高方方

宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)L型走勢(shì)，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一輪牛熊洗禮后，震蕩的結(jié)構(gòu)型格局凸顯，下半年要回避熱門的白酒、電子股，轉(zhuǎn)向配置漲價(jià)股和大消費(fèi)股

上周（8月1日～8月5日），滬深兩市繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩格局，整體技術(shù)面體現(xiàn)出的仍然是偏弱格局，周振幅為2.04%，收盤基本持平。

消息面上，8月3日，時(shí)值期指交易凍結(jié)一周年，市場(chǎng)傳言中金所考慮放寬對(duì)股指期貨交易的有關(guān)限制，或涉及多方面規(guī)定的放寬。不少業(yè)界人士也借此時(shí)點(diǎn)發(fā)聲，希望監(jiān)管層逐步收回此前采取的非常措施。對(duì)此，有接近中金所人士表示，目前交易所完全沒(méi)有時(shí)間表。股指期貨放松一方面對(duì)于市場(chǎng)整體的活躍度肯定有益；但另一方面可能加大市場(chǎng)的做空動(dòng)能。不放松有呵護(hù)市場(chǎng)之意，但也間接限制了市場(chǎng)的活躍度。

對(duì)于下半年市場(chǎng)行情走勢(shì)，基金們給出了不同建議，廣發(fā)基金表示，宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)L型走勢(shì)，經(jīng)濟(jì)L型已經(jīng)被市場(chǎng)充分預(yù)期。如果8月市場(chǎng)沒(méi)有發(fā)生較大的超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)事件刺激，市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)震蕩格局。對(duì)于網(wǎng)上流傳的理財(cái)新規(guī)，廣發(fā)基金的判斷是整體利空股市，但短期來(lái)看更多是情緒方面的影響。市場(chǎng)擔(dān)憂的主要是理財(cái)新規(guī)可能導(dǎo)致流入股市的增量資金減少。但目前來(lái)看，首先理財(cái)資金配置在權(quán)益資產(chǎn)的比例并不大。其次，理財(cái)新規(guī)實(shí)施如果實(shí)行新老劃斷，則最后實(shí)際產(chǎn)生的資金流出規(guī)模則比較有限。從基本面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)沒(méi)有突變的跡象，全球經(jīng)濟(jì)低迷的境況不變。政治層面不確定因素增加，英國(guó)退歐是一個(gè)標(biāo)志性事件?？傮w而言，未來(lái)一個(gè)季度可以淡化宏觀經(jīng)濟(jì)影響。而股市層面，目前還是一個(gè)熊市中的反彈、結(jié)構(gòu)性的震蕩行情。畢竟去年牛市才結(jié)束，今年可能難有大的增量資金進(jìn)場(chǎng)，維持結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的平衡市概率更大。

從近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，二季度GDP增速雖然穩(wěn)定在6.7%，但其中波動(dòng)最大的投資部分的同比增速則較上月明顯放緩，而民間投資同比增速進(jìn)一步下滑落入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，顯示投資主體依然對(duì)經(jīng)濟(jì)前景信心不足，招商基金認(rèn)為，未來(lái)經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，預(yù)計(jì)未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策將更多引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱保焕Y本市場(chǎng)投機(jī)資金。未來(lái)若銀行理財(cái)監(jiān)管終被證實(shí)，且進(jìn)一步超出市場(chǎng)預(yù)期，其將對(duì)股市短期資金面和情緒繼續(xù)造成負(fù)面影響，加上券商通道業(yè)務(wù)的收縮，可能是近日股市快速下跌的直接動(dòng)因，從中長(zhǎng)期看，上述舉措是抑制股市中的杠桿資金，降低股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是創(chuàng)造股市合理環(huán)境的基石，但短期會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)操作將繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。

對(duì)于債市，博時(shí)基金表示，從節(jié)奏來(lái)看，監(jiān)管升級(jí)，游資炒作模式受到打壓，可能迫使部分資金轉(zhuǎn)為價(jià)值投資。長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)難改，且處于高債務(wù)水平的債務(wù)周期內(nèi)，債券市場(chǎng)利率存在下行空間，接下來(lái)的債市并不悲觀。但短期來(lái)看，長(zhǎng)端利率的進(jìn)一步下行，需要階段性的風(fēng)險(xiǎn)暴露和資金利率的下行。從全球的角度看，中國(guó)的債券收益還不錯(cuò)，國(guó)內(nèi)債券需求還是很大，預(yù)計(jì)三季度的收益率依然會(huì)下行。長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)潛在增速下行，通縮壓力加大，央行貨幣寬松不會(huì)缺席，未來(lái)貨幣政策的想象空間也將帶來(lái)債市的機(jī)會(huì)。

泰達(dá)宏利基金表示，對(duì)于下半年A股的展望，依然維持震蕩市的判斷。全年市場(chǎng)不會(huì)有太明顯的上漲或下跌趨勢(shì)。今年的重點(diǎn)是分化，不同的板塊、個(gè)股的差異性會(huì)比較大。

對(duì)于8月的投資機(jī)會(huì)，不同基金給予了不同的投資建議。廣發(fā)基金認(rèn)為，經(jīng)過(guò)一輪牛熊洗禮后，市場(chǎng)震蕩的結(jié)構(gòu)型格局凸顯，下半年要回避熱門的白酒、電子股，轉(zhuǎn)向配置漲價(jià)股和大消費(fèi)股。A股未來(lái)將繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化的走勢(shì)，題材炒作、高估值股票的股價(jià)可能會(huì)受到一定的沖擊，市場(chǎng)可能會(huì)被引導(dǎo)向高分紅、高股息、低估值、高安全邊際的投資標(biāo)的。推薦配置大消費(fèi)中的受益于消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的醫(yī)藥、家電、食品飲料等。

華夏基金表示，在結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展成為提供經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力的關(guān)鍵戰(zhàn)略?？萍紕?chuàng)新及其產(chǎn)業(yè)化發(fā)展促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的崛起，能夠孕育出很多未來(lái)成長(zhǎng)最為快速，行業(yè)空間非常廣泛的行業(yè)，是二級(jí)市場(chǎng)重要的投資機(jī)會(huì)。

泰達(dá)宏利基金表示，在成長(zhǎng)選股方面，更看重企業(yè)財(cái)報(bào)公布的真實(shí)的盈利增速，而非預(yù)測(cè)的盈利增速。對(duì)于板塊，相對(duì)看好包括農(nóng)業(yè)、地產(chǎn)、紡織服裝、建材、化工、商業(yè)等。近期南海局勢(shì)以及各國(guó)相繼爆發(fā)的軍事沖突和恐怖襲擊等相關(guān)事件對(duì)軍工板塊產(chǎn)生了持續(xù)的催化，把握階段性投資機(jī)會(huì)。