王輝輝

最近，剛剛從對外經(jīng)貿(mào)大學畢業(yè)的王鑫很忙，她在為即將到來的留學生活做最后的準備。

對于家境普通的王鑫來說，她能夠解決資金問題，使留學計劃順利成行，主要是得益于一種被稱為“人才股權(quán)投資”的教育金融模式。

這種模式下，像王鑫這樣需要資金的大學生不再是單純的借款人，而是具有發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y對象。投資機構(gòu)按照一定的評估標準，選出具有投資價值的對象，對其進行資金支持。學生畢業(yè)后，按照收入比例給予投資機構(gòu)一定的投資回報。

“在這里，學生與一般企業(yè)沒有什么區(qū)別，我們也可以將其稱為‘天使企業(yè)?！狈殖芍平逃鹑诶碚摰膭?chuàng)始人、北京大學教授竇爾翔在接受《瞭望東方周刊》采訪時說。

這種全新的教育金融模式與目前普遍流行的債性金融有何區(qū)別？具體應該如何運作？它的推廣對于需要資金支持的大學生，對于目前的教育改革將會產(chǎn)生哪些影響？

把人才當作投資對象

大三學生張宇第一次接觸金融產(chǎn)品是在2015年，當時他通過一家消費分期平臺，買了一部心儀已久的單反相機。

“還有10個月，我才可以還清全部的錢。當時不覺得有什么，現(xiàn)在算下來其實利息挺高的，有點后悔?！睆堄罡嬖V《瞭望東方周刊》。

九鼎投資晨星成長計劃聯(lián)合創(chuàng)始人兼COO師蕾認為，像張宇這樣的大學生是最優(yōu)質(zhì)的金融服務群體。他們最容易被打動，從而產(chǎn)生沖動性的消費需求，同時又沒有固定的收入來源，需要信用資金的支持。

所以，近年來金融市場不斷向大學生群體滲透，其中的大學生消費分期市場更是成為金融領(lǐng)域的“必爭之地”，消費金融公司、電商、P2P、消費分期服務平臺等紛紛發(fā)力這一市場。

在竇爾翔看來，出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因是，大學生群體已經(jīng)逐漸接受了提前消費的生活方式，大量消費需求被釋放出來。但是按照國家政策的規(guī)定，這個群體又很難通過銀行等傳統(tǒng)金融系統(tǒng)獲得信用貸款。這就為商業(yè)金融平臺或機構(gòu)提供了廣闊的市場空間。

但是，無論是現(xiàn)金分期，還是產(chǎn)品分期，或者是教育培訓分期，這些分期市場流行的金融產(chǎn)品多是債性金融，也就是說作為借款人的學生最終是要還本付息的，這也是大多數(shù)人對于大學生金融的理解。

如果從金融投資的角度來說，這些針對大學生群體的債性金融產(chǎn)品，風險與收益是不匹配的。

某創(chuàng)業(yè)園內(nèi)，獲得貼息貸款的創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)作景泰藍沙畫。與提供債性資金支持不同，“晨星成長計劃”是直接把人才作為資產(chǎn)標的，以股權(quán)的方式投資有潛力的大學生

對于沒有資產(chǎn)抵押的學生群體來說，在不采用非法的破壞性手段進行催債的情況下，信用債本身的風險比較大。

“也正是因為如此，很多金融機構(gòu)為了控制風險，對學生發(fā)放信用貸款時都要捆綁上很多人。”竇爾翔解釋稱。

而這種還本付息的債性合約，又使得投資人沒有辦法分享學生成長所帶來的收益，“哪怕學生畢業(yè)后年薪百萬，也跟當初的借款人沒有任何關(guān)系。”竇爾翔說。

因此，市場需要探索新的投資模式。

“我們?yōu)槭裁床豢梢园讶瞬抛鳛橘Y產(chǎn)標的，直接投資有才能、有潛力的大學生呢？”師蕾在接受《瞭望東方周刊》采訪時說，這樣，投資機構(gòu)也可以像投資企業(yè)一樣，將來分享大學生成長帶來的收益。

于是，基于未來收益的分成制理論，九鼎投資于2014年9月成立了北京黑馬自強投資管理有限公司（以下簡稱黑馬投資），并啟動運營人才股權(quán)投資模式的“晨星成長計劃”。

潛力是最大的價值

王鑫第一次聽到“人才股權(quán)投資”這個詞是在2014年10月。

“當時是黑馬投資的黃曉捷師兄到學校宣傳‘黑馬成長計劃。”王鑫告訴《瞭望東方周刊》。

那時候，對于就讀于金融工程專業(yè)的王鑫來說，這種針對大學生個人的股權(quán)投資是個新鮮概念，“我當時就想，如果我需要錢，一定去申請?！?/p>

2015年，王鑫有了出國留學的計劃，按照估算大概需要30萬元以上的資金支持。對于她的家庭來說，這筆錢是不小的經(jīng)濟負擔。她也曾咨詢過抵押貸款，但認為風險太大，不愿意讓父母負債累累。

“根據(jù)調(diào)查，在二三線城市，普通家庭每年可以為孩子上學支付費用的極限是2萬～3萬元。”師蕾說。

這時候，王鑫想到了“黑馬成長計劃”（后改名為晨星成長計劃）。

像王鑫這樣沒有資產(chǎn)抵押的自然人成為投資對象，投資機構(gòu)會對他們未來的發(fā)展?jié)摿M行評估，給予相應額度的投資。等投資對象畢業(yè)工作后，在約定的期限內(nèi)，每個月按照工資收入的一定比例，回報投資機構(gòu)。

“這樣我和我的家庭不必負債，而且它的還款計劃跟我畢業(yè)后的收入水平相關(guān)，比較有彈性?！蓖貊握f。

在提交申請后不久，她開始了第一次電話面試。對方主要是了解她的基本情況，包括性格、過去的經(jīng)歷、取得的成績、目前在校生活學習和參加社團活動的情況，以及未來的職業(yè)規(guī)劃和專業(yè)發(fā)展前景預判等，“問得很細致”。

在王鑫的《盡調(diào)及投資分析報告》中，本刊記者看到投資助理從學習能力、社交能力、工作能力、創(chuàng)新能力、表達能力和認真程度、眼界視野、誠信情況等方面對其作出了全面評估。

師蕾強調(diào)說，通過前期的面試，公司要對申請人的用款動機、成長軌跡、心理特征、職業(yè)規(guī)劃等作一個全面的了解，以此評估他的回報意愿、成長潛力，并結(jié)合申請人將從事行業(yè)的發(fā)展情況，預估出其工資增長率。

“通過嚴格的審核和評估，選出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端，這也是我們做風控的一部分?！睅熇俳忉尩?。

最終，王鑫獲得了30萬元的投資額度。

“我們看重的是申請人的潛力，有多大的潛力我們就能給多大的投資額度?！睅熇偬寡?。

回報率不低于10%

按照協(xié)議，王鑫要在工作后的8年時間里，每個月拿出稅前工資收入的13%回報給“晨星成長計劃”。師蕾介紹說，回報期限內(nèi)，如果申請人的工資水平有大幅度提升，雙方可以協(xié)議調(diào)整回報比例。

王鑫的《盡調(diào)及投資分析報告》顯示，黑馬投資為其預估的畢業(yè)年薪是35萬元。即工作后，王鑫每年至少可以回報給黑馬投資4.55萬元。按照8年內(nèi)王鑫工資收入不變的情況計算，最終王鑫回報的資金額度是36.4萬元。也就是說，黑馬投資在王鑫這個項目上的年化收益率最少可達15.2%。

畢業(yè)自呂梁學院，目前正在北京某研修學院學習UI設(shè)計的李曉琳獲得的投資額度則是3萬元。

李曉琳同樣需要在工作后每月拿出工資的13%進行投資回報，回報年限是4年。而黑馬投資給李曉琳的預估薪酬是每月8000元。以此計算，最終，李曉琳的回報額度最低也可超過4.9萬元。而這筆投資的年化收益率則高達33%。相比之下，目前銀行信用卡的年化收益率普遍在18%左右。

師蕾向本刊記者透露說，黑馬投資內(nèi)部對于“晨星成長計劃”整體投資回報率的預期是10%～20%。師蕾稱，由于該計劃的資金回報周期一般比較長，單純從資金回報率的角度來講，很少會有人進行投資。

師蕾告訴本刊記者，截至目前，“晨星成長計劃”已經(jīng)投資了5000多名大學生，累計投資金額近2億元，平均每人的投資額度是3萬～5萬元，最高的一筆投資達到68萬元。到2016年8月份，有400人進入投資回報階段。

“目前來看還沒有出現(xiàn)壞賬的情況?！睅熇僬f。

數(shù)據(jù)顯示，申請資金的學生有20%來自于貧困家庭，他們申請到的資金主要用于日常生活開支;60%來自于二三線城市的普通家庭，他們發(fā)現(xiàn)了自身的差距，并愿意尋求改變。

資金的用途既有像王鑫那樣用于出國留學，也有像李曉琳那樣用于學習培訓，還有用于創(chuàng)業(yè)的。

作為資金的申請人，李曉琳自己也算了筆賬。按照目前的回報計劃，他需要支付給黑馬投資的收益并不算低，“但是這確實幫我解決了燃眉之急，而且是分期返還，也還可以接受?！?/p>

李曉琳告訴《瞭望東方周刊》，希望8月工作之后，能在2016年年底之前就把這筆錢還完，“我是通過晨星夢想大賽申請到這筆資金的，出于對獲獎者的獎勵，這筆錢可以免息給我使用一年，一年到期無法還上才執(zhí)行回報計劃?！?h3>不僅僅是資金支持

對于創(chuàng)業(yè)者郭益超來說，這個計劃更吸引他的是投后服務。

所謂投后服務，是“晨星成長計劃”為申請人提供的教育增值服務，包括職業(yè)規(guī)劃指導、成長互助活動和高質(zhì)量社交網(wǎng)絡等。

郭益超告訴《瞭望東方周刊》，通過參加該計劃“精英匯”組織的一些活動，他認識了很多“大咖”，也從他們身上學到了很多東西。

但是，對于目前的線上交流活動，郭益超則認為沒有達到理想的效果，“500人的微信群，很難做有質(zhì)量的交流。”

盡管如此，教育部高校畢業(yè)生就業(yè)協(xié)會秘書長王熾昌認為，這種人才股權(quán)投資的模式，也對教育理念有了很大的啟發(fā)。在他看來，這不僅僅是為學生成長提供資金支持，還有教育方法和其他教育資源的支持。

竇爾翔甚至認為，如果這些增值服務做得扎實深入，將會給教育帶來顛覆性的改變?！皩W生是教育的需求方，其成長規(guī)律跟企業(yè)的發(fā)展一樣，有一個鏈條。首先我們應該像企業(yè)尋找自身與市場需求的結(jié)合點一樣，甄別學生興趣與潛能的結(jié)合點，然后進行教育決策和教育資源配置，接著是學校的實施，最后是人才的上市與重置?！?/p>

“人才上市就相當于企業(yè)的產(chǎn)品上市，對于人才來說就是股權(quán)上市。教育是不是成功，就看人才是不是能夠被社會成功接受?！备]爾翔說。

他認為，教育本身具有“經(jīng)驗總結(jié)性”這個特點，如果在這一部分，投資機構(gòu)能夠沉下心來，將對大量學生深入細致的了解模型化，然后通過數(shù)據(jù)積累，便可以發(fā)現(xiàn)人才成長的特點和一般規(guī)律。

“這樣，投資機構(gòu)也可以成為教育決策指導的專業(yè)力量，形成從教育的需求方入手推動教育改革的一系列動力機制?！备]爾翔說。

正因為如此，“晨星成長計劃”投入了專門的研發(fā)人員，從自我成就意識、學習工作習慣等軟技能，匹配職業(yè)目標的技能提升、直接實踐等維度，對已投會員進行個人價值提升?！皩€人成長模型及個人價值提升方法的研發(fā)是晨星重點打造的競爭壁壘?！睅熇僬f。

他強調(diào)，教育改革應該從需求方開始，這樣才能避免學校之間的同質(zhì)化競爭和重復建設(shè)，教育資源才能夠?qū)崿F(xiàn)跨校、跨地區(qū)，甚至跨國家的配置和流動。