■　姜韻文 田馨宇（西南財經(jīng)大學國際商學院 成都 611130）

物流行業(yè)投資缺口與零售貿(mào)易發(fā)展的動態(tài)關(guān)系

■姜韻文 田馨宇（西南財經(jīng)大學國際商學院 成都 611130）

本文的經(jīng)驗論證及比較邊際動態(tài)分析揭示，非完善的資本市場約束對零售貿(mào)易發(fā)展的直接影響較弱，更多體現(xiàn)在間接影響層面。在控制非完善資本市場約束條件下，物流行業(yè)投資缺口對零售貿(mào)易發(fā)展的影響程度是顯著的，且其波動幅度較大，物流行業(yè)投資缺口對零售貿(mào)易的影響呈現(xiàn)持續(xù)強化性態(tài)。這一經(jīng)驗結(jié)論在一定程度上揭示非完善的資本市場的約束放大了物流投資缺口對零售貿(mào)易的影響及其波動性態(tài)。

零售貿(mào)易 邊際動態(tài) 投資缺口 物流行業(yè)

引言

廣義的社會零售發(fā)展主要涉及宏觀社會零售業(yè)整體、中觀層面的社會零售行業(yè)及微觀零售主體各個層面。我國自改革開放以來，國內(nèi)零售業(yè)態(tài)的發(fā)展最直觀的方面體現(xiàn)在：由單一的百貨商場和統(tǒng)一的供銷社形成了當前超級市場、便利店、購物中心、集貿(mào)零售中心及B2B、B2C等為代表的網(wǎng)絡(luò)零售等多種形式并存并統(tǒng)一競爭的格局。從當前零售業(yè)態(tài)發(fā)展尤其是微觀零售業(yè)的發(fā)展來看，零售貿(mào)易的規(guī)模、渠道及其發(fā)展的多樣性是提供居民最終消費便利、多樣性及比較優(yōu)勢選擇的決定要素，直接關(guān)系到居民最終消費福利。同時，作為發(fā)展中經(jīng)濟體的代表，我國當前普通居民收入水平?jīng)Q定了其消費過程中的價格敏感性，這一敏感性也導致零售貿(mào)易中最終消費品價格是影響居民消費的重要參考標量。因此直接面對消費者的零售主體如何在保證商品質(zhì)量的基礎(chǔ)上制定合理價格，甚至低于諸多競爭對手價格是其生存的重要前提。但既有諸多關(guān)聯(lián)文獻和實踐業(yè)已證實最終消費品價格不僅受到其生產(chǎn)成本的影響，同時商品配送、周轉(zhuǎn)及倉儲等物流環(huán)節(jié)產(chǎn)生的成本也是制約最終商品價格的重要因素。對物流行業(yè)的發(fā)展因素與社會零售貿(mào)易之間關(guān)系的研究，不僅已經(jīng)引起理論界關(guān)注，其實踐需要的價值更為重要。

相關(guān)文獻概述

實踐層面零售貿(mào)易的發(fā)展對一國經(jīng)濟增長乃至居民最終消費福利的重要意義已催生諸多相關(guān)研究。當前國內(nèi)外針對社會零售貿(mào)易發(fā)展的相關(guān)代表性研究，集中在零售業(yè)發(fā)展及其發(fā)展趨勢等層面。

R.R.Gist（1971）提出的零售“進化理論”指出，零售組織的發(fā)展主要受到顧客、競爭者及其技術(shù)變化三種外部環(huán)境變化的影響，其零售業(yè)的發(fā)展性態(tài)適用于自然選擇理論所提出的“適者生存”規(guī)律。因此零售業(yè)發(fā)展必須要不斷適應(yīng)外部環(huán)境的發(fā)展變化，其自身必須不斷調(diào)整、協(xié)調(diào)、變化及順應(yīng)新的零售環(huán)境（馬超，2010）。O.Nielsen（1966）提出的真空地帶理論指出，經(jīng)濟體系中新的零售業(yè)的出現(xiàn)和發(fā)展的主要原因是市場真空，成熟的零售業(yè)態(tài)發(fā)展的邊緣地帶在很大程度上附帶產(chǎn)生不能涉及或遺忘的經(jīng)營“真空”，而新的零售業(yè)會依據(jù)經(jīng)營“真空”找到市場空間，最終形成新的零售業(yè)務(wù)。W.R.Davidson，A.D.Bates，S.J.B a s s（1976）的研究認為，零售業(yè)態(tài)的發(fā)展具有其生命周期，零售業(yè)態(tài)的生成、發(fā)展及衰退基本符合產(chǎn)品生命周期理論。零售組織的發(fā)展同樣會歷經(jīng)創(chuàng)新、發(fā)展、成熟及衰退等階段，不同的階段零售組織會采取模仿、趕超等策略維持組織的存在和發(fā)展。其零售業(yè)周期的發(fā)展體現(xiàn)出了綜合化和專業(yè)化的循環(huán)。

結(jié)合我國零售業(yè)發(fā)展經(jīng)驗來看，王紅（2003）研究指出，消費者需求及其發(fā)展變化是制約零售業(yè)態(tài)發(fā)展和變化的關(guān)鍵因素。結(jié)合我國零售業(yè)態(tài)發(fā)展歷史可以看出，20世紀50年代中期之后的零售業(yè)發(fā)展變化基本圍繞消費者需求的變化而變化。消費者的價值取向、生活方式、收入水平及其零售組織的便利性極大制約或影響到零售業(yè)的發(fā)展和壯大（馬超，2010）。張艷雯（2008）的研究認為零售行業(yè)具有其自身特殊性，舊的零售組織在新型的零售業(yè)態(tài)沖擊下并不可能被完全淘汰，更為常見的是新舊零售組織共同存在市場中，但新業(yè)態(tài)在市場中居于支配地位，同時零售行業(yè)本身的變化產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)變動程度更強，因為零售業(yè)的變更不僅涉及到消費者消費體驗，更牽涉到后臺商品的配置、倉儲等方式的變動。李懷政（2002）的研究指出，我國零售業(yè)發(fā)展的要素組合欠缺合理的融合框架。零售商品的渠道、環(huán)境及服務(wù)等要素的結(jié)合存在很大程度的不協(xié)調(diào)，同時零售業(yè)市場劃分過度粗糙。不合理的業(yè)態(tài)要素組合導致零售業(yè)高成本運營，這一特點不僅從零售行業(yè)本身限制其發(fā)展的空間，更是從消費者最終消費體驗層面約束了零售業(yè)的進一步增長。

圖 1 比較邊際動態(tài)趨勢

綜合既有的相關(guān)文獻可以看出，零售業(yè)發(fā)展固有其自身特征所決定的發(fā)展規(guī)律，但是其更容易受到外部環(huán)境的影響。微觀層面的消費者需求和選擇、零售組織的戰(zhàn)略決策和市場適應(yīng)能力等因素均是影響其發(fā)展的重要因素。對應(yīng)宏觀層面的經(jīng)濟體制環(huán)境、市場經(jīng)濟的完善程度及政府及相關(guān)管理者的定位等形成零售行業(yè)運行的外部重要環(huán)境。雖然主要代表性研究并沒有特別研究流通成本乃至零售商品價格與我國零售貿(mào)易發(fā)展之間的關(guān)聯(lián)，但零售貿(mào)易發(fā)展的未來趨勢及其生存的競爭優(yōu)勢在當前國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展階段中依然主要體現(xiàn)在價格領(lǐng)域。因此，在既定經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境約束下，未來如何整合零售業(yè)及以物流行業(yè)為代表的關(guān)聯(lián)行業(yè)的要素配置，并有效利用物流行業(yè)自身發(fā)展階段，從流通層面控制最終消費品價格，最終形成零售行業(yè)自身競爭優(yōu)勢，勢必成為國內(nèi)零售業(yè)發(fā)展的主要趨勢之一，而這一視角的研究正是本文研究思想及價值所在。

表1 統(tǒng)計描述特征分析

表2 變量平穩(wěn)性檢驗（H0：存在單位根）

表3 多元回歸擬合結(jié)果

研究設(shè)計

（一）變量界定的經(jīng)濟學意義

經(jīng)驗研究和經(jīng)典的計量經(jīng)濟學理論證明線性計量經(jīng)濟學模型在經(jīng)驗論證中已經(jīng)形成成熟體系。但現(xiàn)實經(jīng)濟問題尤其是涉及宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域的問題并不都呈現(xiàn)線性關(guān)系，基于現(xiàn)實研究問題的需要，為了更好捕捉非完善資本市場約束下物流行業(yè)投資缺口對零售貿(mào)易的動態(tài)影響趨勢，本文采取非線性實證模型進行經(jīng)驗分析。在此基礎(chǔ)上結(jié)合既有相關(guān)研究及變量的自身經(jīng)濟意義，對核心變量進行界定。首先本文選取批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)中商品零售總額的增長率（RIG）反映國內(nèi)零售貿(mào)易發(fā)展因素；同時根據(jù)行業(yè)分類準則（GB2011）標準，選取交通運輸、倉儲和郵政業(yè)的固定投資總額增長率（INVGR）反映物流行業(yè)固定投資因素，由于本文研究是物流行業(yè)固定投資增長率缺口對國內(nèi)零售貿(mào)易動態(tài)影響，故此，利用Hodrick-Prescott濾波對原始固定投資增長率進行處理，得出其時間趨勢（TINVGR）和循環(huán)趨勢（CINVGR），并利用相對產(chǎn)出缺口公式得出其相對固定投資缺口（GINVGR），其公式如下：

同時結(jié)合既有文獻，利用樊綱、王小魯和朱恒鵬所編著的《中國市場化指數(shù)—各地區(qū)市場化相對進程系列報告》所提供的要素市場發(fā)育指數(shù)的綜合得分（FMDI）表征我國資本市場非完善約束因素。針對控制變量，本文選取居民消費價格指數(shù)（CPI）反映居民最終消費整體價格波動因素，借以控制影響零售貿(mào)易發(fā)展的價格指數(shù)因素；選取消費者滿意指數(shù)（CSI）和居民可支配收入增長率（DIGI）控制最終消費者效用和居民收入因素對零售貿(mào)易的影響因素。同時為了進一步控制宏觀經(jīng)濟增長因素和宏觀貨幣供給沖擊對零售貿(mào)易和物流行業(yè)固定投資的影響，在經(jīng)驗?zāi)Ｐ椭锌刂艷DP增長率（g）和廣義貨幣供應(yīng)增長率（GM2）。

（二）模型設(shè)定思想

承接上文分析和變量界定的經(jīng)濟學解釋，對本文的具體經(jīng)驗?zāi)Ｐ瓦M行界定。結(jié)合前文分析部分揭示的非線性經(jīng)驗方程在本文命題研究中的動態(tài)優(yōu)勢，為了清晰給出本文研究命題的經(jīng)驗證據(jù)，首先給出其他因素既定條件下物流行業(yè)投資缺口因素對國內(nèi)零售貿(mào)易發(fā)展影響的動態(tài)方程：

RIGt=c+α1*GINVGRtβ1+α1*CPIt+α2* CSIt+α3*DIGIt+α4*gt+α5*GM2t+υt（1）

在經(jīng)驗方程（1）的基礎(chǔ)上，為了突出我國資本市場非完善約束因素對物流行業(yè)投資缺口與零售貿(mào)易之間的動態(tài)關(guān)系影響，給出在控制資本市場非完善約束條件下物流行業(yè)投資缺口對國內(nèi)零售貿(mào)易發(fā)展影響的動態(tài)方程：

可以看出，經(jīng)驗方程（1）和（2）在計量意義上清晰的捕捉到物流行業(yè)固定投資缺口對零售貿(mào)易發(fā)展的非線性動態(tài)影響，但為了進一步分析二者之間的動態(tài)影響性態(tài)和趨勢，分別進一步給出方程（1）和（2）的比較邊際動態(tài)等式，則基于方程（1）的比較邊際動態(tài)等式如下：

基于方程（2）的比較邊際動態(tài)等式如下：

結(jié)合經(jīng)驗論證方程及比較邊際動態(tài)等式的具體經(jīng)驗結(jié)論將在下文詳細給出。

結(jié)合規(guī)范的實證文獻，有必要對樣本數(shù)據(jù)的選取進行補充說明。結(jié)合我國國內(nèi)零售貿(mào)易的實踐及物流行業(yè)發(fā)展狀況，本文根據(jù)有效數(shù)據(jù)的可獲得性選取2003-2013年度中對應(yīng)變量序列的季度數(shù)據(jù)。樣本數(shù)據(jù)主要來自對應(yīng)年度的《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國市場化指數(shù)》系列報告、中經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫及CSMAR系列研究數(shù)據(jù)庫。

實證分析

（一）統(tǒng)計描述分析及相關(guān)檢驗

作為經(jīng)驗分析不可或缺的單變量統(tǒng)計描述分析，不僅有助于捕捉對應(yīng)變量序列代表的研究變量的基本統(tǒng)計分布規(guī)律，同時也可以幫助檢驗變量序列是否存在異常值而對經(jīng)驗結(jié)果產(chǎn)生的杠桿作用。表1中的統(tǒng)計描述分析結(jié)果表明：零售貿(mào)易增長、消費者滿意度、物流行業(yè)投資、宏觀經(jīng)濟增長及居民可支配收入增長在樣本期內(nèi)呈現(xiàn)較為顯著的波動性狀，其中零售貿(mào)易、物流行業(yè)資本形成及消費者滿意度波動最為顯著，在一定程度上表明樣本期內(nèi)物流行業(yè)資本形成及零售貿(mào)易發(fā)展并沒有達到成熟行業(yè)應(yīng)具有的穩(wěn)健性特征。同時物流行業(yè)資本形成及廣義貨幣供應(yīng)呈現(xiàn)典型的“尖峰厚尾”的金融時間序列特征，而其余變量分布基本近似正態(tài)分布。整體分析顯示，變量序列不存在統(tǒng)計意義上的異常值。

上文基本統(tǒng)計描述分析給出變量序列具有良好的統(tǒng)計分布性態(tài)的經(jīng)驗證據(jù)，在此基礎(chǔ)上結(jié)合變量序列自身具有的時間序列特征，進一步給出回歸檢驗中變量序列的平穩(wěn)性檢驗結(jié)果，如表2所示。

表2表明，經(jīng)濟增長率、居民可支配收入及物流固定投資因素的ADF檢驗在10%的置信水平上不能拒絕原假設(shè)，但是其DF-GLS檢驗值顯著拒絕原假設(shè)，鑒于DF-GLS檢驗功效高于ADF檢驗，接受DF-GLS檢驗結(jié)果。而其余變量的DF-GLS和ADF檢驗值均顯著拒絕存在單位根的檢驗。整體來看，平穩(wěn)性檢驗結(jié)果證明變量序列接受平穩(wěn)性分布性態(tài)。

（二）回歸分析

在前文分析的基礎(chǔ)上，對經(jīng)驗論證模型進行回歸擬合分析，其經(jīng)驗擬合結(jié)果如表3所示。

表3的經(jīng)驗結(jié)果揭示，在排除非完善資本市場約束因素及其他條件既定的情形下，物流行業(yè)投資缺口較為顯著地抑制我國零售貿(mào)易發(fā)展。居民可支配收入因素、宏觀經(jīng)濟增長因素及貨幣供應(yīng)因素與零售貿(mào)易的增長存在積極顯著關(guān)聯(lián)性狀，而消費者信心指數(shù)經(jīng)驗證據(jù)雖然促進零售貿(mào)易發(fā)展但并不顯著；在控制非完善資本市場約束及其他因素既定情形下，非完善資本市場約束因素與零售貿(mào)易之間存在積極關(guān)聯(lián)性狀但其顯著性較弱，這一經(jīng)驗結(jié)論在一定程度上折射出：雖然歷史上我國資本市場約束一直存在，但我國零售行業(yè)發(fā)展并沒有完全或顯著地融入到資本市場發(fā)展進程中，因此資本市場約束對零售貿(mào)易發(fā)展的直接影響較弱，更多體現(xiàn)在間接影響層面?？梢钥闯鲈诩尤胭Y本市場約束的情形下，物流行業(yè)投資缺口與零售貿(mào)易的發(fā)展之間關(guān)聯(lián)改變，物流行業(yè)投資缺口進一步抑制了零售貿(mào)易發(fā)展，且其程度高于非控制資本市場約束情形下的影響。而對于其余控制變量而言，控制非完善資本市場約束并沒有顯著改變其對零售貿(mào)易的影響。同時，表3表明本文的經(jīng)驗證據(jù)是穩(wěn)健可靠的。

直接經(jīng)驗結(jié)論雖然給出研究命題直觀的經(jīng)驗證據(jù)，但為了進一步捕捉物流投資缺口對我國零售貿(mào)易邊際動態(tài)影響趨勢，結(jié)合上文所定義的比較邊際動態(tài)等式，進一步依次給出經(jīng)驗論證方程（1）和（2）所揭示的二者之間的比較邊際動態(tài)影響趨勢的經(jīng)驗證據(jù)，基于方程（1）的比較邊際動態(tài)等式：

基于方程（2）的比較邊際動態(tài)等式：

為了更為直觀地反映不同情形下的比較邊際動態(tài)趨勢影響，進一步測算并整理出樣本期內(nèi)的比較邊際動態(tài)趨勢，如圖1所示。

圖1顯示，排除非完善資本市場約束的情形下，物流行業(yè)投資缺口對零售貿(mào)易發(fā)展的比較邊際影響基本不存在，其程度近似于0，并且在樣本期內(nèi)的邊際動態(tài)影響較為穩(wěn)定。結(jié)合其二階條件可以看出，這種邊際影響性態(tài)持續(xù)小規(guī)模遞增。在控制非完善資本市場約束條件下，經(jīng)驗分析表明物流行業(yè)投資缺口對零售貿(mào)易發(fā)展的影響程度顯著，并且其波動幅度較大，但波動趨勢及對零售貿(mào)易的抑制作用隨著時間而逐漸變?nèi)?，并且結(jié)合基于方程（2）的二階條件可以看出，這種物流行業(yè)投資缺口對零售貿(mào)易的影響呈現(xiàn)持續(xù)強化性態(tài)，雖然其持續(xù)強化程度較弱。這一經(jīng)驗結(jié)論在一定程度上揭示，非完善資本市場的約束放大了物流投資缺口對零售貿(mào)易的影響及其波動性態(tài)，但是隨著資本市場的逐步完善，投資缺口對零售貿(mào)易增長的抑制效應(yīng)逐漸遞減，且其波動幅度也逐步降低。

結(jié)論

本文承接既有的有關(guān)物流成本與社會零售商品價格之間關(guān)系的討論，系統(tǒng)地構(gòu)建存在非完善資本市場約束條件下物流行業(yè)投資缺口與我國國內(nèi)零售貿(mào)易發(fā)展之間關(guān)聯(lián)的經(jīng)驗論證模型，并在此基礎(chǔ)上進一步給出反映二者之間關(guān)聯(lián)的比較邊際動態(tài)等式。

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◆F252 文獻標識碼：A