趙君

綠色債券發(fā)展呈現(xiàn)全方位突破態(tài)勢，隨著國內(nèi)頂層設(shè)計的明晰化，未來幾年將迎來發(fā)展的黃金期。

7月12日，上海國際金融信息中心3層大廳內(nèi)氣氛熱烈，金磚國家新開發(fā)銀行成立以來第一次在資本市場亮相。在國家大力提倡發(fā)展綠色金融的背景下，金磚銀行此次“首秀”的主題是“第一期綠色金融債券推介會”。

過去幾年里，曾在中國市場較為“罕見”的綠色金融逐步走向前臺。綠色債券作為綠色金融的重要組成部分，也獲得迅猛發(fā)展。2016年中國有望發(fā)行3000億元綠色債券，將成為全球最大的綠色債券市場。

中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿此前接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時表示：“綠色金融體系已經(jīng)成為國家戰(zhàn)略，即將啟動的金融業(yè)發(fā)展與改革‘十三五規(guī)劃，綠色金融是其中重要內(nèi)容。規(guī)劃中將明確相關(guān)政策支持綠色金融發(fā)展，會涉及進(jìn)一步完善綠色債券市場，規(guī)范第三方評級標(biāo)準(zhǔn)等?！?p>

要讓民問資本在綠色產(chǎn)業(yè)中大有可為，關(guān)鍵在于科學(xué)的金融和體制安排。

多位中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會的專家成員在接受采訪時均表示，通過參與多輪政策方面的討論會議，后續(xù)有關(guān)配套政策出臺可能性非常高。綠色債券發(fā)展已呈現(xiàn)出從中央到地方各層級政府、金融資本以及國際合作等全方位突破態(tài)勢，隨著國內(nèi)頂層設(shè)計的明晰化，未來幾年將迎來發(fā)展的黃金時代。

政策紅利可期

作為當(dāng)前國際社會改進(jìn)發(fā)展模式的重要手段，綠色金融在中國本土的發(fā)展可謂“含著金鑰匙出生”。

2015年9月《生態(tài)文明體制改革總體方案》審議通過，首次明確了建立我國綠色金融體系的頂層設(shè)計;同年10月，中共十八屆五中全會文件提出，要在推動建立綠色低碳循環(huán)發(fā)展產(chǎn)業(yè)體系的基礎(chǔ)上發(fā)展綠色金融。在綠色債券方面，人民銀行、發(fā)改委等部門相繼發(fā)布綠色金融債券公告和《綠色債券發(fā)行指引》。

“綠水青山就是金山銀山，發(fā)展綠色金融對于‘一帶一路投資建設(shè)、地方經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、新型城鎮(zhèn)化發(fā)展以及棚戶區(qū)改造都具有重大意義?！敝袊缈圃航鹑谘芯克毖芯繂T安國俊接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時表示。

“以發(fā)改委為例，綠色企業(yè)債是發(fā)改委監(jiān)管下的企業(yè)債創(chuàng)新品種，都是國家發(fā)改委辦公廳直接下文。綠色債券不受地方國有企業(yè)發(fā)展指標(biāo)限制、計算發(fā)債額度時，可不考慮已發(fā)行尚未償還的票據(jù);如綠色項目周期較長，可以靈活設(shè)置還本付息結(jié)構(gòu)，對于不滿足公開發(fā)行的企業(yè)，允許非公開的發(fā)行方式?！北本┮患掖笮腿坦潭ㄊ找娌块T負(fù)責(zé)人表示，發(fā)改委還支持鼓勵A(yù)股上市公司申報、提出允許企業(yè)使用不超過50%的債券資金償還銀行貸款和補(bǔ)充資金等優(yōu)惠政策。

相關(guān)部門多方位推出扶持綠色債券市場的優(yōu)惠政策。如央行規(guī)定允許發(fā)行人在閑置時期內(nèi)投資于信用高、流動性好的非金融企業(yè)發(fā)行的綠色債券，證監(jiān)會發(fā)文支持鼓勵綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)項目通過資產(chǎn)證券化方式融資發(fā)展，中央結(jié)算公司編制中國首批的綠色系列的債券指數(shù)，等等。

除了業(yè)已實施的優(yōu)惠政策之外，更多的配套政策已箭在弦上。

“市場最關(guān)心國內(nèi)進(jìn)一步的配套政策什么時候出臺?，F(xiàn)在各省級政府非常積極地響應(yīng)政策，希望可以建立綠色金融的創(chuàng)新試點?！卑灿罋夂蜃兓c可持續(xù)發(fā)展服務(wù)大中華區(qū)綠色金融業(yè)務(wù)總監(jiān)李菁在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時表示，可借鑒的國際經(jīng)驗是，在稅賦較高的荷蘭，某一個合作產(chǎn)業(yè)基金因?qū)Ｂ毻断蚓G色債券、綠色資產(chǎn)證券化等相關(guān)金融產(chǎn)品，獲得減免稅率可達(dá)到2.5%。如果國內(nèi)一旦貼息政策或者減稅政策實施，此前買入綠色債券投資人也有望一并享受這個優(yōu)惠政策的。

“我們也在抓緊制訂綠色債務(wù)融資工具的指引，希望先通過項目試點吸取經(jīng)驗，以期后續(xù)的指引制定能更加貼近市場實際需求，同時結(jié)合國際核心理念，將指引做得更加扎實?！敝袊y行間市場交易商協(xié)會市場創(chuàng)新部助理主任徐光表示。

“浙江省有望獲批成為綠色金融創(chuàng)新試點省份。浙江省已經(jīng)嘗試產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金通過優(yōu)先、劣后設(shè)置方式向綠色產(chǎn)業(yè)傾斜，對于如何對地方財政貼息，創(chuàng)新產(chǎn)品以及增信措施優(yōu)化等方面都展開了探討?！闭憬〗鹑谘芯吭合嚓P(guān)人士透露，目前該院已經(jīng)接到浙江省政府的有關(guān)研究課題，正對相關(guān)配套措施建設(shè)進(jìn)行研究，創(chuàng)新試點在地方層面或有更多的靈活性。

民間資本待激活

龐大的中國綠色金融市場將為國際投資者帶來巨大機(jī)遇。馬駿預(yù)計，在未來5年內(nèi)，中國每年將在綠色行業(yè)投資至少3200億美元。而這其中財政資金僅能覆蓋10%至15%，如何構(gòu)建一個綠色金融體系來動員和激勵更多的民間資金投入到綠色產(chǎn)業(yè)，成為一項重要課題。

“以國際市場經(jīng)驗為鑒，綠色債券期限一般都是超過10年期。對于發(fā)行人而言，綠色債券提供了新的融資渠道、降低融資成本同時減少期限錯配風(fēng)險。但如此長期的投資，企業(yè)想找到匹配的民間資金是很困難的，民間資金也更為關(guān)心的是相關(guān)政策的落地情況，特別是一些公共項目的收益和成本共擔(dān)機(jī)制。”上述券商人士表示，目前的優(yōu)惠政策多是鼓勵地方政府通過投資補(bǔ)助、擔(dān)保補(bǔ)貼、證券貼息等方式支持綠色債券發(fā)行和綠色項目的實施，在實操和實施角度來講，綠色債擔(dān)保補(bǔ)貼和貼息及政府補(bǔ)助方面尚屬空白。

“另一個挑戰(zhàn)在于，大部分國家在發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)政府支出方面是以地方政府支出為主導(dǎo)的模式，如果基于環(huán)境無退化或退化較慢，其高額的資金支出將直接影響綠色債券的發(fā)行規(guī)模?！卑矅”硎?。

也正是因此，要讓民間資本在綠色產(chǎn)業(yè)中大有可為，關(guān)鍵在于如何通過金融和各種體制安排。

“短期來講，優(yōu)惠政策會比較多，但普惠性的貼息還較難落地，牽涉多個部門的協(xié)調(diào)溝通。同時有關(guān)政策還處于碎片化狀態(tài)，完整的綠色金融體系建設(shè)有待時日?！鄙鲜鋈倘耸勘硎?，只有綠色債券所投資的項目具有商業(yè)可持續(xù)性，通過市場化的方式達(dá)到收支平衡，才能推進(jìn)綠色債券可持續(xù)性發(fā)展，也才能給予投資人更高的回報。

“海外市場有一部分投資人專注于綠色債券投資，目前綠金委也在與其洽談，期望通過建立一些投資交易便利引入中國市場，銀行間市場對境外投資人開放就是一個很好的契機(jī)。解決投資端需求，也就是通過市場化的機(jī)制解決持續(xù)發(fā)展的思路?！毖胄邢嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

馬駿表示，未來人民銀行將研究出臺創(chuàng)新性的金融制度安排，激勵更多的社會資金投資于綠色產(chǎn)業(yè)。