本刊特約記者 | 阮曉琴

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新年兩周跌幅創(chuàng)記錄超跌成長股值得關(guān)注

本刊特約記者 | 阮曉琴

引語：當(dāng)預(yù)料中的大規(guī)模減持限售政策姍姍來遲時(shí)，2016年資本市場已經(jīng)一地雞毛——更重要的是，拋盤所形式的市場跌勢“吞沒”了遲到的減持利好。新年僅僅兩周，滬指已經(jīng)跌去18%，創(chuàng)下有史以來同期最大跌幅；而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也大跌22%。

截止1月15日，滬市收盤2900點(diǎn)，距離去年6月股災(zāi)對應(yīng)的低點(diǎn)2850點(diǎn)僅一步之遙。

新年暴跌出乎許多人的意料之外。

“股災(zāi)”之說再次喧囂塵上。2015年下半年，國家花萬億真金白銀才撫平的恐慌心理再度回歸市場。有人說，注冊制改革、新股發(fā)行……接下來沒有利好。有人說，熊市來了，這一輪調(diào)整會(huì)很長很長。

到了考驗(yàn)監(jiān)管部門智慧的時(shí)候。

考驗(yàn)監(jiān)管部門智慧

1月16日，2016年全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議在中國證監(jiān)會(huì)機(jī)關(guān)召開。新年大跌時(shí)去留被高度關(guān)注的中國證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席肖鋼發(fā)表了講話，中國證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站全文轉(zhuǎn)載。

“講話”深刻總結(jié)反思了股市異常波動(dòng)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，認(rèn)為過快上漲必有過急下跌。肖鋼總結(jié)到：實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，發(fā)展資本市場，必須遏制過度投機(jī)，決不能“脫實(shí)向虛”；市場發(fā)展越快，就越要嚴(yán)格監(jiān)管；創(chuàng)新必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，與風(fēng)險(xiǎn)管控能力相匹配；借鑒境外市場的有益經(jīng)驗(yàn)，但必須從我國實(shí)際出發(fā)。

去年10月上旬，剛從股災(zāi)中走出來的證券市場曾經(jīng)有一波較為快速的上漲，證監(jiān)會(huì)很快提高了融資融券保證金、啟動(dòng)清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)、并在11月中旬重啟了新股發(fā)行。剛剛抬頭的行情被摁了下去。

同時(shí)，去年股災(zāi)中，中國證監(jiān)會(huì)對股指期貨高頻交易進(jìn)行了限制，即體現(xiàn)了創(chuàng)新必須與風(fēng)險(xiǎn)管控能力相匹配的思想。

對于2016年的工作，肖鋼提出：1、做好啟動(dòng)股票發(fā)行注冊制改革的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。注冊制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，不可能一步到位，對新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。2、深入推進(jìn)并購重組市場化改革，發(fā)揮上市公司并購重組在國企改革中的重要作用。

分析人士解讀稱，注冊制實(shí)施漸次推進(jìn)，意味著IPO上市仍然不易，加之此次強(qiáng)調(diào)的并購重組市場化改革，未來兩年，“殼”資源仍然會(huì)是香餑餑。

肖鋼透露，并購重組市場化改革包括：進(jìn)一步取消簡化上市公司并購重組行政許可，研究實(shí)行并購重組股份協(xié)商定價(jià)，推動(dòng)擴(kuò)大并聯(lián)審批范圍，完善分行業(yè)審核，提高審核效率；支持并購重組方式創(chuàng)新，豐富并購重組支付手段，研究出臺(tái)發(fā)行優(yōu)先股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等作為并購重組支付方式的實(shí)施細(xì)則。這些措施可謂為并購重組大開方便之門。

2016年全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議為2016年資本市場定下政策基調(diào)。整體內(nèi)容，尤其是對市場影響最大的注冊制改革描述，“不會(huì)一下子放開”未超出預(yù)期。注冊制改革需要慢牛的市場環(huán)境。不過，剛從股災(zāi)當(dāng)中恢復(fù)元?dú)獾馁Y本市場，原本有一手挺好的牌，偏偏被可預(yù)期的減持壓力引燃下跌導(dǎo)火索，加之盲目引入的熔斷機(jī)制觸發(fā)了流動(dòng)性枯竭，導(dǎo)致股市大跌，投資者信心受挫，人氣渙散。

歷經(jīng)新年大跌之后，筆者為監(jiān)管能力捏了一把汗。

個(gè)股將大分化

機(jī)會(huì)是跌出來的。

今年市場整體特點(diǎn)將是什么？

特點(diǎn)一：估值下移。

從整體估值角度，股指一路下跌，股票投資價(jià)值漸漸顯露。從板塊來看，截止1月15日，計(jì)算機(jī)通信板塊、互聯(lián)網(wǎng)板塊和廣播電視板塊滾動(dòng)市盈率分別為45、83和36，均跌到了2014年底水平。考慮到2012年底是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)設(shè)立以來的最低點(diǎn)，而且此后兩年，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅達(dá)到1.68倍；以及當(dāng)前市場恐慌情緒仍存、做空力量還占上風(fēng)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)還會(huì)探試去年9月的1779點(diǎn)點(diǎn)位、去年1月的1429點(diǎn)點(diǎn)位……

特點(diǎn)二：反彈行情或呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性，個(gè)股將大分化。

2015年是雞犬升天。2016年熊市之下，不斷萎縮的存量資金，最后可能集結(jié)于成長性較好的板塊。

從中國人口結(jié)構(gòu)看，1950~1975年是中國出生率最高的時(shí)代。這部分人現(xiàn)在年齡在65~40歲，未來一、二十年面臨養(yǎng)老問題，相應(yīng)的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)迎來商機(jī)。其中，醫(yī)藥尤其是正在成熟的生物醫(yī)藥是需求確定性最強(qiáng)的板塊。目前，醫(yī)藥制造毛利率保持在30%左右，在傳統(tǒng)行業(yè)保持較高水平。

替代勞動(dòng)力的行業(yè)趨好，比如機(jī)器人。中國勞動(dòng)力人口紅利2010年左右結(jié)束，替代工人的機(jī)器人將有穩(wěn)定增長，美、日等發(fā)達(dá)資本主義國家已經(jīng)大舉實(shí)施更高效的機(jī)器代人工程，中國不得不順應(yīng)潮流。

消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)業(yè)向好。2013年，中國通信產(chǎn)業(yè)升級(jí)到4G，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代宣布來臨。智能手機(jī)、智能家電以及下游互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用春天到來。TMT企業(yè)向新技術(shù)蜂涌而去。

需要注意的是，新技術(shù)能孕育像小米、華為這樣敏感而有執(zhí)行力的企業(yè)成功轉(zhuǎn)型，但互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)者更強(qiáng)的規(guī)律，或讓更多的企業(yè)被淘汰。經(jīng)過了這么三年，C端互聯(lián)網(wǎng)新生力量應(yīng)該已經(jīng)清晰；B端的第一梯隊(duì)（從交易量、用戶量角度）也已顯現(xiàn)，但“吸金”能力，還需要時(shí)間，有待觀望。

熊市之際，識(shí)別能力尤為重要。

此外，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、資管、理財(cái)行業(yè)也會(huì)保持很好的增長。

特點(diǎn)三：重組股機(jī)會(huì)再來。

2011年至今，傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)調(diào)整了5年。期間，工業(yè)品價(jià)格大跌， PPI連續(xù)46個(gè)月同比負(fù)增長。鋼鐵、煤炭等行業(yè)全面虧損。許多企業(yè)資金緊張，部分難以為繼，充分利用資本市場的資產(chǎn)重組和融資功能，在危機(jī)中尋找一條生路，或是很多傳統(tǒng)企業(yè)亟需的。

中國證監(jiān)會(huì)主席肖鋼所做的2016年工作報(bào)告，將深入推進(jìn)并購重組市場化改革作為今年的重點(diǎn)工作，也體現(xiàn)了資本市場為國務(wù)院定調(diào)的供給側(cè)改革大開方便之門的思路。

傳媒“老炮兒”久治不愈的病根在哪里？一本數(shù)學(xué)書的啟示

互聯(lián)網(wǎng)大潮吞云吐霧排山倒海席卷了幾乎所有傳統(tǒng)行業(yè)，首當(dāng)其沖的是傳統(tǒng)的媒體行業(yè)。艱難轉(zhuǎn)型中的傳統(tǒng)媒體何以總是轉(zhuǎn)不過身？這本書，正在向你揭示答案——傳媒人，你萬萬不能缺了數(shù)學(xué)邏輯和數(shù)理知識(shí)這把貼身“利刃”。

數(shù)學(xué)是一門科學(xué)，也是一種藝術(shù)。在當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，我們熟知的谷歌公司提出的“佩奇排序”算法，就包含了極限理論、概率論的馬爾可夫定理、谷歌矩陣等數(shù)學(xué)內(nèi)容。可見谷歌的成功離不開數(shù)學(xué)的支撐。這正是融媒體數(shù)學(xué)的魅力。

龐大的商業(yè)帝國——亞馬遜，賴以成名的武功也是“算法”。新媒體時(shí)代的一系列成功告訴我們，沒有算法和數(shù)據(jù)挖掘，你就是堂吉訶德，你用長矛挑戰(zhàn)機(jī)器人，你很辛苦，也很執(zhí)著，“然并卵”，你不行。

在今天的傳媒調(diào)查報(bào)道中，欠缺必要的數(shù)學(xué)邏輯訓(xùn)練使不少面貌華麗的報(bào)道失之偏頗。美籍匈牙利數(shù)學(xué)家波利亞（G. Polya）說：“經(jīng)驗(yàn)的歸納只能說明所得結(jié)果可能可靠，并不證明它一定可靠。”

傳媒的專業(yè)素養(yǎng)將首先指你和你所在組織評(píng)估數(shù)據(jù)處理與復(fù)雜事件的分析能力，它需要越來越專業(yè)的工具和知識(shí)結(jié)構(gòu)，不僅是分析結(jié)果的質(zhì)量，還包括給出結(jié)論的效率。

這本《融媒體數(shù)學(xué)》，是一本傳媒類專業(yè)提升基本數(shù)學(xué)素養(yǎng)的創(chuàng)新讀本，同時(shí)，也是一本融媒體與數(shù)學(xué)結(jié)合的精彩讀物。它能使人們通曉數(shù)學(xué)和傳媒藝術(shù)中美的原則是如此相似。

數(shù)學(xué)的沉靜并不是對于社會(huì)難題的逃避，恰恰相反，對于傳媒人，它是理解世界，保持與世界溝通的手段，更是在新的世界創(chuàng)建新制度的能力。或許有一天傳媒人會(huì)聽到一句：“不懂?dāng)?shù)學(xué)，勿入此門。”

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