方興東

雅虎被肢解出售的話題在IT圈鬧得沸沸揚揚，在籌備這篇文章時，我在亞布力論壇的午餐會上與楊致遠（雅虎創(chuàng)始人）不期而遇。彼時楊致遠正在做一個分享，期間的討論熱鬧非凡。圍繞雅虎，我們有過討論，而作為創(chuàng)始人的楊致遠，他儼然已經(jīng)置身事外了。

4年多前，他已然辭去了雅虎的所有職務(wù)?，F(xiàn)在查閱雅虎的主要股東名錄，已經(jīng)查不到楊致遠的名字。我問他對雅虎今天的評價，問他雅虎的衰落是不是與創(chuàng)始人沒有控制權(quán)有關(guān)系。

他回答說，2012年，他離開雅虎的時候就想得很開了。雅虎今天這樣尷尬的局面，他并不覺得突然。當年雅虎與谷歌、微軟開打的時候，生死就在于搜索。他認為雅虎在搜索上贏不了，就很難有機會了。

楊致遠對雅虎現(xiàn)在的CEO瑪麗莎·梅耶爾還是很認可的，雅虎需要新的人，探索新的領(lǐng)域，只是雅虎失去了勢?！捌鋵嵮呕F(xiàn)在也有幾億用戶的訪問量，年收入50億美元，不是人們說的那樣一無所是。”這個時候，楊致遠依然還在為雅虎的今天辯解。

回天乏力，雅虎被肢解

現(xiàn)實是尷尬和殘酷的。肢解和搶購雅虎，最近成為業(yè)界最受關(guān)注的話題之一。雅虎，這個當年互聯(lián)網(wǎng)的第一旗幟，淪落到今天這個地步，當然是令人唏噓的事情。6月10日，雅虎整體市值為350億美元。

但是，目前的雅虎出售方案必須肢解成幾塊，才能價值最大化，并吸引到潛在客戶。首先最具價值的是15.5%的阿里巴巴股份，估值應(yīng)該在300億美元左右，這已經(jīng)是雅虎最核心的價值所在；其次是35.5%的日本雅虎股份，價值約85億美元；第三是最近正在報價搶購的雅虎核心業(yè)務(wù)部分，報價大概40～80億美元；第四塊是包括房產(chǎn)和專利在內(nèi)的非核心業(yè)務(wù)部分，售價大約10～40億美元。成立于1995年的雅虎，在度過20歲生日之后，卻似乎再也難以獨善其身，獨立前行了。

雅虎雖然衰落了，但是其在互聯(lián)網(wǎng)歷史上的地位仍不可低估。它的第一個重大成就，就是第一個開創(chuàng)了互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式，也就是門戶網(wǎng)站模式。過去20年，雅虎一直是全球第一網(wǎng)絡(luò)媒體。

作為一個真正成功的互聯(lián)網(wǎng)公司（之前的網(wǎng)景主要是互聯(lián)網(wǎng)軟件服務(wù)公司），門戶模式以廣告收費實現(xiàn)用戶免費訪問的模式，幾乎奠定了整個互聯(lián)網(wǎng)的基本商業(yè)模式，影響深遠。2000年1月3日，在納斯達克崩盤之前，雅虎股價達到了歷史最高點，每股118.75美元，是如今37美元的3倍左右，市值超過1200億美元。

同時，雅虎也是中國互聯(lián)網(wǎng)浪潮崛起的第一榜樣，是最早進入中國的美國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。因為當時收購新浪遭遇政策障礙，最終收購了周鴻祎的3721，但是由于經(jīng)營不善，還是全盤交付給了阿里巴巴，直到揮霍殆盡。

雅虎的第二大成就是投資阿里巴巴10億美元，幾乎占其公司現(xiàn)金的三分之一。當時這一不可思議的決策，是迄今為止互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最成功的戰(zhàn)略投資之一，也堪稱美國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最成功的中國戰(zhàn)略。楊致遠當年以10億美元投資獲得的回報，居然是硅谷這一全球高科技圣地有史以來最成功的一筆投資。

雅虎日本是雅虎的第三大成就。直到今天，它也一直是日本最大的門戶網(wǎng)站。能夠一舉在美國、中國和日本這全球最重要的三個互聯(lián)網(wǎng)市場，扮演如此關(guān)鍵的角色，除了楊致遠，還沒有第二個人。所以，無論未來雅虎走向哪里，楊致遠依然是華人在互聯(lián)網(wǎng)界最成功的創(chuàng)業(yè)典范之一。

雅虎衰落，誰來背鍋？

雅虎走向衰落的根本原因還是因為在資本意志面前，由職業(yè)經(jīng)理人而不是創(chuàng)始人主導(dǎo)公司的發(fā)展。這使得公司在一波接一波的變革和創(chuàng)新浪潮中，逐漸落伍。

迄今為止，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最成功的公司基本都是創(chuàng)始人主導(dǎo)，無論是國內(nèi)的BAT還是美國的谷歌、Facebook和亞馬遜。創(chuàng)始人能夠使公司創(chuàng)新的價值觀一以貫之，在快速變化的創(chuàng)新浪潮中，不斷自我革命。因為雅虎過于成功，兩位創(chuàng)始人楊致遠和費羅很早就失去了公司的主導(dǎo)權(quán)，雅虎始終由職業(yè)經(jīng)理人當家。問起這個問題，楊致遠說：“當年創(chuàng)辦雅虎的時候，還是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的早期，那時候還沒有像谷歌那樣設(shè)置AB股控制公司的意識和經(jīng)驗?！?/p>

這就注定了雅虎的命途多舛。

依賴于一撥又一撥職業(yè)經(jīng)理人的“努力”，雅虎最終淪為邊緣化的結(jié)局并不奇怪。1995-2001年期間擔任雅虎CEO的蒂莫西·庫格爾，與兩位創(chuàng)始人形成了三位一體的最佳組合，與谷歌非常相似，是雅虎發(fā)展的黃金時期。庫格爾將一個年輕的創(chuàng)業(yè)公司帶到了互聯(lián)網(wǎng)巨頭的高度。

可惜，互聯(lián)網(wǎng)寒冬來臨，將他也一并掀翻了。2001-2007年期間擔任CEO的特里·塞梅爾，帶著鮮明的好萊塢傳統(tǒng)媒體特征，將雅虎帶上了一條過于追求媒體門戶網(wǎng)站的錯誤方向，最終錯失了占領(lǐng)搜索或者向Web2.0轉(zhuǎn)型的最佳窗口期。

隨后，2007-2009年期間，楊致遠回來掌舵，其實已經(jīng)欲振乏力。

本來，雅虎有一次高位套現(xiàn)的機會，微軟宣布將以每股31美元收購雅虎全部已發(fā)行普通股，交易總價值約為446億美元。楊致遠明確了拒絕的態(tài)度，由于雙方在價格上無法達成一致，微軟已決定放棄收購雅虎。

據(jù)微軟CEO史蒂夫·鮑爾默致雅虎CEO楊致遠的信件顯示，微軟愿意出價475億美元，相當于每股33美元，但雅虎堅持要價530億美元，合每股37美元。其實這次機會的錯失，楊致遠并不是真正的原因，而是金融危機的臨近讓微軟開始感受到巨大的財務(wù)壓力。2011年雅虎的市值跌到了140億美元，部分大股東和基金投資者當然將罪過算到了楊致遠身上，離開無可避免。

接下來的兩位CEO表現(xiàn)實在差強人意，2009-2011年期間的卡羅爾·巴茨，和2012年短命的斯科特·湯普森，基本上屬于亂折騰。

2012年至今的現(xiàn)任CEO瑪麗莎·梅耶爾，曾經(jīng)讓人燃起了新的希望。作為谷歌的第一位產(chǎn)品經(jīng)理和首位女工程師，梅耶爾曾經(jīng)登上《商業(yè)周刊》“創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)25位領(lǐng)軍人物”的榜單。她悄然引導(dǎo)雅虎返回技術(shù)為本的新路線，并以11億美元收購博客平臺Tumblr，尋求Web2.0的突圍。她自己的產(chǎn)假甚至僅休了11天，絕對是拼了。

給人們?nèi)计鹱畲笙Ｍ木褪窃谝苿踊ヂ?lián)網(wǎng)的突破，2015年雅虎成為僅次于谷歌和Facebook的全球第三大移動廣告公司。這方面谷歌收入為147億美元，F(xiàn)acebook為66.4億美元，雅虎為12億美元，Twitter為10.4億美元。但是，這最終也無力讓雅虎重回互聯(lián)網(wǎng)的主航道，其中不乏忙中添亂的辛酸淚。

2016年2月2日，美國雅虎公司宣布一系列重組措施，包括裁員約15%。雅虎計劃全球裁員約1500人，關(guān)閉位于迪拜、墨西哥城、布宜諾斯艾利斯、馬德里和米蘭五地的辦事處。至此，梅耶爾再也無力抵擋部分股東和激進投資者出售雅虎的壓力。

網(wǎng)絡(luò)媒體邊緣化的標本

雅虎的衰落標志著網(wǎng)絡(luò)門戶媒體的邊緣化，標志著媒體特性作為互聯(lián)網(wǎng)最重要的特性之一的終結(jié)。這是給今天國內(nèi)還在苦苦追求網(wǎng)絡(luò)媒體夢的門戶們以及媒體融合的傳統(tǒng)媒體們，最大的警示。

今天，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)時代的全面到來，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為真正的全方位的生活方式，嚴格意義上的媒體消費已經(jīng)不再是主流網(wǎng)民的主流消費。今天，即使是新聞類的媒體消費，也基本上是通過微信的朋友圈和Facebook等社交媒體平臺來獲取。純粹意義的網(wǎng)絡(luò)媒體，在互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的譜系中，將進一步邊緣化。

門戶網(wǎng)站模式基本上是網(wǎng)站生產(chǎn)和整合內(nèi)容供網(wǎng)民消費的互聯(lián)網(wǎng)1.0模式。這種模式在早期占據(jù)絕對的統(tǒng)治地位，隨著網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容極大豐富，門戶模式生產(chǎn)機制明顯開始力不從心。一方面，基于算法的全網(wǎng)搜索引擎開始崛起；另一方面，隨著2005年，全球網(wǎng)民超過10億，廣大網(wǎng)民生產(chǎn)內(nèi)容的互聯(lián)網(wǎng)2.0模式開始快速爆發(fā)。雅虎的領(lǐng)導(dǎo)者地位從此開始受到動搖。到移動互聯(lián)網(wǎng)時代，終究沒有出現(xiàn)創(chuàng)造奇跡的拯救者。

雅虎作為門戶模式的奠基者和領(lǐng)導(dǎo)者，最有意思的比較就是中國的追隨者，也就是新浪、搜狐和網(wǎng)易這曾經(jīng)長期統(tǒng)治中國互聯(lián)網(wǎng)的三大門戶。發(fā)軔于1994年的中國互聯(lián)網(wǎng)，在前10年時間里，沒有人能夠想象有朝一日會出來一個互聯(lián)網(wǎng)公司超越三大門戶。

但是，2007年11月，阿里巴巴上市當天，其市場價值幾乎是新浪的10倍。理論上講，當天阿里巴巴百分之十幾的股票，就足以購并新浪。阿里巴巴三分之一的市值就可以一舉吞下新浪、網(wǎng)易和搜狐三大門戶。而百度和騰訊也迅速崛起。但是，比起雅虎，國內(nèi)三大門戶網(wǎng)站在與時俱進的創(chuàng)新上可圈可點。

以目前市值最高的網(wǎng)易（213億美元）來說，支撐今天網(wǎng)易收入和市值的主要是游戲，而不再是門戶的主要收入模式——廣告。最近網(wǎng)易在跨境電商方面也有重大突破，跨境電商有望成為新的增長點。而目前市值最低的搜狐（15.36億美元），在游戲和搜索方面，通過上市的暢游以及還沒有上市的搜狗，也取得了一定的地位。

轉(zhuǎn)型最成功的無疑是新浪，在2.0浪潮中，新浪博客最為搶眼，而微博的后來居上更是值得肯定。今天微博的市值（59.47億美元）已經(jīng)超過了新浪本身（36.72億美元）。

但是，即便是三大門戶各顯神通，卻依然受制于門戶這一路徑依賴，只能屈居于中國互聯(lián)網(wǎng)的二三梯隊之列。如今，騰訊和阿里巴巴市值已經(jīng)達到2000億美元級別，都已經(jīng)是三大門戶的一兩個數(shù)量級。而處于500億美元級別的京東、小米等也開始大幅度領(lǐng)先?；ヂ?lián)網(wǎng)領(lǐng)域每5～8年幾乎都有一次重大的創(chuàng)新浪潮和格局調(diào)整，身處其中不進則退，而即使追趕創(chuàng)新，也常常難以逃脫被后來者超越的無奈。

雅虎的歸宿

今天，對雅虎感興趣的競購者還是不少，綜合各方面的消息，居然有40多家，各種人等，心態(tài)不一。比如傳統(tǒng)電信運營商Verizon，以及YPHoldings、TPG、貝恩資本等，也有日本電商巨頭Rakuten，甚至一度傳出谷歌也有興趣。

雅虎的核心業(yè)務(wù)究竟花落誰手，還是很值得關(guān)注。

一種結(jié)局是找到合適的買主，但要讓雅虎再度煥發(fā)青春很難，不過讓雅虎能夠繼續(xù)發(fā)揮戰(zhàn)略作用，也算很好的歸宿。另一種悲催的結(jié)局，則是最終成為傳統(tǒng)企業(yè)的高級玩具，甚至陪葬品。比如，當年比Facebook更早崛起的社交網(wǎng)站Myspace，因為被默多克收購，職業(yè)經(jīng)理人主導(dǎo)之后，很快開始衰落。

相比之下，雅虎今天依然有很大的社會影響力。2013年，雅虎網(wǎng)站群流量五年來首超谷歌，重新奪回全美桂冠。所以說，雅虎基礎(chǔ)還在，只是欠缺一個新的突破性引爆點。如今雅虎將近一萬名員工，也依然有不少人懷抱著不輕易放棄的希望。

以Verizon通訊為代表的公司和投資者出價大約為20～30億美元，不到雅虎之前報價的一半。根據(jù)6月份最新報道，美國電信業(yè)巨頭AT&T和NBA克里夫蘭騎士隊的老板Dan Gilbert也加入了競購的行列。雙方對雅虎待售的核心業(yè)務(wù)、專利和房地產(chǎn)都亮出了50億美元的合計競購價。雅虎未來的命運，很大程度上取決于這次選擇的新主人。

此外，有意收購雅虎的據(jù)傳還有微軟。在鮑爾默執(zhí)掌微軟、楊致遠執(zhí)掌雅虎時期，微軟差一點收購雅虎，這一事件也成為楊致遠職業(yè)發(fā)展的重大敗筆。近日再度傳出消息，微軟正在再一次涉足對雅虎的收購。那么此次并購，微軟的動機是什么？

微軟此番收購和上一次有所不同，它希望借助參與收購，拔除掉搜索引擎合作的“眼中釘”梅耶爾，將微軟必應(yīng)和雅虎的搜索合作恢復(fù)到之前的獨家狀態(tài)。

據(jù)美國財經(jīng)投資網(wǎng)站Seeking Alpha發(fā)文分析稱，微軟有可能超越提供收購資金的方式，直接全面來收購雅虎網(wǎng)站。對于微軟來說，獲得雅虎這一重要的門戶網(wǎng)站，將能夠保證必應(yīng)搜索引擎的市場份額，而必應(yīng)搜索已經(jīng)成為微軟核心的戰(zhàn)略級別業(yè)務(wù)。

但是，迄今為止，與雅虎關(guān)系最緊密的阿里巴巴并沒有出現(xiàn)在這些競購名單之中。我覺得馬云應(yīng)該接手雅虎。對于阿里巴巴來說，雅虎既是其最大股東之一，也可以發(fā)揮重要作用。假如阿里巴巴能夠收購雅虎，可以一躍成為美國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的重要選手，將雅虎核心資產(chǎn)用好，說不定還可以創(chuàng)造更大奇跡。

今天，雅虎對阿里巴巴和日本雅虎的投資，成為了支撐其市值的主要資產(chǎn)，超越了雅虎自身的價值。這一方面是一種悲哀，另一方面也是其投資的成功之處。所以，即使雅虎未來不復(fù)存在，依然雖敗猶榮。雅虎的故事，依然值得我們深深敬仰。曾經(jīng)，每一個互聯(lián)網(wǎng)公司，都以雅虎為偶像。而今天，每一個成功的互聯(lián)網(wǎng)公司，都可能成為下一個雅虎。

“我們要把目光投向下一個新機會。當年，互聯(lián)網(wǎng)革命主要是技術(shù)層面，而今天，互聯(lián)網(wǎng)革命已經(jīng)深入社會層面?！?月9日，坐在楊元慶、田溯寧、丁健、郭為、陳東升、閻炎等諸多中國大佬中央的楊致遠，依然那樣輕聲細語，從容不迫。依舊的書生本色，卻在日漸發(fā)白和稀疏的頭發(fā)中，感受到互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的歲月滄桑。

屬猴的楊致遠今年已經(jīng)48歲了，“我已經(jīng)是硅谷互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最老的人了。”但是，他依然活躍在互聯(lián)網(wǎng)的第一線，穿梭于更加緊密的中美互聯(lián)網(wǎng)之間，擔任著阿里巴巴、聯(lián)想和滴滴等中國公司的董事，也是硅谷最活躍、最成功的天使投資人之一。