臥龍，接觸股市20年。1995年開(kāi)始給《股市動(dòng)態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛(ài)自由轉(zhuǎn)做個(gè)人投資者至今。

中國(guó)廣義貨幣（H2）1996年1月數(shù)據(jù)是5.8萬(wàn)億元，1995年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是6.1萬(wàn)億元，H2為GDP的0.95倍：2016年1月H2為141.6萬(wàn)億，2015年GDP為67.7萬(wàn)億，H2為GDP的2.09倍。貨幣當(dāng)局官員認(rèn)為如此計(jì)算不合理，指GDP是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量而H2則是貨幣余額。雖然這樣的對(duì)比不盡合理，但從兩種數(shù)據(jù)的歷史變動(dòng)，仍然可以看出中國(guó)的經(jīng)濟(jì)走向。

根據(jù)人民銀行官員的解釋?zhuān)琀2增長(zhǎng)率大致上等于GDP增長(zhǎng)率加上CPI的增長(zhǎng)率，以及一個(gè)常數(shù)。例如2015年中國(guó)H2增長(zhǎng)率為13.3%，GDP增長(zhǎng)率為6.9%，CPI增長(zhǎng)率為1.4%，如此13.3-6.9-1.4=5.0，即H2增長(zhǎng)率中的常數(shù)是5.0。而2005年H2增長(zhǎng)率是l7.9%，GDP增長(zhǎng)率為11.3%，CPI增長(zhǎng)率為1.8%，如此17.9-11.3-1.8=4.8，即H2增長(zhǎng)率中的常數(shù)是4.8。由于H2增長(zhǎng)率總是比GDP多出CPI及常數(shù)，因此H2經(jīng)過(guò)多年增長(zhǎng)由20年前的為GDP的0.95倍升至2.09倍?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)20年，假設(shè)中國(guó)GDP增長(zhǎng)率平均為6%，CPI增長(zhǎng)率為3%，常數(shù)設(shè)為4.0，則H2的增長(zhǎng)率平均為12%。因此，20年后，中國(guó)GDP升至217萬(wàn)億，但H2則瘋狂地飚升至1366萬(wàn)億之巨！H2為GDP的6.3倍！那么30年后呢？

《人民日?qǐng)?bào)》權(quán)威人士指出：“我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛力足、韌性強(qiáng)、回旋余地大，即使不刺激，速度也跌不到哪里去?！比欢P者看到的事實(shí)是，中國(guó)過(guò)去30年高速增長(zhǎng)及未來(lái)的中高速增長(zhǎng)均依靠H2的高速增長(zhǎng)來(lái)維持，20年前GDP與H2相仿，但如今H2已經(jīng)超過(guò)GDPI倍，按此速度20年后H2將是GDP的6倍以上。一旦H2增長(zhǎng)率失速，中國(guó)經(jīng)濟(jì)馬上硬著陸。權(quán)威人士強(qiáng)調(diào)，根據(jù)綜合判斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢(shì)?！辈⑶摇斑@個(gè)L型是一個(gè)階段，不是一兩年能過(guò)去的。今后幾年，總需求低迷和產(chǎn)能過(guò)剩并存的格局難以出現(xiàn)根本改變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可能像以前那樣，一旦回升就會(huì)持續(xù)上行并接連實(shí)現(xiàn)幾年高增長(zhǎng)?！?/p>

沒(méi)有什么是不可能的。1963年新加坡與馬來(lái)亞等組成馬來(lái)西亞聯(lián)邦，兩年后新加坡被逐出聯(lián)邦。1965年8月9日新加坡時(shí)任總理李光耀流淚宣布新加坡被迫獨(dú)立。失去馬來(lái)西亞這個(gè)大靠山，新加坡似乎面臨末日——連食水都沒(méi)有得喝——但今天新加坡卻成為全球經(jīng)濟(jì)最成功的小國(guó)之一，而其大靠山仍然是發(fā)展中國(guó)家之一。以中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)十萬(wàn)億規(guī)模之大，“不可能”三個(gè)字顯得非常輕率。冰島股市可以暴跌90%以上一蹶不振，波羅的海干散貨指數(shù)可以升至12000點(diǎn)以上又可以暴跌98%，澳門(mén)GDP增長(zhǎng)可以立即下跌25%……類(lèi)似例子多不勝數(shù)。對(duì)于中國(guó)GDP增長(zhǎng)走勢(shì)，筆者認(rèn)為若不刺激（刺激與否并不在于“刺激”二字而要看具體措施，你可以用“振興”來(lái)代替，只是個(gè)名稱(chēng)而已，正如佛教用“阿彌陀佛”而基督教用“上帝保佑”一樣），未來(lái)GDP增長(zhǎng)率有可能回試1990年水平。

如圖中，GDP增長(zhǎng)率跌破三角形底邊之后，出現(xiàn)反抽，然后一路下行。倘若出現(xiàn)一組5浪下跌，則未來(lái)預(yù)期更壞，因此必須令GDP增長(zhǎng)率回升。對(duì)長(zhǎng)期走勢(shì)，筆者認(rèn)為中國(guó)GDP增長(zhǎng)率不是L型，而是反“N”走勢(shì)，即反彈之后又會(huì)出現(xiàn)新的低點(diǎn)。以中國(guó)經(jīng)濟(jì)之規(guī)模，沒(méi)有二三十年不可能轉(zhuǎn)型成功。香港lO多年前就喊著轉(zhuǎn)型，如此小規(guī)模的經(jīng)濟(jì)體系如今尚未轉(zhuǎn)型成功，更遑論中國(guó)經(jīng)濟(jì)這個(gè)龐然大物。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)下的挑戰(zhàn)其實(shí)仍是小兒科，因?yàn)橹袊?guó)的千萬(wàn)富豪平均年齡只有40歲。盡管中國(guó)制造業(yè)人口紅利頂峰已經(jīng)結(jié)束，但中國(guó)的財(cái)富人口紅利仍處于上升期，10年之后，這些富豪平均年齡50歲以上，而中國(guó)年輕人口比例進(jìn)一步減少，老年人口增多，屆時(shí)面對(duì)的問(wèn)題更多。2025年至2030年才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大挑戰(zhàn)期。當(dāng)前，數(shù)萬(wàn)億的鐵路投資計(jì)劃，1.5萬(wàn)億的振興東北經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，以及中國(guó)又再次進(jìn)入實(shí)質(zhì)負(fù)利率時(shí)代——即一年期定期存款利率低于消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）增長(zhǎng)率，這些均是刺激經(jīng)濟(jì)的措施。不過(guò)今年第一季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率超過(guò)10%，但私人投資增長(zhǎng)率只有5.7‰

看過(guò)權(quán)威人士的分析，筆者覺(jué)得私人投資增長(zhǎng)率會(huì)進(jìn)一步下降。GDP增長(zhǎng)率都L型了，那盈利豈不是負(fù)數(shù)？去年GDP增長(zhǎng)率為6.9%，看看去年國(guó)企上市公司的虧損王，一個(gè)接一個(gè)，數(shù)以十億計(jì)。私人資金如今去投資冒風(fēng)險(xiǎn)，不如買(mǎi)入派息率超5厘的銀行股過(guò)度一下，等這個(gè)L型L完了再行出擊，雖然步調(diào)慢，但是穩(wěn)健。

上周五中國(guó)A股市場(chǎng)大跌3.3%，本周一《人民日?qǐng)?bào)》權(quán)威人士的文章一出，股市再跌3.2%。周四再跌則因?yàn)?0分鐘圖上RSI出現(xiàn)嚴(yán)重背馳而反彈。強(qiáng)勢(shì)股仍然是鋰電原料股，周四反彈成為領(lǐng)頭羊。周五上海股市成交1234億元，而深圳股市則成交2236億元。大部分市值較大的股票走勢(shì)呈現(xiàn)下降楔形，成交十分萎縮。如今招行、太保這些護(hù)盤(pán)股每日最多只需幾億便可以讓股價(jià)走強(qiáng)，十分省錢(qián)。

國(guó)證A股指數(shù)走勢(shì)上亦出現(xiàn)下降楔形的模樣。在平均40日的短周期牽引下，估計(jì)可能大市調(diào)整至本月底才見(jiàn)底，但由于成交稀疏，再出現(xiàn)股災(zāi)4.0的可能性已經(jīng)微乎其微。成交量一直被阻力線所壓制，相信未來(lái)行情啟動(dòng)的信號(hào)是成交量突破阻力線。現(xiàn)階段宜密切留意走勢(shì)發(fā)展。平均17個(gè)月的轉(zhuǎn)折點(diǎn)周期時(shí)間之窗是今年4月至8月，如今已經(jīng)進(jìn)入5月份，大市在潛在的利好下隨時(shí)有機(jī)會(huì)出現(xiàn)2002年6.24行情的走勢(shì)。