀行貸款為主要融資渠道，在單一的融資渠道中也存在不少困難。首先是地方國(guó)有企業(yè)負(fù)債率過(guò)高，觸到銀行放款上限，銀行難以放貸。分析負(fù)債率過(guò)高的原因有：一是國(guó)有企業(yè)分配機(jī)制尚未理順，企業(yè)普遍獲利能力不強(qiáng)，資產(chǎn)運(yùn)行效益不高，公益性國(guó)有企業(yè)甚至連年虧損；二是企業(yè)資本金不能及時(shí)到位，也降低了企業(yè)資金運(yùn)行效率；三是企業(yè)承擔(dān)了政府項(xiàng)目資金，形成短貸長(zhǎng)用，不斷周轉(zhuǎn)惡性循環(huán)。其次抵押資源不足，由于產(chǎn)權(quán)關(guān)系未能完全理順，在銀行要求提供抵押物時(shí)，由于權(quán)證不符不能提供合格的抵押品，能提供的也是價(jià)值不高的國(guó)有無(wú)償劃撥的資產(chǎn)，融資額度大打折扣。再次是政府審批程序長(zhǎng)、手續(xù)復(fù)雜。隨著企業(yè)自我保護(hù)意識(shí)和風(fēng)控意識(shí)的加強(qiáng)，擔(dān)保企業(yè)需要政府協(xié)調(diào)審批，由于審批時(shí)間長(zhǎng)，手續(xù)復(fù)雜，往往錯(cuò)過(guò)了銀行授信敞口期，而使授信失效，同時(shí)信用貸款不能很好控制融資成本。

（三）融資秩序不完善，主要融資渠道風(fēng)險(xiǎn)突出

當(dāng)前地方國(guó)有企業(yè)融資80%以上依賴(lài)銀行貸款，而如此單一的融資渠道對(duì)國(guó)有企業(yè)有相當(dāng)大的融資風(fēng)險(xiǎn)。首先直接融資渠道不暢通。雖然國(guó)家大力提倡企業(yè)去直接融資，而直接融資特別股票上市需要“包裝”，地方國(guó)有企業(yè)又不擅長(zhǎng)包裝，融資的成本高、準(zhǔn)備周期長(zhǎng)，地方國(guó)有企業(yè)能上市融資的少之又少。少數(shù)資質(zhì)較好的企業(yè)通過(guò)發(fā)債形式融資，也是折騰的夠嗆，所以融資秩序不完善，迫使地方國(guó)有企業(yè)選擇單一的渠道。其次在銀行貸款方面由于金融政策的變化莫測(cè)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)突出。銀行資金是追求利益最大化的，在民營(yíng)企業(yè)運(yùn)行良好的時(shí)期，銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)貸款是緊縮的，而這時(shí)候國(guó)有企業(yè)沒(méi)有一個(gè)融資戰(zhàn)略規(guī)劃，資金鏈?zhǔn)呛苋菀讛嗔训?。第三政府沒(méi)能對(duì)金融機(jī)構(gòu)有力協(xié)調(diào)。各地財(cái)政對(duì)當(dāng)?shù)劂y行都有相當(dāng)?shù)馁Y金配比，因各種原因配比資金在企業(yè)間、銀行間顧此失彼，企業(yè)之間融資風(fēng)險(xiǎn)更為突出。第四企業(yè)本身對(duì)資金缺乏統(tǒng)籌管理，資金充裕時(shí)存貸比失衡，使得銀行間回報(bào)率差異大，銀行同樣的一筆貸款有多項(xiàng)選擇，反而不愿意把資金貸給管理規(guī)范的企業(yè)。

三、地方國(guó)有企業(yè)融資對(duì)策的優(yōu)化

（一）深化企業(yè)制度改革，建立融資戰(zhàn)略規(guī)劃

國(guó)有企業(yè)改革要建立現(xiàn)代企業(yè)制度，其中最重要的是產(chǎn)權(quán)制度改革。要優(yōu)化國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，必須劃清產(chǎn)權(quán)，建立法人產(chǎn)權(quán)制度，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)徹底分離，使企業(yè)輕裝上陣。國(guó)有企業(yè)應(yīng)適應(yīng)市場(chǎng)的需求，加快制度改革和創(chuàng)新，逐步成為“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)。根據(jù)市場(chǎng)要求，合理控制成本，不斷提高生產(chǎn)率，提高盈利能力。制定公司戰(zhàn)略，根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境和發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)企業(yè)的融資目標(biāo)、原則、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等重大問(wèn)題進(jìn)行長(zhǎng)期的系統(tǒng)的謀劃。

建立融資戰(zhàn)略對(duì)國(guó)有企業(yè)有著重要的作用，正確選擇融資戰(zhàn)略可有效地支持投資戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，正確的融資戰(zhàn)略規(guī)劃可直接影響企業(yè)的獲利能力，提升企業(yè)的價(jià)值，融資戰(zhàn)略通過(guò)對(duì)融資方式、融資結(jié)構(gòu)的選擇直接影響企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以地方國(guó)企要走出融資困境、在市場(chǎng)上立于不敗之地，建立系統(tǒng)的融資規(guī)劃至關(guān)重要。

（二）加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理科學(xué)化，規(guī)范融資行為

國(guó)有企業(yè)要建立健全企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，企業(yè)融資管理辦法，分析各種融資類(lèi)型帶來(lái)的成本和風(fēng)險(xiǎn)，選擇適合企業(yè)發(fā)展的融資結(jié)構(gòu)和方式，不斷探索研究，加強(qiáng)自身科學(xué)化管理，為企業(yè)投資、融資決策做好參謀。一是充分利用內(nèi)部融資和外部融資、直接融資和間接融資，建立合理的融資結(jié)構(gòu)，減小融資風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本。二是減少外部融資，拓展內(nèi)部融資，內(nèi)部融資能夠增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力，有利于國(guó)有企業(yè)健康、蓬勃發(fā)展。通過(guò)全面預(yù)算等手段擴(kuò)大盈利、節(jié)約成本，來(lái)增加企業(yè)的留存利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部融資的增加。三是提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用率，降低資產(chǎn)負(fù)債率，及時(shí)清理壞賬、呆賬，確保資金利用率。

（三）密切銀企關(guān)系，拓寬融資渠道，降低融資成本

目前在銀行貸款作為最重要的外部融資渠道，構(gòu)建良好的銀企關(guān)系非常重要。國(guó)有企業(yè)要憑借自身的實(shí)力嬴得銀行的信任，要積極與金融機(jī)構(gòu)建立信息交流機(jī)制，如企業(yè)與銀行、證券公司、信托公司之間的信息交流，此外國(guó)有企業(yè)還要形成將財(cái)務(wù)報(bào)表定期外部審計(jì)的意識(shí)，提高財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可信度，充分客觀地披露企業(yè)財(cái)務(wù)信息，以便銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用調(diào)查，提高企業(yè)信用評(píng)級(jí)，增強(qiáng)企業(yè)融資能力。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，銀行與企業(yè)之間的信貸交易行為的達(dá)成是雙方自由選擇的結(jié)果，銀行選擇資信度高，經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)；企業(yè)選擇效率高，實(shí)力強(qiáng)的銀行，從而使銀企關(guān)系中存在著廣泛的競(jìng)爭(zhēng)性。所以國(guó)有企業(yè)要接觸盡可能多的金融機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)金融創(chuàng)新品種很多，企業(yè)可以依此拓寬融資道，如中間票據(jù)業(yè)務(wù)、金融融資租賃、協(xié)作委托貸款、信托理財(cái)貸款等形式解決企業(yè)資金短缺難題，加強(qiáng)資金統(tǒng)籌管理，提高資金利用效率。

（四）完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新融資模式

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的改革深入，政府十分重視企業(yè)直接融資市場(chǎng)的培育與發(fā)展，所以完善資本市場(chǎng)非常有必要。筆者認(rèn)為要做好以下幾方面：1.建立健全資本市場(chǎng)的相關(guān)法律法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)融資主休、投資者的保。2.嚴(yán)肅查處違法違規(guī)行為，制定和執(zhí)行嚴(yán)格有序的市場(chǎng)規(guī)則，加大監(jiān)管和執(zhí)法力度，確保資本融資市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。3.引導(dǎo)資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的公司率先進(jìn)入資本市場(chǎng)，使證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能逐步增。4.國(guó)有企業(yè)管理者解放思想，允許社會(huì)資本進(jìn)入國(guó)有控股領(lǐng)域，甚至進(jìn)入公共服務(wù)行業(yè)、公益事業(yè)，使大量找不到出路的民間資本為社會(huì)服務(wù)。5.政府主管部門(mén)要簡(jiǎn)政放權(quán)，簡(jiǎn)化審批流程，提高辦事效率，積極引進(jìn)高級(jí)財(cái)務(wù)管理人才，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，大膽創(chuàng)新融資模式。

現(xiàn)階段我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型期，地方國(guó)有企業(yè)要抓住這一有利時(shí)機(jī)，積極尋找更廣的融資渠道，建立科學(xué)合理的資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的融資效率。地方國(guó)有企業(yè)要改善單一的資本結(jié)構(gòu)，需要大膽探索融資模式，一是債券融資是各國(guó)從資本市場(chǎng)上融資的重要手段，目前我國(guó)中小企業(yè)在債券市場(chǎng)比例很低，具備償債能力的地方國(guó)有企業(yè)應(yīng)大力發(fā)展債權(quán)融資，公司債、企業(yè)債都可嘗試。二要吸收社會(huì)資金直接投資，企業(yè)可以拿出一部分股權(quán)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，也可以嘗試目前國(guó)家大力推行PPP模式，前期規(guī)劃完整的PPP項(xiàng)目既可解決融資問(wèn)題又能幫助企業(yè)提高管理水平，很多行業(yè)可以探索產(chǎn)業(yè)基金融資模式。三條件成熟的地方國(guó)有企業(yè)可以通過(guò)股份制改革，直接股票上市融資，更加能夠做大做強(qiáng)地方國(guó)有企業(yè)?？傊胤絿?guó)有企業(yè)只要解放思想、勇于改革、大膽創(chuàng)新，必能突破現(xiàn)有融資渠道和方式，使融資管理水平再上新臺(tái)階，確保地方國(guó)有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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