劉歡

明明是朝陽產(chǎn)業(yè)，可為何StemCells卻在幾十年后，到了幾近倒閉的境地？

醫(yī)療健康行業(yè)一直是資本重點關(guān)注的對象。近年來，與之相關(guān)的科研項目、實驗室、創(chuàng)業(yè)公司等都成了投資者爭搶的“香餑餑”。但隨著干細胞技術(shù)龍頭企業(yè)StemCells跌落神壇，曾經(jīng)充滿希望的大健康領(lǐng)域似乎并不像想象般美好。

StemCells成立于1988年，是美國第一家也是唯一從事人類神經(jīng)干細胞臨床試驗的企業(yè)。根據(jù)官方的醫(yī)學(xué)解釋，干細胞有著強大的自我復(fù)制能力，可在一定條件下，分化成多種功能細胞，被稱為“人體自帶的修理包”。目前，干細胞主要應(yīng)用于再生醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，如美容抗衰老、器官移植、治療腦癱等。一研究機構(gòu)表示，預(yù)計到2020年，全球干細胞產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到4000億美元，產(chǎn)業(yè)規(guī)模復(fù)合增長率達34%。

在這種“萬用細胞”的光芒照射下，1992年登陸納斯達克的StemCells，股價從最開始的13美元一路攀升至157美元，甚至在2007年達到了410美元，市值高達2000億美元（約合人民幣1.3萬億元）。但好景不長，根據(jù)StemCells公開的財報顯示，自2008年該公司開始走下坡路，至今已連續(xù)多年處于虧損狀態(tài)。

入不敷出的情況下，StemCells在5月底宣布終止其長期以來的脊髓損傷中期試驗，致使其當(dāng)日股價暴跌81%。截至6月中旬，該公司股票已跌至不足0.5美元，市值僅約550萬美元。據(jù)悉，StemCells或?qū)⒊鍪巯嚓P(guān)專利和部分資產(chǎn)，但所得根本滿足不了股東們的清算賠償。

明明是朝陽產(chǎn)業(yè)，可為何StemCells卻在幾十年后，到了幾近倒閉的境地？是StemCells自身研發(fā)、經(jīng)營出了問題還是醫(yī)療科技行業(yè)在市場運作中迷失了方向？

干細胞研究資深專家蘇珊·所羅門在TED演講時曾提到，要將一種成功開發(fā)的藥物推向市場平均需要13年的時間，這還僅僅是一種藥物，此外還會產(chǎn)生40億美元的沉沒成本，而且實際上最終能經(jīng)過市場考驗“存活”下來的只有1%。藥物尚且如此，更遑論人體細胞了。耗時如此之久，失敗率如此之高，就現(xiàn)狀來看，無論是將其作為一種社會模式還是轉(zhuǎn)化成商業(yè)模式都必須經(jīng)過嚴密的審慎思考和評估考核。

StemCells成立以來，雖有諸多專利研究，但實際上真正投入市場的并不多，而且效果也不盡如人意。僅從其長期研究的脊髓損傷試驗來看，StemCells就曾對外表示，盡管試驗結(jié)果顯示接受干細胞治療的病人癥狀有“整體改善”，但改善力度還是不夠明顯，甚至很有可能無法實現(xiàn)最初設(shè)想的治療預(yù)期，再加上財務(wù)緊縮的企業(yè)現(xiàn)狀，只能被迫中止試驗。

對于StemCells的轟然崩塌，馬克西姆集團健康研究和生物科技分析師Jason Kolbert認為，與其他行業(yè)相比，生物科技本身就是一場有著極高風(fēng)險的賭博。研究復(fù)雜、難于在現(xiàn)實中試驗推廣、耗費超高的人力物力財力，這些都與著眼于實際成效，急于獲得回報的資本市場格格不入，尤其它面對的還是沒有耐心的華爾街和美國民族。