王曉燕　楊茗

【摘 要】 近幾年，我國融資租賃行業(yè)已經(jīng)進入“大時代”，不斷發(fā)展與完善。通過借鑒國外的新型融資租賃模式，SPV正式進入中國，成為各大租賃公司的新寵兒。文章通過對SPV模式概念以及與傳統(tǒng)租賃模式的對比分析，總結(jié)出SPV模式為出租人與承租人帶來的優(yōu)勢。同時，根據(jù)目前的現(xiàn)狀，以天津市東疆港為例，對比兩種不同模式對承租人與出租人的影響，最后提出促進我國SPV融資租賃發(fā)展的相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】 SPV模式； 東疆港保稅區(qū)； 承租人

【中圖分類號】 F830.53 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）15-0079-03

2009年，天津市東疆港區(qū)打破了國際SPV融資租賃的壟斷局面，以單機、單船等大型租賃物為切入點，融合東疆港區(qū)的政策、地理以及發(fā)展優(yōu)勢，探索出了融資租賃的“東疆模式”[ 1 ]。截止到2016年3月，注冊在東疆港保稅港區(qū)的租賃公司已達到1 557家，完成656架飛機，80艘國際船舶業(yè)務，各類租賃資產(chǎn)金額累計約達4 500多億元人民幣。東疆港區(qū)已經(jīng)成為名副其實的單機、單船租賃聚集區(qū)，融資租賃業(yè)發(fā)展的實力領(lǐng)跑全國。

一、SPV融資租賃模式的概念及運作流程

（一）SPV的主要概念

SPV是一種非常靈活的新型租賃方式，為Specific Purpose Vehicle的簡稱，可以譯為特殊目的公司。SPV公司由租賃公司在保稅港區(qū)注冊，由SPV作為出租人，對承租人指定的特定租賃物進行租賃經(jīng)營，實行單獨管理，是有效地將風險與母公司（即租賃公司）隔離開來的融資租賃模式[ 2 ]。

在國際上，SPV模式主要應用于開曼群島與愛爾蘭島。這兩大區(qū)域利用其得天獨厚的地理環(huán)境、完善的融資租賃服務以及較低的稅負，吸引了大批租賃公司對于特定租賃物，特別是飛機等租賃物的租賃業(yè)務。而對于我國來說，2009年底，天津市東疆港第一次打破了SPV的國際壟斷，簽下國內(nèi)SPV融資租賃的第一單。經(jīng)過6年的發(fā)展，天津市東疆港保稅區(qū)已經(jīng)成為我國目前稅收等相關(guān)政策比較全面、融資租賃服務體系最為健全的地區(qū)，為我國其他地區(qū)實行SPV模式提供了寶貴的經(jīng)驗。

（二）SPV的主要運作流程

SPV模式運作流程相較于傳統(tǒng)模式的突破點就是設立特殊目的公司，將租賃業(yè)務的結(jié)構(gòu)進行重新設計，以實現(xiàn)租賃成本的最小化。在一項完整的SPV融資租賃業(yè)務中主要完成以下工作：（1）完成相關(guān)飛機融資項目的敲定，確定飛機項目的操作結(jié)構(gòu)，確定交易方案；（2）在國內(nèi)保稅區(qū)設立SPV，可提前設立，也可以在確定項目后再設立；（3）承租人與出租人簽訂融資租賃合同，出租人則以飛機為抵押從境外獲得外幣融資；（4）出租人將合同與外幣融資租賃款交付給指定的SPV公司，由SPV公司向境外標的物生產(chǎn)者進行購買；（5）標的物入關(guān)時，由承租人完成各項手續(xù)，分期繳納關(guān)稅與增值稅，獲得在國內(nèi)的行使權(quán)；（6）在租賃期間內(nèi)，承租人向出租人定期支付租金，SPV將租金收入作為投資收益回流至出租人公司。至此完成整個SPV融資租賃業(yè)務[ 3 ]。

二、SPV模式比較傳統(tǒng)模式的優(yōu)勢分析

融資租賃自19世紀出現(xiàn)以來，在世界經(jīng)濟發(fā)展過程中一直扮演著重要角色。傳統(tǒng)的租賃例如經(jīng)營租賃、融資租賃、杠桿租賃、售后回租等方式被現(xiàn)在所常用，而更為靈活的SPV租賃模式，在許多方面都有著傳統(tǒng)租賃無法替代的優(yōu)越性，主要表現(xiàn)在以下方面。

（一）租賃流程優(yōu)勢

傳統(tǒng)的融資租賃需要三方當事人，分別為租賃標的物制造者（賣方）、融資租賃公司（買方，出租人）、使用者（承租人）。主要的經(jīng)營流程如圖1所示。而對于SPV模式來說，在傳統(tǒng)租賃三方當事人的基礎上增加了SPV——特殊目的公司這一當事人。對于飛機、船舶等大型租賃物，租賃公司首先會在保稅區(qū)成立一家SPV公司，該類公司的性質(zhì)為有限責任公司。實際上，SPV公司是一個“空殼公司”，由母公司受托進行單項租賃標的物的租賃經(jīng)營。在整個租賃經(jīng)營過程中，SPV公司作為名義出租人，完成租賃經(jīng)營。通過這種新型的租賃方式，有效地將大型租賃標的物的風險與母公司相隔離，同時也保障了承租人的權(quán)益[ 4 ]。SPV融資租賃模式的主要流程如圖2所示。

（二）稅收繳納方式的優(yōu)勢

傳統(tǒng)的融資租賃模式下，在第一次引進租賃標的物時，就要按照標的物價款作為稅基進行一次性的稅收繳納，包括增值稅與關(guān)稅等。對于當事人來說，一次性繳納的數(shù)額與壓力都是巨大的。而在SPV模式下，關(guān)稅、增值稅等稅款可以根據(jù)租賃期分期進行繳納，大大分散了承租人的經(jīng)濟壓力，降低了租賃成本。

（三）對租賃公司資質(zhì)要求的優(yōu)勢

只有具備租賃資質(zhì)的公司才可以在傳統(tǒng)模式下進行租賃經(jīng)營；而在SPV情況下，只要租賃公司設立了SPV公司，即可以使用SPV租賃模式進行融資租賃。

（四）租賃經(jīng)營所簽訂合同不同

通過圖1、圖2兩大流程可以清晰地看出在兩大模式下所簽訂的合同內(nèi)容與數(shù)量是不同的。無論在傳統(tǒng)模式還是SPV模式下，都必須簽訂三大合同——購貨合同、租賃合同和保證合同，才能確保租賃行為的正常進行。而SPV模式在三類合同的基礎上，又增加了標的物購買協(xié)議或轉(zhuǎn)讓協(xié)議。這是因為如果使用者已經(jīng)簽下了購買協(xié)議，就需要另外簽署一份協(xié)議，將購買協(xié)議轉(zhuǎn)讓給SPV公司或簽訂新的購買協(xié)議。這樣由SPV公司進行標的物的支付，從價格上更加合理，有利于節(jié)省開支。

三、東疆港保稅區(qū)應用SPV模式對出租人和承租人的影響分析

2015年，天津市人民政府辦公廳發(fā)布的《關(guān)于加快天津市融資租賃發(fā)展的實施意見》明確指出，鼓勵東疆保稅港區(qū)融資租賃業(yè)務創(chuàng)新先行先試，支持那些信譽好、業(yè)務精的租賃公司在東疆港區(qū)設立SPV，并不設最低注冊資本的限制，還出臺了相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策。這些有力的政策支持，也是使東疆港保稅區(qū)融資租賃行業(yè)領(lǐng)先北京、上海等地區(qū)的重要因素之一。應用SPV模式，無論對東疆港區(qū)的承租人還是出租人來說，其影響都是巨大的。

（一）對于出租人的影響分析

1.隔離經(jīng)營風險，降低破產(chǎn)比例。在保稅區(qū)設立SPV公司，每一個項目對應一個特殊目的公司，將租賃大型項目的風險與母公司進行隔離，降低了母公司破產(chǎn)的風險[ 5 ]。

2.降低項目風險，保障融資本金。采用SPV模式進行租賃，如果承租人已經(jīng)簽訂購買協(xié)議，則需要與SPV公司簽訂新的購買協(xié)議或是將購買權(quán)益轉(zhuǎn)讓給SPV公司，由SPV公司進行境外飛機價款的全額支付。通過這樣的方式，有效地防范了承租人挪用融資本金的風險，大大降低了租賃項目的風險[ 6 ]。

3.利用地區(qū)優(yōu)勢，享受稅收優(yōu)惠政策。在國內(nèi)保稅港區(qū)設立SPV公司，可享受國家的各項稅收優(yōu)惠政策，例如稅收減免優(yōu)惠、差額征稅等，可減輕稅收負擔，增加公司收益。

（二）對于承租人的影響分析

租金分期繳納，享受保稅區(qū)政策優(yōu)勢，節(jié)省承租人開支。這是SPV最大的優(yōu)勢所在，也最大限度地降低了承租人的經(jīng)濟壓力。

就天津市東疆港區(qū)目前情況而言，對于空載重量25噸以下的飛機，進口關(guān)稅的征收比例為5%、增值稅為17%、復合稅率為22.85%；對于25噸以上的飛機分別享受1%的關(guān)稅和4%的增值稅優(yōu)惠。如果采用經(jīng)營租賃形式的話，還要征收6%的預提所得稅以及5%的營業(yè)稅。而如果在我國的保稅區(qū)設立SPV進行租賃的話，以上所提到的稅金可以根據(jù)租賃期進行分期繳納，無疑減輕了承租人的經(jīng)濟壓力。

以2013年3月2日天津東疆港保稅區(qū)攜手工銀金融租賃有限公司和中國南方航空公司完成的我國國內(nèi)首單全新空中客車ACJ380超大型公務機租賃業(yè)務為例，目前國內(nèi)引進該類飛機的價格大約為6 800萬美元，當期銀行公布的美元兌換比率的稅率為1：6.16，參照目前復合稅率，假設租賃期為8年，租賃利率為7%，按季度每年等額支付租金[ 7 ]。上述租賃情況與傳統(tǒng)的租賃模式相比較結(jié)果如表1所示。

通過表1的計算可以看出，在同等條件下，采用SPV租賃模式進行飛機租賃業(yè)務為承租人節(jié)省了開支，減輕了其經(jīng)濟壓力，有利于承租人優(yōu)化其現(xiàn)金流，對承租人公司無疑是巨大的福音。

四、關(guān)于加快SPV模式發(fā)展的建議

雖然SPV模式優(yōu)勢明顯，但是在我國應用的程度仍然有限，發(fā)展也并不成熟，因此，需要國家、社會各個部門共同努力，提供更多的發(fā)展條件，鼓勵SPV模式在我國更好更快的發(fā)展。

（一）健全融資租賃法律體系，規(guī)范融資租賃行為

雖然我國已經(jīng)迎來了融資租賃的“大時代”，然而目前還沒有出臺專門針對融資租賃行業(yè)的融資租賃法，直接導致了融資租賃業(yè)、融資租賃公司以及SPV模式發(fā)展的困境。因此建議國家盡快出臺全國性的法律法規(guī)，對發(fā)展融資租賃業(yè)可能面臨的行業(yè)準入、融資渠道、相關(guān)合同、物權(quán)歸屬等作出明確的法律規(guī)定，使得融資租賃有法可依，為新型SPV模式的發(fā)展創(chuàng)造良好的法制環(huán)境。

（二）實行統(tǒng)一規(guī)范的監(jiān)管模式，營造公平的競爭環(huán)境

對于其他推行SPV模式的國家而言，國際上采用監(jiān)管融資租賃公司母公司的形式來實現(xiàn)對SPV公司的監(jiān)管。目前，雖然商務部已經(jīng)建立了全國融資租賃管理信息系統(tǒng)，要求商務部所監(jiān)管的租賃公司在交易時進行相應的登記，但是具體來說我國對于融資租賃行業(yè)仍然處于二元監(jiān)管結(jié)構(gòu)，國家應作出相應的調(diào)整，制定行業(yè)統(tǒng)一的監(jiān)管指標與監(jiān)管規(guī)則。首先，應建立全國性的融資租賃行業(yè)協(xié)會，加強行業(yè)自律，明確該行業(yè)的社會責任；其次，結(jié)束多頭監(jiān)管的格局，盡快成立全國性的統(tǒng)一管理部門，為融資租賃業(yè)營造一個公平穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。

（三）拓展融資渠道，創(chuàng)新融資方式

穩(wěn)定的現(xiàn)金流與資金來源對于大型資本密集型的融資租賃業(yè)來說是非常重要的，但融資難仍然是限制我國融資租賃業(yè)快速發(fā)展的瓶頸。所以，租賃企業(yè)如何拓展融資渠道就顯得尤為重要。其中，租賃證券化是解決融資困難的一種創(chuàng)新途徑，是一種結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新融資產(chǎn)品。租賃證券化提供了低成本的融資渠道，盤活了公司資產(chǎn)，是提高融資租賃公司資產(chǎn)流動性非常有效的方法之一。

（四）在國內(nèi)保稅區(qū)推行SPV模式，實行稅收優(yōu)惠政策

為了更好地實現(xiàn)國內(nèi)保稅區(qū)融資租賃業(yè)的發(fā)展，國家應大力推行保稅區(qū)優(yōu)惠政策，以更好地鼓勵租賃企業(yè)落戶保稅區(qū)，營造良好的稅收環(huán)境，幫助SPV模式扎根在保稅區(qū)，使更多的人才聚集在保稅區(qū)。除此之外，從國際上看，在SPV模式發(fā)展較發(fā)達地區(qū)，稅收優(yōu)惠政策是吸引租賃企業(yè)的重要原因之一。因此，建議我國也應制定合理且優(yōu)惠的稅收政策，刺激SPV模式在我國進一步發(fā)展。目前，天津市東疆港區(qū)已率先出臺各類融資租賃的優(yōu)惠政策，采取了一些例如加速折舊、差額征稅等鼓勵發(fā)展措施，形成了一種非常有利于融資租賃業(yè)以及SPV模式發(fā)展的稅收環(huán)境。因此，建議將該類政策進行推廣，以更好地促進全國租賃行業(yè)的發(fā)展。

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