高基元

那些即使浮虧也要堅定持有的個股，或許就是大佬們眼中最具確定性的機(jī)會。

本輪牛熊轉(zhuǎn)換以來，即便是明星私募也普遍盈利困難，近期上市公司半年報股東信息的披露，讓公眾得以一窺這些頂尖投資者的最新操作動向。

整體來看，大機(jī)會稀缺，大佬們多將籌碼集中在少數(shù)看好的股票上，然而目前為止不少重倉股仍停留在成本線附近，個中價值有待投資者進(jìn)一步挖掘。

重陽/淡水泉：按兵不動持股待漲

重陽投資二季度末繼續(xù)持有長江電力、云南白藥、上海家化和萬華化學(xué)，期末持股市值分別為25.83億元、14.77億元、7.78億元和4.10億元，其中云南白藥和萬華化學(xué)持股數(shù)量未變，長江電力持股數(shù)量較一季度末下降了15.94%，對上海家化也進(jìn)行了小幅減持。

淡水泉持股市值在10億元量級的股票共有4只，分別為歌爾股份、萬華化學(xué)、天士力和復(fù)星醫(yī)藥，二季度歌爾股份、萬華化學(xué)的持股保持不變，天士力持股數(shù)量有不到5%的減持，復(fù)星醫(yī)藥可見持股數(shù)量由于受前十大流通股股東門檻提高影響出現(xiàn)下降，但預(yù)計也基本未變。二季度末，淡水泉對上述4只股票的持股市值分別為13.41億元、11.01億元、10.51億元和9.45億元（在對復(fù)星醫(yī)藥的持股市值計算中，假設(shè)退出前十大流通股東名單的產(chǎn)品未減持）。

持有規(guī)模較小的股票中，淡水泉二季度明顯增持了招商輪船，減持了海大集團(tuán)、紅太陽和江淮汽車。其中，招商輪船的可見持股數(shù)量從一季度末的724.29萬股上升至二季度末的5456.61萬股，增幅達(dá)到653.37%，對應(yīng)期末持股市值為2.55億元。另外，一季度末淡水泉持有的烽火通信和亨通光電二季度也大概率沒有減持，相關(guān)產(chǎn)品很可能只是因為前十大流通股東名單門檻提升而被動退出了可見范圍。

可以看到，重陽投資和淡水泉二季度都沒有新進(jìn)的股票，基本上仍是堅持拿住長期看好的品種。

值得注意的是，重陽投資已經(jīng)連續(xù)第二個季度減持長江電力，而且是在股價沒有明顯上漲甚至是有所下跌的情況下。目前該股股價仍處于歷史高位附近，重陽投資減持后，三季度以來長江電力上漲了13.52%（截至8月31日收盤）。即便如此，通過自2012年二季度以來的長期持有和期間獲得的至少3億元以上的現(xiàn)金分紅，重陽投資在長江電力上獲取了豐厚的收益。

結(jié)合過去近3個月的股價表現(xiàn)來看，目前重陽投資在上海家化上仍大概率被套，在云南白藥上的盈利預(yù)計也相當(dāng)有限；淡水泉在歌爾股份、天士力和復(fù)星醫(yī)藥上可能仍在成本線附近或剛剛略有盈利。此前兩家機(jī)構(gòu)共同被套（詳見《證券市場周刊》2016年4月1日所刊發(fā)文章）的萬華化學(xué)二季度以來表現(xiàn)出色，截至8月31日，收盤較一季度末收盤價累計上漲了40.15%，預(yù)計目前重陽投資已經(jīng)解套，而淡水泉很可能仍舊被套。

星石：密集交易成功率較低

作為堅定的看多派，星石2015年以來操作明顯活躍，旗下產(chǎn)品星石1號頻繁出現(xiàn)在上市公司定期報告的前十大流通股東名單中，不過其持股相對分散，換手較高，相對更偏向于跟隨趨勢操作。2016年二季度末，其持股市值在1億元以上的股票有5只，2億元以上的有2只，規(guī)模最大的華海藥業(yè)期末持股市值為2.35億元。

二季度星石1號新進(jìn)的股票有5只，包括2只白酒股酒鬼酒和水井坊，以及擁有維生素E概念的冠福股份和重組后主營網(wǎng)絡(luò)營銷的智度股份，新進(jìn)規(guī)模最大的為隆平高科， 二季度末持股市值達(dá)到2.16億元。目前為止，5只新進(jìn)股中只有冠福股份三季度以來出現(xiàn)明顯上漲，七八月份累計漲幅43.13%，接近歷史前高，但二季度末星石1號持有的該股市值僅為8206萬元，在其持有的股票中并不算高。同為左側(cè)買入的隆平高科三季度以來先漲后跌，8月末股價和6月末基本持平，跟隨趨勢右側(cè)買入的酒鬼酒和水井坊三季度以來分別下跌了8.82%和2.37%；逆市買入的智度股份三季度以來跌幅最大，達(dá)到13.33%，不過該股持有規(guī)模也最小，二季度末持有市值為2550萬元。

二季度，星石退出前十大流通股股東名單并大概率減持的股票有6只，分別為華潤萬東、上海梅林、億利潔能、騰信股份、百潤股份和牧原股份，其中華潤萬東是在2015年三季度新進(jìn)392萬股，四季度大幅上漲期間減持近60%至164萬股，2016年一季度大跌又小幅增持至約185萬股。二季度，考慮期內(nèi)送轉(zhuǎn)后二季度末持股數(shù)量應(yīng)為295萬股，但實(shí)際數(shù)量低于192萬股（第十大流通股東持股量），期間星石大幅減持，甚至可能已經(jīng)清倉。

在上海梅林上，星石于2015年四季度新進(jìn)1157萬股，2016年一季度大跌小幅減持至1085萬股，二季度震蕩期間大幅減持，期末數(shù)量低于640萬股。如果星石期末清倉了上海梅林，那么這筆交易最好情況下也只是不虧，算不上成功。

最失敗的交易應(yīng)該屬億利潔能，星石于2015年一季度該股上漲創(chuàng)新高期間新進(jìn)3869萬股，期末對應(yīng)持股市值為4.37億元，也算是較大手筆的交易。二季度億利潔能繼續(xù)上漲時星石微幅減倉，三季度該股停牌，四季度復(fù)牌暴跌星石又以高于成本的價格減持一半倉位，期末持股數(shù)量下降至1875萬股。2016年以來該股繼續(xù)暴跌且反彈有限，一季度星石繼續(xù)減持近60%至804萬股，到二季度末則低于553萬股，退出前十大流通股東名單。

同樣，在騰信股份的操作上，星石也大概率沒有賺錢，甚至可能也賠了一小部分；在2014年四季度就開始參與的前大牛股百潤股份上，星石大概率交回了前期所有的利潤并賠了錢，最后認(rèn)虧退出。6只二季度退出前十大流通股東名單的股票中，唯有在牧原股份上星石獲得了顯著盈利。2015年一季度末，星石基本完成對牧原股份的建倉，對應(yīng)持股市值為2.61億元，其股價在二季度上漲了60%，三季度股災(zāi)期間雖有回調(diào)但幅度不算很大，星石仍保留了大部分倉位，直到2016年一季度和二季度回到較高位置后才分批減持。從上述交易案例來看，星石這種廣撒種、勤操作的交易風(fēng)格在過去一年多的市場環(huán)境下成功率其實(shí)并不高，不過及時的倉位控制應(yīng)該會使其實(shí)際損失比看上去的小一些。

星石較為堅定持有且二季度末持有市值超過1億元的股票中，洲際油氣目前基本上仍在成本線附近，已經(jīng)持有3個季度以上，持倉水平歷史最高；東華能源持有超過6個季度，持倉水平在歷史最高時的65%左右，截至8月末應(yīng)有部分盈利；海瀾之家也是星石少有的堅持看好的股票，從2015年一季度開始持有，目前持倉水平不到歷史最高的60%，截至8月末大概率還未盈利。星石對華海藥業(yè)也已持有超過2個季度，但由于持有以來股價不斷上漲，星石在該股上的壓力相對前述3只要小，并在逐步提高持倉水平。

趙丹陽加倉阿膠汾酒 朱雀重倉黃金

私募界的元老級人物趙丹陽二季度操作則相當(dāng)積極。2016年一季度，趙丹陽旗下兩只信托計劃“赤子之心價值”和“赤子之心成長”同時出現(xiàn)東阿阿膠的前十大流通股東名單中，持股數(shù)量合計911.36萬股。二季度東阿阿膠股價未有較大變化，兩只信托計劃同時增持，期末持股數(shù)量上升31.94%至1202.45萬股，對應(yīng)市值為6.35億元。三季度以來，東阿阿膠股價出現(xiàn)較為顯著上漲并創(chuàng)下歷史新高，七八月份累計漲幅為14.58%。

對山西汾酒，趙丹陽則已經(jīng)有過一次成功的操作經(jīng)歷。2014年三季度，趙丹陽在近5年底部附近大規(guī)模新進(jìn)該股，在后續(xù)兩個季度中跟隨行情上漲繼續(xù)加倉，并于二季度股價繼續(xù)攀升過程中在高位拋出，獲得豐厚收益。截至2015年二季度末，山西汾酒股價較一年前同期上漲超過110%。2016年一季度，山西汾酒股價再度跌至2014年三季度相近水平，趙丹陽再次建倉買入，不過表現(xiàn)謹(jǐn)慎，直到二季度股價繼續(xù)上漲時才大幅加倉。截至二季度末，趙丹陽旗下3只信托計劃合計持有1515萬股山西汾酒，仍只有不到2014年四季度末歷史最高持倉量一半的水平，對應(yīng)市值3.36億元。

無獨(dú)有偶，以成功投資貴州茅臺著稱的民間高手馮柳2016年一季度也買入了山西汾酒，期末持股370萬股，不過二季度山西汾酒股價上漲過程中馮柳減持了部分倉位，期末只剩300萬股。馮柳目前在邱國鷺創(chuàng)辦的私募投資平臺高毅資產(chǎn)獨(dú)立管理產(chǎn)品，名稱為“鄰山1號遠(yuǎn)望基金”。

此外，沉寂已久的明星機(jī)構(gòu)朱雀投資近期似有大動作，二季度一只名為“朱雀專享7號”的信托計劃新進(jìn)重倉紫金礦業(yè)，持股數(shù)量達(dá)到3.16億股，對應(yīng)期末市值為10.66億元，此前該產(chǎn)品從未出現(xiàn)在公開披露信息中，朱雀投資旗下有記錄的類似產(chǎn)品只有“朱雀專享2號”和“朱雀專享3號”，從名稱來看，可能是朱雀投資近期成立的新產(chǎn)品。明星機(jī)構(gòu)以如此大的手筆重倉買入黃金類股票，并不是一件平常事，《證券市場周刊》后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注。