戴康

次新股具備低估值、高成長、稀缺和潛在“高送轉(zhuǎn)”的特性，因此往往在市場低迷時被視為“避風港”，并受到市場的追捧。

今年二季度以來，次新股指數(shù)在4-7月分別上漲31.67%、21.99%、49.06%和16.26%。相對上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指取得明顯的超額收益。2014年6月IPO重新開閘后，新股發(fā)行受制于23倍市盈率的窗口指導意見，發(fā)行估值較低，上市后平均能獲得超過10個漲停板，今年7月次新股行情創(chuàng)新高，打開漲停板的新股平均獲得了20個漲停板。

統(tǒng)計顯示，2014年共有125只新股上市，上市30天內(nèi)平均漲停天數(shù)為7天，3個月平均超額收益率為73.3%；2015年上半年牛市，223只新股在上市30天內(nèi)平均漲停天數(shù)為14天，3個月平均超額收益率為219.5%；2016年一季度盡管牛市不再，但新上市的23家公司30天內(nèi)平均漲停天數(shù)為11天，3個月平均超額收益率為217.2%，次新股行情仍在延續(xù)。

2014年6月IPO重新開閘以來，次新股表現(xiàn)強勢，分行業(yè)看，軍工、計算機、傳媒次新股行情持續(xù)時間最久：其中，按連續(xù)漲停天數(shù)排序，依次是國防軍工（22天）、計算機（16天）、傳媒（15天）、鋼鐵（15天）、電子（13天）、商業(yè)貿(mào)易（13天）；按新股上市3個月超額收益率排序，依次是傳媒（504.9%）、國防軍工（195.9%）、計算機（275.7%）、通信（246.4%）、建筑材料（238.4%）和機械設(shè)備（218.3%）。

按募集資金看，募集資金越少，連續(xù)漲停天數(shù)越長，3個月超額收益率最高。募集資金在2億以下，連續(xù)漲停天數(shù)為14天、3個月超額收益率為258.7%；募集資金在8億以上，連續(xù)漲停天數(shù)為9天、3個月超額收益率為99.7%。

按市盈率來看，新股所屬行業(yè)市盈率與發(fā)行市盈率之差越大，次新股行情越持久。發(fā)行市盈率低于行業(yè)市盈率在30倍以上的，連續(xù)漲停14天、3個月超額收益率為241%；發(fā)行市盈率高于行業(yè)市盈率，連續(xù)漲停9天、3個月超額收益率為113.6%。

新股開板后的表現(xiàn)比較具有規(guī)律性，打開漲停板后第一周的平均收益率為5.21%，標準差為22.55%，偏差較大，應該根據(jù)當時的市場行情布局。而7-9周是次新股收益的低點，應當盡量避免在此時布局，之后新股會啟動二次行情，此時個股之間分化較大，應當根據(jù)市場行情和個股情況選擇標的。如果新股上市開板前錄得了較多的漲停板，則其開板后表現(xiàn)會比較差。當然開板后表現(xiàn)的相對偏差非常大，我們更應該從當時市場開情和標的本身的稀缺性進一步分析。

我們按照7個標準對次新股的標的進行了篩選：

一、2016年上市的“新鮮”標的；二、上市后連續(xù)漲停少于15天；三、開板至少少于7周或多于9周；四、發(fā)行市盈率低于行業(yè)市盈率30倍以上；五、流通市值小于50億元；六、每股資本公積和未分配利潤之和大于3元；七、熱門行業(yè)，如計算機、電子、通信、機械設(shè)備、化工、家用電器和農(nóng)林牧漁。