范民新

經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目融資模式選擇探析

范民新

為了適應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的需要，我國政府適時(shí)地提出了加快城鎮(zhèn)化建設(shè)的重大戰(zhàn)略決策，然而城市經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的相對落后在一定程度上阻礙了城鎮(zhèn)化建設(shè)工作的順利進(jìn)行。本文將從國內(nèi)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的現(xiàn)狀入手，分析項(xiàng)目建設(shè)融資的必要性，進(jìn)而對于各類建設(shè)項(xiàng)目融資模式的選擇進(jìn)行簡要的分析、研究。

基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；融資模式

一、國內(nèi)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)現(xiàn)狀

（一）經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意義

經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括機(jī)場、橋梁、港口、通訊以及城市的公用事業(yè)設(shè)施建設(shè)。經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，可以滿足人民日常生產(chǎn)、生活的需要，同時(shí)可以為國內(nèi)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供有力的物資保證，經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的成功與否決定著城市整體競爭力的強(qiáng)弱，同時(shí)對各地方對外招商引資、提高地方政府財(cái)政收入、解決當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力的就業(yè)問題能夠起到一定的積極意義?？偟膩碚f，國內(nèi)的經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)應(yīng)立足于城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀及其一體化的整體發(fā)展戰(zhàn)略要求，各地方政府按照“整體布局、分步實(shí)施”的戰(zhàn)略而有序進(jìn)行，整合各類社會(huì)資源為其所用，從而為提高國內(nèi)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供一些經(jīng)驗(yàn)與理論。

（二）國內(nèi)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)狀

1.國內(nèi)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的優(yōu)勢

首先，目前我國的經(jīng)濟(jì)體制改革已經(jīng)進(jìn)入了“深水區(qū)”，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力日趨明顯，最近的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出房地產(chǎn)行業(yè)去庫存化的要求、衍生出城鎮(zhèn)化的腳步已經(jīng)日益臨近。因而，加大經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已得到了國家宏觀層面的支持。

其次，我國國內(nèi)有著較為穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)，與此同時(shí)各類資源較為豐富，人民安居樂業(yè)且擁護(hù)國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的大政方針及戰(zhàn)略部署，因而經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具備一定的環(huán)境承載能力及廣大的群眾基礎(chǔ)。

最后，我國的科、教、文、衛(wèi)等各項(xiàng)公共事業(yè)也正處于蓬勃發(fā)展當(dāng)中，而經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)對于上述公共事業(yè)的發(fā)展起著相當(dāng)重要的作用，而項(xiàng)目建設(shè)卻是急需要政府的投入，用來解決經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目不足的問題。

2.經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的不足

由于經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施投資金額大、投資期長、投資回報(bào)率低等特點(diǎn)，造成國內(nèi)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為緩慢，城鎮(zhèn)化水平還較低僅占31%，遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國家的70%—90%的城市化率水平，同時(shí)也落后45%的世界平均水平。

二、經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目融資的必要性

（一）緩解項(xiàng)目建設(shè)資金緊張的問題

地方政府為了響應(yīng)關(guān)于加快中央城鎮(zhèn)化建設(shè)步伐的要求，完成中央關(guān)于房地產(chǎn)業(yè)去庫存化的總體戰(zhàn)略部署，須加快地方經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，然而各地方財(cái)政收入緊張問題成為制約其快速發(fā)展的最大阻力，已經(jīng)成為其發(fā)展的“瓶頸”。正如前文所述，地方稅收收入減少、土地財(cái)政放緩、發(fā)行地方債的主體方面的問題，使得地方政府對于經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中的資金問題變得舉步維艱。因而，地方政府只能通過對外融資來緩解建設(shè)資金壓力。

（二）符合國家的相關(guān)支持政策、提高社會(huì)資本參與的積極性

2014年4月李克強(qiáng)總理提出，需要加快投融資體制改革力度，鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入諸如：港口、鐵路的建設(shè)中，打破過去那種壟斷行業(yè)的經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)只能由國家、政府進(jìn)行投資的舊模式，進(jìn)一步鼓勵(lì)民間資本的投入，從而解決地方政府經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的資金緊張問題。財(cái)政部王保安副部長在2014年3月份曾預(yù)計(jì)到2020年國內(nèi)城鎮(zhèn)化率將達(dá)到60%左右，以接近發(fā)達(dá)國家的水平，由此將會(huì)帶來42萬億的投資需求。那么我們可以來算一筆賬，就是2014年至2020年的6年時(shí)間，每年需要投入7萬億左右的資金。假定每個(gè)項(xiàng)目資本金按總量3成計(jì)算，政府大約需投資2萬億左右，剩余的約5萬億投資需要市場融資完成，這樣也就給社會(huì)資本增加投資的積極性。

三、項(xiàng)目建設(shè)融資模式選擇研究

經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目融資的模式可以分為傳統(tǒng)的模式及項(xiàng)目融資模式，傳統(tǒng)模式一般以政府投資為主導(dǎo)，而項(xiàng)目融資方式是以特定的資產(chǎn)以及其預(yù)期的收

益作為融資保證，將其定期的經(jīng)營權(quán)交由投資人建設(shè)、管理，以期達(dá)到建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目目的的一種融資方式。在此對上述兩種融資模式進(jìn)行相應(yīng)的探討、分析。

（一）傳統(tǒng)的融資模式

1.財(cái)政投資模式

經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有一定營利目的同時(shí)，不可否認(rèn)的是其還兼有社會(huì)公益性的特征，因而財(cái)政投資作為傳統(tǒng)的融資模式中最基本、最直接的一種，是不可被忽視的。因而政府利用財(cái)政投資杠桿進(jìn)行經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)，在營利性的基礎(chǔ)上，還可以體現(xiàn)社會(huì)公益性的一面。然而，各地方政府普遍面臨著財(cái)政收入有限的局面，為緩解這種財(cái)政資金緊張同時(shí)地方政府又迫切需要投資的需求，用發(fā)行地方債的形式可以得到些許的緩解。據(jù)統(tǒng)計(jì)2014年我國試點(diǎn)發(fā)行地方債過程中總額度為1092億元，僅占上一年度融資平臺(tái)債券發(fā)行額的13.18%?？梢钥闯?，地方政府利用財(cái)政或是發(fā)行地方債的模式投資是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，因而只有借助其他融資方式才能彌補(bǔ)投資資金的不足。

2.地方政府政策性融資模式

是指以各大政策性銀行為融資主體，用地方政府的信用為貸款的擔(dān)保對經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供一定的資金支持。由于其融資成本低，風(fēng)險(xiǎn)小，許多項(xiàng)目在建設(shè)過程中愿意采用此種融資模式。但其缺點(diǎn)卻是顯而易見的，例如其適用面較窄，審批程序過于繁復(fù)，因而有一定的規(guī)模限制。另外政府屬行政管理部門其本身并不創(chuàng)造任何收益，利用政府信用擔(dān)保，看起來有些不合適宜。

（二）項(xiàng)目融資模式

上世紀(jì)80年代，以英國為代表的西方國家，經(jīng)過一系列的市場調(diào)查及研究分析，提出了社會(huì)閑置資金或是民間資本融資來參與經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的措施，并由此派生出了BOT、TOT、PPP等模式。在后來接近10年的發(fā)展過程中，上述民間資本融資模式在被廣泛應(yīng)用，尤其以發(fā)展中國家的應(yīng)用最為迅捷。項(xiàng)目融資模式比照傳統(tǒng)融資模式要優(yōu)秀得多，具體表現(xiàn)在以下幾方面：可以彌補(bǔ)各地財(cái)政預(yù)算資金的不足，同時(shí)也能夠減輕地方政府財(cái)政壓力；并且還能有效地分散及化解投資過程中存在的一系列風(fēng)險(xiǎn)；可以拓寬社會(huì)資本的投資渠道等。

1.BOT融資模式

BOT(是build-operate-transfer英文縮寫)（即建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓）的模式。具體操作方式為政府或是其相關(guān)部門與項(xiàng)目公司簽訂特許權(quán)經(jīng)營協(xié)議，由該項(xiàng)目公司按照政府或是協(xié)議約定標(biāo)準(zhǔn)自行融資、建設(shè)。建成竣工后，項(xiàng)目公司按照事先經(jīng)營協(xié)議約定的期限對該項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)營，以經(jīng)營所得來償付工程建設(shè)成本，并且獲取合理的利潤，最終經(jīng)營期滿后將該項(xiàng)目交于政府使用。這種融資方式，既解決了地方政府缺乏相應(yīng)資金進(jìn)行項(xiàng)目的投資建設(shè)，又能提高項(xiàng)目公司建設(shè)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的積極性，最終還能為地方政府提供所需要的基礎(chǔ)設(shè)施?？芍^是“一舉多得”的好辦法。

2.TOT融資模式

TOT（Transfer-Operate-Transfer的英文縮寫）（即移交—經(jīng)營—移交）的方式，TOT模式是BOT模式的派生。是政府部門與項(xiàng)目投資人簽訂經(jīng)營協(xié)議，將已經(jīng)建設(shè)好的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)或在一定期限內(nèi)交由該項(xiàng)目投資人承包經(jīng)營，由該投資人負(fù)責(zé)協(xié)議期限內(nèi)的全部經(jīng)營事務(wù)；項(xiàng)目投資人用在該項(xiàng)目承包經(jīng)營期限內(nèi)的營業(yè)收入來分期收回項(xiàng)目投資支出，并且最終獲取一定的承包經(jīng)營利潤。TOT融資模式，省卻了項(xiàng)目投資人的先期投入部分的資金，對于項(xiàng)目投資人來說吸引力是很大的。這種模式適用于那種，政府投資建設(shè)后缺乏對某基礎(chǔ)設(shè)施良好的經(jīng)營方式、方法，短期內(nèi)很難收回投資的項(xiàng)目，而借用“外腦”進(jìn)行經(jīng)營的一種融資模式。

3.PPP融資模式

PPP（Public-Private-Partnership的英文縮寫）（即公私合作）。是指政府與一些民營企業(yè)之間為了提供社會(huì)所需要的某些特種商品或是社會(huì)服務(wù)，以協(xié)議為基礎(chǔ)雙方形成一種合作伙伴關(guān)系，并且明確各方的權(quán)利義務(wù)，雙方共同投資、共擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的一種融資模式。PPP融資模式，既吸引了社會(huì)投資者的參與，又提高了資金使用效率及項(xiàng)目管理水平。一般來說由民營企業(yè)參與投資，建設(shè)工程的造價(jià)在保證工程質(zhì)量的前提下相對要低很多，同時(shí)，竣工后的項(xiàng)目維護(hù)及保養(yǎng)問題也得到了很好的解決?？梢钥闯觯琍PP融資模式與項(xiàng)目融資的另兩個(gè)模式（BOT和TOT）相比，無論是在工程的資金來源、工程的質(zhì)量及日后的維護(hù)上都有著較強(qiáng)的優(yōu)勢。

總結(jié)：經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)不僅關(guān)系著地方政府的項(xiàng)目投資，還關(guān)系著我國城鎮(zhèn)化建設(shè)的進(jìn)程。我國的各個(gè)地方政府應(yīng)該在結(jié)合自身的財(cái)政收入、支出的狀況，在符合國家政府產(chǎn)業(yè)政策的前提下，選擇適合于自身發(fā)展的融資模式，進(jìn)行相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的投資，進(jìn)而起到節(jié)約投資資金、規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的目的，最終為國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮出應(yīng)有的作用。

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[2]蔡亮.城市基礎(chǔ)設(shè)施融資方式研究[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊, 2012(21).

[3]何云卞.試論現(xiàn)代化的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展情況[J].民營科技,2011(6):45-94.

（作者單位：珠海匯華基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司)