石運金

近年來，A股市場并購重組層出不窮，幾乎一半的上市公司都有涉足并購重組，烏雞變鳳凰時有發(fā)生，涌現(xiàn)出一批牛股。并購重組多數(shù)是原有股東主導(dǎo)的轉(zhuǎn)型升級或資產(chǎn)整合，也有少數(shù)上市公司大股東易主，由新的大股東主導(dǎo)上市公司的并購重組，新的大股東多數(shù)是看重上市平臺，一旦入主上市公司，都有極大的動力盡快完成資產(chǎn)注入、借殼等并購重組事項，讓收益實現(xiàn)最大化。這里我以艾迪西（002468）為例，看大股東易主后上市公司發(fā)生的變化，并分析兩家現(xiàn)在面臨大股東易主的上市公司。

申通快遞借殼艾迪西，快遞第一股上市。2015年12月2日艾迪西發(fā)布公告，申通快遞將借殼上市，艾迪西以16.44元/股定增90632.6萬股以及支付20億元現(xiàn)金，合計作價169.11億元購買申通快遞有限公司100%股權(quán)。艾迪西股價由停牌前的13.71元，連拉13個漲停板，目前收盤價47.34元，不到一個月漲幅達245%。

艾迪西是大股東易主后，新的大股東積極運作上市平臺，獲取超額回報的很好的例子。事情要從2014年11月30日艾迪西公告大股東易主開始說起。彼時，艾迪西控股股東中加企業(yè)有限公司及其一致行動人高怡國際擬轉(zhuǎn)讓公司全部股權(quán)，權(quán)益變動完成后，泓石投資將持有艾迪西26.976%股權(quán)，成為公司控股股東，自然人鄭永剛先生通過間接控股泓石投資成為艾迪西的實際控制人。鄭永剛也是杉杉股份的實際控制人，此次入主艾迪西成本價是14.42元/股，現(xiàn)金支付。艾迪西股價在易主公告發(fā)布后連拉三個漲停板，然后股價最低回撤到12.44元，比新大股東現(xiàn)金入股的價格14.42元低14.7%。我不知道艾迪西以后會注入什么資產(chǎn)，更無法猜測申通快遞的借殼，但可以肯定的是新的大股東愿意現(xiàn)金高價入股，肯定有自己長遠的打算，肯定會利用自己的資源來實現(xiàn)這筆投資的增值，投資者如果能夠比大股東入股價更便宜的價格參與勝率較高。

現(xiàn)在從公開的報道中我也找到兩個大股東面臨易主的例子，一個是天馬精化（002453），另一個是仁智油服（002629）。天馬精化于2015年12月15日公告，控股股東天馬集團擬將其持有公司的全部股份1.181億股（占公司總股本的20.67%）通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給深圳星美，每股轉(zhuǎn)讓價格為11.50元，轉(zhuǎn)讓總價款13.58億元；天馬精化2016年1月7日收盤價是9.18元，較新大股東深圳星美入股價低26.5%。仁智油服于2015年12月8日公告，公司實際控制人錢忠良及公司股東雷斌、卜文海、王海濱、張曹、賈云，與西藏瀚澧電子科技合伙企業(yè)簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓方將其持有的合計6031萬股公司股份轉(zhuǎn)讓給西藏瀚澧，占公司總股本的14.64%，轉(zhuǎn)讓總價格為10.53億元，對應(yīng)每股價格17.46元；仁智油服2016年1月7日收盤價是13.43元，較新大股東西藏瀚澧入股價低23.1%。

當(dāng)然參與大股東易主的上市公司，并不是沒有風(fēng)險的。首先大股東易主可能面臨監(jiān)管層不予批準的風(fēng)險，其次也要看新的大股東的實力，有實力的新的大股東能更好的利用新的上市平臺，比如我舉例的艾迪西的大股東。面對兩市絕大多數(shù)個股高高在上的估值，能夠以低于新的大股東入股價參與存在大股東易主的上市公司，顯然是有一定的安全邊際的，如果構(gòu)建一個組合來投資而不是賭某一個股票，則投資的風(fēng)險也會得到更大的化解，建議投資者跟蹤存在大股東易主的上市公司。